ہم آج دریافت کرتے ہیں کہ جس چیز کی ابتدائی طور پر مسلح ڈکیتی کے طور پر اطلاع دی گئی تھی وہ دراصل ایک غلط فہمی والی بات چیت تھی۔ نہیں، میں برازیل میں چار امریکی اولمپک تیراکوں کی کہانی کا حوالہ نہیں دے رہا ہوں: میں Brexit کے بارے میں بات کر رہا ہوں۔ بہت سے لوگوں کو خدشہ تھا کہ عالمی منڈیوں کو یورپی یونین چھوڑنے کے حق میں برطانوی ووٹ کا جھٹکا محسوس ہوگا، لیکن – پاؤنڈ پر اثرات کے علاوہ – ریفرنڈم کے بعد کے خاتمے کا عمل صرف چند دنوں تک جاری رہا، کیونکہ بینک کا انگلینڈ کا یقین دہندہ ردعمل (BoE) ) اور دوسرے خطوں میں ٹھوس ڈیٹا نے سرمایہ کاروں کو عالمی ترقی پر توجہ مرکوز کرنے کی اجازت دی۔
اس وقت، تین بڑے امریکی اسٹاک انڈیکس ریکارڈ بلندی کے قریب ہیں، ابھرتی ہوئی مارکیٹ ایکوئٹیز 12 ماہ کی بلند ترین سطح پر ہیں، تیل کے اتار چڑھاؤ کے باوجود زیادہ پیداوار والے بانڈز برقرار ہیں اور خطرے کے اسپیکٹرم کے دوسرے سرے پر، سرکاری بانڈز کی مانگ ترقی یافتہ ممالک میں اس قدر زیادہ ہے کہ ان میں سے 40% بانڈز اب منفی پیداوار ریکارڈ کر رہے ہیں۔ ریفرنڈم کے بعد کی ریلی سے ہمارے متنوع پورٹ فولیوز اور امریکی ایکویٹیز میں زیادہ وزن کی پوزیشن نے فائدہ اٹھایا۔ ہمارے چھ ماہ کے حکمت عملی سے متعلق سرمایہ کاری کے افق کے دوران، ہمیں یقین ہے کہ مارکیٹیں اب بھی کچھ الٹا امکان برقرار رکھتی ہیں۔ ہم زیادہ وزن والے یو ایس انویسٹمنٹ گریڈ ایکویٹیز اور بانڈز بمقابلہ ہائی گریڈ ایشوز اور ابھرتی ہوئی مارکیٹ ایکویٹیز بمقابلہ سوئس ہیں۔
لیکن کیا یہ ممکن ہے کہ مزید آگے بڑھ کر کسی ایسے منظر نامے کا خاکہ پیش کیا جائے جو Brexit سے متعلق خدشات کے از سر نو جذب سے آگے بڑھے؟ ووٹ سے ابھرنے والے ممکنہ مثبت پہلو کے لیے کیا ضرورت ہے جس کی وجہ سے اتنی بحث ہوئی ہے؟ عالمی سطح پر، برطانیہ کے ریفرنڈم نے مالیاتی پالیسی کی حدود پر بحث کو دوبارہ شروع کر دیا ہے، جو منافع بخش ثابت ہو سکتی ہے اگر اس کے نتیجے میں مزید مربوط مالیاتی اور مالیاتی محرکات کا سلسلہ شروع ہو جائے۔ اور خود برطانیہ میں، اگر صحیح مثالوں پر عمل کیا جائے تو بریکسٹ ملک کی اقتصادی حالت کو بہتر بنانے کے لیے ایک تاریخی موقع کی نمائندگی کر سکتا ہے۔
سوئٹزرلینڈ کے نقش قدم پر؟
برطانیہ کو بریکسٹ کے حامیوں کی طرف سے وعدہ کیا گیا روشن اقتصادی مستقبل حاصل کرنے کے لیے کون سا راستہ اختیار کرنا ہو گا، لیکن ایسے ممالک کی مثالوں کی کمی نہیں ہے جنہوں نے یورپی یونین (EU) کے ساتھ کامیابی سے مذاکرات کیے اور زیادہ اقتصادی خوشحالی حاصل کی۔ .
