I ٹیکسی گائیڈ انہیں درحقیقت قیادت کرنی چاہیے، اور درحقیقت، جب ماریو ڈریگی نے اپنا سوان گانا (بطور مرکزی بینکر)، توسیعی مالیاتی چال کے آخری سالو کے ساتھ، ستمبر میں، گھرانوں اور کاروباروں کے لیے مارکیٹ کی شرح, تیزی سے گراوٹ کے ساتھ مثبت جواب دیا، ان سطحوں پر جو نئی ہمہ وقتی نچلی سطح کو نشان زد کرتے ہیں۔ تو میں کیوں طویل مدتی سرکاری بانڈز پر شرحیں ڈیڈ لائن (10 سالہ بینچ مارک) کیا وہ ٹھیک ہو گئے ہیں؟ نہ صرف یورپ (Bund اور BTp) بلکہ امریکہ (T-Bond) میں بھی۔ عروج کا اتفاق عام وجوہات کی نشاندہی کرتا ہے۔
کم از کم تین کی نشاندہی کی جا سکتی ہے: سب سے آسان مشہور کہاوت کو پلٹنا ہے (ایسا لگتا ہے کہ آئزک نیوٹن نے اس کا تلفظ کیا ہے!): جو اوپر جاتا ہے، نیچے آنا چاہیے۔ The ریٹ بھی نیچے آ گئے تھے۔، اور اب وہ اسے درست کر رہے ہیں "بہت زیادہ۔" دوسری وجہ کم مکینیکل ہے: i کم جغرافیائی سیاسی خطرات (ایک معاہدے کے ساتھ ممکنہ Brexit اور چین-امریکہ کے فرائض پر یکساں ممکنہ معاہدہ) اعتماد کو کم کرتا ہے اور ان کم شرحوں کو کم ضروری بناتا ہے، جو معیشت کی کمزوری سے منسلک تھے۔ تیسری وجہ دوسری کے مقابلے میں کم تسلی بخش ہے: مالیاتی پالیسی یورو کے علاقے میں قدرے توسیعی ہے (حالانکہ یہ زیادہ ہو سکتی ہے اور ہونی چاہیے) اور امریکہ میں ٹریلین ڈالر کا میکسی خسارہ برقرار ہے: ان خساروں کی مالی اعانت ضروری ہے۔، اور پبلک سیکیورٹیز نے اس کا نوٹس لیا۔
مرکزی بینک کے اقدامات کے تازہ ترین دور میں اہم شرحیں گر گئی ہیں، لیکن مزید کمی کی توقع نہیں ہے۔ امریکہ میں نہیں، ٹرمپ کی فیڈ چیئرمین پر سخت تنقید کے باوجود (پاول بجا طور پر کہا کہ امریکی معیشت کو مزید شرح میں کمی کی ضرورت نہیں ہے) اور نہ ہی یورو زون میں: مالیاتی ہاکس کی تنقید کے بعد تازہ ترین ڈریگن، کرسٹین لیگارڈ وہ روڈر کو راستے پر رکھنا چاہے گا، لیکن یقینی طور پر مزید محرک اقدامات کے بغیر۔ اس کا مطلب ہے کہ اگلی شرح حرکت، چاہے وقت میں بہت دور ہو، اوپر کی طرف ہو گی۔ اور، یہ دیکھتے ہوئے کہ 10 سالہ طویل مدتی شرحیں بنیادی طور پر اب سے 10 سال بعد قلیل مدتی شرحوں کی پیش گوئی کی نمائندگی کرتی ہیں، یہ بات قابل فہم ہے کہ اس نے بھی معمولی اصلاح میں کس طرح تعاون کیا ہوگا۔
کیا شرح مبادلہ کرنٹ اکاؤنٹ کے عدم توازن کو کم کرنے میں معاون ہے؟ واقعی نہیں: گراف کا رجحان دکھاتا ہے۔ حقیقی مؤثر زر مبادلہ کی شرح (تمام تجارتی شراکت داروں کی کرنسیوں کے خلاف اور افراط زر کے فرق کو مدنظر رکھتے ہوئے) اور یہ رجحانات دیکھتے ہیں امریکی کرنسی کو مضبوط کریں۔ (اور اس وجہ سے بڑھتی ہوئی قیمت کی مسابقت)، جو یقینی طور پر امریکی تجارتی خسارے کو کم کرنے میں مدد نہیں کرتی، وہ خسارہ جسے ٹرمپ ٹیرف کے ذریعے کم کرنا چاہتے تھے اور جو صدر کے منتخب ہونے کے مقابلے میں بہت زیادہ ہے۔ اور یہ بھی یورو کی حقیقی قدر میں کمی اس سے یورو ایریا اور خاص طور پر جرمنی کے موجودہ سرپلس کو کم کرنے میں مدد نہیں ملتی۔
دنیا کی دوسری سب سے بڑی معیشت میں تبدیلی (چین دراصل ہے – اور آج سے نہیں – پہلی، قوت خرید کے لحاظ سے) اضافی اقتصادی عوامل سے بہت متاثر ہے۔ یہاں تک کہ اگر امریکی ٹریژری نے اپنی متواتر رپورٹ میں چین پر کرنسی میں ہیرا پھیری کا الزام نہیں لگایا، تب بھی چند لوگوں کو شک ہے کہ یوآن کا تبادلہ غیر ملکی زرمبادلہ کی منڈیوں کے بے ساختہ ہیرا پھیری کا شکار نہیں ہے، جو ان دنوں ٹیرف مذاکرات کے اتار چڑھاؤ اور ان کے ماحول سے قابل فہم ہے۔ اس نقطہ نظر سے، یہ دونوں سمجھا جاتا ہے فرسودگی حالیہ مہینوں میں یوآن کی قدر (چین نے اپنی کرنسی کی قدر میں کمی کی اجازت دے کر ڈیوٹیز کا جواب دیا) اور بہت ہی حالیہ ریٹریسمنٹ، جس نے ڈالر کے مقابلے میں شرح مبادلہ کو دیکھا مضبوط ستمبر میں زیادہ سے زیادہ 7,18 سے آج 7 کے لگ بھگ اقدار تک (چین کسی معاہدے کے امکانات کو پیچیدہ نہیں کرنا چاہتا)۔
