वर्ष के मध्य में, चौथी तिमाही में l देखा गयाअमेरिकी अर्थव्यवस्था एंकोरा इन विकास और एल 'यूरोपीय अर्थव्यवस्था अभी कम नहीं हो रहा है। निराशावादी ऋण चिह्न को वर्तमान तिमाही में ले जाते हैं, लेकिन पहले हमें लचीलेपन के कारणों को समझने की आवश्यकता है।
अमेरिका के लिए, एक उत्तर "अमेरिकी अर्थव्यवस्था के खिलाफ कभी शर्त नहीं लगाना" हो सकता है, जैसा कि उन्होंने चेतावनी दी थी वॉरेन बफेट, और इसके (अंधे नहीं) विश्वास के कारण हैं। लेकिन यूरोपीय अर्थव्यवस्था के लिए? लचीलापन के कारण क्या हैं (नामांकित योजना के अलावा, जो अभी भी निर्माणाधीन है)?
पहला कारण, अटलांटिक के दोनों किनारों पर, रोजगार की स्थिरता और बेरोजगारी में गिरावट (युवा बेरोजगारी सहित इस तरफ) में निहित है, जो बदले में घरेलू और व्यावसायिक खर्च द्वारा समर्थित हैं। यूरोपीय और इतालवी दोनों स्तरों पर परिवारों के लिए अभी भी महामारी के दौरान संचित बचत का 'खजाना' है जब इसे खर्च नहीं किया जा सकता था, और आय को सब्सिडी और जलपान द्वारा समर्थित किया गया था। व्यवसायों के लिए, ट्रांसवर्सल ट्रांज़िशन द्वारा निवेश को "मजबूर" किया जाता है: हरित, ऊर्जा और डिजिटल।
आर्थिक इतिहास में इसके उदाहरण रहे हैं बेरोजगार वसूली ('जॉबलेस रिकवरी', जैसा कि अमेरिका में 2001 की मंदी के बाद की अवधि में) और हुआ है, शवपरीक्षा, इस परिघटना की कई सीखी हुई व्याख्याएँ, जिनमें कोई आम सहमति नहीं बन रही है। लेकिन आज, कंजंक्चुरल बेस्टियरी में, एक और घटना सामने आई है, जिसे कोई भी कह सकता है काम से भरा मंदी: एक कमजोर अर्थव्यवस्था जबकि रोजगार में वृद्धि जारी है।
लचीलापन और अजीब जॉबफुल मंदी के कारण
दरअसल, अटलांटिक के दोनों किनारों पर, अर्थव्यवस्था की स्थिरता का आधार श्रम बाजार की प्रवृत्ति में सटीक रूप से निहित है। विशेष रूप से, मेंयूरोजोन जानकारी की कमी ऐसी है कि कोई केवल अनुमान लगाने की कोशिश कर सकता है (जैसा कि क्रेमलिनोलॉजिस्टों के साथ हुआ, जिन्होंने ग्राउंड ग्लास को देखकर यह समझने की कोशिश की कि सत्ता के हॉल में क्या हो रहा है) बेरोजगारी दर और रिक्त पदों से आपूर्ति की स्थिति और मांग, और दोनों संकेतक, साथ ही घरेलू विश्वास, दिखाते हैं कि श्रमिकों के कुछ भी होने पर नौकरी के अवसरों की कोई कमी नहीं है। दूसरी ओर, संयुक्त राज्य अमेरिका में, विपरीत स्थिति होती है: आंकड़ों की इतनी अधिकता होती है कि कभी-कभी वे एकतरफा संकेत नहीं देते हैं, और हर कोई फिर से अनुमान लगाने लगता है।
