«Не ссужайте ему денег под проценты и не давайте ему еды в рост». Это написано в книге Левит.. Но даже Библия не заходит так далеко, чтобы требовать от кредитора выплаты процентов должнику, чтобы он забрал свои деньги.
Однако именно это и означают отрицательные номинальные процентные ставки. которые преобладают в еврозоне, в Японии, Швейцарии, Дании и Венгрии. Швеция только что покинула этот клуб, но кто знает, как долго они будут отсутствовать.
Где-то в 2019 году почти $18 трлн в облигациях они предлагали (sic!) полярный выход (в смысле Северный полюс). И считается, что Соединенные Штаты находятся всего в одной рецессии от того, чтобы снизить стоимость заимствований ниже нуля (так сказать). Никогда еще за тысячелетнюю историю денег процентная ставка не была такой низкой.
Почему так упали ставки? И каковы последствия для инвесторов? отанализ, проведенный для инвесторов Ceresio появляются два объяснения падения процентных ставок и предложение о том, какие активы следует отдавать предпочтение финансовым инвестициям.
Первое объяснение принадлежит школе, которая считает, что это чрезмерная экономия (экономия глютена как назвал это Бен Бернанке, прежде чем стать президентом ФРС) причиной падения естественной процентной ставки, т. е. той ставки, которая гарантирует полную занятость и стабильность потребительских цен. Этот иск неоднократно вызывался обеими сторонами. Марио Драги, когда он возглавлял ЕЦБ, оба из Джером Пауэлл на пресс-конференциях, завершающих заседания ФРС.
Таким образом, избыточные сбережения происходит в основном за счет удлинения жизни, что налагает больше сбережений на старость, из-за большего веса развивающихся стран, которые имеют более высокую бережливость, в мировой экономике, из-за более низкой динамики производительности, которая вызывает снижение прибыли и снижает норму накопления, а также из-за сокращения государственных инвестиций. . Согласно исследованию Банка Англии, эти три фактора вызвали снижение естественной процентной ставки на 400 из 450 базисных пунктов за последние 30-35 лет.
Второе объяснение, с другой стороны, гласит, что процентная ставка - это цена денег, который является не только средством обмена и мерой стоимости, но и инструментом для хранения сбережений. Преподает Джон М. Кейнс, величайший экономист всех времен. Таким образом, на процентную ставку решающее влияние оказывают центральные банки.
В любом случае, однако, низкие цены рассчитаны на очень долгое время. С одной стороны, потому что упомянутые выше структурные факторы не изменятся в ближайшее время; исключая невероятную негативную реакцию со стороны правительств, которые меняют план крупных инфраструктурных инвестиций. С другой стороны, потому что центральные банки полны решимости приблизить инфляцию к своему целевому уровню в 2%, если не превысить его, чтобы предотвратить призрак дефляции.
Учитывая эту картину, в какие финансовые активы инвестировать? В три: доли, доли, доли. Какие единственные титулы дать в основном положительный доход: the дивидендная доходность (распределенная прибыль в процентах от цены акций) составляет 2% в США, более 2% в Японии, более 3% в еврозоне и 4% в Великобритании.
Но разве акции не дорогие? Да, CAPE, то есть отношение цен акций к прибыли с поправкой на экономический цикл, согласно формуле, изобретенной нобелевским лауреатом Робертом Шиллером, составляет 30 для основного индекса Уолл-Стрит. Одно из самых высоких значений в историческом ряду, начиная с 1881 года. Гораздо выше, чем в сентябре 1929 г. и декабре 1999 г., т. е. незадолго до лопания двух крупных пузырей.
Однако сегодня все по-другому именно потому, что именно низкие ставки толкают мультипликаторы фондового рынка вверх. Фактически, ставки по десятилетним государственным облигациям ниже, чем дивидендная доходность, немного в США, много в Японии, Еврозоне и Великобритании. С другой стороны, в мире финансовых менеджеров широко распространено мнение, что ТИНА к акциям, т.е. нет альтернативы к действиям. Кроме того, избыточные сбережения будут продолжать поступать в основном на фондовый рынок.
Включение большего количества акций в портфель для получения более высокой общей доходности подразумевает принять большее колебание его значения, потому что волатильность фондового рынка возрастает, когда их высокая цена основана на низких ставках, а не на более радужных перспективах экономического роста.
Наконец, необходимо внимательно следить за тремя переменными, которые могут изменить сценарий: инфляция, экономический рост и политическая неопределенность. Больше инфляции, меньше роста и больше неопределенности приведет к падению цен на акции. Но сегодня они не появляются на горизонте даже при использовании хорошего телескопа.
А так как мы находимся на Рождество, когда мы все становимся немного более альтруистичными, лучше покупать акции компаний, которые имеют хороший социальный и экологический баланс, а также отличный экономический баланс. Кроме того, поскольку счета складываются, в том смысле, что те, кто заботится об обществе и окружающей среде, также получают большую прибыль. Делать добро хорошо для вашего кошелька. С наилучшими пожеланиями процветания в 2020 году.
