Уменьшение размера акций может принести пользу портфелю. Решение инвестировать в сегмент крупной капитализации, в который входят компании с сильным глобальным призванием, может быть преимуществом, если вы ищете компании, которые уже имеют большую степень диверсификации с точки зрения бизнеса и географических областей, но могут быть пределом, если вместо этого вы хотите уменьшить степень корреляции с глобальными рынками.
Как меняется корреляция
Анализ коэффициентов корреляции, рассчитанных на выборке фондовых индексов по отношению к MSCI World Index (базовый ориентир мирового рынка) и на 10-летнем временном интервале, показывает, как уменьшение размера снижает (незначительно) степень зависимости от международных списков. Из рисунка 1 видно, как коэффициенты, относящиеся к индексам средней капитализации различных географических зон, ниже, чем коэффициенты для индексов крупной капитализации, и как они еще больше уменьшаются при переходе от сегмента акций со средней капитализацией к сегменту, относящемуся к малым. колпачки. Это явление можно объяснить большими территориальными корнями малых компаний, которые, имея меньше ресурсов для расширения на мировых рынках, как правило, больше ориентированы на внутренний рынок. Наибольший спред между коэффициентами корреляции крупных и малых капиталов приходится на акции Японии, Германии и Великобритании.
В связи с этим аналитики Morningstar отобрали некоторые инвестиционные идеи в сегментах компаний со средней и малой капитализацией, которые могут создать ценность в портфеле, стремящемся быть более оторванным от глобальной динамики.
Среди малых компаний США
Hostess Brands — лидер американской компании Small Cap в секторе упакованных продуктов питания. Компания прошла критический период, кульминацией которого стало банкротство в 2012 году, но, по словам аналитиков, эта финансовая стрессовая ситуация дала ей возможность начать сильную реструктуризацию бизнеса, которая теперь позволяет ей получать доход выше среднего капитала.
«Группе удалось занять выгодное положение в сегменте сладких закусок благодаря ценному бренду, за который американские потребители готовы платить высокую цену и который позволяет ей заключать определенные контракты с дистрибьюторской сетью. — говорит Зейн Акбари из Morningstar.
«Банкротство стало поворотным моментом для Hostess Brands. Компания начинала с ситуации, характеризующейся большой задолженностью и очень сложной операционной структурой, но за последние шесть лет ей удалось устранить неэффективность и успешно экспериментировать с новыми каналами продаж, такими как торговые автоматы».
Хотя текущая тенденция в США и во всех западных странах заключается в снижении потребления калорийных продуктов и продуктов с высоким содержанием сахара, аналитики не ожидают, что это окажет негативное влияние на продажи Hostess Brands и прогнозируют средний рост выручки. в размере 5% в течение следующих пяти лет. С начала года акции потеряли более 10% (в долларах по состоянию на 20 июня 2018 г.) и сейчас торгуются с дисконтной ставкой 12% к своей справедливой стоимости в $15,40 (отчет обновлен 18 мая 2018 г.) .
Европейские средние кепки
Babcock International — британская компания со средней капитализацией, лидер рынка инженерных услуг, поддерживающих оборонный сектор (в военно-морском, авиационном и наземном сегментах). Компания сильно привязана к внутреннему рынку, и об этом свидетельствует тот факт, что ей удалось создать сильную позицию преимущества над своими конкурентами благодаря тесным отношениям с британским правительством.
В рамках долгосрочных соглашений компания предлагает Королевскому флоту техническое обслуживание и ремонт военных кораблей и атомных подводных лодок, а также управление флотом для армии. Он также имеет оперативный контроль над основной военно-морской инфраструктурой страны и является стратегическим партнером армии и флота. Это гарантирует ему сильную переговорную позицию по отношению к правительству, которое вряд ли решит переключиться на другого поставщика, поскольку осознает риск раскрытия конфиденциальной информации.
Ожидания аналитиков на следующие пять лет заключаются в среднем росте прибыли на 2%, что выше консенсус-прогноза рынка. «Брексит также окажет негативное влияние на государственный оборонный бюджет, но Бэбкок сможет извлечь выгоду из передачи многих операций на аутсорсинг через частный аутсорсинг», — говорит Майкл Филд из Morningstar.
GEA Group — немецкая компания со средней капитализацией, лидер рынка оборудования для пищевой промышленности, такого как холодильное и упаковочное оборудование.
Аналитики Morningstar признают, что немецкая группа имеет сильное преимущество в этом секторе из-за высоких входных барьеров для новых конкурентов, которым трудно утвердиться в таком бизнесе, как производство пищевого оборудования, поскольку они должны пытаться дифференцировать свое предложение и в то же время обеспечить тот же уровень надежности, что и известные компании. Компании GEA также удается оказывать сильное влияние на своих клиентов, и это связано с тем, что пищевые компании очень осторожны, чтобы избежать риска того, что проблемы с оборудованием могут повлиять на качество их продукции, и вряд ли решат заменить надежных поставщиков, таких как GEA, только по вопросам цены.
Акции потеряли почти 20% с начала года, но аналитики ожидают среднего роста оборота на 4% и оценивают справедливую стоимость в 47 евро (отчет обновлен на 20 апреля 2018 года).