आइए डेटा को सारांशित करने का प्रयास करें अमेरिका: बेरोजगारी ऐतिहासिक चढ़ाव के करीब है और गिर गई है; कंपनी के सर्वेक्षणों (आधिकारिक और निजी दोनों आंकड़ों से) में सृजित नौकरियों में भर्ती में वृद्धि दर्ज की गई है जो विशेषज्ञों के अनुमानों को हरा रही है; 47,9% उपभोक्ताओं का कहना है कि नौकरियां बहुतायत में हैं (प्रचुर), एक बढ़ता हुआ प्रतिशत, जबकि केवल 12,0% का कहना है कि उन्हें खोजना मुश्किल है (मुश्किल है पाना), प्रतिशत नीचे; के अनुरोध बेरोजगारी के लाभ वे घट रहे हैं और अपने निम्नतम स्तर पर हैं; रिक्तियां बेरोजगारों के 1,7 गुना के बराबर हैं और उच्च स्तर पर हैं; दिसंबर में पीएमआई कर्मियों में और वृद्धि का संकेत देता है, भले ही सीमांत; "मुझे काम खत्म होने का डर नहीं है" श्रृंखला में स्वैच्छिक इस्तीफे का स्तर उच्च रहता है। दूसरी ओर, घरेलू आँकड़े हैं जो कहते हैं कि नियोजित व्यक्ति मार्च से स्थिर हैं और कंपनियों द्वारा घोषित कर्मचारियों की वार्षिक समीक्षा में नीचे की ओर पुनर्गणना की संभावना है। यह कोई तुच्छ व्यवसाय नहीं है, क्योंकि यह सरकार के निर्णयों को प्रभावित करता है फेड. जीने से ही हम जान पाएंगे कि इसे कैसे सुलझाना है।
जैसा कि तर्क दिया गया है लैंसेट पिछले महीने में, सकारात्मक संरचनात्मक कारक भी हैं जो विकास की क्षमता बढ़ा रहे हैं, सबसे बढ़कर इटली में (जो निचले स्तर से शुरू हुआ) लेकिन उस पुराने महाद्वीप के अन्य देशों में भी जो खुद को फिर से जीवंत करने की कोशिश कर रहा है। और, हालांकि पीएनआरआर अभी भी बन रहा है, उम्मीदों पर इसका प्रभाव मदद करता है। इटालियन पीएनआरआर के संबंध में, मेलोनी सरकार की पहली प्राथमिकता अब्राहम लिंकन की बुद्धिमान सलाह का पालन करना होना चाहिए: "एक पेड़ को काटने के लिए आठ घंटे होने के बाद, कुल्हाड़ी को तेज करने के लिए छह खर्च करना बेहतर होता है"। और तेज करने की कुठार व्यय के प्राधिकरण के लिए प्रक्रियाओं में निहित है, नौकरशाही के सुधार में और जाल और जाल को हटाने में, प्रसिद्ध गाँठ को खोलने के लिए सिकंदर महान की विधि का उपयोग करने की कीमत पर भी…
आर्थिक स्थिति का समर्थन करने वाले सकारात्मक कारकों के सामने, केंद्रीय बैंकों का दृढ़ संकल्प कुचलने में खड़ा होता हैमुद्रास्फीति आर्थिक तंगी के साथ, यहां तक कि मंदी की प्रवृत्ति को भड़काने की कीमत पर भी। यहां सकारात्मक कारक - अर्थव्यवस्था का लचीलापन - बैंकों को दरें बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित करने के अर्थ में अपनी पूंछ खा सकता है, क्योंकि अर्थव्यवस्था पकड़ रही है ...
मूल्य-मजदूरी सर्पिल और केंद्रीय बैंकों की दुविधाएं
और एक अर्थव्यवस्था जो मजदूरी की मांग को प्रोत्साहित करती है और केंद्रीय बैंकों के लिए एक और दुविधा पैदा करती है: पालने में सर्पिल को रोकना कीमतों-मजदूरी हमें आशा करनी चाहिए कि बाद वाले पूर्व के साथ नहीं रहेंगे। संक्षेप में, फेड और ईसीबी को आशा है कि श्रमिक क्रय शक्ति खो देंगे, जो अर्थव्यवस्था को धीमा कर देगा। ECB पहली बार दुविधा का सामना कर रहा है, क्योंकि फ्रैंकफर्ट में उसके कर्मचारियों ने 4,07% वेतन वृद्धि (दिसंबर में मुद्रास्फीति की दर के आधे से भी कम) के प्रस्ताव को अस्वीकार कर दिया और हड़ताल की अफवाहें हैं ...
