Chiriașul din Piazza Gae Aulenti, în timp ce se pregătea pentruadunarea acţionarilor în două săptămâni, expune diferitele aspecte aleoperațiune asupra Commerzbank și reafirmă beneficiile integrării dintre cele două bănci, respingând criticile. În timp ce banca germană se opune avansurilor sale, CEO-ul Unicredit, Andrea Orcel, în calitate de acționar semnificativ, a subliniat în această dimineață, într-o videoconferință, modul în care banca germană, în forma sa actuală nu poate face față viitorul provocările sectorului bancar și a specificat ce schimbările ar trebui să aducă pentru a-și mări profiturile.
Unicredit, care deține aproape 30% din Commerzbank, a depus luna trecută o ofertă de preluare a acțiunilor rivalului său, în valoare de 1,5 miliarde de dolari. aproape 35 de miliarde de euro. Titlul Unicredit În această dimineață, la mijlocul sesiunii, este în scădere cu aproape 2%, într-un FtseMib care pierde 1,40%. Bancă germană a crescut cu 1,50%
Cele două planuri comparate: Momentum al Commerzbank și „Commerzbank Unlocked” al Unicredit
Directorul general al Unicredit dorește astfel să pună piața în fața unei alegeri, contrastând două traiectorii pentru Commerzbank: pe de o parte, Planul de impuls prezentat de Commerz, pe de altă parte Strategie deblocată Propunerea Unicredit. „Unlocked depășește în mod clar Momentum”, nu doar cantitativ, ci și calitativ, a spus el.
Unicredit consideră că Commerzbank, prin planul Momentum, esteprea concentrat privind obținerea rezultatelor Pe termen scurt, în timp ce el ar fi potențial semnificativ de creștere și reducere a riscurilor capabil să genereze valoare suplimentară. Ca parte a planului Unicredit "Commerzbank deblocat„, banca germană ar ajunge în 2028 un profit net de aproximativ 5,1 miliarde de euro sau Cu 600 de milioane de euro mai mult comparativ cu consensul actual al pieței de 4,5 miliarde de euro. Orice revizuire în sus a obiectivului de profit al Commerzbank ar contribui la această diferență, deoarece Măsurile propuse de Unicredit sunt de natură structuralăOrcel le-a spus analiștilor: „Commerzbank riscă să devină din ce în ce mai puțin potrivită pentru un mediu bancar în rapidă schimbare.” „Evaluările noastre se bazează pe informații disponibile publicului și decurg din aplicarea experiență dovedită în cadrul UniCredit Unlocked, care a produs rezultate excelente și un model sustenabil pe termen lung extrem de convingător, atât la nivel de Grup, cât și în Germania, implementat cu un risc de execuție redus.”
Obiective neclarificate pentru o ruptură curată bazată pe trei piloni. Primul pilon este reorientare„aducerea Germaniei, a Țării Centrale, a familiilor și a Poloniei înapoi în centru”, reducând activitățile neesențiale pentru a „reduce riscurile și a elibera resurse”. A doua este l'ottimizzazioneo „abordare disciplinată și structurală a productivității”. Al treilea pilon esteupgrade-ulo transformare care „reduce structural riscul aferent câștigurilor” și construiește „garanții operaționale și financiare solide”, cu scopul de a obține „randamente mai rezistente și mai sustenabile până în 2030”.
Participația Unicredit nu ar trebui să depășească cu mult 30%
UniCredit a adăugat că, având în vedere premium redus oferit, participarea sa nu ar trebui să depășească cu mult 30%, o ipoteză care, potrivit lui Orcel, este confirmată de indiciile actuale. „Un scenariu posibil este acela că ne așteptăm la o aderență scăzută„...și suntem mulțumiți de asta. Financiar, câștigăm, ne relaxăm și probabil oamenii ne vor mulțumi peste doi ani, pentru că am fi putut face o afacere mai bună”, a spus Orcel.
