ہماری موجودہ ثقافت میں Manichaeism کے استقامت کی حد واضح ہے جب بات آتی ہے۔ پیر: رائے واضح طور پر منقسم ہے۔ وہ لوگ ہیں جو انفرادی بچت کے منصوبوں کو مالیاتی صنعت کے لالچ کے برے بچے سمجھتے ہیں، اور وہ لوگ جو ان کی تعریف کرنے کے بجائے انہیں نئی معجزاتی مصنوعات کے طور پر پیش کرتے ہیں جو سرمایہ کاروں کو امیر بناتا ہے اور اطالوی معیشت میں مدد کرتا ہے۔
اچھائی اور برائی۔ سیاہ و سفید. جیدی بمقابلہ سیٹھ. ایک بولین دنیا۔
یہ افسوس کی بات ہے۔ PIRs کے معاملے میں خالص تقسیم زیادہ مناسب نہیں ہے۔ بہت زیادہ سرمئی ہے۔ اور اگر آپ اس پروڈکٹ کا قابل اعتبار جائزہ لینا چاہتے ہیں تو اس کو ذہن میں رکھنا اچھا ہے۔ تو آئیے ایک ساتھ مل کر اختلاف کے اہم نوڈس کا تجزیہ کرتے ہیں – پریشان نہ ہوں، مصنوعی طریقے سے۔
ٹیکس کا فائدہیہ PIRs کے حق میں ایک بلاشبہ ٹھوس نکتہ ہے۔ بے شک، بشرطیکہ کچھ شرائط پوری ہوں۔, PIRs سرمایہ کاری سے پیدا ہونے والی آمدنی پر ٹیکس سے مکمل چھوٹ دیتے ہیں (اور وراثتی ٹیکس سے، سبسکرائبر کی بدقسمتی سے موت کی صورت میں)۔ اس کے علاوہ، کے ایک خاندان میں N زیادہ سے زیادہ PIR (اگر چاہیں تو کم عمر بچوں کے لیے بھی رجسٹرڈ) ہو سکتے ہیں، ضرب N ٹیکس فائدہ کے اثرات کا گنا۔ یہ کوئی چھوٹی بات نہیں ہے، ہمیشہ یہ فرض کرتے ہوئے کہ سرمایہ پر ٹیکس لگانا ہے۔
: کارکردگی ٹھیک ہے، کہنے کو کچھ نہیں، PIRs کی کارکردگی اب تک بہترین رہی ہے، کم از کم انتظامی فیس اور کمپنی کی مجموعی۔ درحقیقت، 2017 اسٹاک ایکسچینج میں ایک بہترین سال تھا، اور اطالوی سال مثبت طور پر سامنے آیا (چاہے طویل مدتی کارکردگی مایوس کن ہی کیوں نہ ہو)۔ یہ شاید PIRs کے آغاز سے حاصل ہونے والی سیکیورٹیز کی مانگ کی حمایت کی بدولت بھی ہے: 2017 میں PIRs میں 7,5 بلین یورو سے زیادہ رقم جمع کی گئی تھی، رقم اطالوی حصص اور بانڈز کی خریداری کے لیے استعمال کی گئی تھی، جس سے ان کی قیمت پر مثبت اثر پڑتا ہے۔ مندرجہ ذیل گراف پر ایک آرام دہ نظر یہ سمجھنے کے لیے کافی ہے کہ یہ پسند ہے یا نہیں، کارکردگی پر تھوڑا سا "PIR اثر" تھا، اور کیسے:
سب سے زیادہ حساس انڈیکس FTSE Italia STAR ہے، جو 40 ملین اور 1 بلین یورو کے درمیان کیپٹلائزیشن والی کمپنیوں کو جمع کرتا ہے، "چھوٹی" اور PIR فینومینالوجی سے وابستہ خریداری کے بہاؤ کے لیے زیادہ حساس۔ اس کے بعد FTSE Italia Mid Cap ہے، جس میں کیپٹلائزیشن کے لحاظ سے سرفہرست 60 کمپنیاں ہیں جن کا تعلق FTSE MIB انڈیکس سے نہیں ہے، جو PIRs کے لیے بھی پرکشش ہیں۔ اس کے بعد آتا ہے FTSE AIM Italia، AIM پر درج حصص کا ایک اشاریہ، SMEs کے لیے بورسا اطالیہ مارکیٹ اعلی ترقی کی صلاحیت کے ساتھ۔ FTSE MIB، انڈیکس اس کے بعد، علیحدہ ہے۔ بڑی ٹوپی سب سے اوپر 40 اطالوی کمپنیوں میں سے، یورو Stoxx 50 کے مطابق، یوروزون انڈیکس۔