दूसरी ओर, यदि मुद्रास्फीति को ट्रिगर करने वाले कारणों को कच्चे माल की कीमतों में वृद्धि का पता लगाया जा सकता है, तो ये वृद्धि उन सभी देशों की अपरिहार्य दरिद्रता का कारण बनती है जो उन्हें आयात करते हैं, अर्थात् उनके नागरिकों और श्रमिकों को मैग्ना पार्स नागरिकता का। सरकारों ने पीड़ा को कम करने के लिए हस्तक्षेप किया है, विशेष रूप से उन लोगों की जो कीमतों में वृद्धि से सबसे अधिक प्रभावित हैं, और जो सबसे गरीब भी हैं। इन सभी को मजदूरी के दावों, यानी अपरिहार्य दरिद्रता और सरकारी सहायता में नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है।
हालाँकि, हम मौद्रिक नीति से अर्थव्यवस्था के लिए सक्रिय समर्थन की उम्मीद नहीं कर सकते हैं, लेकिन केवल निष्क्रिय समर्थन, इस अर्थ में कि परिभाषा का उपयोग करते हुए भी वास्तविक ब्याज दरें नकारात्मक रहती हैं मूल उपभोक्ता कीमतों की। फिर भी, अधिक सही गणना में, आज की दरों की तुलना की जानी चाहिए, जिसका फल भविष्य में कल की मुद्रास्फीति के साथ पकेगा, और इसे ऑपरेटरों की अपेक्षाओं में समझना चाहिए, जो अचूक नहीं हैं (एस्ट्रम ह्यूमन इस्ट…), और कल की महंगाई से कम है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, उपभोक्ता की उम्मीदें अगले बारह महीनों में उपभोक्ता कीमतों में 5,0% की वृद्धि के लिए हैं, जबकि पिछले बारह महीनों में यह 6,5% थी। यूरो क्षेत्र में समान तुलना 5,0% बनाम 9,2% है। वित्तीय बाजार, जो कम एक्सट्रपोलेटिव हैं (यानी वे नवीनतम मुद्रास्फीति माप से कम प्रभावित होकर आगे देखते हैं) और अधिक सट्टा (इस अर्थ में कि वे सभी उपलब्ध सूचनाओं के टेलीस्कोप के माध्यम से भविष्य का निरीक्षण करते हैं) अधिक आशावादी हैं: 13 के रूप में संयुक्त राज्य अमेरिका में जनवरी की मुद्रास्फीति 2,0% और जर्मनी में 3,4%, दिसंबर में 9,6% के अनुरूप थी।
और राजकोषीय नीति के लिए? इधर, अर्थव्यवस्था को सहारा देने की कार्रवाई की खबरें बेहतर हैं: सितंबर में अभी भी अनुमानों के बारे में सार्वजनिक घाटे 2023 के लिए उन्होंने राजकोषीय रुख (वित्तीय क्षेत्र के लिए समर्थन और अगली पीढ़ी के यूरोपीय संघ के लिए योगदान के संरचनात्मक प्राथमिक शेष में परिवर्तन के रूप में परिभाषित) प्रतिबंधात्मक (जीडीपी का +0,7), जबकि ईसीबी द्वारा पिछले महीने के अनुमानों में यह 2023 में विस्तारवादी, यद्यपि संकीर्ण है। -0,3 प्रतिशत अंक गोली).
