ग्रीक दर्शन में जो कुछ भी सुंदर है वह इस तथ्य से भी अच्छा है। इसी प्रकार जो कुछ अच्छा है वह सुंदर भी है। जो कुछ अच्छा और सुंदर है वह सही भी है और इसके विपरीत भी। जो कुछ अच्छा, सुंदर और सही है वह भी सत्य है और इसके विपरीत भी। जो कुछ सुंदर, अच्छा, न्यायपूर्ण और सत्य है वह परमात्मा में भाग लेता है और इसलिए शाश्वत है. एक बैल बाजार का अंतिम छोर विकास और मुद्रास्फीति के बीच एक सही संतुलन की सुंदर दृष्टि है। यह संतुलन चक्र से चक्र में भिन्न हो सकता है। दो दशक पहले यह मुद्रास्फीति के लिए 3 और विकास के लिए 4 हो सकता था, आज यह मुद्रास्फीति के लिए सिर्फ 2 से नीचे और विकास के लिए 3 के करीब है।
किसी भी मामले में, प्रत्येक चक्र में एक संरेखण होता है जो न केवल शामिल संख्याओं के लिए इष्टतम प्रतीत होता है, बल्कि यह भी और सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि ये संख्याएं अचानक पूरे निकट क्षितिज के लिए टिकाऊ दिखाई देती हैं। जब अच्छे और सुंदर की खोज एक ग्रहण के क्षणभंगुर संरेखण के रूप में नहीं बल्कि शाश्वत प्रकाश से निकलने वाले नए निश्चित सितारों के रूप में की जाती है, तो मन चकित हो जाता है और नए जीवन में पुनर्जन्म लेता है। कोटेशन जो कल तक महंगे और अस्थिर लगते थे अचानक स्वाभाविक लगने लगते हैं. हमने जो कुछ समय पहले भुगतान करने से इनकार कर दिया था, उसकी तुलना में दोगुनी या तिगुनी कीमत पर खरीदना आसान हो जाता है और अब विशेष प्रतिबिंबों की आवश्यकता नहीं होती है।
यह तथ्य कि हम पिछले चक्रों के उत्साह की सुरम्य अभिव्यक्तियाँ नहीं देखते हैं, हमें भ्रमित नहीं होना चाहिए। अब हम खुद जंक बॉन्ड नहीं खरीदते हैं, लेकिन संदिग्ध देनदारों के सौ साल के बॉन्ड मुद्दों को पेंशन फंड और बीमा कंपनियों द्वारा बिना किसी समस्या के अवशोषित कर लिया जाता है, जिसे हम अपना भविष्य सौंपते हैं। हम अब पिछले चक्रों की तरह लीवरेज्ड नहीं खरीदते हैं, लेकिन लीवरेज्ड ईटीएफ खरीदते हैं जो हमारे लिए समान काम करते हैं. हम बिना सोचे-समझे या उत्साहित होकर कारों को खरीदने के लिए भुगतान करते हैं और वे खरीदते हैं क्योंकि वे अन्य कारों को खरीदते हुए देखते हैं। कम अस्थिरता उल्टा उबाऊ बना देती है लेकिन यह अजेय दिखाई देती है। और दूसरी ओर, छोटे दैनिक शेयर वृद्धि अभी भी बांड की वार्षिक उपज से अधिक है और इसलिए हम निवेशित रहते हैं।
सब कुछ व्यवस्थित, सड़न रोकनेवाला, धीमा और रचित है। और जड़त्वीय। और सब कुछ केंद्रीय बैंकों पर आधारित है जो ऑटोपायलट पर काम करते हैं, ऐसी अर्थव्यवस्थाएं जो दुनिया के सभी कोनों में अच्छी तरह से बढ़ रही हैं और मुद्रास्फीति जो इतनी अच्छी तरह से संचालित है कि कोई भी इसे थोड़ा जीवंत बनाना चाहेगा। शुक्र है कि समस्याएं हैं और हम उन सभी को देखते हैं, लेकिन वे खुद को जोर-शोर से प्रकट नहीं करते हैं। ऋण हर दिन बढ़ता है (विशेष रूप से चीनी वाला), लेकिन जब तक दरें कम रहती हैं और जब तक केंद्रीय बैंक इसका समर्थन करते हैं, हम बहुत अधिक ध्यान नहीं दे सकते.
