イタリアの憲法に関する国民投票は、すぐに国際的な事件になりました。 アメリカ大使の言葉の後、監視すべき主要なリスク要因の中にイタリアを挿入した金融アナリストからのメモが手に入らない日はありません。
数日前、Bloomberg で、Baring のアセット アロケーション チームの責任者である Christopher Mahon (275 億の運用資産、ed) は、非常に雄弁に自分自身を表現しました。
Christopher Mahon Barings ディレクター ($275BN): 「元イタリア、ユーロ圏は問題ない」経由 @マーケット pic.twitter.com/UGncSAU86l
— ヤコポ・カレッタ・ムッサ (@Jacopomus) 15 9月2016
要するに、一部の人にとって、イタリアはユーロ圏の弱点であり、政府の運命は国民投票の結果に関連しているように見えるため、外国の投資家が我が国の運命を懸念するのはそれほど不合理ではありません. また、良くも悪くも、イタリアは政治的にも財政的にも重要だからです。
大きな市場と外国の手にある
約 1.985 兆 40 億ドルの公的債務を抱えるイタリアの国債の総額は、ドイツを抜いて世界で XNUMX 番目に大きく、米国、日本、英国、中国に次ぐ規模です。 国債の約 XNUMX% は外国人投資家によって保有されています。 これらの投資家が、利回りによってカントリーリスクがもはや正当化されないと判断した日、大規模な売りが始まる可能性があります。 さらに、何らかの理由で (正誤を問わず) 格付け機関が我が国の格付けを引き下げることを決定した場合 (現在、ジャンク レベルの XNUMX 段階、または「ノッチ」)、さまざまな機関投資家 (年金基金など) が清算を余儀なくされる可能性があります。国債への圧力を高めている。
「お母さんECB」
これまでのところ、ECB は欧州諸国を政治的リスクから保護してきましたが、金利ショックの可能性がある段階では、脆弱な成長と債務のダイナミクスの両方に重しがかかり、さらに、すでに不安定なイタリアの銀行のバランスシートに圧力がかかることになります。 ドイツ銀行の計算によると、金利が 50 ベーシス ポイント上昇すると、CET 1 で測定した資本力は平均で 29 ベーシス ポイント低下します。
陰謀はありませんか？
お金を借りるとき、債権者が債務者の健康状態を監視するのは普通のことであり、わが国は数年前から順調に成長しているため、投資家が万一の場合に何が起こるかを尋ねるのは理にかなっています。政治危機。 イタリアが再び金融市場の注目を浴びることができる理由は、広く愛されている「陰謀論」だけではありません。
ヨーロッパは確かに、必要に応じてイタリアを「保護」するために必要な力を持っています。ECB はすでにユーロ圏の純発行額の 372 倍以上を購入しており、ユーロ建ての国債と社債の需要を確実に支えています。 約 3,6 億ユーロ (ユーロ圏の GDP の XNUMX) に相当する欧州安定メカニズム (ESM) の火力を忘れないでください。
