新興国の証券取引所のキアロスクーロのバランスシート。 今年の初め以来、彼らは損失を食い止めていません: トルコ -4,75%、ブラジル -7,5%、メキシコ -6,2%、ロシア -13% もウクライナでの緊張の影響を受けています。 香港 (-7,6%) と深セン -7,3% も悪いです。 代わりに、インド +2,98%、南アフリカ +1,42%、アルゼンチン +12,11% というように、なんとか販売に抵抗することができました。
連邦準備制度理事会の先細り、中国の成長率の鈍化、アルゼンチンの急激なペソ切り下げによる不安、トルコの政情不安などが原因でした。 「完璧な嵐」これにより、投資家は XNUMX 月末に新興国市場から逃れました (株式、債券、通貨市場のすべてのセクターが下落しました)。 金融刺激策の縮小という新たな文脈の中で、豊富な流動性が利回りを求めてすべての新興国にどちらかと言えば差別化されずに流れていた数年後、新興国の不均衡が再び脚光を浴びるようになりました。 しかし、多くの人が構造改革の最前線で怠惰なままだった年であり、今日では経常収支の悪化、国内インフレの上昇、企業利回りの低下に直面しています。
急激な資本流出に直面 したがって、最も弱い国は、通貨の切り下げを抑制するために金利を上げることを余儀なくされました。 予想外の動きとして、インド準備銀行は主要金利を 8 分の 7,75 パーセンテージ ポイント上げて 12% にしました。 トルコも政治危機に直面しており、リラの崩壊を食い止めようとして、予想を超える金利の急激な上昇に訴えました。一晩中、中央銀行によって 4,5% から 10% に引き上げられましたが、週次レポは、これが新しい参照率になり、2008% から 5% になりました。 アンカラの後、南アフリカもすべての予想に反して金利を引き上げました。5,5 年以来初めて、通貨のコストを XNUMX% から XNUMX% に引き締めました。
ストラテジー 2014: 位置を変えるか、別の場所に目を向けるべきか?
今日、アナリストは意見が分かれています。戻るべき時なのか、それとも流血の危険を冒すべきなのか? 多くの人は、2014 年は全体として困難な年になると考えています。これは、FRB の金融刺激策からの離脱が単純ではなく、今では穏やかで一定のペースで始まったとしても、終わりには程遠いことを考えるとです。 したがって、新興市場からの資本流出は、引き続き市場を圧迫するシナリオです。. また、景気の先行きが悪化し、企業の収益性が圧迫されているとの指摘もある。 他の人にとっては、衝撃とスタンピードは代わりに買いの機会を表しています. 1997 年のような画期的な危機 (1988 年のロシアの債務不履行につながった) の危険性は、専門家をそれほど怖がらせないようだ。 当時、固定為替レートとドルが国内基準通貨であったため、構造調整はより複雑でした。 今日、通貨も急激に変動する可能性があり、国際収支赤字の削減やインフレ率の低下に関する調整が容易になります。
脱出がまったく差別化されていない方法ですべての創発者を襲った場合、 確かなことは、これからの中心的なテーマは差別化であるということです。 ファンダメンタルズの観点から（国際収支、通貨高、GDP に対する輸出の寄与など）。 「緩やかな」ペースではあるが、連邦準備制度理事会の閉鎖は、いくつかの新興国の選挙の年である2014年に、いくつかの新興経済の構造的弱点を明らかにするだろう.cアカウントを維持できた国と維持できなかった国との間にギャップを作るのに役立ちます。 文書「2014 年の新興市場株式の見通し: 新興市場の株式市場のターニング ポイントは?」 たとえば、ナティクシス社は、アジア ヨーロッパ、中東、アフリカよりも優れており、ラテンアメリカと比較しても、 アジア地域の国々は、2014 年の GDP 成長予測が高く、経常収支黒字が約 +2% であるため、外部からの資金調達への依存度が低いためです。. さらに、ナティクシス氏は、インドとインドネシアを除く通貨は、他の新興地域よりも脆弱性が低いように見えると説明しています。 この文脈では、アジアの新興市場は好位置につけているように見え、東南アジアよりも北東アジアを優先して今年を始める」と述べた。 中国の消費者、IT、金融サービス、クリーン エネルギー ユーティリティは、政府が発表した改革の恩恵を受ける可能性があります。 これらの改革が効果的に実施されれば、Natixis は国の経済見通しを前向きなものにし、過去 3 年間に中国の株価を着実に下落させてきた問題を解決することができます。 次に、 韓国 e Taiwan これは、先進国市場からの需要回復の恩恵を受ける可能性があります。 しかし、Natixis は、日本円の上昇によるハードルが韓国企業の競争力に圧力をかけるため、韓国に打撃を与える可能性があると警告しています。
