С января 1996 г. по 16 октября 2013 г. самые прибыльные инвестиции на фондовом рынке связаны с средней капитализации, чья общая доходность (включая дивиденды) равнялась среднегодовым 8,4%. Компании со средней капитализацией вырвались вперед за счет сберегательных акций, которые достигли 8,2%, снова превзойдя даже голубые чипсы, котировки которого выросли в среднем на 5,6% в год. Показатели малых капиталов не вышли за пределы 5%.
Что касается секторов, инвестиции в банковские акции менее выгоден, чем в промышленные титулы за все годы до 2011 г. Начиная с 1996 г., например, это среднегодовое значение +3,3% по сравнению с +8,2% промышленного портфеля (что в совокупности примерно за 18 лет составляет +77% против +307% ). Показатели страховых акций были еще хуже: всего +70% за 18 лет, т.е. +3% в среднем за год. В целом доходность фондовой биржи составляет около 6,2% в среднем за год.
С момента своего создания, звездный сегмент всегда гарантировала более высокую доходность, чем рынок, но, прежде всего, среднюю доходность сегментов со средней и малой капитализацией, из которой они исходят, за исключением доходности за 2012 и 2013 годы, которая ниже среднего значения 70.
Инвестиции на фондовой бирже закрывались положительно в 12 из 18 лет.Однако и для этого показателя секторы имеют значение: всего четыре положительных года для банковских инвестиций и восемь для страхования по сравнению с не менее чем 16 годами для занятости в промышленности. ценные бумаги. После неизменного падения с 2000 по 2008 год акции бывшего Nuovo Mercato демонстрируют все более очевидные признаки восстановления.
По сравнению с инвестиции в ботов, биржа гарантировала бы среднегодовую доходность выше безрискового вложения в восьми случаях из 18: кроме трех начальных периодов (начало 1996 г. и конец 1996 и 1997 гг.), в промежуточном ( декабрь 2002 г.) и в последней тройке (декабрь 2010, 2011 и 2012 гг.) те, кто инвестировал в биржу в разгар финансового кризиса (конец 4,5 г.), добились более высокой доходности, чем Боты (2,4% против 2008%). .
Остается оценить, была ли более высокая доходность, предлагаемая фондовой биржей, достаточной, чтобы компенсировать инвестору более высокий принятый риск, принимая во внимание премию, которую можно оценить в диапазоне от 3,5% до 5%: похоже, этого не произошло. , даже не для инвестиций, сделанных в исключительное время (конец 2008 г.) из-за финансового кризиса.
ФОКУС ДИВИДЕНДЫ
в 2008 падение цен на акции при наличии балансовых результатов (за 2007 г.), еще не размытых кризисом, привело к тому, что дивидендная доходность Итальянской фондовой биржи достигла самого высокого уровня с 1996 г. (6,1%); банки, в частности, смогли последовательно вознаграждать своих акционеров (6,8%), но пальма первенства по доходности принадлежит сберегательным акциям (7,5%), также достигнув рекордно высокого уровня с 1996 года.
в 2009, падение дивидендных выплат из-за скудных балансовых результатов в 2008 г. страховых компаний и банков вместо этого привело к снижению общей дивидендной доходности, доведя ее до 4,3% (но на уровне 2006 и 2007 гг.), благодаря промышленные акции (6,4%), которые достигли второго лучшего результата с 1996 года, частично компенсировав падение в страховании (1,7%) и банковском деле (на рекордно низком уровне 0,8%).
Il 2010 знаменует собой дальнейшее падение дивидендов (с 4,3% до 4,1%, уровень не наблюдался с 2003 г.), но теперь именно отрасли закрыли свои балансы за 2009 г. скудными, что привело к снижению вознаграждения акционеров (до 4,8% с 6,4%). ) в то время как страховые компании (с 1,7% до 2,8%) и банки (с 0,8% до 2,6%) немного восстанавливаются; вознаграждение по сберегательным паям всегда было высоким (6,5%), как и в 2009 году.
в 2011 Дивидендная доходность возвращается к уровню 2009 года – в частности, благодаря восстановлению стоимости банков с 2,6% до 2,9%, что подтверждается в 2012: сокращение страховых компаний и банков – с 2,9% до 2,3% и 2,2% соответственно – было компенсировано ростом промышленности (до 5% с 4,8%).
Il 2013 видит возврат к уровням десятилетней давности (3,4%): с 2004 г. он ни разу не опускался ниже 4%. В основном это произошло за счет сокращения промышленных предприятий (с 5% до 4%); снижение коснулось компаний всех категорий (30 крупнейших и компаний с малой капитализацией -0,7%, средние 70 -0,9%). Замедление динамики сберегательных ценных бумаг было особенно резким (с 7,3% до 1,6%) до рекордно низкого уровня с 1996 года.
Компании со средней капитализацией, за исключением двухлетнего периода 1996/1997 гг., регулярно регистрировали дивидендную доходность ниже, чем у крупных компаний (тенденция, которая усилилась в последние годы), так что их более высокая общая доходность полностью объясняется ценовой динамикой. . Это соображение еще более справедливо для компаний в сегменте Star, которые проводят особенно осторожную политику в отношении дивидендов — историческое среднее с 2001 года их отношение дивидендов к цене, 2,3%, чуть более чем вдвое меньше, чем у топ-30. 4,2%-.
ДОЛГОСРОЧНОЕ… ДЛИТЕЛЬНОЕ ГОЛОДАНИЕ?
Индекс Итальянской фондовой биржи со 2 января 1928 г. по конец сентября 2012 г. выражает в версии с прямой ценой, т.е. без реинвестирования дивидендов, номинальную доходность, равную 6,4% годовых. В реальном выражении она становится отрицательной на 2,4% годовых (средняя инфляция составила 8,8%).
Это означает, что гипотетический инвестор, решивший потреблять дивиденды, через 85 года и 9 месяцев оказался бы с капиталом, покупательная способность которого снизилась на 88%. При расчете индекса с учетом полного реинвестирования дивидендов реальная среднегодовая доходность составляет 1%, что обусловлено средней дивидендной доходностью за период 3,4%.
Il реинвестирование дивиденда следовательно, необходимо поддерживать первоначальную покупательную способность капитала, которая, равная 100 в январе 1928 г., равна 229,4 в конце сентября 2013 г. место : если предположить, что инвестиционный период составляет всего один год, инвестор будет иметь «риск» в рассматриваемый период заработать максимум 116% (в 1946 г.) или потерять 72% (1945 г.) в худшем случае. сценарий. По мере удлинения инвестиционного периода дисперсия среднегодовых результатов сужается.
Удивительно, но даже если вы держите акции в течение 30 или 40 лет, все еще существует риск среднегодовых убытков в размере от 3% до 4% (что означает обеднение вашего капитала через 40 лет, несмотря на то, что вы реинвестировали все дивиденды, т.к. произошло между 80 и 1944 годами).
С другой стороны, решающее значение момент инвестирования. Если кто-то решает, к сожалению, инвестировать в рыночный пик, установленный равным 100 году, в котором он происходит, в среднем через 10 лет сразу же происходит сокращение капитала вдвое, а затем восстановление до более чем трех четвертей после двадцати, в то время как в конце тридцатого года еще есть потери, хотя и незначительные.
Если, с другой стороны, кто-то инвестировал в один из лет, когда индекс фондового рынка был самым низким (в нашем обзоре: 1933, 1938, 1945, 1964, 1977 и 1992 гг.), в среднем через 10 лет значение инвестиций увеличился более чем вдвое и почти в четыре раза за 30 лет.
