20 家子公司，78 次收购，10 个不同的部门：欢迎来到亚马逊园区
在上星期 我们已经看到关于亚马逊垄断性质的争论有多么激烈。 目前，判决暂停，任何形式的政府干预似乎都不太可能，至少在美国是这样，而在欧洲，情况可能有所不同。 更多的共识是将亚马逊归类为高度多元化的企业集团。 不完全是一个典型的工业集团，而是一个具有鲜明特征的新型集团，也出现在谷歌的母公司 Alphabet 和其他 12 家子公司中。
企业集团是一个让分析师和投资者感到恐惧的词。过去和现在都有许多公司效率低下、浪费、运营惯性和资本化停滞的例子（参见通用电气、西门子或媒体集团）通过收购或将其活动扩展到彼此非常不同且没有协同作用的领域，从而实现集团化。
亚马逊直接或通过其 20 家子公司在至少 10 个不同领域运营：零售贸易、互联网服务、媒体、视频游戏、物流、太空、金融、家庭自动化和机器人技术、农产品、金融、劳动力市场。 然而奇怪的是，它却获得了分析师和投资者的惊人赞誉。 这种共识在其二十年的历史上没有先例，但在历史上创造价值的公司系列中也很少见。 亚利桑那大学金融学教授亨德里克·贝森宾德 (Hendrick Bessembinder) 更新了自己的 1926 年以来创造最多股东价值的公司名单，他将亚马逊列为 30 家最伟大的价值创造者之一，他告诉纽约时报，亚马逊在令人印象深刻的短时间。 Bessembinder 计算得出，亚马逊的股票在过去 15 年中价值增长了 8.200%，而标准普尔 500 指数同期增长了 302%。 1000 年在亚马逊股票上投资 2002 美元的人今天将获得 83.000 美元。
亚马逊找到了这种共识，因为投资者将这家公司视为一个充满活力或创造性的企业集团，与工业时代的经典企业集团完全不同。 也许企业集团是创造持久价值的维度和途径。 纽约时报财经专栏作家安德鲁·罗斯·索尔金 (Andrew Ross Sorkin) 是畅销书《大到不能倒》(Too Big to Fail) 的作者，HBO 的同名电影也取材于该书，他在纽约报纸的专栏“Big Deal”中向我们解释道” 这类企业集团的含义及其经济和社会影响。
低效率的回归
企业集团被认为已经灭绝，是发达经济体创业历史的残余。 人们一再说过，投资者想要更小、更灵活、更专业的公司。 然而今天有亚马逊。 就在宏伟的皇宫看起来不再流行时（通用电气首席执行官杰弗里伊梅尔特在股东压力下辞职后在媒体上哀叹）亚马逊宣布以 13,4 亿美元收购全食超市。
这笔交易将使亚马逊进入真正的超市业务，它将与多种业务一起运营：从电子产品到牙膏的各种产品的在线销售、支付和信贷、云计算、电影和电视节目的制造和发行，出版、航运、物流运营等等。
事实上，企业集团的末日只是一个传说。 它们只是变得更加优雅，有点硅谷的味道，而且在较高楼层不那么正式，高管们穿着运动鞋在办公室里走来走去。 亚马逊只是新经济集团之一。 谷歌的母公司 Alphabet 是另一个例子，Facebook 也即将加入其中。
众所周知，哈佛商学院名誉教授迈克尔·C·詹森 (Michael C. Jensen) 在 70 年代和 80 年代指出，拥有烟草品牌的 RJR 和农业综合企业纳贝斯克 (Nabisco) 等企业集团“因非生产性支出而浪费了数十亿美元”，赢得了广泛赞誉和组织效率低下”。
当今的科技集团很可能也是如此，它们每年在各种项目和收购上花费数百亿美元，而且往往亏损，其成功前景是一场赌博。 然而，投资者似乎决心以增长和创新的名义全权委托这些巨头，至少目前如此。
企业集团的自然循环
如果要从最新一代的工业集团中吸取一个教训，那就是它们中的大多数都遵循一个自然循环，通常是这样开始的：一家在某个领域取得成功的公司通过将其利润投资于发展成为一个集团或购买其他资产，首先是最相似的资产，然后越来越不同，继续购买一个又一个。