اٹلی کا خطرہ: ایک چیز جو بہت سے ہے (ہم AdviseOnly پر سب سے پہلے) انہوں نے بار بار کہا کہ PIRs اطالوی خطرے کا ارتکاز ہیں۔ یہ ٹھیک ہے. لہذا، پورٹ فولیو کے تنوع پر سمجھوتہ نہ کرنے کے لیے، بہتر ہے کہ ان شاندار مصنوعات کے پورٹ فولیو وزن کو بڑھا چڑھا کر پیش نہ کریں۔ اٹلی میں تشکیل دے دیا. اس مقام پر کوئی بارش نہیں ہے: خطرات کو متنوع بنانا پورٹ فولیو کا ABC ہے۔ تاہم، کوئی اس بارے میں بحث کر سکتا ہے کہ "اس سے زیادہ نہ کرو" کا کیا مطلب ہے۔ تو میں نے، مقداری شماریاتی (ڈی)ٹریننگ کے لیے، ایک خیال حاصل کرنے کی کوشش کی۔ میں نے کم سے کم کرکے ایک "بہترین" عالمی اسٹاک پورٹ فولیو بنایا منفی پہلو کا خطرہ (تنوع کا زیادہ سے زیادہ فائدہ اٹھانا)، اہم کے ساتھ اثاثہ طبقے ایکویٹی، بشمول اٹلی۔ مفروضہ: یہ واضح نہیں ہے کہ اگلے 5 سالوں میں کون سی مارکیٹ بہترین کارکردگی کا مظاہرہ کرے گی، لہذا توجہ خطرے کو کم کرنے پر ہے۔ میں آپ کو تکنیکی تفصیلات چھوڑ دوں گا، جسے آپ مختصراً نوٹ میں پڑھ سکتے ہیں۔1، اور میں اس نتیجے پر پہنچتا ہوں: اس "اچھی طرح سے" متنوع عالمی ایکویٹی پورٹ فولیو میں اٹلی کا اوسط وزن تقریباً 3% ہے۔ میں صرف ایکوئٹی کی بات کرتا ہوں، کیونکہ میرے پاس اتنا ڈیٹا نہیں ہے کہ اطالوی کارپوریٹ بانڈز کے ساتھ مشق کو دہرایا جا سکے۔ تاہم، یہ سوچنا مشکل ہے کہ زیادہ سے زیادہ کوٹہ کارپوریٹ بانڈ بین الاقوامی منظر نامے پر اپنی پسماندگی کے پیش نظر اطالوی بڑے ہیں۔ لہذا، ایک متوازن پیر کے بارے میں سوچتے ہوئے، میرے خیال میں اٹلی کا قابل دفاع حصہ 2% اور 5% کے درمیان ہے۔ بلاشبہ، اٹلی کا وزن بڑھ سکتا ہے اگر کسی کو صحیح اندازہ ہو کہ اطالوی شیئر ہولڈنگ میں دوسرے کی نسبت زیادہ صلاحیت ہے۔ اثاثہ طبقے. مثال کے طور پر، اگر ہم یہ فرض کرتے ہوئے مشق جاری رکھیں کہ اٹلی میں اوسطاً 1% فی سال دوسرے سے زیادہ پیداوار حاصل کرنے کی صلاحیت ہے۔ اثاثہ طبقے حصص، ٹھیک ہے، اوسط وزن 3,60٪ تک بڑھ جاتا ہے. زیادہ سے زیادہ وزن کی امکانی تقسیم کو درج ذیل گراف میں دکھایا گیا ہے - یہ واضح ہے کہ اٹلی کے 10% سے آگے جانے کا خطرہ عقیدہ کا عمل بننے کے بجائے اثاثہ تین ہلاک.
