Выборы и неуправляемость, вероятно, изменят темпы рынков, которые в последние месяцы, казалось, заново открыли путь уверенности. А тем, кто увлекся чрезмерным оптимизмом, теперь, вероятно, придется спокойно и хладнокровно пересматривать свою инвестиционную стратегию.
Не было причин для эйфории месяцев, проведенных в прайс-листах, — комментирует Пьер Альберто Фурно, генеральный директор и старший портфельный менеджер Nemesis Asset Management., лондонская управляющая компания, не была поддержана экономическими данными, и мы увидели это на примере понижения рейтингов Франции и Англии. И теперь мы достигли критической точки с этими результатами выборов, неуправляемость снова вызовет политические дискуссии, снова будут европейские саммиты, и проблемы останутся».
Для таких, как Фурно, кто не увлекся энтузиазмом, сценарий существенно не изменился: золото не изменилось. никогда не выходил из портфеля и избирательно подходил к акциям в логике значений. Потому что базовый сценарий таков, что в конечном итоге Окончательное решение приведет к росту инфляции. «Я не думаю, что у правительств есть какое-то другое решение, кроме дефолта, если не инфляция как желательный фактор для решения долговой проблемы, — говорит Фурно. — Так что для меня история золота не закончена, как защиты, так и возвращается. В одном из наших фондов золото составляет 9% от распределения активов».
Место также для сырья, как мягких, так и металлов. «Первые, — объясняет Фурно, — по-прежнему необходимы благодаря экономическим легким, таким как Китай и Бразилия, для вторых, а также представляющим собой защиту от инфляции, спрос на определенные отрасли, такие как технологии, продолжает существовать».
Что касается акций, то рынки почувствуют давление продаж тех, кто в последние месяцы занимал позиции, движимые эйфорией. Но риск для портфелей, предупреждает Ферно, заключается не в акциях, а в облигациях. «Сначала фондовые рынки реагируют плохо, — объясняет Фурно, — те, кто увлекается, обжигаются, выходят и укрываются в облигациях, где риск, однако, заключается в том, чтобы сгореть навсегда. Искать безопасность в государственных облигациях — чистое самоубийство. Если мы инвестируем в бунд, мы расплачиваемся за психологическую безопасность, теряя капитал, особенно если конечным тезисом является инфляционный сценарий».
Так же, как они не любят корпоративные облигации, настолько, что даже они не находят места в активе локации Nemesis. Портфель фактически состоит из 60% собственного капитала, а остальное разделено между товарами и денежными средствами. Ликвидность, которая в настоящее время удерживается на высоком проценте, действительно играет важную роль в стратегии. На самом деле, в инфляционном сценарии это не стоянка для доходности, а цель иметь в наличии боеприпасы для использования волатильности рынка для инвестирования или увеличения подверженности целевых компаний, цены которых, как ожидается, снизят собственный капитал.
На самом деле, акционерный капитал остается самой выгодной инвестицией для Furno. в долгосрочной перспективе, хотя и с осторожным подходом. «В долгосрочной перспективе мы остаемся позитивными, — объясняет Фурно, — акции останутся более здоровой инвестицией, чем финансирование долгов путем покупки облигаций. Конечно, мы не увлеклись, мы осторожны и стремимся к ценностному и восходящему подходу, ориентированному на нишевые компании, генерирующие денежный поток».
