Dünya ekonomisi yaşayabilir uzun süreli düşük faiz oranları.
tarafından verilen uyarıdır. Uluslararası Para Fonu ve eski ABD Hazine BakanıLarry Summers.
Son soruda sorulan soruların da gösterdiği gibi, endişe küçük tasarruf sahipleri tarafından da hissedilmektedir.canlı sohbet sitede www.adviseonly.com.
Peki devlet tahvilleri ve tahvilleri ile ne yapmalı?
Her zamanki gibi durumu netleştirmeye çalışalım. tasarruf sahiplerine özel ilgi.
Bazı verilerle başlayalım.
On yıllık tahvil faiz oranlarındaki eğilim
Grafik (büyütmek için resme tıklayın) açıkça gösteriyor ki ben enflasyona göre düzeltilmiş faiz oranları (reel faiz oranları) büyük ölçüde azaldı tutto il mondo'da 1980'dan bugüne.
Ancak, ben bakarsak 10'lar ve XNUMX'ler arasındaki XNUMX yıllık devlet tahvillerinin nominal faiz oranları, birini not ediyoruz büyüme trendi. Nominal faiz oranları gerçekten de 1980'den beri düşmüştür, ancak XNUMX'lardan günümüze ortalama getirileriyle karşılaştırıldığında, birkaç yüzde puan arttı.
1980'den bu yana faiz oranlarındaki düşüşle ilgili farklı teşhisler var ve tartışma hala açık.
Faiz oranları neden düşük?
Küresel tasarruf fazlası (bolluğu kurtarmak). Esas olarak atfedilebilir Gelişen ülkeler. Bu fazlalığın katkısı olurdu Tahvil talebini artırın ve getirilerini azaltın. Bazı gözlemcilere göre, gelir ve servet dağılımındaki son eğilim, bu fazlalığın bir nedenidir. artışı gelir ve zenginlik konsantrasyonubirine çevirirdi tüketimin azaltılması ve içinde tasarruf artışı. Bununla birlikte, bu açıklama ve daha genel olarak küresel tasarruf bolluğuna ilişkin açıklama desteklenmemektedir. verilerden. 1980'den bu yana, küresel tasarruflar, dünya GSYİH'sının %22 ila %24'ü arasındaydı ve çok az yukarı veya aşağı hareket etme eğilimi vardı. 24'te küresel tasarruflar GSYİH'nın %2014'ünü aşsa bile, bunun uzun süre bu kadar yüksek kalması pek mümkün değil. Ayrıca, Çin'deki büyümedeki yavaşlama, Çin'deki tasarrufların azalmasına yol açacak; bu, diğer gelişmekte olan pazarlar için de aynı şekilde geçerlidir.
Gelişmiş ekonomilerde yatırım oranlarında güçlü ve kalıcı düşüş. Özellikle, teknolojik gelişmeye şüpheyle yaklaşanlar, faiz oranlarının bir nedenden dolayı düşük olduğuna inanırlar. çekici yatırım projelerinin olmaması. Mevcut Fed Başkanı Janet Yallen gibi diğerleri, düşen yatırım ve faiz oranlarının bir Büyük Durgunluğun sonucu. Bu analizler ilginç olsa da itirazsız değiller. FED'in yeni başkanının analizi, krizin patlak vermesinden bu yana geçen son üç yıl için geçerli. Teknik şüpheciler tarafından öne sürülen açıklama şu şekilde yankılanmıyor gibi görünüyor:
. le borsa değerlemeleri (özellikle Amerikalı) ve sahip olduğum coşku girişim kapitalisti yeni teknolojiyi ticarileştiren şirketlere yatırım yapıyorlar;
. tarih, bu da gelecekte hangi yüksek verimli icatların olacağını bilmesek de bir şeylerin olacağından emin olabileceğimizi gösteriyor.
Ekonomi politikası değişiklikleri. Bunu düşün merkez bankaları tarafından büyük likidite enjeksiyonları örneğin LTCM krizi sırasında veya son zamanlardaki geleneksel olmayan para politikası önlemleri (Nicel Gevşeme).
Tasarruflara nasıl yatırım yapılır?
son göre Dünya Ekonomik Görünümü Uluslararası Para Fonu'nun i küresel (reel) faiz oranlarının orta vadede yükselmesi bekleniyor. Ancak, IMF'ye göre artışları mütevazi ve her halükarda oranlar 2000 seviyelerine geri dönmeyecek.
En son varlık tahsisimizde benimsediğimiz senaryo buysa, tasarruf sahipleri yatırım yapıyor tahviller kabul etmek zorunda kalacaklar düşük verim. Portföy varlık tahsisi açısından, bir değer vermenin tercih edileceğine inanıyoruz. tahvillerden daha fazla hisse ağırlığı ve tercih likidite. Ama bu yatırımı sabit gelir bileşeninden (tahviller, para ve likidite) mahrum bırakmak anlamına gelmez, risk çeşitlendirmesi amacıyla "fizyolojik".
Son olarak, İtalyan devlet tahvillerini ne yapacaklarını merak eden küçük tasarruf sahiplerine yanıt vermek için, tamamen paylaştığım Jack Sparrow'un görüşünü aktarıyorum: “Para çekmecesiyseniz, bence onları saklasanız iyi olur. Biraz taktiksel işlem yaparsanız, kabaca geldiklerini düşünüyorum”.
