В 2020–21 годах сработала ориентация на будущее, отсутствие чувствительности к оценкам, даже если они были высокими, и ориентация на рынок США. В постпандемическом контексте, напротив, потребуется сосредоточиться на фундаментальных показателях компании с вниманием к оценке и выходу на рынки за пределами США, говорит он. Марко Пирондини Глава отдела акций в США, управляющий портфелем Амунди Эссет Менеджмент.
Труд, энергетика, оборона и Китай влияют на инфляцию в США
Инфляция в США будет умирать тяжело, и по этой причине необходимо немедленно приложить руку к портфельной стратегии, особенно активными менеджерами, которые смогут насладиться хорошими результатами.
Есть слишком много элементов, которые влияют на жаровню цен в США, говорит Пирондини и объясняет их.
Начинается с рынок труда США: Быстрое восстановление экономики вместе с ранним выходом на пенсию во время пандемии и старением населения обнажили проблему нехватки рабочей силы в Соединенных Штатах, усугубив спираль заработной платы.
Кроме того, расходы на энергетическую безопасность и оборону они будут генерировать инфляцию, продолжает Пирондини, и, наконец, нам придется ждать смены сценария также с Китай, который до сих пор приносил дефляцию, экспорт дешевых товаров: население трудоспособного возраста Китая сейчас находится на пике, и сокращение рабочей силы снова приведет к повышению экспортных цен.
В основе всего лежит денежно-кредитной политики в последние годы. Прошло сорок лет после Великой инфляции, бушевавшей с 1965 по 1982 год и поднявшейся в США до 13,5%, вспоминает Пирондини. По словам Майкла Брайана из Федерального резервного банка Атланты, это было «макроэкономическое событие второй половины XNUMX-го века, которое оставило неизгладимый след… было четыре экономических спада, два крупных энергетических кризиса и беспрецедентное введение заработной платы и цен». контролирует. По словам Пирондини, истоки Великой инфляции можно проследить до политики Федеральной резервной системы, которая, как и сегодня, поддерживала чрезмерный рост денежной массы.
Теперь мы меняем курс: от акций роста к стоимостным акциям
В течение нескольких месяцев изменение процентных ставок заставило американских инвесторов сосредоточиться на аспектах, которые они более или менее игнорировали в последние годы: фундаментальный, то оценки и международные рынки.
Во время пандемии технологические акции выиграли от темы «сиди дома». Со временем, но сейчас «рынки должны переориентироваться на прибыльность и цену, которую они платят за эту прибыль».
Некоторые социальные сети добились блестящих результатов, потому что люди поддерживали связь в основном через социальные сети в то время, когда они проводили свою жизнь дома. Инвесторы были готовы смотреть дальше краткосрочных фундаментальных показателей (отсутствие значительных доходов и прибылей) и сосредоточиться на будущем потенциале. Процентные ставки снижались, что еще больше поддерживало прибыль от активов с длительным сроком погашения, которые выиграли от низкой стоимости капитала.
Но затем восстановление экономики, сопровождавшееся резким ростом процентных ставок, сделало краткосрочные ценные бумаги (компании, которые зарабатывают деньги) более привлекательными и привело к отказу от долгосрочных активов.
В этом контексте мы считаем, что инвесторы могут вознаграждать компании на основе их текущие основы а не их потенциал заработка в отдаленном будущем.
«Оценка долгосрочных акций роста, которые сильно зависят от денежных потоков, страдает от роста процентных ставок и, следовательно, стоимости их капитала».
Вместо этого сегмент фондового рынка, который представляет наиболее привлекательные оценки, — это акции стоимостных компаний, которые в настоящее время торгуются со скидкой P/E по сравнению с акциями роста.
Также становится важным оценка. «Переход от роста к стоимостным акциям (особенно высококачественным, менее цикличным) должен поддерживаться высокими премиями за рост, небольшим переоценкой основных доходностей и ростом инфляции».
Наконец, если эти условия сохраняются, состав международные индексы которые больше ориентированы на секторы стоимости, такие как финансы, и меньше на растущие сектора, такие как информационные технологии, могут помочь им превзойти рынки США.
«Мы также считаем, что ближайшие годы, вероятно, будут лучшим временем за пятнадцать лет для инвестиций в i. активные менеджеры", - говорит Пирондини, имея в виду Sgr, Sicav и Sicaf.
Слияние Lyxor AM и Lyxor international AM в Amundi AM
Амунди объявила о слиянии Lyxor Asset Management и Lyxor
Международное управление активами в Amundi Asset Management с 1 июня 2022 года.
По этому случаю Лайонел Пакуин назначен заместителем директора бизнес-направления Real Assets. Лайонел Пакуин является членом Исполнительного комитета Amundi.
Эдуард Оше назначен руководителем сквозных и вспомогательных функций в рамках операций,
Отдел услуг и технологий.
4 января прошлого года, когда было объявлено о закрытии сделки по приобретению Lyxor, Arnaud.
Ллинас был назначен главой бизнес-направления ETF, Indexing & Smart Beta, а Натанаэль Бензакен
