कार्ल वेनबर्ग का कहना है कि जब वह बैंकों के विकास (अच्छे) और बुरे ऋणों (नियंत्रण में) के आधिकारिक आंकड़ों के हवाले से चीन की बात करते हैं तो हर कोई उन्हें पागलों की तरह देखता है। वेनबर्ग फिर पूछते हैं कि उनके वार्ताकारों के पास कितनी संख्या में कहना है कि चीन पतन के कगार पर है। कोई नहीं, वे उन्हें नियमित रूप से जवाब देते हैं, लेकिन यह सब कह रहे हैं कि चीजें बहुत खराब चल रही हैं। हम चीन को इतालवी बैंकों के साथ वैश्विक विनिर्माण के साथ बदलने का मज़ा ले सकते हैं, अमेरिकी बैंकों के तेल जोखिम के साथ जो बहुत तेज गति से गिर रहे हैं (वे वही हैं जिन्हें दर वृद्धि के कारण बढ़ना चाहिए था)। सब कुछ स्पष्ट रूप से गलत हो जाता है, लेकिन जब नकारात्मकता पर बहस करने के लिए कहा जाता है, तो जवाब हमेशा यही होता है कि हर कोई नकारात्मक है और इसलिए कुछ सच होना चाहिए।
जिस किसी ने भी द बिग शॉर्ट को पढ़ा है (या फिल्म, द बिग शॉर्ट को देखा है) को माइकल बेरी का चित्र याद होगा, डॉक्टर से मैनेजर बने, जिन्होंने 2005 में एक-एक करके सबप्राइम मॉर्गेज की श्रृंखला को देखने और देखने का कष्ट उठाया। पता चलता है कि वे लगभग सभी असुरक्षित हैं। जब वह इन शेयरों को कम करने का प्रस्ताव करता है तो हर कोई उसे पागलों की तरह देखता है, भले ही वह अपने द्वारा पाया गया डेटा दिखाता है। उनके वार्ताकारों का कहना है कि बाजार बहुत अच्छा कर रहा है और इसका गिरना असंभव है। और क्यों? क्योंकि सब यही कह रहे हैं। हम इसे तुरंत कहते हैं, हम किसी को भी माइकल बैरी की जिद की सलाह नहीं देते हैं और हममें कभी भी पैसा और प्रतिष्ठा लगाकर सबके खिलाफ जाने की हिम्मत (जो उनमें थी) नहीं होगी। आखिरकार, एक बैरी के लिए जो तीन साल तक बाहर रहता है और अंत में पैसे का पहाड़ घर ले जाता है, ऐसे हजारों लोग हैं जो खुद को नर्वस ब्रेकडाउन देते हैं और जल्दी बंद हो जाते हैं, पाने के बजाय हार जाते हैं।
कीन्स ने भी इसकी खोज की, क्योंकि उन्होंने लिखा था, अपना लगभग सारा पैसा गंवाने के बाद, कि बाजार गलत हो सकता है जब तक आप सही नहीं हो सकते। न ही हम बांडधारकों से ज्यादा ईर्ष्या करते हैं जिन्होंने अर्जेंटीना के कर्ज के पुनर्गठन से इनकार कर दिया। अंततः उनके पास जितना पैसा होगा, उससे अधिक होगा, लेकिन 15 साल के नरक की कीमत पर। इसके बजाय, हम विलियम ऑफ बास्करविले (द नेम ऑफ द रोज़, सीन कॉनरी फिल्म में) की शिक्षा का पालन करना पसंद करते हैं, विज्ञान-प्रेमी फ्रांसिस्कन जो अपने युवा शिष्य को याद दिलाता है कि किसी के विचारों की रक्षा के लिए दांव पर लगना बेकार है . उन्हें विवेक के साथ खेती करने के लिए बेहतर है, आम सहमति के लिए औपचारिक श्रद्धांजलि दें और बेहतर समय की प्रतीक्षा करें। व्यवहार में अनुवादित, यह 2016 को स्टॉक एक्सचेंजों के रिट्रेसमेंट के वर्ष के रूप में स्वीकार करने का प्रश्न है, अधिक रक्षात्मक स्तरों पर पुनर्स्थापन का, कम विस्तृत