持続可能性はビジネス上の選択であり、資本主義の様相を変える哲学です。 言い換えれば、新しい資本主義は、収益性を維持する場合にのみ持続可能であることができます。 そして、エネルギーの世界では、持続可能性とは、デジタル ネットワーク、再生可能資源、電気モビリティ、グリーン水素といったエネルギーの移行を意味します。 これらの柱に基づいて、エネルは指導的な役割を獲得し、革新的なツールを使用して金融に直接関与するビジネス モデルを確立しています。 Enel の CFO、Alberto De Paoli 氏は、次のコンセプトを支持しています。 利害関係者の資本主義 そして、FIRSonline とのこのインタビューでこの転換点の重要性について説明しており、その中で彼は Open Fiber の回復、回復計画、売却についても説明しています。
まずは、出版されたばかりの Enel の四半期報告書から始めましょう。この報告書では 2021 年の目標が確認されました。最悪の時期は終わったと言いたいですか? それともパンデミックの影響が依然としてラテンアメリカでの活動に重くのしかかるのでしょうか？
「はい、最悪の事態は終わったと思います。 いずれの指標も電力需要に代表される経済活動のある程度の回復を示している。 コモディティ価格は危機前の水準に戻った。 CO2 に対する権利は非常に高く、火力発電所を再生可能なものに置き換えることが支持されています。 早ければ今年中にコロナ前の水準に回復し、早ければ来年には通常の成長率に戻ると予想しています。 先ほど述べたように、当社の業績は改善しており、その効果はすでに 2021 年に表れますが、回復の完全な証拠が現れるのは 2022 年です。エネルギーは 2021 年前に販売されることを考慮する必要があり、2020 年は XNUMX 年の価格を割り引いており、恩恵を受けません。回復はまだ進行中です。 もう少し長く続く可能性がある唯一の悪影響は、新型コロナウイルスとパンデミックの終息に関連したラテンアメリカの為替レートへの影響だ。
今年の決算への影響は約1億ドルと言われている。
「この影響はもっぱら為替レートの影響に関連しており、800億ユーロからXNUMX億ユーロと推定されていますが、これらは時価評価された数字であり、したがって今日施行されている為替レートに基づくものです。 正確な説明は年末になってからでないとできない。」
Open Fiberの売却により、Enelには2,65億1,7万の収益とXNUMX億のキャピタルゲインがもたらされる。 閉店はXNUMX月の見込み。 今年の目標にどう貢献するのか、投資の増加につながるのか？
今年のオープンファイバーの売却は、市場へのコミュニケーションですでに発表されている目標の達成に貢献すると同時に、企業の漸進的な有機的発展に資金を提供することを可能にし、それが世界の成長プロフィールに積極的に貢献することになるでしょう。将来の年」。
売却の重要性を考えると、株主への追加配当は期待されないのでしょうか？
「この最新の2021-23年戦略計画以来、当社は新たなコンセプトを志向した異なる配当分配方針を採用しました。 ステークホルダー資本主義。 実際、当社は株主に対して中長期的な株主総利益という概念を提供するよう努めています。 一方で、今後数年間は増加傾向にある保証配当と固定配当の要素があり、これは結果の変動とはもはや関係ありません。 もう一方では、持続可能な成長によって企業価値が向上します。 これら 12 つの要素を組み合わせることで、当社の株主には今後 13 年間で 10 ～ XNUMX% の収益見通しが得られます。 この論理では、追加配当の概念は意味を失い、重要なのは持続可能な発展と適切な重みを核としたトータルリターンです。」
持続可能性とエネルギー移行は共に歩みます。 つい最近、エネルは米ドルでのコマーシャルペーパー発行プログラムを更新し、発行額を3億ドルから5億ドルに増やし、国連のSDG 13の持続可能な開発目標に結び付けました。 持続可能な金融プログラムはどのように進んでいますか? そしてそれはどのような結果を生み出しているのでしょうか？
この点については、いくつかの点に焦点を当てる必要があると思います。 私たちが数年前に最初にグリーンボンドの発行に着手したことを思い出していただきたいと思います。 2017年から2019年の間に、当社は3,5億ドルを発行しましたが、これらは当時入手可能な唯一のサステナビリティ関連商品でした。 これらは特定のプロジェクトに資金を提供するために作られたツールですが、企業の中核事業ではなく特定の持続可能なプロジェクトに資金を提供するため、発行企業の独特の戦略に結び付けることができず、その特殊な性質により、さまざまな重大な問題を引き起こします。発行者に有利なコストを与えることはできません。 代わりに、持続可能な事業提案を提示する企業は、プロジェクトの合計では定義できず、事業提案の持続可能性の検討から収益性が向上し、リスクが軽減され、したがってより大きな価値創造に向かう傾向があるというロジックで定義されます。 。 この場合、これらの仮定にリンクされたローンのコストは低くなければなりません。 これらの概念に焦点を当てたとき、それらを合成できるツールを市場で探しましたが、見つかりませんでした。」
そう？
