I लंबी दरें मैं छुट्टी पर हूँ निम्न स्तर पिछले महीने हासिल किया। शायद वे जून के स्तर की ओर थोड़ा ठीक हो सकते थे, यह देखते हुए कि अर्थव्यवस्था की रिकवरी धीमी गति से जारी है। खराब केंद्रीय बैंक उनका किसी को विफल करने का कोई इरादा नहीं है आक्रामक रूप से विस्तृत नीति, इसके विपरीत। फेड ने मूल रूप से कहा कि भले ही मुद्रास्फीति खुशी से अधिक हो 2% कुलदेवता, यह इसके लिए ब्रेक को कड़ा नहीं करेगा, यह देखते हुए कि टोटेम को बहु-वर्ष की अवधि के लिए लक्षित किया जाना चाहिए और 2% से नीचे के वर्षों को "ऊपर" वर्षों से मुआवजा दिया जा सकता है। इतना ही नहीं: अमेरिकन सेंट्रल बैंक, a दोहरा जनादेश, जिसमें अधिकतम रोजगार का मूल्य स्थिरता के समान रैंक है, ने यह स्पष्ट कर दिया है कि अब से यह पूर्व के साथ बहुत अधिक व्यवहार करेगा, जो सभी के लिए "अधिकतम" होना चाहिए। FED ने पिछले साल एक लिसनिंग अभियान चलाया (फेड सुनता है) सभी राज्यों में, और निष्कर्ष निकाला कि व्यवसाय होना चाहिए सहितआबादी के सभी वर्गों तक पहुंचना चाहिए: संक्षेप में, जनादेश का "वास्तविक" हिस्सा अधिक महत्व प्राप्त करता है.
और ईसीबी? यह एक शहरी किंवदंती है जो बताती है कि कैसे BCE मूल्य स्थिरता के एकमात्र उद्देश्य से जुड़ा हुआ है। मास्ट्रिच संधि और क़ानून स्पष्ट रूप से कहते हैं कि ईसीबी को भी आगे बढ़ना चाहिए एक मजबूत अर्थव्यवस्था के लक्ष्ययद्यपि मूल्य स्थिरता के अधीन। अब, यह निश्चित रूप से ऐसा नहीं है कि यूरोपीय संस्थाएँ एक के लिए धार्मिक युद्ध शुरू करती हैं ईसीबी के जनादेश की समीक्षा एक के पक्ष में दोहरा जनादेश फेड को। लेकिन यह स्पष्ट है कि, ऐसी स्थिति में जहां महंगाई एक मरा हुआ आदमी है (जैसा कि परिचयात्मक अंश में कहा गया है) ECB के लिए FED का पालन करने में कोई बाधा नहीं है, रूप में नहीं तो पदार्थ में. इस तथ्य पर कोई आपत्ति नहीं है कि शेष "बाज़" "बुरी तरह से उपदेश" जारी रख सकते हैं, जब तक कि वे "अच्छी तरह से स्क्रैबल" करते हैं। बीटीपी, किसी भी मामले में डरने की कोई बात नहीं है। अतिरिक्त 2020 सार्वजनिक ऋण ईसीबी के खजाने में है, और वहीं रहेगा।
एक मौद्रिक नीति की तात्कालिकता जो अभी भी और हमेशा विस्तृत है, वास्तविक दरों की स्थिति से रेखांकित होती है। मुद्रास्फीति में गिरावट के लिए धन्यवाद, i वास्तविक लंबी दरेंअटलांटिक के दोनों किनारों पर, वर्ष की शुरुआत की तुलना में अधिक हैं (पूर्व महामारी)। जो अजीब है, XNUMX के दशक के बाद से सबसे खराब संकट से अर्थव्यवस्था समाप्त हो गई है। ऐसे लोग हैं जो विषम उपायों का प्रस्ताव करते हैं, जैसे कि एक नकद कर, दरों को शून्य से नीचे लाने के लिए और लोगों