यह सच है कि हाल के दिनों में यूरोप ने एथेंस को नई सहायता देने का वादा किया है, लेकिन अनिवार्य रूप से, "ग्रीस पर थोपी गई कठोर मितव्ययिता योजना ऋण समस्या का समाधान नहीं करती है जो जल्द ही सकल घरेलू उत्पाद के 160% तक पहुंचने के लिए नियत है। समाधान ऋण पुनर्गठन के माध्यम से गुजरता है, ब्रैडी बॉन्ड के अनुभव को भुनाने के लिए। मुझे इस रणनीति को नहीं अपनाने का कोई कारण नजर नहीं आता।" न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्री नूरील रूबिनी ने एसीआई इंटरनेशनल फाइनेंशियल मार्केट्स की 50वीं विश्व कांग्रेस में एक लंबे भाषण के दौरान ऐसा व्यक्त किया, जो 26-28 मई को बुडापेस्ट में आयोजित किया गया था, इटालियन सहित विद्वानों के उस समूह के साथ खुले तौर पर साइडिंग (देखें साक्षात्कार) फर्स्टऑनलाइन पर मारियो नोएरा और मार्को ओनाडो के साथ), जो लैटिन अमेरिका में संप्रभु ऋण की समस्या को हल करने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा XNUMX के दशक में अपनाई गई योजना का सुझाव देते हैं।
कैसेंड्रा ने अपने भाषण में, जिसने संकट की भविष्यवाणी की थी, खुद का खंडन नहीं करती: हाल के वर्षों में काले हंसों की लंबी श्रृंखला के बाद, वैश्विक अर्थव्यवस्था पर नए जोखिम इकट्ठा हो रहे हैं, खासकर अगर संचालन जो किसी भी परिणाम की ओर नहीं ले जाते हैं, में बने रहते हैं। ग्रीस के लिए नई मितव्ययिता योजना की तरह, जिसे रूबिनी ने निवारक तरीके से खारिज कर दिया। जैसा कि वे कहते हैं कि वे एथेंस के कर्ज की खैरात की परिकल्पना से असहमत हैं, जिसके लिए कम से कम 250 बिलियन यूरो की आवश्यकता होगी। "यह नैतिक खतरे की सीमा पर एक गलती होगी," उन्होंने कहा। लेकिन यहां उनके भाषण का संक्षिप्त सारांश दिया गया है।
रौबिनी के तर्क पर हमला करने वाले दो सबसे खतरनाक अज्ञात, संप्रभु ऋण और विकास में मंदी का प्रतिनिधित्व करते हैं। बेशक, कुछ सकारात्मक नोट हैं, जिनमें निम्न शामिल हैं:
– वैश्विक संकट के प्रभावों से आंशिक रूप से उबरना। एक रिकवरी जो किसी भी मामले में पूर्व-संकट के स्तर से काफी नीचे बनी हुई है। इसके अलावा, 2011 की वृद्धि 2010 की तुलना में कम है और पहले से ही US QE2 के अंत से जुड़े जोखिम से बचने में वृद्धि और ग्रीक संकट के परिणाम की अपेक्षाओं को शामिल करती है।
- अपस्फीति, डबल डिप मंदी, यूरोपीय संघ के पतन जैसी "परियों की कहानियों" के उत्तराधिकार का जोखिम। वास्तविक प्राप्ति की कम संभावना वाले सभी पूर्वानुमान: हालांकि, शेयर की कीमतों के निराशाजनक प्रदर्शन में योगदान दिया। 20% का सुधार भी था क्योंकि बाजार नकारात्मक "परियों की कहानियों" से उत्पन्न होने वाले जोखिमों को छूट देना जारी रखता था, जो "तर्कहीन उत्साह" की अवधि के सपनों के साथ, विपरीत दिशा में वजन समाप्त हो गया।
– कॉरपोरेट्स के अच्छे वित्तीय विवरण: बाद वाले ठोस, लाभदायक परिणामों के साथ कुशल और तरलता के उत्कृष्ट स्तर दिखाई देते हैं। इसके अलावा, कैपेक्स और एम एंड ए गतिविधियों के संदर्भ में खर्च में वृद्धि हुई। विकास में अधिक विश्वास का समर्थन करने वाले सभी तत्व।
लेकिन, निश्चित रूप से, नकारात्मक तत्व हैं। इनके बीच:
- अभी भी चल रही एक महंगी डिलीवरेजिंग प्रक्रिया में एनीमिक रिकवरी जोड़ी गई है: इसे "प्लेन वैनिला" मंदी के रूप में परिभाषित किया जा सकता है, यानी बैलेंस शीट के साथ एक एनीमिक मंदी जिसे अभी भी सरकारों द्वारा असाधारण हस्तक्षेप की आवश्यकता है। केवल उभरते हुए देश ही 2008 के निचले स्तर से वी-आकार की रिकवरी करने में सक्षम रहे हैं।