اس وقت کے سوئس معیشت کے وزیر کے مطابق، جو یورپ کے سخت حامی ہیں، یہ ایک "افسوسناک دن" تھا جب سوئس شہریوں نے 1992 میں یورپی اقتصادی علاقے (EEA) میں ملک کے داخلے کے خلاف ووٹ دیا۔ اقتصادی نقطہ نظر اور 2004 کے بعد سے عالمی اقتصادی فورم کی مسابقت کی عالمی درجہ بندی میں اس نے سات پوزیشنوں پر چڑھ کر پہلی پوزیشن حاصل کی ہے۔ اپنے کم لاگت والے ریگولیٹری ماڈل اور مہارت پر زور دینے کی بدولت سوئٹزرلینڈ ایک مقناطیس بن گیا ہے جو ملٹی نیشنلز سے لے کر اسٹارٹ اپس تک ہر قسم کی کمپنیوں کو اپنی طرف متوجہ کرتا ہے۔ اس نے پچھلے سال دنیا کے کسی بھی ملک کے مقابلے میں فی کس زیادہ پیٹنٹ درخواستیں دائر کیں اور افرادی قوت کی موافقت کے معاملے میں یورپی یونین کو پیچھے چھوڑ دیا۔
اگر برطانیہ کے سیاسی رہنما اس کی پیروی کرتے ہیں تو انہیں سخت فیصلے کرنے ہوں گے۔ مثال کے طور پر، یورپی دائرے سے باہر رہنے کا انتخاب کرنے کے باوجود، سوئٹزرلینڈ نے اپنے دروازے غیر ملکی کارکنوں کے لیے کھول دیے ہیں اور اس طرح وہ واحد مارکیٹ تک رسائی حاصل کرنے اور مضبوط معاشی نمو ریکارڈ کرنے میں کامیاب ہوا ہے۔ مزید برآں، برطانیہ کی نظر میں، سوئس پالیسی ایک قسم کی مستقل کفایت شعاری دکھائی دے سکتی ہے: OECD کے اعداد و شمار کے مطابق، 2006 سے 2014 تک سوئٹزرلینڈ کے پاس اوسط خسارے کے مقابلے میں جی ڈی پی کے 0,5 فیصد کے برابر بجٹ سرپلس تھا۔ برطانیہ کی جی ڈی پی کا 6,5 فیصد۔ لیکن اگر برطانیہ چاہے تو کنفیڈریشن کی مثال کی پیروی کرنے کے لیے بہت سی صفات کی ضرورت ہے۔ برطانوی کارپوریٹ تانے بانے، سوئس کی طرح، سستے ضابطے، ایک انتہائی ہنر مند افرادی قوت اور جدت طرازی کی روایت سے فائدہ اٹھاتے ہیں۔ مزید برآں، EU سے باہر، UK اس قسم کے کاروبار کے لیے موزوں ماحول پیدا کرنے کے قابل ہو جائے گا جو سوئٹزرلینڈ کی کامیابی کی وضاحت میں مدد کرتا ہے۔
اگر برطانیہ کے رہنما درست فیصلے کرتے ہیں، تو برطانیہ طویل مدت کے لیے 'بریگزٹ کے روشن پہلو' کو سمجھنے اور اس سے فائدہ اٹھانے میں کامیاب ہو سکتا ہے۔
دنیا کے لیے روشن پہلو - آج