अमेरिकी मौद्रिक नीति का, धीरे-धीरे बढ़ने वाले मुनाफे का, चीन के लिए कठिन चुनौतियों का, जिसे उदारीकरण का प्रबंधन करना चाहिए पूंजी आंदोलनों के एक व्यवस्थित तरीके से, इटली के लिए जिसे अपने बैंकों को मजबूत करना चाहिए और मेर्केल के लिए जो पूर्व में (पोलैंड, हंगरी), पश्चिम में (स्पेन, पुर्तगाल), दक्षिण में (ग्रीस और शायद) एक अनियंत्रित यूरोप को एक साथ रखना चाहिए इटली) और उत्तर में (यूके)।
यह भी माना जा सकता है कि विस्तारवादी मौद्रिक नीतियां पहले की अपेक्षा कम प्रभावी हैं। अंत में, हम कर्तव्यनिष्ठा से समय की भावना को श्रद्धांजलि अर्पित कर सकते हैं और हाल के वर्षों की अधिकता के लिए तपस्या और प्रायश्चित के एक चरण को स्वीकार कर सकते हैं (कच्चे माल में बहुत स्पष्ट है, लेकिन अन्य क्षेत्रों में नहीं)। यह कहते हुए कि, कोई भी हमें तोते की तरह दोहराने के लिए मजबूर नहीं कर रहा है कि चीन का पतन होने वाला है, कि हमारे पास दिवालिया होने की अभूतपूर्व लहरें होंगी, कि यूरोज़ोन विघटन के कगार पर है, कि इटली ग्रीस से भी बदतर है, कि अमेरिका आगे बढ़ रहा है फासीवाद या समाजवाद की ओर, वह तेल फिर कभी नहीं उठेगा (और अगर यह बढ़ता है तो यह हमें मुद्रास्फीति में दफन कर देगा), कि डॉलर यूरो के बराबर हो जाएगा (अमेरिका को नीचे लाएगा) या बड़े पैमाने पर फिर से कमजोर हो जाएगा (यूरोप को नीचे लाएगा)।
और कोई भी हमें उन लोगों के कोरस में शामिल होने के लिए मजबूर नहीं कर रहा है जो एक खूनी फेड से डरते हैं जो इतने सारे खंडहरों के बावजूद दरों में वृद्धि करेगा, एक डॉलर जो इसे खरीदने के लिए सैकड़ों लाखों चीनी लाइनिंग की उपस्थिति में भी गिर जाएगा या ईसीबी वह मार्च एक मजबूत यूरो और एक जर्मन उद्योग की उपस्थिति में भी एक बहुत छोटा पैंतरेबाज़ी करेगा जिसे स्टॉक एक्सचेंज मुक्त गिरावट में मानता है। यदि आपको सबसे बुरा सोचना है, तो चुनें। या तो डूबे या आग में, दोनों नहीं। आइए इसे चुपचाप कहें और यहां तक कि मुद्रा कोष के पूर्वानुमानों को भी अनदेखा करें (जो 2016 की तुलना में 2015 में अधिक वृद्धि की भविष्यवाणी करता है) और टॉप-डाउन और बॉटम-अप स्टॉक विश्लेषकों के, जो अभी भी कमाई में एक छोटी वृद्धि मानते हैं (और ऐसा नहीं है) पूर्व-तेल आय के लिए छोटा)। हम स्वीकार करते हैं कि हाल के वर्षों में अर्थशास्त्रियों और विश्लेषकों ने हमेशा खुद को बहुत आशावादी दिखाया है और हम वृद्धि और मुनाफे में वृद्धि के बजाय, विवेक से, स्थिर होने की परिकल्पना करते हैं। चलिए यह भी मान लेते हैं कि साल के अंत में एसपी को 500 से 2000 के बीच 2300 देने वाले तमाम बड़े घरानों के रणनीतिकार परीकथाओं के देश में रहते हैं और मान लेते हैं कि मल्टीपल को डिफ्लेट करना सही नहीं है सपाट मुनाफा और अब नहीं बढ़ रहा है। और फिर भी, यहाँ से यह कहना कि अनंत दुर्भाग्य हमारा इंतजार कर रहे हैं।
