Принято говорить, что, когда политики не могут прийти к соглашению, создается исследовательская комиссия, цель которой часто состоит в том, чтобы постепенно ни к чему не привести. Центральные банки, со своей стороны, формируют комиссии не тогда, когда внутри них есть разногласия, а когда дела идут достаточно хорошо, чтобы не делать срочными другие меры, которые откладываются в долгий ящик в ожидании более неспокойных времен. Создание исследовательской комиссии в этих случаях помогает не оставлять рынки полностью сухими и держать их в состоянии надежды. Если не в этот, то в следующий раз.
La Европейский Центральный Банк часто используют учебные доски. Его оружие не безгранично, и его следует сохранить для трудных времен. Решения об установлении или продлении Количественное ослабление они всегда шли одним и тем же путем: предварительное объявление, комиссия, решение, все с интервалом в четыре-шесть месяцев.
Текущее количественное смягчение должно завершиться в феврале. Решение сейчас продлить его на шесть месяцев ничего не меняет. Принятие решения в декабре, когда позади выборы в США и предвидимое восстановление волатильности, могло бы спасти нас от менее легкой ситуации, чем нынешняя. Если декабрь также будет спокойным, будет еще два месяца, чтобы решить, те два месяца, январь и февраль, в которых в этом году мы видели взрыв негатива и недоверия, из которого выбраться вклад BCE.
То же самое относится и к другим мерам, которые рынок слишком оптимистичен ожидается на сегодня, в том числе расширение количественного смягчения на покупку центральным банком банковских облигаций и акций. — Мы даже не говорили об этом, — поспешно ответил Драги.
Ведь сейчас не только Европа, но и весь мир кажется необычайно спокойным. Европа растет с обычной скоростью 1.6, Америка более неустойчива, но 2 процента также должны быть достигнуты в этом году. Китай по-прежнему цепляется за свои 6.5-7 процентов. Масло спокойное. Появляющиеся, даже не блещущие, чувствуют себя лучше, чем год назад. Итальянские банки подают положительные сигналы, а европейские в целом постепенно снова начинают кредитовать. Финансовых кризисов нет, даже региональных или отраслевых. Курсы валют сбалансированы. Брекзит заморожен.
Финансовые рынки находятся либо в глубоком успокоении, либо в медленном и спокойном подъеме. Нью-Йорк находится на рекордно высоком уровне, как и Москва. Шанхай собран и позитивен. Лондон прибавил 10% с начала года.
То, что тихо, не обязательно твердо. Там Нью-Йоркская фондовая биржа он поддерживается, а не доходами, европейским и японским Qe. Многие крупные менеджеры, которые предвидят мрачные времена (к негативным относятся такие гроссмейстеры, как Сорос, Гундлах, Тюдор Джонс и Пол Сингер), возможно, ждут выборов и декабрьского повышения процентной ставки, прежде чем атаковать.
Даже еслиосновы более хрупкие того, что кажется. Американское повторное ускорение не такое сильное, и некоторые позитивные данные за последние два месяца отражают всплеск продаж автомобилей из-за временных скидок, которые уже закончились. Китай и Европа, похоже, стабильно растут, но структурные недостатки все еще присутствуют. Крупные глобальные проблемы чрезмерного долга и нулевого роста производительности не отступили ни на дюйм. Даже геополитическая структура пузырится под поверхностью, которая только кажется волнистой.
Таким образом, мы не вышли ни из какого туннеля, но живем несравненно лучше, чем в январе и феврале, по крайней мере внешне. В этом контексте центральным банкам было бы напрасно использовать оружие и боеприпасы, которые могли бы быть гораздо более полезными через несколько месяцев. По этой причине мы также не ожидаем многого от Банка Японии, который соберется 21 сентября, в тот же день, когда ФРС объявит о своей готовности если не повысить ставки, то повысить их.
Сентябрь и октябрь исторически являются наиболее благоприятными месяцами для больших или малых падений на фондовых рынках. Это сезон, когда портфели, отягощенные ростом за первые семь месяцев, оказываются уязвимыми для любых негативных новостей. Однако в этом году коррекция была в январе-феврале и кошельки еще не успели пополниться. Некоторые менеджеры и многие отдельные портфели по-прежнему имеют недостаточный вес и в настоящее время хеджируют с большим отставанием от графика. Американские выборы, со своей стороны, парализуют ФРС и пресекают в зародыше любое желание повышать ставки.
Поэтому мы ожидаем исключительно спокойного сентября и октября. С другой стороны, конец года, традиционно благоприятного для фондовых рынков, в этом году может оказаться более турбулентным, чем обычно, даже если нам, возможно, придется ждать коррекции до первой половины следующего года. Сезонов бывает не больше одного раза.