Problemele Commerzbank dezvăluite de Orcel
Commerzbank, a continuat Orcel, are o „capacitate”„sumă disproporționată” a costurilor fără caracter personal pe care Unicredit o poate aborda, pe baza reorganizării pe care a implementat-o deja în cadrul Filiala locală HVBEl a mai spus că „birocrație„la Commerzbank este „raspandită”, oferind marje pentru reduceri de costuri, majoritatea ar fi afectat rețeaua internațională a băncii mai degrabă decât Germania.
La creșterea pare dizarmonioasă„Expansiunea internațională non-esențială se desfășoară într-un ritm de aproximativ 25 de ori mai rapid decât cel al Germaniei”, cu „legături limitate cu afacerile interne și Polonia”. Rezultatul este o dezvoltare care nu consolidează nucleul industrial al băncii.
Apoi, există și o lipsă de strategie: "Lipsesc ambiția și măsurile concrete „pentru o creștere durabilă și pentru transformarea francizei germane”. În absența unor intervenții structurale, „nu există garanții capabile să susțină performanța viitoare”, nici să evite „restructurarea suplimentară”. Prin urmare, planul Momentum rămâne expus unor condiții macroeconomice favorabile și unor pârghii temporare.
Mai mult, este evident cum împrumuturi în Germania „rămân în esență stagnante”, în timp ce creșterea este concentrată în alte părți. Estimările indică „un raport cost-venit de 51% în 2028”, comparativ cu „aproximativ 32% pentru HypoVereinsbank”. Chiar și managementul costurilor Se critică: „baza continuă să se extindă și nu sunt prevăzute costuri de restructurare pentru perioada 2026-2028”.
Pe frontul venituri, performanța rămâne „puternic dependentă de condițiile macroeconomice favorabile și de factorii financiari”, ceea ce face ca modelul să fie „insuficient transformat pentru a fi competitiv în viitor”. Chiar și dinamica pieței bursiere Se subliniază: „după intrarea Unicredit, Commerzbank s-a apreciat cu peste 20% față de sector, în ciuda unor fundamente încă slabe.”
Cu potențiala fuziune, Unicredit anticipează un profit net de 21 de miliarde până în 2030.
Obiectivele indicate pot fi atinse independent, dar Orcel relansează și opțiunea fuziune„Fuziunea dintre Unicredit și Commerzbank ar crea liderul din Germania” și „a grup federal paneuropean„”, mai competitivă la scară globală. Sinergiile estimate sunt „de aproximativ 1,1 miliarde de euro în valoare înainte de impozitare până în 2030”, față de „1,6 miliarde de euro în investiții”, cu beneficii în ceea ce privește amploarea, finanțarea și produsele. „Unul plus unu poate valora mult mai mult decât doi”, a spus Orcel. Pe de altă parte Unicredit prevede un Venitul net di aproximativ 21 de miliarde de euro în 2030 în urma fuziunii cu Commerzbank și estimare Venituri nete pentru aproximativ 45 de miliarde de euro și costuri mai mici de 14,5 miliarde de euro în 2030.
Guvernul german rămâne ferm: o preluare ostilă ar fi „inacceptabilă”.
La poziția guvernului german Acordul privind UniCredit și Commerzbank este bine cunoscut și neschimbat, a răspuns în această dimineață un purtător de cuvânt al Ministerului de Finanțe, adăugând că Berlinul susține strategia de independență a Commerzbank. „O preluare ostilă ar fi «inacceptabilă», mai ales având în vedere o bancă importantă din punct de vedere sistemic precum Commerzbank”, a declarat purtătorul de cuvânt într-un comunicat.
Următoarele termene limită
O adunare extraordinară a acționarilor UniCredit va avea loc pe 4 mai pentru a autoriza majorarea de capital în vederea deservirii ofertei. Se așteaptă ca oferta să fie lansată oficial imediat după aceea, cu o perioadă de acceptare de patru săptămâni. Între timp, UniCredit așteaptă aprobarea BCE pentru programul său de majorare de capital. răscumpărarea acțiunilor de trezorerie 2025, în valoare de 4,75 miliarde de euro. Răscumpărarea va începe numai după închiderea perioadei de subscriere a ofertei și va depinde de nivelul final al subscrierilor. Piazza Gae Aulenti a precizat că politica de dividende nu va avea niciun impact.