उस ने कहा, आइए कुछ सामान्य चाय की पत्तियों की समीक्षा करें जिनका उपयोग आपूर्ति और मांग की गतिशीलता को मापने के लिए किया जाता है। आइए ऑर्डर से शुरू करें, जो वर्तमान मांग और इसे संतुष्ट करने के लिए भविष्य के उत्पादन को व्यक्त करते हैं: उनका गतिशील हमेशा संकुचन में से एक होता है, लेकिन गिरावट की दर में मामूली कमी देखी जा सकती है।
दूसरी ओर, उत्पादन में उत्पादन में गिरावट जारी है, लेकिन वैश्विक स्तर पर (भले ही मैक्रो-क्षेत्रों के बीच अंतर के साथ) और निजी सेवाओं में भी चार महीनों के लिए निरंतर गति से गिरावट गैर-चिंताजनक गति से स्थिर हो गई है। , और अगर हम सार्वजनिक क्षेत्र को जोड़ दें तो यह गिरावट हास्यास्पद हो जाती है।
तब न केवल युद्ध के प्रति चीनी नेताओं का "सक्रिय पश्चाताप" है Covidien ("घर पर हर कोई" से "सबसे नाजुक नाश" के लिए एक दर्दनाक मोड़ के साथ), लेकिन अंतरराष्ट्रीय रस्साकशी में भी: यूरोप में वास्तविक युद्ध चल रहा है, और संयुक्त राज्य अमेरिका अपनी सैन्य और वित्तीय मांसपेशियों को फ्लेक्स कर रहा है (उदार पढ़ें) अपनी औद्योगिक शक्ति को मजबूत करने के लिए सब्सिडी), बीजिंग में उन्होंने गणना की है कि तनाव उनके हित में है। इसका मतलब केवल यह हो सकता है कि वे अपनी अर्थव्यवस्था का समर्थन करने की कोशिश करेंगे, साथ ही बुजुर्ग सदस्यों के नुकसान के शोक को रोकने के लिए भी परिवारों उन्हें रहने की स्थिति में गिरावट को जोड़ना चाहिए; अन्यथा साझी समृद्धि का अर्थ कम असमान विकास के बजाय कम करना होगा, जैसा कि घोषित इरादा है।
अब इसके शीर्षकों और ग्रंथों का हिसाब देना आवश्यक है लैंसेट पिछले साल। क्या हमने अत्यधिक निराशावाद का पाप किया जब हमने आसन्न आर्थिक पतन को रेखांकित किया? आज की दृष्टि से, निश्चित रूप से। वास्तव में, Enzo Cipolletta जैसे एक बुद्धिमान अर्थशास्त्री के कुशल शिक्षण को ध्यान में रखते हुए, हमें इस बात से सहमत होना चाहिए कि सबसे अच्छे पूर्वानुमान वे नहीं हैं जो सच होते हैं बल्कि वे होते हैं जो व्यक्तियों और सरकारों को व्यवहार करने के लिए प्रेरित करते हैं ताकि उन्हें सच होने से रोका जा सके। और लगभग एक साल पहले उठाया गया अलार्म उचित था, भले ही पीछे की ओर देखा जाए। हम केवल इस बात से खुश हो सकते हैं कि निजी बचत और सार्वजनिक समर्थन को शामिल करते हुए अपनाए गए प्रतिउपायों की बदौलत अब तक के सबसे बुरे दौर से बचा जा सका है।
मुद्रा स्फ़ीति
La मूल्य तापमान ठण्डा हो रहा है। और उम्मीद से ज्यादा तेज। एक और तापमान के लिए धन्यवाद, जो उच्च बना रहा, मौसम संबंधी। बहुत हल्की शरद ऋतु और सर्दी हीटिंग ईंधन की मांग को बहुत कम कर दिया है। इसके अलावा, रिजर्व भरने और स्रोत विविधीकरण नीतियों ने कीमती और वाष्पशील हाइड्रोकार्बन की तलाश में बाजार में डालने से साल के "सबसे ठंडे" आधे हिस्से में मांग की एकाग्रता को रोका। अंत में, यूरोपीय संघ ने विरोध करने वालों के अंतिम प्रतिरोध पर काबू पा लिया गैस की कीमत पर सीलिंग, अतीत और वर्तमान की इतालवी सरकारों द्वारा अत्यधिक वांछित। इन सभी कारकों का संयुक्त परिणाम यह है कि गैस की कीमत में कमी आई है, जो अगस्त 2021 के निचले स्तर पर पहुंच गई है।