- संप्रभु जोखिम से संबंधित समस्याओं का बना रहना। मार्केट अथॉरिटीज ने अपना काम किया है लेकिन यह G7 देश हैं जिन्होंने सबसे पहले खराब उदाहरण पेश किया। संयुक्त राज्य अमेरिका और ब्रिटेन में 10% से अधिक का घाटा है और उन्नत देशों का ऋण/जीडीपी स्तर 90/100% के खतरे के स्तर के करीब आ गया है। जनसंख्या की बढ़ती उम्र एक अन्य कारक है जो उच्च स्वास्थ्य देखभाल लागतों को एक गंभीर और बढ़ते कर के बोझ के रूप में देखता है।
– परिधीय यूरोपीय संघ के देशों की समस्याएं, PIGS: राजकोषीय घाटे के मामले में इन देशों के बीच स्थिति बहुत अलग है। मांग पर नियंत्रण के लिए धन्यवाद, निस्संदेह इटली सबसे कम जोखिम वाला देश है। लेकिन उन सभी की समस्याएं एक जैसी हैं: क) ऋण भंडार में उल्लेखनीय वृद्धि; बी) संकट से क्षतिग्रस्त एक वित्तीय प्रणाली, जिसके लिए बैंकों के पुनर्पूंजीकरण की आवश्यकता है; ग) निजी क्षेत्र में भी जोखिम के संपर्क में वृद्धि। यह सब प्रतिस्पर्धात्मकता के नुकसान में तब्दील हो जाता है और इसके परिणामस्वरूप सीमित अतिरिक्त मूल्य के साथ श्रम गहन निर्यात का प्रसार होता है। एक ऐसे युग में जिसमें मजदूरी उत्पादकता की तुलना में तेजी से बढ़ती है, जिन कीवर्ड पर सरकारों को ध्यान केंद्रित करना चाहिए वे बने रहेंगे: प्रतिस्पर्धा, विकास और सार्वजनिक ऋण और घाटे का स्थिरीकरण।
ग्रीक मामला एक मिशन असंभव है: यदि कोई निम्नलिखित व्यंजनों में बना रहता है जो घाटे के कारणों को प्रभावित नहीं करता है। एथेंस से एक संकट शुरू होता है जिसमें मूल पथ के अनुसार अन्य सूअर शामिल होते हैं। आयरलैंड अपनी बैंकिंग प्रणाली को अपनी सबसे बड़ी समस्या के रूप में देखता है, इसलिए वरिष्ठ ऋण को इक्विटी में परिवर्तित करना समाधान है। पुर्तगाल को अपने कर्ज का पुनर्गठन करने की जरूरत है। स्पेन ठेठ "टू बिग टू फेल...टू बी सेव्ड" देश है। अगर ग्रीस ने पुनर्गठन किया तो स्पेन का पतन हो जाएगा। बैंक बेलआउट की लागत बहुत अधिक होगी और स्पेन अपने दम पर बेल आउट नहीं कर पाएगा। इन देशों के लिए एकमात्र समाधान अधिक बचत और संप्रभु, बैंक और घरेलू ऋण का नियंत्रण है।
- अमेरिकी विकास में गिरावट: 2.8 के लिए विकास 2010% पर स्थिर हो गया है, लेकिन विकास को कमजोर करने वाले तत्व हैं: XNUMX तेल का आघात XNUMX श्रम बाजार की कमजोरी XNUMX अचल संपत्ति क्षेत्र में दोहरी गिरावट XNUMX राज्य ऋण, कैलिफोर्निया, एरिजोना, नेवादा, इलिनोइस जैसे कुछ राज्यों में गंभीर मामलों के साथ। डेमोक्रेट खर्च में कटौती के खिलाफ हैं जबकि रिपब्लिकन नए करों के खिलाफ हैं। निहत्थे पर्यवेक्षी अधिकारियों के साथ वित्तीय समस्याओं की एक नई अवधि अपेक्षित है। खपत में वृद्धि केवल डिस्पोजेबल आय में वृद्धि के कारण हुई, जो कि टैक्स ब्रेक और ट्रांसफर के कारण बढ़ी। इसलिए, डेलेवरेजिंग और निजी क्षेत्र की स्थिति के बाद खपत अभी भी औसत दर्जे की है।