只要这台机器能正常工作，一切都很好，但当其中一个主要杠杆出现故障或卡住时，整个公司都会面临压力，股东们开始争辩说，各个部分单独比在一起更有价值。 全球最大的企业集团伯克希尔哈撒韦公司的副董事长查尔斯·托马斯·芒格 (Charles Thomas Munger) 多年前对投资者说：“看看全世界那些已经变得非常大的公司，结果就是这样。”
他的合伙人、XNUMX 多岁的沃伦巴菲特震惊了股东，他宣称他相信伯克希尔的股票在他死后会立即上涨，因为公司将被分割，因此价值会更高。 巴菲特和芒格坚信，伯克希尔最好保持原状，但巴菲特认为投资者会本能地相信并非如此。
新的企业集团会怎样？
当谈到亚马逊（或 Alphabet 或任何新的企业集团）时，问题是这类公司是否有本质上的不同，因为它们基于数字信息，尤其是在进行复杂项目时，例如高质量的真实超市链条。
在大数据和人工智能时代，看似不同的企业之间真的有亲和力吗？ 一家公司的管理层能处理这么多的工作吗？ 在什么时候他们变得难以控制？ 谷歌的十大核心原则之一与企业集团理念背道而驰：“最好只做一件事，并且做得非常非常好。”
撇开这样的格言在十年前比今天的 Alphabet 更适合谷歌这一事实，它肯定没有阻止该公司在搜索引擎和广告之外广泛扩张。 一些项目，包括 Android、YouTube、Waimo、Nest Labs、自动驾驶汽车和氦气球，比其他项目更成功，其中大部分通过收购的方式受到谷歌的欢迎，这证明了该公司如何将广告的巨额利润投入到各种活动中。
Facebook 也在以同样的方式扩大其服务范围。 他购买了 Instagram、WhatsApp 和 Oculus VR。 亚马逊在不到 78 年的时间里收购了 Audible、Goodreads、Twitch、Grabiq 和 Whole Foods 以及其他 0 家公司。 目前，没有明显迹象表明这种多元化趋势正在损害 Alphabet、Facebook 或亚马逊。
相反，《耶鲁法律杂志》最近的一篇文章相当有说服力地论证了亚马逊已经建立了可能是最好的“经济捕鼠器”，即不受企业集团自然循环和竞争影响的环境。
作者 Lina Khan 是一位研究市场结构和竞争的学者，她认为亚马逊创造了一个“平台市场”，并利用其规模通过提供无情的低价来为新业务融资。 莉娜·汗 (Lina Khan) 写道：“这种类型的经济激励公司投资于增长，这种策略已得到投资者的回报。 如果我们从这个假设出发，有竞争力的价格就完全合理，即使它们被认为是不合理的，因此是牵强附会的。”
更挑衅的是，作者声称亚马逊作为云计算商品和服务提供商的角色代表了大多数竞争对手的主要劣势。 他写道：“这种双重功能允许平台利用收集到的有关其他公司的信息来阻碍他们”。
亚马逊和反垄断
监管机构（在美国，但不在欧洲）已不再因其一般降价政策而困扰亚马逊，因为它不是自然垄断。 “价格有可能‘太低’吗？”联邦贸易委员会网站说，“显然是的，但不是那么频繁。”
在相关页面上，该机构解释了政府在此事上的立场：“一家公司将价格降至其自身成本以下的独立决定并不一定会损害竞争，相反，它可能只是一种特别激烈的竞争的反映。
也许吧，但就亚马逊而言，该公司有潜力在如此多的行业中占据主导地位，其影响可能不仅仅是价格下跌，甚至可能迫使其他公司倒闭。 如果真的发生了，新一代的硅谷企业集团可能会变得比 XNUMX 世纪的企业集团更强大、更有弹性。
如果亚马逊利用 Whole Foods 以及其他利润，将价格压低到像沃尔玛这样在美国拥有 XNUMX 万员工的公司破产的地步，结果会好吗？ 或者这仅仅是资本主义的自然过程？
亚马逊首席执行官杰夫贝佐斯的愿景很明确。 这位正在打造 XNUMX 世纪最强大企业集团的人这样解释他的竞争理念：“你的极限就是我的机会”。