के लिए इतना ही कहा जा सकता है कच्चा तेल (पिछले फरवरी की तुलना में एक तिहाई कम), डीजल और पेट्रोल। इस दृष्टि से, की मेलोनी सरकार द्वारा उन्मूलन पर विवाद उत्पाद शुल्क में कटौती, जो दरघी सरकार द्वारा अतीत की वृद्धि को कम करने के लिए पेश किया गया था, यह बेकार से अधिक हानिकारक है। वास्तव में, ऊपर बताए गए कारणों से पंप की कीमतें उस समय की तुलना में आज बहुत कम हैं जब यह कटौती प्रभावी थी। और प्रीमियर मेलोनी (अगर हम उपयोग करते हैं तो हमें क्षमा करें स्त्रीलिंग, लेकिन हमें लगता है कि यह एक है प्लस और नहीं ऋण) लगाना सही था फार्महाउस में घास किसी भी आपात स्थिति से निपटने के लिए जो जीवन में कभी खत्म नहीं होती, जैसे परीक्षा।
संयोग से, गुलाब हल्के शरद ऋतु और सर्दियों के तापमान में था छोटी बर्फ में बड़ा कांटा पहाड़ों में, और एक बार आल्प्स के दोनों किनारों पर सफेद कंबल अधिक गिर गया, ऑस्ट्रियाई टूर ऑपरेटरों की हताशा और सामान्य वार्षिक अनुष्ठान के लिए दावोस में इकट्ठा होने वालों की वीरानी के लिए। जबकि इसी साइट ब्लूमबर्ग ने हाल ही में एक लेख में जाने के लिए आमंत्रित किया Dolomiti, जहां परिदृश्य स्पष्ट रूप से ढका हुआ है और जहां पैनोरमा के पास दुनिया में कोई समान नहीं है (और सुविधाएं और आतिथ्य भी, Sankt Moritz की अवहेलना में जो शीर्ष होने का दावा करता है लेकिन जिसमें नीचे और शीर्ष उपकरण हैं और केवल कीमतें हैं)। की एक और सहायता है इतालवी वृद्धि.
वार्षिक मूल्य भिन्नता में गिरावट जारी रहेगी, उस अवधि के साथ तुलना प्रभाव के कारण जिसमें वृद्धि अधिक थी। इसका मतलब यह नहीं है कि रहने की लागत में कमी आएगी और इसलिए यह अच्छा रहेगा कई परिवारों की गरीबी पर ध्यान दें और उन्हें भोजन और स्वास्थ्य देखभाल में मदद करें। अब तक देखी गई मुद्रास्फीति की मंदी केवल एक जीती हुई लड़ाई है, जबकि स्थिरता के लिए धर्मयुद्ध कीमतें खत्म नहीं हुई हैं और जारी रहनी चाहिए।
Lo अंतिम संघर्ष हमेशा मुख्य स्फीतिकारक घटक में निहित होता है, अर्थात् श्रम की लागत। मांग के सापेक्ष श्रमिकों की कमी में वृद्धि का पक्षधर है वास्तविक मेहताना, लेकिन ऐसा होने के लिए, लाभ मार्जिन का क्षरण अपरिहार्य है, या उत्पादकता में एक मजबूत वृद्धि (और कई स्वचालित उत्पादन चरण हैं)। संयोग से, यूएस में दिसंबर के आंकड़े इस बदलाव की पुष्टि करते हैं: उपभोक्ता कीमतों में 0,1% की गिरावट आई है, और नाममात्र मजदूरी में 0,3% की वास्तविक वृद्धि के साथ 0,4% की वृद्धि हुई है, जो खपत और मांग और इसलिए मुद्रास्फीति का समर्थन करेगी।
केंद्रीय बैंकरों का प्रयास समाप्त नहीं हुआ है। और एक अच्छा समन्वयक आर्थिक संचालकों के बीच (इटली में हम स्वामी रहे हैं और हम अभी भी हो सकते हैं) इससे उन्हें बहुत मदद मिलेगी।
घटकों की बात: न्यूयॉर्क फेड ने a शानदार विश्लेषण जो मुद्रास्फीति की परतों की "जांच" करता है एक प्याज की तरह. तकनीकी पहलुओं से पाठकों को बोर किए बिना, प्याज का दिल अभी भी पूर्व-महामारी गतिकी से कुछ प्रतिशत अंक ऊपर है।
