金融市場の歴史は、富と失われた貯蓄の打ち砕かれた夢に満ちています。 グラフのタイトル (半導体を製造する台湾の Epistar Corporation) の場合のように、株式市場は記録的な速さで驚異的なレベルに達した株式であふれています。 ポイントは、それが頻繁に起こるということです。
個々の株式への投資を避けるのが最善であり、代わりに、通常はETFまたはミューチュアルファンドを介して、金融資産のカテゴリ全体または資産クラス（米国株、アジア株、テクノロジー株など）への投資を好むと急いで結論付けるかもしれません。資産配分のおかげで、それらをポートフォリオに組み合わせます。
それは表面的な答えになります。 実際、世界で最も成功した投資家の多く、例えば伝説のウォーレン・バフェットは、いわゆる株式ピッキングを通じて行われた少数の株式の慎重な選択のおかげで、彼らの富と名声を負っています.
したがって、質問は必須です。どのように投資する必要がありますか? ストックピッキングかアセットアロケーションか？
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「投資するときは、少数の優良株に賭けるのが一番です」
証拠: パフォーマンスの良い株は、あなたが想像するよりもはるかに少ない
長期的には、株式市場は債券市場よりも収益性が高い傾向があります。株式リスク プレミアムとして知られるものを提供します。 科学的研究はこの主題を広範囲に記録しており、今日現在、それについて多くの疑いはありません. よく忘れられているのは、株式市場のパフォーマンスは少数の (場合によっては非常に少数の) 株式に依存するということです。
株式市場は高度に二極化している. Hendrik Bessembinder[1] が行った調査によると、1925 年から今日まで、世界最大かつ最も代表的な株式市場である米国の株式市場によって生み出された金融資産は、最高の業績を上げた株式の 4% に起因する可能性があります。 さらに、証券取引所で 50 年以上にわたって生み出された金融資産の約 80% は、86 銘柄のパフォーマンスに依存しています (この数は、投資可能なユニバースの 1% 未満に相当します)。 このセクションのグラフは、パフォーマンスに従って証券を分類すると、米国証券取引所の過去のパフォーマンスを 100% 説明するのに十分な証券はほとんどなく、多くは価値を追加せず、多くは価値を破壊することさえあることを示しています (実際、不思議なことに、曲線は 120% を超えてから 100% に向かって低下します)。
調査で調べた株式の全期間 (約 26 株!) に注目したところ、ほとんどリスクのない債券 (つまり、42,1 か月の米国債) よりも高いリターンを生み出すことができたのは 1% のみでした。明細書）。 株式の半分以上がマイナスのリターンを生み出しました。
しかし、それだけではありません。 この研究では、純粋な株式ピッキング戦略と株価指数の受動的な複製戦略を比較しています。 結果は容赦ない:
1) 99% のケースで、ストック ピッキング戦略はパッシブ レプリケーションよりも悪い結果をもたらします。
2) 銘柄選択戦略が 28 か月物国債よりも高いリターンを提供できるケースは 1% のみです。
飲み込むのは難しいですが、事実と数字は、市場全体のパフォーマンスが少数の銘柄に依存していることを示しています。 その結果、少数の株に非常に集中しているポートフォリオは、真に価値を生み出すものをポートフォリオに持たないリスクを大幅に高めます。 これは、株式ピッキングに基づく多くのアクティブ戦略が市場指数 (ベンチマーク) を下回る傾向がある理由も説明しています。アルファ」 ネガティブ管理。
真実: 正しい見出しをつけている人はほとんどいない
株のピッキングに戻りましょう。結局のところ、それは適切な株、専門的なものを見つけることですよね?
多かれ少なかれ。 問題は、管理の専門家でさえ、正しい選択をするのに非常に困難に直面していることです。 半年ごとに発行される号 S＆PダウジョーンズSPIVA スコアカードを使用して主要な市場マネージャーを監視する . 91,9 株式市場指数 (編集者注: 指数を変更したり、期間を長くしたりしても、状況は改善されません)。 パッシブETFの市場があらゆる場所で指数関数的に成長しているのも不思議ではありません。
メッセージは明らかです。「プロ」にとって銘柄選択が難しい場合、平均的な貯蓄者にとっては合理的に非現実的です。
解決策：多様な方法で投資する
要約すると、歴史が教えてくれることは次のとおりです。
1) 株式は長期的にプラスのリスク プレミアムを持つ傾向があります (1900 年のクレディ スイス グローバル投資リターン年鑑によると、2015 年から 4,2 年まで、グローバルな株式ポートフォリオの年平均 2016% に相当します)。
2) しかし、この収益の大部分は、大きな収益を生み出す少数の、実際には非常に少数の証券に起因する可能性があります (パレートの法則またはべき乗則の多くのケースの XNUMX つ)。
3) 投資する価値のある銘柄を正しく識別できるマネージャーはごく少数です。
だから？ 株式の大きな集合体、つまりインデックスに自分自身をさらして投資することをお勧めします。 統計的には、総計が大きいほど、分散効果が強くなり、したがってリスクが低くなります。 このセクションのグラフは、具体的な例を示しています。 実際、これは最大ドローダウン[2]で測定されたリスクを示しており、過去 20 年間に XNUMX 種類の金融投資によって明らかにされました。
1) S&P 10 (米国証券取引所の主要指数) の 500 株のポートフォリオ。株式の選択を表します。
2) 米国証券取引所の 10 セクターのポートフォリオ、つまり、ある国、特に米国内のセクター別資産配分。
3) 米国、欧州、日本、英国などの主要な地理的エリアの指数で構成されたポートフォリオ、つまり (スパルタンな) 世界各国の資産配分。
投資の種類ごとに 1.000 のランダムなポートフォリオを作成し、過去 20 年間のデータ (出典ブルームバーグ) を使用して、それぞれの最大ドローダウン、つまり 1997 年から今日までに発生した最大損失を計算しました。 次に、平均を計算しました。 これは、平均最大ドローダウンが -81% である株式ピッキングに賭けることは、非常にリスクが高いことを正確に示しています。 一方、アセットアロケーションは、リスクの分散化により、災害リスクを大幅に低減します。 そしてそれは、いずれにせよ、株式のリスクプレミアムを持ち帰ることを可能にします。
要するに、個別に考えると、株式（したがって企業）はすべて同じではなく、したがって、すべての株式が想定されるリスクに報酬を与えるわけではありません。 そして、適切なものを見つけることは簡単ではありません。 したがって、個人の銘柄選択スキルに非常に自信があり、確率が高くない場合を除き、解決策は簡単です。銘柄選択はプロに任せ、ETF やミューチュアル ファンドで分散投資することです。 それは確かにの人生よりもスリリングではありません ゴードン・グッコ、しかしあなたの貯蓄はおそらく恩恵を受けるでしょう。
ソース： アドバイスのみ
