Недавние разногласия между Consob и ее президентом Вегасом относительно необходимости включения предложения, которое я всегда разделял, в проспекты так называемых вероятностных сценариев, направленных на информирование вкладчиков о вероятности получения желаемой доходности, поднимают более общую проблему. не только на степень финансового образования итальянских вкладчиков, на которую все ссылаются, но которая, к сожалению, не спускается с небес, но прежде всего на (незначительную) готовность руководителей финансовых учреждений снабдить вкладчика простыми познавательными инструментами на многочисленные возможности для выбора инвестиций, соответствующим образом взвешенные с множеством множественных вероятностей риска.
Но сегодня, благодаря развитию информационных технологий в условиях глобализации, мир информации радикально и стремительно изменился. Количество источников информации, имеющих отношение к финансовым рынкам и вкладчикам, резко увеличилось, что делает почти невозможным изменение их порядка в оценках самого вкладчика: Интернет с его финансовыми порталами, которые информируют общественность почти в режиме реального времени и по всему миру или которые предлагают (обычно по электронной почте) гаджеты для торговли "сделай сам" (кто-нибудь их проверяет?); рекламные программы эмитентов финансовых продуктов, которые ссылаются на точное прочтение проспектов, так же как фармацевтические компании ссылаются на листовки, с той разницей, что лекарства контролируются специализированными государственными органами в отличие от финансовых продуктов (не случайно они также определены «токсичные» общественные институты, распространяющие статистическую информацию о конъюнктуре рынка, спонсоры, оказывающие помощь эмитентам на этапе первичного размещения на первичном рынке, аудиторские фирмы, входящие в состав многофункциональных групп, рейтинговые агентства, принадлежащие субъектам, осуществляющим деятельность на финансовых рынках, и др. очевидно, что все это сложно уложить в голове хранителя.
Но в отличие от последних, финансовые учреждения разрабатывают на основе статистических и вероятностных моделей, которые, в свою очередь, используют исторические ряды информации, собранной в колоссальных базах данных и больших данных, — и не дай Бог иначе — они рассчитывают вероятную доходность и риск, связанные с каждым продукт. Но такая обработка остается закрытой на компьютерах бэк-офиса, где статистики и математики обрабатывают сложные алгоритмы, направленные на определение риска для эмитента различных финансовых продуктов, которые будут предлагаться общественности. И наоборот, этот риск также давит на плечи вкладчика. Однако верно то, что те, кто надеялся, что спасатель также будет снабжен только что упомянутыми сложными алгоритмами, только усилили бы путаницу в уме бедняги, во всяком случае, без самых элементарных статистических и алгебраических понятий.
В равной степени верно и то, что законодательство не способствует просвещению и учету вероятности наступления финансовых событий. На самом деле, с помощью скромных средств, предлагаемых моим компьютером, я попытался проследить, нажав «найти», есть ли место для терминов «вероятность» или «вероятность» в Законе о консолидированных финансах. Но обе леммы не фигурируют в TUF, что указывает на то, что понятие вероятности никогда не возникало в размышлениях и умах законодателя и его так называемых экспертов в области финансовых рынков, где вместо этого всегда и везде доминировала неопределенность, которая не может быть устранены с еще более полной информацией. Достоверная информация является необходимым, но недостаточным условием для правильного информирования вкладчиков: слишком много информации равносильно отсутствию информации. Та же лемма «подсчет» сводится к элементарному употреблению «суммы» и «вычитания» в случае «подсчета» числа избирателей и присутствующих на некоторых корпоративных собраниях.
Но выход может быть благодаря информационным технологиям. Фактически, практика проведения экзит-поллов и прогнозов результатов голосования, применявшаяся в течение многих лет, уже давно приучила гражданина Италии хорошо понимать исключительно вероятностную концепцию, предлагаемую так называемыми «вилками» (т.е. доверительным интервалом), в пределах которых размещаются вероятности. что успешный кандидат побеждает. Это два простых числа, которые все уже привыкли понимать и точно оценивать.
Математические и статистические модели, применяемые к финансовым рынкам, также производят «вилки» (доверительные интервалы) вероятности дефолта финансового продукта: и я повторяю: не дай Бог, если бы это было не так. Возможно, следуя текущим разногласиям по поводу поведения Консоба, закон, вводящий «вилки» в информационных проспектах, мог бы помочь вкладчикам и правильному функционированию финансового рынка, который в любом случае никогда не будет «нулевым риском». каждая вероятностная оценка учит.