प्यूर्टो रिको विफल? और किसने कभी सोचा था कि एक ऋणी जिसने हमेशा अपने इच्छित सभी कागज बेच दिए, हास्यास्पद की सीमा तक, सिर्फ इसलिए कि वह कर मुक्त था, दिवालिया नहीं होगा? क्या यह दूसरा संकेत है, डेट्रायट के बाद, अमेरिकी स्थानीय ऋण के एक बड़े हिस्से में सड़न का? कोई बात नहीं, जब तक एक साल में एक बुबो फूटता है हम इसे बिना किसी समस्या के अवशोषित कर सकते हैं. किम? रक्षा संबंधी शेयरों को बढ़ाता है। कैटेलोनिया? यह यूरो को नीचे रखता है और इसलिए शेयर बाजार को चलाता है। क्या लोकलुभावन बाबिस प्राग में सत्ता संभालने वाले हैं और बर्लिन, पेरिस और ब्रसेल्स के खिलाफ बुडापेस्ट और वारसॉ के साथ सहयोगी हैं? स्थानीय समस्या।
क्या फ्रेंको-जर्मन यूरोप उस ऑस्ट्रो-हंगेरियन साम्राज्य के सदृश होने लगा है जिसमें सभी ने कहा कि वे एक-दूसरे से प्यार करते हैं, केवल अंत में पता चलता है कि हर कोई एक-दूसरे से नफरत करता है? यह ठीक है, जब तक रास्ते में पैसा है और यूरो छोड़ने से हर कोई गरीब हो जाता है, वे एक साथ रहेंगे। हालांकि सावधान रहें। मौजूदा संतुलन सही है और कागज पर स्थायी भी हो सकता है, क्या यह इस तथ्य के लिए नहीं था कि ये संरेखण, विशेष रूप से विकास और मुद्रास्फीति के बीच का, लंबे समय तक बनाए रखना ऐतिहासिक रूप से कठिन रहा है। आइए फेड के बारे में सोचते हैं। ट्रम्प के पास तीन विकल्प हैं। इसे आज जैसा है वैसा ही छोड़ दें, येलेन की पुष्टि। इसे और आक्रामक बनाएं, वारश या टेलर को चुनना।
इसे और नरम कर लें, पावेल का नामकरण या यहां तक कि, जैसा कि गुंडलाच कहते हैं, अति कबूतर काशकारी। एक अधिक आक्रामक फेड अनिवार्य रूप से दरों में वृद्धि करेगा, यदि मंदी नहीं, तो विकास में मंदी। एक नरम फेड मुद्रास्फीति को वक्र के लंबे अंत और शेयर बाजार के गुणकों को शर्मिंदा करने के बिंदु तक बढ़ने देगा। एक निश्चित फेड संतुलन बनाने की कोशिश करेगा, लेकिन खुद को एक इक्विटी बुलबुले और इसके अपरिहार्य फटने से निपटेगा।
जब कोई चीज़ पूर्ण होती है (या प्रकट होती है), जल्दी या बाद में कोई न कोई हमेशा उसे और अधिक परिपूर्ण बनाने के लिए साथ आता है। साठ के दशक में सब कुछ परफेक्ट लग रहा था। विकास था, आज से कहीं अधिक, और पूर्ण रोजगार. किसी के साथ यह हुआ कि थोड़ा और सरकारी खर्च करने से और भी अधिक विकास होगा। इसके बजाय, और अधिक मुद्रास्फीति थी। आज ट्रम्प ब्रेक काटता है। वह अधिक विकास और अधिक नौकरियां चाहता है। अंत में, यह लगभग निश्चित रूप से एक व्यापक कर सुधार होगा, लेकिन इस बात से इंकार नहीं किया जा सकता है कि यह और भी अधिक विस्तृत फेड के साथ इतिहास पर एक मजबूत छाप छोड़ना चाहेगा।
यदि यह स्थिति है, तो अन्य केंद्रीय बैंकों को भी अपनी मुद्राओं के अत्यधिक पुनर्मूल्यांकन के दर्द पर अनुकूलन करना होगा। 2018 तब एक टर्बो वर्ष होगा, लेकिन यह भी एक ऐसा वर्ष होगा जिसमें हम वास्तव में देखेंगे कि क्या मुद्रास्फीति मर गई है, जैसा कि वे आज कहते हैं, या यदि इसे छेड़ने के बहाने, यह हमारे बीच वापस आने के लिए तैयार है। इस प्रकार के परीक्षण अच्छी तरह से समाप्त हो सकते हैं, लेकिन वे फिर भी अस्थिरता और भय के क्षण देते हैं. आइए वर्तमान का आनंद लें (हमेशा संयम में, जैसा कि एपिकुरस ने कहा होगा) और तब तक निवेशित रहें जब तक कि कर सुधार सपने देखने की आशा है और वास्तविकता नहीं है जिसकी अभी भी अपनी सीमाएं होंगी और हमारे लिए स्वर्ग के द्वार नहीं खोलेगी . आइए हल्का करने के लिए तैयार हो जाएं क्योंकि अगले साल दुनिया, सबसे अच्छी स्थिति में भी, अधिक अस्थिर होगी।
लंबी अवधि के लिए, इग्नोरमस एट इग्नोरबिमस। 2100 में कितनी महंगाई होगी, जब हमारे शताब्दी बंधनों में अभी भी 17 साल बाकी हैं? ऐसा बहुत कम होगा क्योंकि तकनीक ने इस दौरान अपने सभी अपस्फीतिकारी प्रभाव को तैनात कर दिया होगा या अधिक होगा क्योंकि (मौद्रिक कोष के एक हालिया विश्लेषण के अनुसार) दो या तीन दशकों के अपस्फीति के बाद जनसंख्या की उम्र बढ़ना शुरू हो रहा है। महंगाई पैदा करने के लिए? जब चीन के पास 2100 में अपने कार्यबल में 400 मिलियन कम लोग होंगे, तो उसे करना होगा उच्च वेतन का भुगतान करें या रोबोट सब कुछ संभाल लेंगे?
संक्षेप में, आइए इस तथ्य पर विचार करने का प्रयास करें कि प्रकाश के अंत में, चाहे वह कितना भी चमकदार क्यों न हो, हमेशा एक सुरंग होती है जिसमें व्यक्ति को फिसलना पड़ता है। चाहे वह नई गॉथर्ड बेसिस्टुननेल की तरह आरामदायक हो या हमारे परदादा-दादी द्वारा बनाई गई संकीर्ण और घुमावदार, हम नियत समय में देखेंगे। दो तीन सप्ताह में, वह समय जो ट्रम्प ने नए फेड पर निर्णय लेने के लिए अलग रखा हैहम और जानेंगे।
