Если не сейчас, то когда? Даниэль Нуи, хотя и сдерживаемая решительным отказом Европейского парламента, настаивает на том, что восстановление экономики еврозоны предлагает уникальную возможность освободить банки от узла неработающих кредитов. Глава банковского надзора ЕЦБ ошибается? — Думаю, да, — сухо отвечает он. Марио Ноэра, профессор финансового факультета Bocconi, внимательный знаток проблем финансовых посредников.
Но так мы никогда не освободимся от бремени прошлых страданий, тем самым оставив опасный залог, если ситуация снова ухудшится. Это не так?
«Дело в том, что с пика кризиса страдания уменьшились вдвое, что подтверждает управляемость явления. Проблема в том, что сейчас мы столкнулись со сложным прошлым, которым можно управлять только в течение длительного периода времени, без принуждения или ярлыков. Очень агрессивная политика в этой области лишь спровоцирует новый кредитный кризис, который, в свою очередь, поставит под угрозу восстановление, которое все еще является хрупким».
Он действительно хрупкий? Рост европейского ВВП достиг самого высокого уровня за десять лет и обещает превзойти США. Италия также пересматривает свои оценки в сторону повышения. Что еще мы просим?
«Мы призываем к ответу внутреннего спроса, который составляет 60-70% потенциала устойчивого восстановления. Напротив, также из-за выбора экономической политики, которая продолжает доминировать в Европе, рост экономики по-прежнему основывается на спросе за пределами ЕС. Мы сильно зависим от выбора денежно-кредитной политики США, поскольку она вступает в переходную фазу, которая сопряжена с более чем одним риском. Назначение нового председателя ФРС является признаком преемственности, по крайней мере, так кажется. Но тенденция, тем не менее, направлена на повышение процентных ставок, особенно если налоговая реформа в США приведет к увеличению дефицита».
Короче, горе вперед сбегает. Иначе мы пострадаем. Но при этом не сдвигаем ли мы решение задачи в бесконечность? Замедление экономики может быть фатальным.
«Не будем забывать, что часть проблем мы уже решили. Выбранная стратегия, в целом, работает. Речь идет об ускорении процесса благодаря пространствам, которые предоставляет нам экономическая ситуация и доступность европейских институтов. Но я не думаю, что есть какие-то чудодейственные рецепты или волшебные палочки».
Между тем, крах фондового рынка Credito Valtellinese, раздавленный количеством неработающих кредитов, производит впечатление. И недоверие, которое окружает бывшего Пополари, в то время считавшегося флагманом системы.
«Они были плодом самореферентной и закрытой системы, но со своей логикой. Моральное убеждение Банка Италии контролировало депозиты владельцев счетов, но мало или совсем не уделяло места защите интересов акционеров. Когда возникали критические ситуации, а они возникали уже несколько раз, Банк перешел на помощь банку в кризис через какой-либо сильный институт или усиленный действием регулятора. Все во имя морального убеждения и максимальной осмотрительности. Это схема, отточенная во время правления Антонио Фацио, по-своему стройная и эффективная. Но с пределом: благосклонное отношение к друзьям, готовым отдать свой труд, не бескорыстно, на службу системе».
Возможно, Банк Италии вернулся к старой системе и был застигнут врасплох.
«У той системы, о которой я не жалею, была своя логика, которая сегодня уже не работает. К сожалению, мы заменили его, не адаптировав законы и поведение к новой ситуации. На самом деле именно политика недооценила масштаб перемен. Как метко сказал Джулио Тремонти, мы променяли более глубокое понимание партнерами нашего дефицита на пассивное согласие на помощь и все, что за этим последовало. Недальновидный выбор, за который мы дорого заплатили, несмотря на попытки, некоторые из которых были успешными, уменьшить ущерб».
E adesso?
«Теперь мы должны действовать осмотрительно, но и решительно в сложной ситуации, о которой в силу нашего провинциализма и растущей предвыборной лихорадки мы пытаемся забыть».
Что?
«Это может быть совпадением, но европейское ужесточение на банковском фронте усилилось после французских выборов. Эммануэль Макрон поднял проблему новых балансов в Европе, предполагающих изменение экономической политики. Реакция Германии не заставила себя долго ждать. Мы согласны на прорыв, сказал Вольфганг Шойбле, но давайте сначала разберемся. Другими словами, мы преподаем слабым субъектам хороший урок. То есть мы делаем изменения невозможными, потому что это слишком дорого. Столкнувшись с этой стратегией, доказавшей свою эффективность, потребуется сильная политика, способная отстаивать наши интересы в различных переговорах, что случается редко».
Что делать тогда?
«Наиболее эффективным выбором мне кажется поддержка акции по обновлению Банка Италии под руководством Марио Драги».
Разве мы не могли сделать больше или лучше?
«Я не буду вдаваться в достоинства утверждения Игнацио Виско, выбор, сделанный под давлением разногласий, которые инвестировали учреждение. Но я не думаю, что имеет смысл преследовать на основании тех поступков морального убеждения, которые относятся к другой исторической эпохе. А потом".
И что потом?
«Я не вижу там ничего другого. Я считаю, что если мы действительно хотим избавиться от проблемных кредитов, отдавая предпочтение более справедливому и рациональному режиму с точки зрения проблемных кредитов и созданию реального рынка проблемных кредитов, мы не можем не помочь действиям Via Nazionale в вслед за стратегией, указанной Драги. Это процесс, который необходимо ускорить, но с осторожностью. Чему, конечно, не способствует работа Комиссии по банкам, в которой неизбежно преобладают политические страсти и предвыборные интересы».
