В условиях алгофинансирования акция остается в руках трейдера в среднем 22 секунды. Поток из тысяч микротранзакций, организованных 15 инвестиционными банками, контролирует 70 процентов объема торгов на фондовой бирже США. Цена кредитно-дефолтного свопа является результатом частных обменов в запечатанных конвертах между пятью посредниками, которые происходят в полной непрозрачности. Без какой-либо корреспонденции с экономическими значениями или с рейтингом страны, о чем свидетельствует тот факт, что равный табель успеваемости может соответствовать даже двойным значениям CDS (как это произошло в начале лета между Италией и Польшей). Результат? “Давление на суверенный долг – объясняет Эмилио Джирино, профессор Куоа Виченцы – это плод действий спекулянтов, набитых cd, но не имеющих в кармане ни одного BTP».
Не говоря уже о рейтинговых агентствах, свободно действующих в свободной от закона зоне по приблизительным, если не произвольным, моделям. Все это происходит в большом казино, практически свободном от контроля, несмотря на множество регулирующих органов и множество правил (американский закон Додда-Франка состоит из 2.100 страниц). В цифрах, доминирование финансов над реальной экономикой можно резюмировать следующим образом: 836 трлн долларов против 58 трлн ВВП. Но акции или другие «типичные» инструменты сейчас составляют ничтожное меньшинство того, что появляется на полках финансовых супермаркетов: в 2009 году 83% рынка составляли деривативы, из которых 87% были «внебиржевыми», в основном далекими от какая-либо проверка.
Это гораздо больше появилось с тех пор, как конференция «Финансы: слуга-хозяйка?» организованный AIAF, итальянская ассоциация финансовых аналитиков. Всестороннее обвинение различных аспектов дрейфа финансовых рынков в годы кризиса. Ведь задолго до этого, потому что «финансовый гений, вышедший из бутылки», образ Франческо Чезарини, лежит в основе кризиса. «Когда-то, — комментирует Сальваторе Брагантини, — утверждалось, что заработная плата была переменной, не зависящей от экономики. Теперь утверждают, что это справедливо для прибыли капитала. Не получилось, не получится!» Но реальная экономика пока расплачивается, особенно в такой стране, как Италия, производственная мощность, где фондовая биржа, которая по капитализации составляет пятую часть ВВП, больше не выполняет функцию привлечения капитала для компаний, особенно для МСП: более 90% торговли сосредоточено на основной корзине, Ftse/Mib, остальные 170-180 получают только крохи.
Турбофинансы оказываются на скамье подсудимых не в первый раз. Но, вероятно, впервые в Италии собрание независимых наблюдателей высокого уровня (Чезарини, Джакомо Васиаго, Брагантини, Донато Масчандаро, Микеле Кальцолари, а также Эмилио Джирино, Антонио Мария Ринальди, Малкольм Данкам, Марио Боттацци и Альфонсо Скарано) требует изучения отдельных аспектов дегенеративного процесса, который теперь затронул кошельки и коллективное воображение, о чем свидетельствует массовое внимание к «распространению» или другим символам народного беспокойства.
ВЫСОКОЧАСТОТНЫЙ ТРЕЙДИНГ
МОЩНЫЕ И НЕИЗВЕСТНЫЕ МАСТЕРА
Возьмем HFT (High Frequency Trading), которые через шесть лет после своего появления можно считать «неизвестными хозяевами» финансовых рынков.
Вот как описывает их Джованни Боттацци, бывший обозреватель статистического управления старой итальянской фондовой биржи: «HFT — это гипертехнологический оператор, способный использовать для себя техническую задержку ордеров, внесенных в прейскурант». Задержка так сказать, учитывая, что время, о котором мы говорим, измеряется в наносекундах. “Мое предложение ограничить постоянство приказа хотя бы одной секундой, — объясняет Брагантини, — даже не было принято во внимание. Тем не менее, фондовая биржа, которая следует этой логике, неизбежно имеет тенденцию концентрироваться на нескольких ликвидных акциях, крупнейших по капитализации, что имеет серьезные последствия для качества листинга».
Но что толку от такой скорости? «Принцип, — продолжает Боттацци, — заключается в том, что в этом карлике, согласно HFT, он должен иметь возможность просматривать книгу на мгновение раньше других и принимать соответствующие решения». Видимо безобидный прием, доверенный "слепому" решению автоматических программ. «Это не так, — возражают, — этическое оправдание биржевой прибыли заключается в риске, который принимает на себя инвестор». Но в этом случае риска нет, так как операция открывается и закрывается в среднем за 22 секунды.
Но как HFT зарабатывает деньги? «Самая распространенная техника — это маркетмейкинг.. Оператор выступает продавцом или покупателем на минимальное количество, чтобы обеспечить существование контрагента. Как только предложение о покупке или продаже оказывается успешным (а существуют частные рынки, которые вознаграждают предложения для стимулирования ликвидности), операция повторяется много раз. И, конечно же, это будут перекрестные продажи или покупки соответствующее количество раз, чтобы минимальный доход на единицу был умножен на определенный размер.
Другие более сложные методы позволяют HFT «очищать» рынок и позиционировать себя для продажи на более выгодных для них условиях пакетов ценных бумаг важным покупателям, таким как инвестиционный фонд, управляющий которого, возможно, не новичок в игре. . Естественно, безжалостная игра, в которой HFT, не более 15 крупнейших на рынке, пытаются нейтрализовать друг друга с помощью методов ослепления (или нюхания), наводняя книги предложениями по замедлению действий конкурентов.
Это явление экспоненциально выросло с 2007 года, благодаря распространению операционных платформ (сегодня около 150) в Европе. Результат? Несколько операторов High Frequency Traders, не более 3% игроков Уолл-Стрит, контролируют более 70% объемов торгов на фондовых биржах США. И Европа приближается к тем же уровням. «Операторы HFT подобны крупным хищникам, невидимым среди высокой травы миллисекундных технологий, — отпускает Боттацци, — но они любят не только крупную добычу, если уж на то пошло, мелкие, собранные вместе, составляют объем: больше муравьедов, чем леопардов». . Но муравьеды с неограниченными ресурсами: в планах прокладка оптоволоконного кабеля по обеим сторонам Атлантики, предназначенного исключительно для этой деятельности.
