По случаю симпозиума Jackson Hole, Федеральная резервная система ясно заявила о своем намерении повысить ставки и, прежде всего, сохранить их на высоком уровне в течение большей части 2023 г. С другой стороны, рынок был убежден, что уже следующей весной ФРС, успокоенная результатами инфляции и опасения по поводу перспектив роста и занятости вызвали бы цикл снижения ставок. По этой причине в течение некоторого времени рынок он больше не будет касаться недавних максимумов, на которых индекс Standard and Poor's на несколько часов преодолел отметку 4300. В ближайшем будущем M даже не будет возвращаться к июньским минимумам в 3666 базисных пунктов. Это слова о Алессандро Фуньоли, Kairos Strategist, который анализирует текущий макроэкономический сценарий в своем ежемесячном подкасте Al 4° piano под названием: «НЕРВНЫЙ БАЛАНС ФОНДОВЫХ БИРЖ: на полпути между минимумами июня и максимумами августа».
Ошибка рынка: предвосхищение рецессии, но также и периода восстановления
По словам Фуньоли, это ошибка, которую совершал и продолжает совершать рынок: воображая спад за много месяцев до реальности и, следовательно, ошибочно предвидеть время восстановление.
На практике рынок слишком забеспокоился в первой половине 2022 года и убедил себя, что он уже находится в рецессии, тогда как на самом деле мы видели только замедление производства из-за избыточных товарно-материальных запасов, в то время как услуги, на которые приходится три четверти стран с развитой экономикой, продолжали расти хорошо.
В свою очередь, рынок слишком мало беспокоился о 2023 году, который он представлял как год восстановления, хотя на самом деле это будет год, в котором рецессия действительно проявит свои последствия.
Однако, если этот сценарий верен, у рынка также не будет причин прыгать обратно к июньским минимумам, при условии, что инфляция в США продолжит быстрое снижение, которое мы начали наблюдать.
Нервное равновесие бирж: отличия Европы и Америки
К сожалению, в Европе ситуация иная. Хотя Америка на самом деле самодостаточна энергия, Европа вступает в кризис как из-за дефицита и ненадежности, так и из-за стоимости источников энергии.
Следствием такой ситуации является то, чтоинфляция Евросоюз, в отличие от американского, в ближайшие месяцы будет расти дальше и начнет падать только в 2023 году. Столь высокая инфляция заставит Европейский центробанк в любом случае повышать ставки даже при уже близкой к рецессии экономике.
Собственный капитал продолжает служить защитой из-за его реальной стоимости.
L 'Европейский капитал он уже не учитывает сложные перспективы на следующую зиму и предусмотрительно удерживает уровни оценки ниже, чем на американском рынке. Тем не менее, тем, кто инвестирует в Европу, стоит ввести второй уровень осмотрительности и сосредоточиться на самых солидных компаниях.
Некоторое облегчение придет в Европу от слабость евро, которая будет продолжаться некоторое время в своей острой форме и которая, однако, станет структурной, если баланс текущего счета еврозоныРоссия, исторически имевшая сильный профицит, в ближайшие несколько лет будет по-прежнему слабеть из-за высокой стоимости импортируемой энергии.
2023 год подарит много интересного возможности покупки на мировых фондовых рынках. Чтобы иметь возможность использовать их, было бы хорошо создать необходимую ликвидность, облегчая позиции в то время, когда рынки будут праздновать снижение инфляции в США.
Однако эти осветления не должны быть слишком агрессивными. Как учит нас опыт семидесятых годов, — говорит Фуньоли, — в периоды турбулентность и нестабильность акция по-прежнему представляет собой защиту благодаря своей реальной стоимости.
