Две недели назад мировые фондовые рынки достигли новых максимумов в местной валюте благодаря прогрессу, достигнутому на фронте торговых переговоров между США и Мексикой. Учитывая, что боевые действия между США и Европой на данный момент приостановлены и что президент Трамп, похоже, готов пойти на компромисс в контексте переговоров по НАФТА, единственным постоянным источником торговой напряженности, по-видимому, является Китай. Это обнадеживает, но мы все еще видим различные риски. Во-первых, угроза США ввести тарифы на импорт автомобилей сохраняется. Во-вторых, новая сделка НАФТА еще не доработана в деталях. Наконец, в-третьих, трения между США и Китаем касаются не только сферы торговли, и Белый дом, похоже, по-прежнему готов ввести пошлины в размере 10-25% на китайские товары стоимостью 200 млрд долларов. Торговой войны, даже просто между США и Китаем, может быть достаточно, чтобы дестабилизировать рынки и поставить под угрозу мировой рост в последние месяцы года.
Вывод: прогресс на фронте коммерческих переговоров кажется нам обнадеживающим, но детали новых соглашений еще не определены. Мы сохраняем в целом нейтральную подверженность риску в нашем глобальном тактическом распределении активов.
ВЫ ГОТОВЫ?
Опасения по поводу напряженности в торговле продолжают оставаться самым серьезным риском для рынков, но ни в коем случае не единственным. В последнем выпуске Global Risk Radar мы анализируем вероятность резкого замедления роста в Китае, ускорения ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США и скачка цен на нефть. Мы рекомендуем воспользоваться текущим периодом относительного затишья на рынках, чтобы выявить слабые места в вашем портфеле и принять необходимые меры. В частности, мы рекомендуем глобальную диверсификацию позиций, снижение кредитных рисков, защиту от убытков, инвестирование в структурно обусловленные инструменты и увеличение доступа к альтернативным источникам дохода, таким как хедж-фонды.
Вывод: в свежем выпуске Global Risk Radar под названием «Готовы ли вы? Сценарии риска на ближайшее время», мы представляем пять стратегий по снижению уязвимых позиций портфеля.
МЕСТНЫЕ ФАКТОРЫ ПРОДОЛЖАЮТ ДВИЖАТЬ РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Аргентинское песо упало на 14% за последние три дня августа после того, как президент Маурисио Макри попросил Международный валютный фонд (МВФ) ускорить выделение средств в рамках текущей программы экономической помощи, а турецкая лира потеряла 4% после того, как центральный банк снова избегал затягивания денег. В то время как обе страны страдают от местных проблем, слабость их соответствующих валют показывает, что некоторые развивающиеся экономики уязвимы для повышения ставок США и укрепления доллара. Валютный индекс развивающихся рынков JP Morgan на прошлой неделе упал на 2%, в результате чего годовой спад составил 12%. Поэтому мы не думаем, что сейчас подходящее время для увеличения экспозиции.
развивающиеся рынки: обесценение песо, лиры и южноафриканского рэнда иллюстрирует опасность погони за доходностью развивающихся валют в таких условиях.
Итог: мы в целом нейтрально относимся к высокодоходным валютам и акциям развивающихся рынков. Тем не менее, мы видим возможности для увеличения стоимости в формирующемся суверенном долге в долларах США, диверсифицированном классе активов, предлагающем хорошую доходность в 6,5% и относительно защищенном от укрепления доллара.