को जमाखोरी से रोकने के लिए। ऐसा नहीं होगा, लेकिन कोई सीमा नहीं है वैकल्पिक मौद्रिक साधन के लिए, यानी पैसे के मात्रात्मक विस्तार के लिए. आज, "हिंड के रूप में धाराओं के लिए लालसा" (भजन 42), मुद्रास्फीति के लिए लंबे समय तक अवस्फीति की पीड़ा में देश, और क्यूई उस 2% तक पहुंचने का एकमात्र तरीका है (और यह जाता है!): एक "पवित्र प्याला" के लिए जो केंद्रीय बैंक, हिरण की तरह, तरसते हैं।
दर स्तर से स्प्रेड की ओर बढ़ते हुए, द डॉलर विनिमय दर के ऐतिहासिक निर्धारकों में से एक को देखता है - द दीर्घकालिक वास्तविक दर अंतर - के प्रदर्शन का वर्णन करें बुंद की तुलना में अधिक है टी बॉन्ड. अगर हम इसमें अमेरिकी चुनावों से जुड़े तनाव और ट्रम्प द्वारा यूएसए को पहुंचाई गई प्रतिष्ठा की क्षति ("मेक अमेरिका स्मॉल अगेन", MASA, जो वेनिस की बोली में -_ गुलाब के साथ सिबिलेंट का उच्चारण करते हैं और पहले a - पर उच्चारण करते हैं) को जोड़ते हैं। का अर्थ है «बहुत अधिक»…), द डॉलर की कमजोरी यह खराब नहीं होने पर, टिकने के लिए नियत है। फेड की नई मौद्रिक नीति निश्चित रूप से डॉलर की मदद नहीं करती है, भले ही यह सोचना गलत होगा कि यह रणनीति - सही और विचारशील - विनिमय दर को कमजोर करने के उद्देश्य से थी: डॉलर का स्तर कभी भी अमेरिकी मौद्रिक नीति का लक्ष्य नहीं रहा है. मुद्रा क्षेत्र में यह है युआन प्रशंसा में इसकी पुष्टि होती है; हाल ही में, यूरो के खिलाफ भी।
यह जानना जल्दबाजी होगी कि क्या सुधार में चल रहा है शेयर बाजार जारी रहेगा, या यदि यह उच्च शानदार और प्रगतिशील चोटियों की ओर निरंतरता की प्रतीक्षा में केवल एक विराम है। में लैंसेट पिछले महीने हमने खुद से पूछा: «मजबूत स्टॉक एक्सचेंज, और सोना भी: क्या कुछ गलत है?»। अब वे फिर से एक साथ कमजोर हो रहे हैं, और उद्देश्य की समानता फिर से संदिग्ध है। के मामले मेंसोना, भौतिक प्रश्न द्वारा रोका गया था महामारी (भारत में कम शादियाँ - जहाँ दुल्हनें आमतौर पर सभी पहनने योग्य सोने के साथ सजती हैं -; लेकिन आपूर्ति को निष्कर्षण और रसद में भी नुकसान हुआ है): जून में $1700/औंस से $2000 तक संक्रमण और अगस्त की शुरुआत में गिनती यह सब था सोने पर आधारित ईटीएफ के कारण - सट्टा मांग, संक्षेप में, जो कोई भी चाहता है विविध के बीच में परिसंपत्ति वर्ग -- कार्यों के लिए, यह याद रखना फायदेमंद है कि के कारनामे एस एंड P500 मुख्य रूप से उच्च कीमतों और उच्च मुनाफे वाली प्रौद्योगिकी कंपनियों के कारण हैं। पी.ई इंडेक्स का लगभग 26 है, लेकिन, अगर सभी 500 कंपनियों का वजन बराबर था, तो पी.ई यह 50 की ओर जाएगा, इसकी गणना दयनीय वर्तमान मुनाफे पर की जाएगी ...