यह पीएमआई सर्वेक्षणों में इनपुट और आउटपुट मूल्य घटकों से भी स्पष्ट है। एक के लिए और दूसरे के लिए दोनों चल रहा है मानकीकरण, जो वास्तव में चल रहा है, यानी महामारी से पहले हमने जो अनुभव किया था, उससे अधिक वृद्धि बनी हुई है। यह सच है कि उस समय अपस्फीतिकारी दबाव प्रबल थे और इसलिए शायद यह एक अच्छी बात है कि उन मूल्यों पर वापस न लौटें, लेकिन इसका मतलब यह है कि ब्याज दरें उतनी कम नहीं होंगी।
दरें और मुद्राएं
अमेरिकन इकोनॉमिक एसोसिएशन की वार्षिक सर्कस बैठक अभी न्यू ऑरलियन्स में संपन्न हुई है। और मूड भी अच्छा नहीं था। इसलिए नहीं कि वे उदास परिदृश्यों से डरते थे (जो कुछ ने खींचे भी थे), बल्कि इसलिए कि अनिश्चितताओं का बोलबाला है और लाचारी। हैवीवेट ने प्राचीन सिद्धांतों को त्याग दिया: उदाहरण के लिए, पूर्व अमेरिकी ट्रेजरी सचिव लैरी समर्स, जिन्होंने वकालत की 'धर्मनिरपेक्ष ठहराव' जो दरों को कम रखता, वह अब दूर होता जा रहा है; फंड के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री, केनेथ रोगॉफ ने साधारण बातों में शरण ली ("हम कई झटकों के समय में रहते हैं - यह वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए एक वाटरशेड वर्ष होगा ...")। आर्थिक पेशे की भविष्यवाणी करने में विफलता ए मुद्रास्फीति की दर जो उच्च, अधिक स्थायी और अधिक खतरनाक हो गई है अपेक्षा से अधिक, और जो एक ध्रुवीय तारे के रूप में, केंद्रीय बैंकों के प्रतिबंधात्मक प्रभार का मार्गदर्शन करता है।
एक विसंगति जो उभरने लगती है उसका मौद्रिक नीति के लिए प्रमुख प्रभाव पड़ता है। अमेरिका और यूरोप दोनों में, रोजगार बढ़ता है, और बेरोजगारी की दर गिरती है, क्योंकि मुद्रास्फीति अपने चरम पर है और गिरावट शुरू हो रही है। अब तक, ए तंग नौकरी बाजार यह, केंद्रीय बैंकों के लिए, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए आवश्यक दर वृद्धि के लिए एक उपयोगी औचित्य था। लेकिन, अगर जॉब मार्केट में तंगी बनी रही और मुद्रास्फीति बिगड़ने का कोई संकेत नहीं दिखाती - इसके विपरीत... - वह औचित्य भी विफल हो जाता है। निश्चित रूप से, अभी भी मौद्रिक प्रतिबंधों की गति या संकेत को बदलना जल्दबाजी होगी, लेकिन मुद्रा के शासकों के पास एक और कारण है सावधानी के साथ आगे बढ़ें.
स्वाभाविक रूप से, उन तर्कों की कमी नहीं है जिनका उक्त शासक विरोध कर सकते थे: जो मायने रखता है अनुक्रमणिका मूल कीमतों का, और यह स्कोर करना जारी रखता है बढ़ती गतिशीलता. और ऐसे संकेत हैं कि मैं वेतन, यूरोप में लंबे समय से निष्क्रिय (और सबसे बढ़कर इटली में), शुरू हो सकता है महंगाई का पीछा. काउंटर-काउंटर-तर्कों के साथ कोई भी जारी रह सकता है: उदाहरण के लिए, दर मूल बढ़ जाती है, लेकिन यह गणना करने के लिए संरचनात्मक अन्योन्याश्रितियों के मैट्रिक्स का उपयोग क्यों नहीं किया जाता है कि ऊर्जा की लागत माल की कीमतों को कितना प्रभावित करती है मूल?