اخراجات: اگر ہم اخراجات کے بارے میں بات کرتے ہیں، تو ہم کمیشن کے بارے میں بات کر رہے ہیں۔ انتظام، رکنیت، کارکردگی کی فیس۔ اب، پی آئی آرز کے کمیشن متفاوت ہیں، خواہ اوسط زیادہ ہوں۔ اپنے ماحول میں پانی کے اندر شارک کا مشاہدہ کرنے کے عادی، میں نے بچت کی صنعت میں apical aquatic predator کی مخصوص کارکردگی کو تسلیم کیا ہے: ہائپر ٹرافک کمیشن کی بدولت، بہت سے آپریٹرز نے بڑی چالاکی سے ٹیکس کے فوائد پر قبضہ کر لیا ہے جسے قانون ساز نے سیور سے منسوب کیا ہے۔ انہوں نے ٹیکس میں ریلیف کا ایک ٹکڑا اٹھایا ہے۔ ثالثوں نے معلومات کا سب سے زیادہ فائدہ اٹھایا ہے۔ تعصبشکار کو انجام دینے کے لیے اطالوی بچت کرنے والوں کی علمی صلاحیتیں۔ لیکن ایک بڑا لیکن ہے: یہ تمام آپریٹرز اور تمام مصنوعات کے لیے درست نہیں ہے۔ درحقیقت، کچھ پی آئی آر کے پاس "انسانی" کمیشن ہوتے ہیں اور وہ ان لوگوں کے لیے سہولت کا ایک اچھا مارجن برقرار رکھتے ہیں جو سرمایہ کاری کرتے ہیں، تلاش کرتے ہیں اور آپ کو مل جائے گا۔ اور، کسی بھی صورت میں، یہ آسان ہے: صرف معلوماتی دستاویزات کو پڑھیں، عقلی طور پر اپنے سامنے پروڈکٹ کا جائزہ لیں اور دھوکے میں نہ آئیں۔
ویلتازیونی: "اٹلی مہنگا ہے، یہ بلبلے پر ہے"۔ "اٹلی میں قدر ہے، چڑھائی کا مارجن زیادہ ہے"۔ باہ درج ذیل گراف کو دیکھیں۔ رپورٹ واپس لائیں۔ قیمت / کتاب، روایتی اور انتہائی ٹھوس بنیادی تشخیصی پیمائش، PIR دنیا میں سب سے زیادہ نمائندہ انڈیکس کے لیے، FTSE Italia STAR، اس کا ایک وسیع یورپی انڈیکس، Stoxx 600، اور ایک بہت وسیع عالمی انڈیکس، بشمول ابھرتے ہوئے ممالک، یعنی انڈیکس کے ساتھ موازنہ کرتا ہے۔ ایم ایس سی آئی ورلڈ اے سی۔ تناسب جتنا زیادہ ہوگا۔ قیمت / کتاب، مارکیٹ جتنی زیادہ مہنگی ہے۔ گراف خود بولتا ہے: قیمتیں عالمی اسٹاک ایکسچینج کے مطابق ہیں۔ لہذا اٹلی میں سرمایہ کاری یقینی طور پر آسان نہیں ہے (اسٹاک ایکسچینج ان کی "متوازن قیمت" سے تھوڑی زیادہ ہیں)، لیکن یہ پاگل بھی نہیں ہے۔
حقیقی معیشت پر اثرات: معیشت پر پی آئی آر کے اثر کو اجاگر کرنے کے لیے بیان بازی کا سلسلہ نیاگرا آبشار کو ایک ملکی کریک جیسا بنا دیتا ہے۔ اس کے خلاف تیزاب کا کرنٹ بھی اتنا ہی مضبوط تھا۔ درحقیقت، ان کے آغاز کے ایک سال بعد، یہ کہنا قبل از وقت ہے کہ آیا PIRs اطالوی پیداواری ڈھانچے کو متاثر کرتے ہیں یا نہیں، جس کی خصوصیت SMEs کی بہت زیادہ تعداد ہے جو کہ سائز میں بڑھنے کے لیے جدوجہد کر رہی ہیں۔ صرف پہلے اثرات ہی دیکھے جا سکتے ہیں: مثال کے طور پر، آئی پی او کی تعداد میں تبدیلی۔ اس لیے ہم ان کمپنیوں کے بارے میں بات کر رہے ہیں جو اسٹاک ایکسچینج میں درج ہیں جو اب تک اچھی پذیرائی کے باعث پی آئی آر کے لیے اہل سیکیورٹیز کے لیے محفوظ ہیں۔ میں نے کچھ نئے IPOs کو شامل کرکے اور 2017 سے پہلے اور بعد کے یورو زون کے اعداد و شمار کے ساتھ اطالوی ڈیٹا کا موازنہ کرکے اس تجزیہ کو دوبارہ شروع کیا۔ کچھ دیکھا جا سکتا ہے…
