Distincția dintre natural e artificiale este arbitrară și convențională. În sensul comun, ceea ce este produs în mod intenționat de oameni este artificial, în timp ce orice altceva este natural. Există ideea de bază că, dacă construim un oraș, este pentru că suntem subiecți liberi să proiectăm creativ, dar dacă furnicile construiesc un furnicar este pentru că biochimia și instinctul le impun.
Cu toate acestea, animalismul și ecologismul, două filozofii new age atât de tipice epocii noastre disociate ideologic, împing relația natural/artificială în direcții opuse. Animalismul conduce omul la animal, și deci la natural. Ecologismul, dimpotrivă, radicalizează distincția și consideră tot ceea ce îl privește pe om ca potențial malign, nefiind natural. Un oarecare ecologism radical merge până acolo încât consideră umanitatea ca pe un corp străin și își dorește dispariția, ceea ce ar restabili armonia încălcată a naturii.
La fel de arbitrară și convențională este distincția natural/artificial în științele umane. Societatea civilă este naturală, statul este artificial. Piața este naturală, planificarea este artificială. Specialiştii în marketing cred că piaţa este starea bună a naturii. Planificatorii cred că piața este o perversiune a stării naturii. Pasionații anti-piață din secolul XX credeau că statul, de sus, trebuie să ia spațiu pieței. Anti-marketerii secolului nostru cred că logica cooperării și a dăruirii (de la voluntariat la crowdfunding) trebuie să ia spațiu de jos în sus pentru piață.
De-a lungul timpului, și relația s-a schimbat foarte mult între pieţele financiare şi voinţa politică. Secolul al XIX-lea se echipează cu un sistem automat de reglementare a economiei globale, Gold Standard, care tocmai pentru că este automat, obligă statele să se adapteze la el și le ia loc de inițiativă fiscală. Statul colectează doar suficienți bani pentru a duce războaie și lasă restul liber pentru ca piețele financiare să fluctueze după cum doresc și pentru ca băncile să eșueze (salvarile sunt excepția, nu regula).
Secolul al XX-lea, însă, vede un uriaș expansiunea statului. Războaiele costă mult mai mult, sectoarele industriale și băncile aflate în criză sunt naționalizate, bunăstarea este creată pentru a preveni deriva socialistă a maselor. Cu toate acestea, sistemul automat de reglementare a economiei globale rămâne în picioare. Ratele de schimb, în afară de realinierea monedei din anii 1945 și cea imediat următoare anului 1971, rămân legate de aur și, după Bretton Woods, de dolar. Cu toate acestea, pungile sunt încă libere să meargă unde doresc. După 1992 sistemul automat al cursurilor fixe se defectează și totul începe să fluctueze în cea mai mare dezordine. Statele naționale își recâștigă suveranitatea asupra cursurilor de schimb, dar piețele își dau seama curând că multe voințe politice mici, cele ale statelor individuale, sunt mai slabe decât sistemul automat universal care le precedase și astfel un singur speculator, George Soros, renunță la Banca Angliei și o obligă să se devalorizeze.
Chiar și piețele obligațiunilor, reprimate din 1933 până în 1971 de supravegherea băncilor centrale și de voința politică de a menține ratele reale pe termen lung aproape de zero, au redescoperit spațiu de libertate și au profitat de aceasta pentru a restabili ratele reale pozitive. În ceea ce privește bursele, care între timp au redevenit un subiect important din punct de vedere macroeconomic, băncile centrale încearcă să le orienteze, dar avertismentele lor cad în urechi. Dintr-un termometru al sănătății economice, bursele devin, alături de piața imobiliară, un factor destabilizator și amplifică crizele, așa cum se vede în 2008.
La criza din 2008-2009 coincide cu începutul agravării dramatice a tabloului demografic global. Statele naționale, care aveau deja un nivel ridicat de îndatorare înainte de prăbușire, se confruntă cu multiple provocări. Trebuie să amortizam costul social al crizei cu asistență socială, există bănci de economisit și sunt noi costuri de sănătate și asigurări sociale din cauza îmbătrânirii populației. La provocări comparabile ca amploare cu cele din anii XNUMX, statele nu au reacționat cu naționalizări sau devalorizări urmate de revenirea la cursuri de schimb fixe.
