Şube kesintileri ve çalışan indirimleri. Geçen Ambrosetti Forumu'nda konuşan Başbakan Renzi, on yıl içinde bankacıların yarıdan fazla olacağı tahmini. Birkaç gün önce, Deutsche Bank CEO'su maliyetlerde ciddi bir düşüşten bahsetmişti. Bankacılık sektörü, geleneksel iş modelini etkileyen sadece finansal değil aynı zamanda stratejik bir krizin tam ortasında gibi görünüyor. Bu arada KOBİ'ler başta olmak üzere şirketler de kasada kredi bulma mücadelesini sürdürüyor. Ve böylece çözüm, genellikle bankacılık dışı kuruluşlar tarafından uygulanan alternatif finansman modellerinden geçer.
Hedge fonlarda durum böyledir. Tenax Başkenti 2004 yılından bu yana dünya çapında finans sektörüne yatırım yapan ve 2015 yılı Temmuz ayı sonunda küçük ve orta ölçekli İtalyan şirketlerine mini tahvil aracıyla kredi sağlayan Tenax İtalyan Kredi Fonu'nu hayata geçiren A.Ş. Ve geçen Haziran ayında önemli bir unsur eklendi: Tenax Capital'in tüm kredi fonları tarafından KOBİ'lere verilen kredilerin %50'sini karşılayacak olan Avrupa Yatırım Fonu'nun (EIF) garantisi. FIRSOnline ile yaptığı bir röportajda, "Kredi ihtiyaçlarını desteklemek için Avrupa kurumlarının doğrudan katılımıyla İtalyan KOBİ'leri ve devlet tahvillerine alternatif arayan tüm aileler ve yatırımcılar için yeni ışıklar açılıyor" dedi. Tenax Capital'in CEO'su ve kurucusu Massimo Figna. "EIF garantisi - sermaye piyasasının daha fazla açılmasını amaçlayan temyizlerin takip edilmesi için önemli bir itici gücü temsil ediyor ve reel ekonomide yatırımlar için yeni çıkışlar sağlıyor" diye ekledi.
Bugün bankacılık kurumlarının durumu nedir?
“Avrupa'daki bankalar, ABD'dekinden daha fazla faiz oranlarındaki çok güçlü düşüşten çok büyük zarar görüyor. 3 aylık Euribor %-0,3'te, yılın başında -0,15'teydi, bir yıl önce yataydı. Yani 12 ay içinde sıfırdan -30 baz puana çıktı. Bu, bankaların faiz marjında yılın başından bu yana %22 civarında büyük bir aşınma anlamına geliyor. Banka kârlarının sıkıştırıldığı bu Avrupa bağlamında, maliyetlerin düşürülmesi çok yavaştır: geleneksel bankacılık modeli işi ayarlamak için mücadele eder ve şubelerin maliyetleri ürettikleri ciro ile karşılanmaz. Son günlerde Deutsche Bank CEO'sunun kurumların maliyetlerinin önemli ölçüde düşmesi gerektiğini söylemesi tesadüf değil".
Borsadaki hisse senedi performansı bu zorlukları yansıtıyor mu?
“Bütün bankalar borsa değerlemelerinin düştüğünü gördü. İtalyan bankalarını düşünün ticaret yaparlar (Borsa'da Ed fiyatından işlem görürler) net değerin 0,2-0,3 katı. Avrupa ortalamasından çok daha yüksek olan, iyi bilinen takipteki krediler (Npl) sorununun ağırlığı altında ezildikleri için diğerlerinden daha fazla zarar gördüler. Bu bağlamda KOBİ'lere kredi verilmesi daha da zor” dedi.
Ve Basel 3 kuralları sorunu vurguluyor mu?