"بریگزٹ کی چمک" جو بازاروں میں ابھری وہ برطانیہ میں متوقع اقتصادی اعداد و شمار سے زیادہ مثبت اشاعت کی وجہ سے نہیں تھی۔ برطانوی معیشت نے ووٹ پر کیا رد عمل ظاہر کیا ہے اس کی واضح طور پر تصدیق کرنے میں اشارے کو مہینوں لگیں گے۔ اس سے کہیں زیادہ اہم عالمی پیداوار پر BoE کے بیانات کا بڑھتا ہوا اثر تھا۔ بینک نے مقداری نرمی کے ایک نئے دور کا اعلان کرتے ہوئے گلٹس پر کیری ٹریڈ کو مؤثر طریقے سے ختم کیا اور ایسا کرنے سے عالمی "پیداوار کی تلاش" کو بحال کرنے میں مدد ملی۔ خاص طور پر، ٹریژریز پر شرحوں میں بعد میں کمی نے قیمتوں کو سہارا دیا۔
گرتی ہوئی پیداوار امریکہ میں کارپوریٹ قرض کی لاگت کو کم کرتی ہے، جس سے دنیا کی سب سے بڑی معیشت میں منافع کے مارجن میں اضافہ ہوتا ہے۔ ابھرتی ہوئی مارکیٹیں بھی غیر ملکی کرنسی کے اجراء کے لیے قرض کی خدمت کی کم لاگت سے فائدہ اٹھا رہی ہیں: حال ہی میں JP Morgan EMBI (گورنمنٹ بانڈز) اور CEMBI (کارپوریٹ بانڈز) انڈیکس کی پیداوار بالترتیب 4,81% اور 4,92% تک گر گئی ہے، جو کہ سب سے کم ہے۔ اب تین سالوں کے لئے سطح. مزید برآں، کمزور ڈالر کے مقابلے میں ابھرتی ہوئی کرنسیوں کی مضبوطی خطے کے ممالک میں افراط زر کو روکتی ہے، جس سے ان کے مرکزی بینکوں کو شرح سود بڑھانے کی ضرورت کم ہوتی ہے۔
گرتی ہوئی عالمی پیداوار اس بات کا اور بھی زیادہ امکان بناتی ہے کہ امریکی مالیاتی سختی کو بہت بتدریج لاگو کیا جائے گا، کیونکہ فیڈرل ریزرو (Fed) ڈالر کی قدر کو نقصان پہنچانے سے روکنا چاہے گا۔ ہمیں اس سال صرف ایک امریکی شرح میں اضافے کی توقع ہے، جو دسمبر تک نہیں ہو گی۔
مستقبل میں
ریفرنڈم کے بعد کا نیا مالیاتی محرک خطرناک اثاثوں کو بلند کرنے میں کامیاب رہا ہے، جس سے مارکیٹوں کو یقین دلایا گیا ہے، لیکن اس نے یہ بھی اجاگر کیا ہے کہ مقداری نرمی کا منصوبہ اب اپنی حد کے قریب ہے۔ BoE کے گورنر مارک کارنی نے واضح کیا کہ یو کے سود کی شرحیں مثبت علاقے میں رہیں گی، حالانکہ 40% ترقی یافتہ ملک کے سرکاری بانڈز اب منفی پیداوار پیش کرتے ہیں۔ مارکیٹس نے منفی شرحوں کی تاثیر پر ان کے تنقیدی نظریے کا خیرمقدم کیا، جس کے نتیجے میں خاص طور پر یورپ اور جاپان پر دباؤ پڑے گا کہ وہ شرح نمو کو سپورٹ کرنے کی کوشش میں ریٹ میں کمی سے آگے بڑھیں۔
خزانہ کے چانسلر فلپ ہیمنڈ پہلے ہی اپنے پیشرو جارج اوسبورن کے ذریعے مالی کفایت شعاری کے خاتمے کا اشارہ دے چکے ہیں۔ زیادہ سے زیادہ خسارے کی حد سے تجاوز کرنے پر اسپین اور پرتگال پر پابندیاں نہ لگانے کے یورپی کمیشن کے فیصلے کا مطلب ہے کہ بریگزٹ کے بعد یورپی یونین کے حکام کی جانب سے ایک خاص نرمی، شاید یورپی اتحاد کے خدشات کی وجہ سے۔ بدلے میں، جاپان، جو کہ مانیٹری پالیسی کی حدود کے قریب ہے، نے JPY 28 ٹریلین (USD 000 بلین) کے لیے عوامی اخراجات کے اقدامات کا ایک پیکیج شروع کیا ہے۔
