В диалектической конфронтации между правительствами и центральными банками скучные кадры с фольги уступили место пощечинам. По обе стороны Атлантики. И с обменом ролями между двумя океанскими берегами: в США пощечину получает центральный банкир ум в еврозоне это шлепок.
Напряженность между двумя главными игроками в экономической политике была высокой в течение некоторого времени. Очень высоко в Вашингтоне. Чуть меньше между Франкфуртом и столицами 19 стран, использующих единую валюту. Однако за последнюю неделю любопытный занавес был проветрен.
Буйный Трамп снова написал в Твиттере: «Наша проблема не в Китае, а в ФРС!», «Люди очень недовольны Джеем Пауэллом и ФРС». Незадолго до лета он был еще жестче и о председателе ФРС написал в Твиттере: «Он плохо работает. Я имею право урезать ему зарплату. Я имею право уволить его».
Пауэлл никогда не подставлял другую щеку, но его ответы всегда были косвенными и в основном были направлены на защиту учреждения. Как и в среду 30 октября, когда в начале пресс-конференции, посвященной объяснению причин последнего снижения ставки в 2019 г., он прочитал текст, которым поделился весь совет директоров: «Мои коллеги и я посвятили себя служению американскому народу. Мы делаем это, твердо преследуя цели, поставленные перед нами Конгрессом: максимальная заполняемость и стабильные цены. Мы стремимся принимать наилучшие возможные решения, основанные на фактах и объективном анализе».
По эту сторону океана и в тот же день, Кристин Лагард в интервью французскому телеканалу, говорил необычно. Новый президент ЕЦБ не просто заявила в общих чертах, что страны, у которых есть пространство для маневра в государственном бюджете, должны его использовать — позицию, которую с августа 2014 года поддерживал ее предшественник Марио Драги. Но назвал имена и фамилии: Германия и Нидерланды. Никогда раньше отдельные страны не указывались так явно.
Хотя они не часты, стычки и перетягивание каната между избранными правителями и элитными хранителями монеты всегда были. В прошлом они также приводили к сенсационным отставкам (последних, а не первых). В конце концов, они являются частью нормальной диалектики между институтами в рамках санкционированного разделения ролей и полномочий. Однако сегодня они стали обычным явлением и происходят все более и более публично.
Фундаментальная причина этого заключается в том, что экономическая политика не дает ожидаемых результатов в ускорении роста и обеспечении стабильности цен. Кажется, что рост всегда останавливается на достигнутом и цены опасно танцуют на грани дефляции. Это правда, что американская экспансия идет уже одиннадцатый год и является самой продолжительной со времен войны, но она также и наименее интенсивная. В то время как в еврозоне текущее замедление расширяется и усиливается, и есть те, кто начинает думать, что 2020 год может быть хуже, чем 2019 год; с инфляцией около 1%.
Дистанция между результатами и целями привела к двум противоположным реакциям у творцов экономической политики. С одной стороны, центральные банки осмелились и они смеют много в новаторстве их действий. И они продолжают искать как новые инструменты, так и лучший способ сообщить о решениях и намерениях, чтобы управлять ожиданиями. С другой стороны, правительства ввели меры, которые резко увеличили политические риски и создали достаточно плотное одеяло неопределенности, чтобы обуздать инвестиции.
Неизбежно, что эти разные модели поведения и логика, которая их вдохновляет, центральные банки и правительства на пути к столкновению. В базовом сценарии, которому не суждено существенно измениться: рост останется слабым, инфляция будет низкой или отсутствовать, а граждане-избиратели будут недовольны и привлечены популистскими сиренами.