हमें यह भी दिलचस्प लगता है कि आग की लपटों को भड़काने वाले कई प्रतिष्ठित शॉर्ट्स यह घोषणा करने के लिए तैयार हैं कि वे खुद को मौजूदा स्तरों से दस प्रतिशत नीचे उलट कर खुश होंगे। यह एक ऐसा रवैया है जो गहरे भालू बाजारों की सच्ची हताशा से दूर है और एक चकित और घबराए हुए नाजुक बाजार में प्रवेश करने की इच्छा जैसा लगता है। फिर क्या करें, खरीदें? आखिरकार, जो लोग कहते हैं कि वे आगे की कटौती के बारे में निश्चित हैं, उनमें से कुछ ऐसे भी हैं जो नरमी से स्वीकार करते हैं, जैसा कि ब्लैकरॉक के लॉरेंस फिंक करते हैं, कि आज पहले से ही खरीदारी के उत्कृष्ट अवसर हैं। लेकिन हमारे लिए यह एक खरीद के बजाय एक होल्ड मार्केट जैसा दिखता है। तीन कारणों से। पहला यह है कि नीति निर्माता 2016 में मध्यम रिट्रेसमेंट को बुरी तरह से नहीं देखते हैं। वे जो नहीं चाहते हैं वह रिट्रेसमेंट के लिए ऐसा होना चाहिए जो अर्थव्यवस्था को नकारात्मक रूप से प्रभावित करे। इसीलिए, जैसे-जैसे बाजार निराशावाद पर हावी होने लगे, हमने यूरोप, चीन और जापान में फेड की स्थिति में नरमी और अधिक आक्रामक रूप से विस्तारवादी रुख देखा। और फिर भी, जबकि पिछले वर्षों में गिरावट का एक सप्ताह पहले आश्वासन को महसूस करने के लिए पर्याप्त था, इस बार इसमें एक महीना लग गया।
दूसरा यह है कि मौद्रिक नीतियां कम प्रभावी नजर आने लगी हैं। जैसा कि रिचर्ड कू ने उल्लेख किया है (वर्षों के लिए), दरें नीचे जा सकती हैं, लेकिन अगर किसी को पैसे उधार लेने का मन नहीं करता है और अगर हर कोई अपने कर्ज चुकाने की कोशिश करता है, क्योंकि वे अभी भी 2008 से डरे हुए हैं, तो उनका बहुत कम उपयोग होता है। अधिक उधार देने के लिए कहा जाता है (नकारात्मक दरों के दबाव के साथ) लेकिन कम भी (कभी उच्च पूंजी अनुपात के दबाव के साथ)। इस बिंदु पर, एक सामान्य दुनिया में, राजकोषीय नीतियों को संभालना चाहिए। हालाँकि, सरकारें लकवाग्रस्त हैं, खुद को केवल छोटे खर्चों में वृद्धि की अनुमति दे रही हैं, लेकिन कम से कम इस समय के लिए और अधिक करने के लिए प्रेरित महसूस नहीं कर रही हैं। तीसरा कारण यह है कि यदि बाजार में कभी भी सुधार होता है, उदाहरण के लिए 2015 के अंत के स्तरों के करीब पहुंचने पर, फेड दरों को बढ़ाने की बात करने के लिए वापस चला जाएगा और गिरावट फिर से शुरू हो जाएगी।
केवल एक मजबूत अर्थव्यवस्था की उपस्थिति में ही हम उच्च शेयर बाजार और एक ही समय में फेड को कसते हुए देख सकते हैं। आशा हमेशा वैध होती है। लेकिन फिलहाल हम एक वैश्विक अर्थव्यवस्था को काफी अच्छा प्रदर्शन करते हुए देखते हैं, लेकिन इतना अच्छा नहीं। हम डॉलर पर रणनीतिक रूप से तटस्थ बने हुए हैं। जारी कमजोरी अमेरिकी शेयर बाजार, जिंसों, उभरते बाजारों और चीन को मदद कर रही है। यह यूरोप को तुरंत मदद नहीं करता है, लेकिन यह मार्च में इसकी मदद करने में सक्षम होगा जब ईसीबी को और भी अधिक आक्रामक उपायों की एक श्रृंखला शुरू करनी होगी, जिसका उद्देश्य विशेष रूप से यूरो को नीचे लाना है।