میں یہ نہیں کہہ رہا ہوں کہ حکومتی اخراجات کم نمو اور پیداواری صلاحیت کے لیے ایک علاج ہے، لیکن یہ اشارے بتاتے ہیں کہ بریکسٹ ریفرنڈم حکومتوں کے لیے زیادہ ترقی دوست پالیسیاں اپنانے کے لیے ضروری اتپریرک ہو سکتا ہے، جس سے مرکزی بینکوں کو اپنی سانسیں پکڑنے کا موقع ملے گا۔
برطانیہ اور عالمی منڈیوں دونوں کے لیے مثبت نتائج کی فراہمی کے لیے Brexit کا دروازہ اب بھی کھلا ہے، لیکن یہ ہمیشہ کے لیے نہیں ہوگا۔
ٹیکٹیکل اثاثوں کی تقسیم
عالمی اقتصادی ترقی کے رجحانات، مرکزی بینک کی پالیسیوں اور کارپوریٹ آمدنی نے ہماری خطرے کی بھوک کو درست قرار دیا۔ امریکی کھپت صحت مند رہتی ہے؛ اٹلانٹا فیڈ کے مطابق، اوسط اجرت 3,4% کی شرح سے بڑھ رہی ہے، جو مارچ 2009 کے بعد سے بلند ترین سطح کے قریب ہے، اور امریکی گھرانوں کی خالص دولت ریکارڈ سطح پر ہے۔ سال کی دوسری ششماہی میں گھریلو طلب میں اضافے سے فی حصص آمدنی میں اضافہ ہوگا، جس میں سال بہ سال 3% اضافہ متوقع ہے۔ توانائی کے شعبے میں سرمایہ کاری کے اخراجات میں ریکوری امریکی مینوفیکچرنگ سرگرمیوں کے لیے بھی اچھی بات ہے۔
فنانسنگ کے اخراجات صرف بتدریج بڑھنے کے ساتھ، کارپوریٹ قرض کی لاگت امریکی اور ابھرتی ہوئی مارکیٹ کمپنیوں کے لیے کم رہے گی۔
یہ تصویر امریکہ میں ہمارے زیادہ وزن اور عالمی پورٹ فولیوز میں ابھرتی ہوئی ایکوئٹی میں شامل ہے۔ امریکی ایکوئٹیز اب بھی اعلیٰ درجے کے بانڈز کے مقابلے پرکشش ہیں، حالانکہ وہ 15 کے بعد سے گزشتہ اوسط قیمت کی آمدنی کے مقابلے میں 1960% پریمیم پر تجارت کرتے ہیں۔ ) اب بھی اعلی درجے کے بانڈز پر پرکشش پیداواری پریمیم پیش کرتے ہیں۔
ہم سوئس ایکویٹی کے مقابلے میں ابھرتی ہوئی مارکیٹ ایکوئٹیز میں بھی زیادہ وزن کی پوزیشن کو برقرار رکھتے ہیں۔ ابھرتی ہوئی معیشتوں میں استحکام کے حوصلہ افزا اشارے سامنے آئے ہیں، جہاں پرچیز مینیجرز کے اشاریہ جات ابھرتے ہوئے ایشیا اور لاطینی امریکہ میں سرگرمی کو مضبوط بنانے کی طرف اشارہ کرتے ہیں۔ بدلے میں، 30 کے آغاز سے جمع ہونے والی 2012% کمی کے بعد، آمدنی مزید مضبوط ہوتی دکھائی دیتی ہے۔ اس کے برعکس، سوئس مارکیٹ، جس میں دفاعی شعبوں میں زیادہ نمائش ہے، عالمی اقتصادی بحالی میں کم حد تک حصہ لے گی۔