「そのため、私たちは持続可能性を重視したビジネスコンセプトの選択を表すのに最適な金融商品を作成しました。 こうして、国連が定めた持続可能性の目標（持続可能な開発目標）にリンクした初のSDGsリンクボンドが誕生しました。 これには、いかなるプロジェクトにも関連付けられず、持続可能性の概念と当社の事業提案における本質的価値の創造に関連した債券の発行が含まれていました。当社の持続可能な開発によって引き起こされる見通しにより、より高い収益率とより低い収益率が保証される傾向があるため、この商品は割引価格で発行されます。リスクはありますが、達成したいと宣言した目標が達成されなかった場合は、実質的に市場に割引を返すペナルティを支払うことになります。 この種の金融商品にアクセスできるようにするには、会社のビジネス モデルの大幅な変革が必要です。 2019年、当社はこれらの新債券を4億近く発行しました。 この号の最初の XNUMX 年間、私たちは大きな評価を得ましたが、いくつかの批判もいただきました。 また、この製品は非常に革新的であったため、かなり長い期間の議論が必要でした。 この期間中、この金融商品は国際標準化されておらず、ECB は技術的な理由から、債券購入プログラムの一環としてこの金融商品を購入する準備がまだ整っていませんでした。 短期間ですべてが変わりました。 ICMA（国際資本市場協会）はこの手段を標準化するための措置を講じ、ECBは現在主流となっており、エネルギー移行への資金調達においてますます中心となりつつある購入と新規債券に関する見解を変更した。」
一言で言えば、成功です。
"絶対。 私たちのすべての金融は、SDG に関連したツールを使用して徐々に持続可能な金融に変換されます。 今年は、債券、コマーシャルペーパー、ローン、保険など、採用するすべての商品にこのモデルを拡張することも決定しました。 私たちは2023年に総負債に対して48％のサステナブルファイナンスという初期目標を達成するという目標を設定しましたが、この目標は前倒しすることになると思います。 前述したように、これらは当社が割引価格で発行した商品であり、通常の商品よりも約 20 ベーシス ポイント低いことになります。 そして当然のことですが、私たちは持続可能性の選択が価値を生み出し、リスク/リターン曲線を改善することを実証しています。」
これは、25 の負債のうち約 50 億の持続可能な商品の塊です。 少なくありません。 そのメッセージは大手基金に届いた。 少なくともブラックロックのような巨人のスタンスから判断すると。
「投資ファンドはメッセージを受け取り、理解しました。 貯蓄者やその他の利害関係者も同様です。 格付け会社だけが欠けている。格付け会社はこの信用度評価が統合されていない判断を下し続けているが、格付け会社も我々が議論した概念に収斂しつつある。」
エネルギー転換は、復興強靱化計画である PNRR の強力なテーマの XNUMX つです。 貴社の戦略計画では、再生可能エネルギーとネットワークへの投資の加速がすでに示されていますが、欧州の新しいファンドの登場により、どのような新たな機会が開かれようとしていますか?
「Enel in Europeは主にイタリア、スペイン、ルーマニア、ギリシャの24か国で活動しており、いずれも復興基金の一環として計画を提示している。 これらの国における当社のプログラムは均質であり、ネットワーク、電動モビリティ、再生可能エネルギー、水素などのエネルギー移行を明確に示しています。 全体として、欧州予算ですでに利用可能な資金を考慮して、欧州への投資を決定的に再配分することで、以前の計画の15億ではなく、XNUMX年間でXNUMX億を投資する予定です。
次世代 EU、いわゆる復興基金への到達: 私たちはこれらと同じ分野のプロジェクトを提示しており、私たちが定義したものと比較してヨーロッパへの投資を 10 ～ 15% 増やすことができると考えています。 ネットワークから始めなければ、エネルギー移行はありえないということを心に留めておいてください。 これが最初の出発点です。インフラストラクチャを関与させずに移行に投資することはできません。 光ファイバーネットワークなしで 10 ギガで移動できることは考えられないのと同様に、何世代にもわたって再生可能エネルギーのみを使用し、5 年に 10 万台から 2026 万台の電気自動車を現在のネットワークに接続して、電力消費を XNUMX 倍にすることを考えることも不可能です。 「。」
最後に一言。 あなたが話したのは ステークホルダー資本主義: 新しい定義ですが、説明していただけますか?
これは新しい概念ではありませんが、今日では再び大きな関連性を獲得しています。 これは資本主義への新たなアプローチを示しており、これに従って企業は持続可能性の論理に基づいて運営され、すべてのステークホルダーに共通の価値を創造することを目指しています。 これは、税金の透明性だけでなく、ガバナンス、イノベーション、コミュニティや環境への配慮の点でも低下しています。 このアプローチは私たちの目的と完全に調和しており、このため、エネルと同様に、私たちはより多くの大規模な業界グループがこのアプローチに集まることを意図して、あらゆるレベルでこのアプローチを推進しています。 私たちの分野で働く人々にとって、この概念はエネルギー転換と一致します。」
ビジネスの役割に関するこの新しいビジョンは非常に興味深いものですが、テクノロジーの巨人、つまり Facebook、Google、Amazon、Apple などのビッグデータに注目すると、次のような概念が生まれると思いませんか? 利害関係者の資本主義 彼らはまだ何光年も離れているのでしょうか？
「私たちがそのことについて話し始めたとき、 持続可能な価値、 XNUMX、XNUMX年前には、私たちは非常に少数でした。 今では多くのことが変わりました。 Enel の CFO として、私は国連グローバル・コンパクト作業部会の副会長を務めており、大手多国籍企業の他の CFO とともに、持続可能性と開発の共通の定義に向けて取り組んでいます。 そして、国際企業がこの方向に進化していることを認識しなければなりません。 だから私はかなり楽観的です。」
