Este ceață peste Canalul Mânecii. Continentul este din nou izolat. Vechea zicală engleză este din nou de actualitate după destrămarea Bruxelles-ului, culminând cu un gest care va rămâne în istorie: după râsul lui Merkozy la Berlusconi, iată David Cameron refuzând strângerea de mână a lui Nicolas Sarkozy.
Este probabil ceață și în terminalele Milei de Aur a orașului, de la care au tranzit o mare parte din comenzile care au prăbușit joi BTP-uri și acțiuni bancare din Paris, Milano și Madrid. Ieri s-a oprit fluxul de vânzări. Într-adevăr, fluxul de acoperiri a început. Aproape ca și cum administratorii de acoperire ar fi sărbătorit sfârșitul coșmarului de a trebui să se supună regulilor domnului Barnier, comisarul UE care promite să stabilească reguli mai stricte cu privire la activitățile financiare în stil anglo-saxon. Pe lângă perceperea acelei taxe Tobin care deja a făcut ca mulți manageri să fugă, la simpla mențiune, pe malul lacului Geneva.
Aceasta nu este singura redresare a săptămânii roller coaster. Mario Draghi, ținta speculațiilor de joi și eroul zilei de după darea verde la pactul fiscal, știe ceva despre asta. Din San Sebastian până în „Papa Mario în euro-bordel” (titlu The Economist online) în spațiul unei singure nopți furtunoase despre care nu s-a spus totul sau despre care nu s-a înțeles totul. Nu, nu este ușor să identifici un fir rațional de alegeri pe piață. Până în punctul în care te întrebi dacă în spatele aparentei nebunii a listelor de prețuri există vreo metodă. Sau, cel puțin, un conflict legitim între numeroasele interese în joc.
În primul rând, nu este ușor de explicat motivul vânzărilor furioase de joi. BCE a redus ratele, așa cum era de așteptat și îndemnat în fața unei situații pe cât de negativă, pe atât de bine cunoscută. Banca centrală a răspuns apoi strigătului de durere al instituțiilor înfometate de numerar, garantând finanțare nelimitată împotriva garanțiilor de orice fel, inclusiv a obligațiunilor bancare. Desigur, guvernatorul nu a dezvăluit data la care vor înceta intervențiile pe piața secundară. Nici nu a mers până acolo încât să indice strategii sau metode pentru o posibilă bazooka monetară. Dar nu putea face altfel. Ce cifră sau ce dată ar putea liniști piețele? Numărul magic nu există. Cu siguranță nu restul de 200 de miliarde disponibile pentru vechea formulă EFSF. Și nici măcar un trilion despre care s-a vorbit în ultimele zile, adăugând la MES Fondul Salva Stati Stati. În ultimele săptămâni, cifra de 2.000 de miliarde a apărut ca singura soluție eficientă pentru securizarea zonei euro. Sau, ceea ce este la fel, să garanteze întreaga datorie publică italiană în prezumția, susținută de Nouriel Roubini, că în fața garanției oferite asupra BOT-urilor și BTP-urilor toți creditorii s-ar fi prezentat deodată. Dar dacă BCE, pentru a-i face pe plac legendarilor investitori instituționali, ar fi pus pe platou această cifră ipotetică și vădit nesustenabilă (cu excepția cazului în care toate Imprimeriile de Stat din zona euro lucrează zi și noapte), cinci minute mai târziu, alarma de inflație ar fi declanșat. cu repercusiuni imediate asupra aurului, petrolului și materiilor prime, așa cum ne învață experiența American Quantitative Easing, care a mutat și cifre mult mai mici. Pe scurt, piețele au pedepsit BCE pentru că nu a promis ceea ce nu putea promite, invadând domeniul statelor. Degetul mare în jos nu a fost pe deplin justificat de fapte.
Deodată, ieri, orizontul s-a limpezit. Răsfoind comunicatul summit-ului, comercianții au fost surprinși să citească că marile nume din Europa sperau la un „pact fiscal“ care să asigure stabilitatea în zona euro. Dar pactul fiscal a fost tocmai expresia folosită de Draghi la 1 decembrie în fața Parlamentului de la Strasbourg. O expresie care făcuse cu gândul la un Draghi în fruntea unor râuri de bani care să fie transmise Europei prin canalul Fondului Monetar, doar pentru a ocoli tratatele. Nimic adevărat, a comentat președintele BCE: „Sunt uluit de sensul care a fost dat cuvintelor mele”. Dar cuvintele, după cum știm, sunt pietre. Iar ieri, citind acel „compac fiscal”, incertitudinea s-a transformat în infinitul pe care îl place atât de mult piețele atunci când este însoțită de credibilitate. Infinitul, atunci când este credibil, nu este niciodată așa și până la urmă este o afacere bună. Finitul, dimpotrivă, excită piețele (care testează imediat limita) și necesită creșteri continue, care costă scump și duc la o pierdere a credibilității.
Și astfel San Sebastiano Draghi străpuns de săgețile speculațiilor a devenit Papa Mario în bordelul euro. Poate că acest lucru este exagerat, dar pe termen scurt, scrie The Economist, „piețelor nu le pasă ce instrumente sau ce condiții diplomatice au fost alese. Important este să stabilim dacă liderii Europei i-au pus la dispoziţia lui Draghi ceea ce are nevoie pentru a acţiona”.
Nu e nevoie de multe cuvinte, de fapt în anumite cazuri, tăcerea este o necesitate: garantează independența BCE, așa cum le place germanilor.
Dar BCE a revenit în joc. Puțin în stil german, cu libertate deplină de a interveni pe piață datorită triunghiului BCE-EFSF-Italia, garantat de rigoarea lui Mario Monti. Sau, chiar mai mult, continuând să ofere oxigen băncilor, permițându-le să subscrie mai multe obligațiuni guvernamentale la primar și să le ducă un minut mai târziu la BCE, salvând formularele. În fața Eba.
Așa cum sa întâmplat în Statele Unite sau chiar în Marea Britanie, politicienii se bazează în cele din urmă pe înțelepciunea unui bancher care, prin necesitate, trebuie să fie un bun politician. Nu a fost ușor să ajungi în acest punct. Sacrificiul rupturii cu Marea Britanie, care a pus interesele uneia dintre industriile sale de vârf, finanțele, înaintea „pactului fiscal” nu este banal. Dar poate că era inevitabil, după cum a prezis istoricul economic Nail Ferguson. Acum, după ce au încălcat primul tabu, vor urma alții. Este probabil ca Grecia să prefere să se retragă din noul euro într-o manieră ordonată. Este Italia? Odată ce situația de urgență a trecut, provocarea va deveni vie: pentru a ține pasul cu Europa de Nord, Bel Paese va trebui să facă față eforturilor imense care, totuși, va fi de puțin folos dacă nu există sprijin (și transferuri) din zonele mai competitive. Va fi nevoie de un mic miracol. Un Papă în Eurobrothel poate veni la îndemână. Atât pentru gnomii din City sau Wall Street.