बाजार, हालांकि, गति के बदलाव में विश्वास करता है फेड और ईसीबी नीति में, और दरों को नीचे धकेल रहे हैं बंड, टी-बॉन्ड और बीटीपी, जो दिसंबर के अंत में अपने उच्चतम स्तर की तुलना में 40-50 से 80-90 आधार अंकों की गिरावट आई है। सबसे मजबूत कमी i के लिए थी बीटीपी, जिसका प्रतिफल, जैसा कि बढ़ती ब्याज दरों के समय होता है, दूसरों की तुलना में अधिक बढ़ गया था, और अब, सममित रूप से, दूसरों की तुलना में अधिक गिर गया है, पीछे चला रहा है विस्तार पिछले वसंत के स्तर पर, 200 से नीचे; ने उन 'नावों' की भी मदद की है जो जर्मनी को अपने पक्ष में देखते हैंसामान्य बांड जारी करना यूरोप में उच्च ऊर्जा लागत का सामना करने के लिए - कुछ-कुछ नेक्स्ट-जेन की तरह, लेकिन आइए हम उन्हें यूरोबॉन्ड्स न कहें, अन्यथा जर्मनी के पास दूसरा विचार होगा ...। फिर, दो साल और दस साल के बांड के बीच सकारात्मक अंतर कम हो गया (उपज वक्र का कम उलटा), संयुक्त राज्य अमेरिका और जर्मनी दोनों में। आम तौर पर, दुनिया भर के उधारकर्ताओं ने हाल के सप्ताहों में ऋण पर कड़ी मेहनत की हैबांड जारी किया गया, विश्वास है कि दरों में गिरावट की संभावना के साथ उनका स्वागत किया जाएगा।
मुद्रा बाजारों पर, डॉलर जमीन खोना जारी रखा, और सिर्फ खिलाफ नहीं मैं यूरो: पिछले नवंबर की शुरुआत के बाद से ग्रीनबैक है यूरो के मुकाबले करीब 10 फीसदी गिरा और उन्नत अर्थव्यवस्थाओं की मुद्राओं के मुकाबले 8%। कारणों को सुलझाना आसान नहीं है: शायद वृद्धि का अंतर - पहले स्पष्ट रूप से अमेरिका के पक्ष में - संकुचित हो गया है, और शायद बाजार इसकी उम्मीद कर रहे हैं फेड से पहले हल्की सलाह पर आएं ईसीबी. या, अधिक सरलता से (आखिरी लैंसेट में संदेह पहले से ही संकेत दिया गया था), डॉलर नीचे चला गया क्योंकि इससे पहले कि यह ऊपर चला गया था (बहुत अधिक) ...
Lo युआन इसने समान प्रक्षेपवक्र का अनुसरण किया है, और हाल के दिनों में यूरो के मुकाबले भी मजबूत हुआ है। यहाँ कारणों को हल करना कम कठिन है: अनाड़ीपन 'कोविड-जीरो' से बंदिशों से बाहर निकलना यह वास्तव में अजीब होगा, लेकिन किसी भी मामले में वृद्धि में मदद करता है, एक साथ एक गंभीर संकट में एक रियल एस्टेट क्षेत्र का समर्थन करने की योजना के साथ।
I मर्कटी अज़ियोनारी, बॉन्ड वालों की तरह, दर वृद्धि के आसन्न अंत या कम से कम धीमी वृद्धि में विश्वास करते हैं। जहां तक दरों का संबंध है, वे शायद सही हैं, लेकिन शायद वे कोटेशन के अन्य निर्धारकों को ध्यान में नहीं रखते हैं: द मुनाफा। श्रम लागत बढ़ जाती है और एक धीमी अर्थव्यवस्था वे शेयरों के लिए बुरी खबर ला सकते हैं। विशेष रूप से, रियल एस्टेट क्षेत्र तेजी से गिरावट में है: अमेरिकी परिवारों द्वारा घर की खरीद के लिए मुख्य दर - तीस साल का बंधक - 6,4% पर है, अपेक्षित मुद्रास्फीति की तुलना में बहुत अधिक है: आवासीय निर्माण के लिए परमिट और निर्माण स्थल तेजी से गिर रहे हैं। इसका उल्लेख नहीं है कि क्या हो सकता है क्रेमलिन...
Il पीली धातु यह बहुत बढ़ गया है। क्यों? हम अज्ञानता स्वीकार करते हैं। भू-राजनीतिक तनाव से मुक्ति? लेकिन ये पहले से ज्यादा तनावपूर्ण नहीं हैं। महंगाई से राहत? लेकिन यह पतन की ओर जा रहा है। तर्कों के बिना, यह अनुमान लगाया जाता है कि - इस तथ्य के आधार पर भी कि केंद्रीय बैंक खरीद रहे हैं, शायद रूस और चीन - प्रतिबंधों को दरकिनार करने के लिए सोना बेहतर है. बाह, जैसा कि हमने पहले एक और बुसिलिस के संबंध में कहा था, "केवल जीने से ही हम इसे हल कर पाएंगे"।