Perimetrul și libertatea formală a piețelor financiare sunt lăsate intacte, dar, pentru prima dată, se încearcă direcționarea cursului acestora cu voința de a reuși. În practică, piețele nu sunt reduse și puse în colț, ci sunt îmblânzite, făcute ascultătoare și gestionate nu doar în termeni largi, ci și în performanța lor zilnică. Astfel, pe lângă expansiunea monetară extraordinară, sunt planificate și proiectate rate reale negative de-a lungul întregii curbe a randamentelor. Cursurile de schimb sunt realiniate rapid prin decizii politice dar rămânând în ficțiunea fluctuațiilor liber decise de piețe.
În ceea ce privește bursele, reevaluarea substanțială a acestora este deschisă planificată, completată cu anunțuri publice, până la Yellen, 6 mai 2015, semnalează încheierea mitingului american. Ingineria tot mai mare a sistemului este evidentă și în Europa, unde ponderea expresiilor tehnocratice ale voinței politice este în creștere. Omt, Esfs, Esm se alătură Fondului Monetar și BCE, liniștește piețele cu privire la dorința de a menține zona euro unită și de a salva suburbiile aflate în criză fiscală și productivă. Cu Qe, BCE planifică și implementează devalorizarea euro, menținerea ratelor reale negative și reevaluarea burselor.
În acest context, criticile sună naive sau ipocrite la intervenționismul guvernului chinez la bursă. Sigur, conducerea tehnică a fost stângace, dar substanța nu se schimbă. Ne-am dorit și ne dorim în continuare, prin decizie politică, o bursă reevaluată. A avut loc o prăbușire și este în desfășurare un plan de salvare care, probabil în mod intenționat, păstrează o anumită incertitudine pe piață, susținând în același timp puterea de bază. Partidul a decis că bursa este importantă din punct de vedere strategic și nu se va răzgândi ușor. Cum să ne comportăm, ca investitori, în această nouă lume în care voința politică ține piețele în lesă? Într-un cuvânt, adaptare.
Atâta timp cât voința politică nu se abate prea mult de la realitate, este mai bine să nu o contestăm. Cei care au vândut obligațiuni încă din 2010 gândindu-se la inflație sau, cel puțin, la restabilirea normalității ratelor reale, au ratat o mare creștere a prețurilor obligațiunilor. Cei care au sfidat expansiunea multiplilor de acțiuni planificate de băncile centrale și vândute la bursă au ratat una dintre acele creșteri care au loc de două sau trei ori pe secol. Oricine ignoră avertismentul lui Yellen despre stocul „destul de mare” de astăzi o face pe riscul său. Desigur, chiar și inginerii greșesc uneori calculele și podurile și casele se prăbușesc. Mai mult, planificatorii sociali și economici au o lungă tradiție de greșeli, chiar dramatice.
Ceea ce vrem să spunem este că echilibrul de putere dintre piețe și factorii de decizie politici s-a schimbat profund din 2008, așa că opunerea voinței factorilor de decizie ar trebui luată în considerare doar atunci când aceasta se abate în mod clar de la realitatea lucrurilor. Până acum, această schimbare nu a fost dramatică. Ratele de schimb s-au ajustat în concordanță cu elementele fundamentale și piețele de valori, deși sunt destul de scumpe, nu sunt nici euforice, nici evaluate în mod imprudent.
cât despre legătură, viitorul cu creștere redusă care ne așteaptă este compatibil, chiar și în prezența unei închideri a output gap-ului, cu randamente mai mari pe termen lung, dar nu cu atât mai mari, decât cele actuale. În practică, este timpul să luăm în considerare o reducere lentă, dar constantă, a riscului de acțiuni și a riscului ratei dobânzii în lunile și anii următori. A fi pe piața de valori vă va permite să primiți dividende și să navigați în marile valuri de rotație dintre sectoare. Apoi există zone, în special în rândul celor ciclice, care sunt de fapt subevaluate și altele, precum biotehnologia, care se confruntă cu o efervescență extraordinară. Acestea fiind spuse, cine are 60 la sută la bursă va putea scădea la 40 până la sfârșitul anului viitor, cine are 30 la sută va putea scădea la 20. Totul calm, fără să se sperie de momentele de slăbiciune și mai degrabă așteptarea. pentru momente de forță să se reducă. Cu ochiul spre Europa, care încă mai are loc de creștere.