“Basel 3 ile şirket ne kadar küçükse, o şirkete borç verirse sermaye emilimi o kadar artar. Ayrıca, bir banka orta-küçük ölçekli şirketleri altı aylık bir dönemde finanse ederse, sermaye emiliminin ağırlığı orta-düşüktür, ancak krediyi 3-4 yıla uzatırsa, sermaye emilimi katlanarak artar. Sonuç, bir KOBİ'nin genellikle bankadan yalnızca 6-12 ay vadeli kredi alabilmesidir. Ve bu, AMB'nin müdahalelerinden sonra kurumlar için yeniden finansman maliyetlerinin negatif olmasa da çok düşük olmasına rağmen doğrudur. Aslında bankaların sorunu 3-4 yıl borç verseler daha az kazanmak değil, operasyonun denklemini bir bütün olarak yapmayan çok yüksek bir sermaye emilimine sahip olmalarıdır. Sonuç olarak, Basile 3 artı takipteki kredilerin yükü kombinasyonu, daha büyük şirketler için bol miktarda kredi varken, KOBİ'ler için uzun vadeli finansman olmadığı anlamına gelir. Ekonomik dokumuz ağırlıklı olarak KOBİ'lerden oluştuğu için, GSYİH'nın neden zarar görmeye devam ettiği anlaşılabilir. Dolayısıyla minibondlar gibi araçları uygulamaya koyma ihtiyacı”.
Minibond sayesinde KOBİ finansmanı sektörüne girdiniz. Temmuz 2015'te Tenax İtalyan Kredi Fonu'nu başlattınız, bu ne hakkında?
“Yatırım süresi 7 yıl olan, uzatma imkanı olmayan, 3 yıl vadeli, kapalı bir fondur. Kredi, her şirkete göre uyarlanmış ödeme esnekliği ile orta vadede garanti edilir. TICF, yatırım başına ortalama yaklaşık 7-6 milyon Euro, %7-100'lik bir getiri oranı (ücretlerden sonra) ve %XNUMX'e eşit yatırılan sermayenin hedef geri kazanım oranı ile yalnızca birinci sınıf teminatlı borçlanma araçlarına yatırım yapar".
Yatırımcılarınız kimler?
“Neredeyse sadece sigorta şirketlerinden sermaye topladık. Sadece büyük gruplar değil, aynı zamanda aydın yöneticilere sahip orta ölçekli şirketler. Sigortacılık sektörünün poliçelerin vadelerine uyum sağlaması için 5-6-7 yıl vadeli yatırımlara ihtiyacı var. Ancak önümüzdeki birkaç yıl içinde, büyük ölçüde yatırım yaptıkları BTP'lerin getirilerindeki on yıllık dönemde %1,1 ile aynı hizaya gelecek olan devasa düşüş sorunuyla yüzleşmek zorunda kalacak”.
"BTP'nin sonu, İtalya'nın yeniden doğuşudur" kitabını tam olarak devlet tahvilleri üzerine yazdınız.
"Evet, tez şu ki, İtalyan KOBİ'lerinin sermaye ve belirli bir kültür eksikliğinin temelinde, yıllardır BTP'lerle dünyanın en iyi gelirlerinden birine sahip olmaları ve bu onları harekete geçirmemiş olmalarıdır. alternatifler arayın".
KOBİ'leri nasıl ve hangi koşullarda finanse ediyorsunuz?
“Ortalama %5'in üzerinde kredi veriyoruz ve girişimciden teminat istiyoruz. Bunu yapmak için, girişimci tarafından verilen yüzdeye göre değişen gerçek garantili ad hoc minibond'lar oluşturuyoruz. Bununla birlikte, Temmuz ayından bu yana, İtalya'da AB Fonu ve AB Komisyonu'ndan 300 milyarlık Juncker planı tarafından finanse edilen garantiler için onay alan, tamamen bankacılık çevresi dışında fon sağlayan ilk yönetim şirketi olduk".
Cosa comporta mı?
“Avrupa Fonu'ndan alınan garanti, İtalyan KOBİ'lerine verdiğimiz kredilerin %50'sini kapsıyor ve Tenax tarafından yönetilen kredi fonlarına yaklaşan kurumsal yatırımcılar için "sermaye ücretini" (sermaye harcaması) önemli ölçüde düşürmeyi mümkün kılıyor. Özünde, yatırımcılar için risk profili, arkalarında maksimum kredi değerliliği olan bir fonun garantilerini alarak daha da azaltılır. Avantaj, Solvency2 sermaye gereklilikleri kapsamında, EIF'nin AAA derecesinin gücüne güvenebilen sigorta şirketleri için özellikle belirgin bir şekilde gerçekleşmektedir. Bu onların sermaye emilimini azaltır ve aynı zamanda temerrüt oranı düştüğü için getiriyi artırır”.
KOBİ'ler için de faydaları var mı?