خلاصہ یہ ہے کہ اٹلی میں IPO کی تعداد میں نمایاں اضافہ ہوا ہے: 2017 میں یہ 1 IPO کی ماہانہ اوسط سے 2,5 کی ماہانہ اوسط پر چلا گیا۔ یوروزون کے باقی حصوں کے مقابلے میں ڈیٹا اب بھی کم ہے، اگر مطلق طور پر دیکھا جائے، لیکن اگر فیصد کی تبدیلی کو دیکھا جائے تو بہت زیادہ ہے: اٹلی میں IPOs میں 150% اضافہ ہوا ہے، جبکہ یورو زون میں 8% اضافہ ہوا ہے۔ کسی بھی شماریاتی ٹیسٹ اور آلے کے ساتھ تجزیہ کیا گیا (ولکوکسن ٹیسٹ، تخمینہ کے ساتھ بوٹسٹریپمطلق، یا اقدار کے فرق پر، جو بھی آپ چاہیں)، یہ ایک انتہائی اہم بہتری ہے۔ یعنی: 2017 کے آغاز سے، اطالوی اسٹاک ایکسچینج میں آئی پی اوز کی تعداد میں ماضی کے مقابلے تیزی سے اور نمایاں اضافہ ہوا ہے، اور یہ اضافہ اس سے کہیں زیادہ ہے جو یورو زون میں ہوا تھا۔ لہذا یہ یورپی براعظم پر معیشت کی بہتری سے حاصل ہونے والا محض اثر نہیں ہے۔ یہ کہنا مشکل ہے کہ آیا یہ "PIR اثر" ہے۔ شبہ وہاں ہے، ایمانداری سے۔
مالی تعلیم: PIR کم از کم پانچ سال کے لیے سرمایہ کاری کرنے کے لیے (ٹیکس کے فوائد سے لطف اندوز ہونے کے لیے) عائد کرتا ہے۔ اثاثے درمیانہ خطرہ (اطالوی کارپوریٹ بانڈز) یا زیادہ خطرہ (اطالوی ایکوئٹیز)، یا درمیانے درجے کا خطرہ (متوازن/لچکدار مصنوعات)۔ یعنی: PIRs سرمایہ کاروں کو مناسب وقت کے افق پر خطرات مول لینے کی ترغیب دیتے ہیں – اوسط اطالوی سیور کے لیے ایک نیا پن (میں "اوسط" پر زور دیتا ہوں)، دستاویزی درندوں کی مالی جہالت کی مخلوقخطرے، واپسی اور وقت کے افق کو درست طریقے سے منسلک کرنے کے لیے بہت کم استعمال۔ یہ "نرم جھٹکا" صرف اوسط سیور کو اچھا کر سکتا ہے۔ سفاکانہ پدرانہ پن کے لیے معذرت، لیکن ایسا ہی ہو۔
حقیقی فزیبلٹی: نظریہ میں، کوئی بھی جس نے مالیاتی آلات (اسٹاک، بانڈز، ETFs) میں سرمایہ کاری کی ہے کہ وہ پی آئی آر کے مطابق اور PIR فنڈز یا پالیسیوں کو اپنی مرضی سے پورٹ فولیو بنانے اور PIRs پر قانون سازی کے ذریعے فراہم کردہ ٹیکس فوائد سے لطف اندوز ہونے کا حق حاصل ہوگا۔ تاہم، نظریہ اور عمل بہت الگ ہیں، اور معاملہ اتنا آسان نہیں ہے۔ کچھ بیچوانوں نے دراصل "خود سے کریں" PIRs کے لیے وقف اکاؤنٹس شروع کیے ہیں، جن کی بدولت گاہک اپنا پورٹ فولیو آزادانہ طور پر بنا سکتے ہیں، حصص، بانڈز اور ETFs خرید سکتے ہیں، ترجیحی ٹیکس سے مستفید ہوتے ہوئے، ریگولیٹری تقاضوں کی تعمیل میں۔ لیکن ان کی قیمت ہے۔ لہذا، عملی طور پر، اگر آپ کے پاس روح اور جبلت نہیں ہے۔ کام کرنے والا مالی طور پر، PIRs کے فوائد حاصل کرنے کا سب سے آسان طریقہ PIR پروڈکٹ میں سرمایہ کاری کرنا ہے۔ مثال کے طور پر میوچل فنڈ۔ قانون سازی کے تجریدی متاثر کن اصولوں کے پورے احترام کے ساتھ۔
پیر کا ایک سال
پیر کے اس پہلے سال کا بیلنس؟ ہر کوئی اپنے اپنے نتائج اخذ کرتا ہے، لیکن میرے نزدیک یہ سیاہ یا سفید نہیں لگتا: میں کہوں گا کہ یہ ایک سرمئی چیتے کا پرنٹ ہے۔
کاسٹ: صرف مشورہ دیں۔