- उभरते हुए देशों के विकास का विरोधाभास अत्यधिक गरम मुद्रास्फ़ीति से कमजोर हुआ है और कठोर लैंडिंग के जोखिम के साथ नई दर वृद्धि के साथ कवर के लिए दौड़ने की आवश्यकता है: मजबूत विकास लेकिन उच्च मुद्रास्फीति ने उभरते देशों को दरों पर प्रतिबंधात्मक नीतियों को अपनाने के लिए मजबूर किया है, हालांकि , समय की कमी और सबसे बढ़कर मुद्राओं के प्रबंधन के बारे में चिंता पैदा हुई। चीन ने अमेरिकी और अमेरिकी डॉलर को पीछे छोड़ दिया है, क्योंकि यह मुद्रास्फीति से लड़ने पर केंद्रित है। नकारात्मक वास्तविक दरों का पीछा करते हुए देश वक्र के पीछे बने हुए हैं। इस प्रकार सकल घरेलू उत्पाद में तेज कमी के मामले में उतरने का जोखिम बढ़ जाता है। मुद्रा प्रबंधन मुश्किल हो जाता है जहां केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता और पर्याप्त नियंत्रण नहीं होता है। नतीजतन, मुद्रास्फीति सबसे संभावित परिणाम बनी हुई है।
– कम विकास, उच्च मुद्रास्फीति के बीच मध्य पूर्व में समस्याएं: परिदृश्य सामाजिक राजनीतिक उथल-पुथल के बने रहने से लेकर वर्तमान स्थिति में विशेष गिरावट के बिना आर्थिक स्थिति के बिगड़ने और दोहरी डुबकी मंदी में गिरावट तक है। तेल के साथ जो $100 से बंधा रहता है और उन्नत देशों की तुलना में उभरते देशों के लिए अधिक से अधिक छूत के झटकों का जोखिम है।
– जापान की कठिनाइयाँ: यदि चिली में पुनर्निर्माण के बाद के चरण में 6% की वृद्धि देखी गई, तो जापान में ऐसा नहीं हो सकता। और अमेरिका और एशिया में पहले से ही एक संक्रामक प्रभाव चल रहा है। मुख्य कारण: परमाणु संदूषण, परमाणु आपूर्ति में सुधार के बारे में अनिश्चितता और अन्य देशों में निर्णयों को प्रभावित करने वाले क्षेत्र पर नॉक-ऑन प्रभाव, विशेष रूप से ऊर्जा और सेमीकंडक्टर क्षेत्र में दीर्घकालिक प्रभावों के साथ आपूर्ति श्रृंखला विनाश, आसानी से वित्त की असंभवता उच्च ऋण के कारण पुनर्निर्माण, प्रतिभूतियों, शेयरों का उपयोग करने की असंभवता या येन के प्रत्यावर्तन मुद्रा की एक मजबूर प्रशंसा से बचने के बिना जो जापानी निर्यात को और विस्थापित कर देगा।
– यूरोपीय संघ और अमेरिका के बाद के राजकोषीय और मौद्रिक प्रोत्साहनों के बारे में अनिश्चितता: तरलता, शून्य ब्याज दरों और अपरंपरागत तरलता समर्थन उपायों के कारण ही गिलास आधा खाली और आधा भरा हुआ है। लेकिन राजकोषीय घाटा ऊंचा बना हुआ है। राजकोषीय मितव्ययिता के लिए जगह बनाने के लिए यूरोपीय संघ के रूप में अमेरिका में राजकोषीय उत्तेजना समाप्त हो गई। करों में वृद्धि और स्थानान्तरण में कमी आर्थिक विकास के लिए सकारात्मक नहीं लगती। मौद्रिक प्रोत्साहन के तीन दृष्टिकोण हैं:
- 1) ईसीबी मुद्रास्फीति ("मुद्रास्फीति विरोधी जिहाद") के खिलाफ कार्य करता है, इस प्रकार विकास और बाह्य उपकरणों को नुकसान पहुंचाता है; - 2) बीओई अगले कुछ महीनों में दर वृद्धि पर कार्रवाई करने की प्रतीक्षा कर रहा है; – 3) फेड अधिक धीमी गति से काम करता है, कोई QE3 नहीं होगा और यहां तक कि लंबी अवधि की दरों में बढ़ोतरी भी नहीं होगी। – 4) अनिश्चितता के इस चरण में जोखिम से बचना फिर से खराब हो रहा है और वित्तीय और इक्विटी बाजारों और अमेरिकी बांडों के लिए समस्याएं और कम होने की उम्मीद है।
तस्वीर को समाप्त करने के लिए, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि वस्तुओं में उछाल के कारण उत्पादन लागत भी बढ़ी है और मुनाफे और मार्जिन के बीच के अनुपात में वृद्धि होना तय है। विनिमय दरों पर, यूरो या अन्य मुद्राओं के मुकाबले $ के मजबूत होने का कोई कारण नहीं है: मुद्रा युद्ध एक व्यापारिक युद्ध के बाद फिर से शुरू होता है। लेकिन चीन पुनर्संरेखण की ओर भी नहीं बढ़ रहा है, जबकि अंतरराष्ट्रीय भंडार पर प्रभाव पड़ेगा। हालाँकि, अब अमेरिकी डॉलर को उनकी मुख्य मुद्रा के रूप में कोई विकल्प नहीं है।