“Avrupa fonunun koruması, şirketlerin genellikle krediyi garanti altına almak için koydukları fiziksel teminata eklenir, böylece yatırımcılar arasında daha geniş bir ilgi ve daha hızlı ödeme elde etme süreleri sağlanır. Aynı zamanda, potansiyel olarak finansmana erişebilen KOBİ'lerin sayısı da artıyor" dedi.
Fonun yönetilen toplam varlıkları nedir?
“Yaklaşık 100 milyon avroluk varlığımız var. Başlaması gereken ve büyüme potansiyeline sahip bir pazar. Bir yandan, İtalya'daki özel borç piyasası ihtiyaçlara kıyasla hala mikroskobik, sadece mevcut kredilerin yeniden finansmanı için gereken 25 milyara kıyasla bir milyar, yeni krediden söz edilmiyor. Öte yandan, sigorta şirketleri büyüklüklerine göre çok az yatırım yaptılar. Bu tür yatırımlar, özellikle Avrupa Fonu'nunki gibi garantiler varsa, çok artma eğiliminde olacaktır".
Ne tür KOBİ'leri hedefliyorsunuz?
“Biz, cirosu 100 milyon Euro'nun altında olan, sıkıntılı olmayan ve büyüme, genişleme, üretimin sürdürülmesi ve mevcut borcun sürdürülebilirliği için kaynaklara ihtiyaç duyan şirketlere hitap ediyoruz. Altta yatan tema, oturup bankanın izin vermediği esnekliğe sahip olmak ve şirketlerden onun parametrelerine uyum sağlamalarını istemek. Koşullarda çok esnekiz. Ama teminata ihtiyacımız var çünkü insanların emekli maaşları bizim fonlarımıza yatırılıyor. Ayrıca bu nedenle minibond'larımız genellikle listelenmez, çünkü bunlar bize daha fazla durum tespiti yapma olanağı sağlar".
İtalya'da minibond piyasası hangi noktada?
“Minibond, bazı bankalar tarafından şirketin gelişmesine yardımcı olmaktan çok sorunlarını çözmek için kullanıldığı için kötü bir başlangıç yapan bir araçtır. Bu nedenle çok riskli araçlar olabilirler ve profesyonel operatörler tarafından analiz edilmeleri ve yönetilmeleri gerekir. Aracı biraz bozan bu ilk tutum yakın zamanda düzeltildi ve bugün yaratıcı olarak çalışan ve bu hizmetten ücret alan bankacılık kurumlarıyla çıkar çatışması olmayan çeşitli ilişkiler geliştirdik”.
Burada da yeni bir bankacılık modeline doğru mu gidiyoruz?
“Evet, banka hizmet, ödeme ve kısa vadeli kredi verme amaçlıdır. Ve uzun vadeli kredi için üçüncü bir şahıstan yararlanabilirsiniz. Başlarda bizi rakip olarak gördüler, şimdi anladılar ki, kendilerinin yapamayacakları bir hizmeti, ücret karşılığında gelir elde edebilecekleri bir müttefik olduğumuzu anladılar” dedi.
Bankalar için tünelin sonunda ışık ne zaman görünecek?
“Bankaların ayakta kalabilmeleri için sermayelerinin yanı sıra para kazanmaları da gerekiyor. Ve bugüne kadar karları, finansal faktörlerin bir kombinasyonu ve bahsedildiği gibi iş modeli ve dolayısıyla stratejik sorunlar nedeniyle önemli ölçüde düştü. Az sayıda bankanın olduğu ülkelerde bu sorun daha az, İtalya gibi bankaların çok olduğu ülkelerde ise daha fazladır. Tünelin sonundaki ışık, göreceli bir kararlılık düzeyine ulaştığımızı düşünebilmemizdir. Oranlar birkaç aydır sabit ve Brexit etkisi emiliyor. Oranlar istikrara kavuştuğunda, kademeli bir toparlanma görmeye başlayabiliriz, ancak bu bir toplama ve maliyet düşürme sürecinden gelmelidir. Bununla birlikte, Tenax Capital banka hisselerine yapılan yatırımlar açısından Avrupa'ya ABD'den daha fazla yatırım yapıyoruz. Eski Kıta'da daha güçlü bir mali toparlanma olabileceğine inanıyoruz ve bazı gerçekliklerde ve daha yüksek temettüye sahip olanlarda seçici olarak varız".
