एक महीने पहले की तुलना में, i लंबी दरें उन्होंने अलग-अलग रास्तों का अनुसरण किया। न केवल भिन्न बल्कि विरोधाभासी, इस अर्थ में कि जहां उनके पास उठने का कारण था - द संयुक्त राज्य अमेरिका, जहां अर्थव्यवस्था प्रफुल्लित है, मुद्रास्फीति बढ़ रही है (उपभोक्ता कीमतों के लिए नवीनतम प्रवृत्ति 2,7%) और सार्वजनिक घाटा बहुत अधिक है (इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद का 15%) - इसके बजाय वे गिर गए हैं; जबकि वे अंदर चढ़ रहे हैंयूरोजोन, जहां अर्थव्यवस्था अमेरिका से पीछे है, मुद्रास्फीति कम है, और सरकारी घाटा अमेरिका की तुलना में आधे से भी कम है।
अमेरिका में यह सिर्फ की उपज नहीं है टी बॉन्ड जो गिर गया, लेकिन मैं भी बाजार दर: महत्वपूर्ण XNUMX-वर्षीय बंधक दर में अप्रैल की शुरुआत और मई की शुरुआत के बीच लगभग बीस आधार अंकों की कमी आई। इन प्रवृत्तियों के पीछे हैं फेड आश्वासन, जो हर दूसरे दिन दोहराता है कि पैसे की लागत बढ़ाने का उसका कोई इरादा नहीं है।
यहाँ हमें एक पूर्व फेड अध्यक्ष की चोट की सूचना देनी चाहिए, जेनेट Yellen, जिन्होंने ट्रेजरी सचिव के रूप में अपनी नई भूमिका में कहा कि दरें बढ़ सकती हैं, केवल यह इंगित करने के लिए कि यह न तो पूर्वानुमान था और न ही सिफारिश थी।
संक्षेप में, बाजार आश्वस्त हैं कि फेड द्वारा बनाई गई तरलता लगातार बाहर निकल रही है अर्थव्यवस्था के लिए: अचल संपत्ति बाजार में उछाल भी नहीं, घर की कीमतों में साल भर में 12% की वृद्धि हुई है और बिल्डरों का विश्वास सर्वकालिक उच्च स्तर पर है, बंधक दरों को गिरने से रोका है।
और वे इस बात को लेकर आश्वस्त हैं, जैसा कि फेड चेयरमैन ने फिर से पुष्टि की है पावेल, यहां तक कि अगर मुद्रास्फीति बढ़ती है तो भी फेड एक विस्तारवादी नीति बनाए रखेगा 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को चक्र औसत माना जाना चाहिए, और अगर पहले यह 1% था, भले ही यह 3% हो जाए, कोई परिणाम नहीं होगा।
के बारे मेंयूरोजोन, जहां दरें बढ़ती हैं बुंद e बीटीपी वे साल-दर-साल 20-30 आधार अंक ऊपर हैं, स्पष्टीकरण सौम्य है। हमने पिछले वाले में रिपोर्ट किया था लैंसेट, बयान, सभी अधिक महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे डच केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष के घोषित 'हॉक' से आते हैं क्लास गाँठ, जिसने 8 अप्रैल को दर्शन की व्याख्या की: «यदि पैदावार में वृद्धि बेहतर विकास और मुद्रास्फीति की संभावनाओं के कारण है, तो यह सौम्य है, लेकिन अगर यह दुनिया के अन्य हिस्सों से अत्यधिक भरने के कारण है, इस मामले में इसका विरोध करना हमारे लिए पूरी तरह से वैध है"।
यह देखते हुए कि कोई अतिप्रवाह नहीं था (जैसा कि उल्लेख किया गया है, अमेरिकी दरों में भी गिरावट आई है), किसी को यह विश्वास करना चाहिए कि यूरोप में उपज में मामूली वृद्धि के कारण है विकास और मुद्रास्फीति के लिए बेहतर संभावनाएं (जैसा कि पीएमआई सूचकांकों और उपभोक्ता कीमतों की गतिशीलता द्वारा प्रदर्शित किया गया है, जहां, इसके अलावा, डेटा में मूल अप्रैल में मंदी 12 महीनों में दर्ज की गई थी - 1% से नीचे - यूरोज़ोन और इटली दोनों में)।
बल्कि यह समझाना है कि हमारा क्यों विस्तार बंधों के साथ वह लगभग दस अंक ऊपर चला गया। बात यह है कि एक है दर में वृद्धि और प्रसार में वृद्धि के बीच संबंध. जब दरों को बढ़ाया जाता है, तो बाजार आश्चर्य करते हैं कि कौन से देश दर वृद्धि से सबसे ज्यादा प्रभावित हो सकते हैं (भले ही, जैसा कि अभी उल्लेख किया गया है, कारण सौम्य है)। और, निश्चित रूप से, सबसे अधिक (संभावित रूप से) प्रभावित देश वे हैं जिनके पास a उच्च सार्वजनिक ऋण, जैसे, वास्तव में, इटली।
किसी भी मामले में मैं वास्तविक दरें वे अटलांटिक के दोनों किनारों पर कम बने हुए हैं - जर्मनी और अमेरिका में शून्य से थोड़ा नीचे, और इटली में शून्य से थोड़ा ऊपर - और अर्थव्यवस्थाओं की विकास दर से काफी नीचे। तो वे एक और जोड़ते हैं उपयोगी टुकड़ा वसूली के पच्चीकारी के लिए।
के लिए मैने बदला, हमने पिछले महीने कहा था कि मुद्राओं के बीच संबंधों में बड़े बदलाव की उम्मीद नहीं थी। दरअसल, महत्वपूर्ण बदलाव डॉलर/यूरो यह पिछले छह महीनों के औसत पर है। प्रत्येक परिवर्तन अनुकूल या प्रतिकूल कारकों के 'रस्साकशी' के अधीन होता है। डॉलर के लिए, एक बड़ा अनुकूल कारक है – द वृद्धि का अंतर – और एक प्रतिकूल कारक: द दर अंतर, नाममात्र या वास्तविक। एक और प्रतिकूल कारक जोड़ा गया है, इस बार संरचनात्मक और बहुत लंबे फ्यूज के साथ: द शेष विश्व के विदेशी मुद्रा भंडार में डॉलर का हिस्सा घट रहा है. मुद्रा कोष हमें सूचित करता है कि यह हिस्सा 2020 की चौथी तिमाही में 59% तक गिर गया, जो 25 वर्षों के लिए सबसे निचला स्तर है। खेलें वैकल्पिक मुद्राओं की बढ़ती भूमिका, यूरो से युआन तक। और एक आश्चर्यजनक कारक भी: ले प्रतिबंधों यूएस वित्त। ये, "अनपेक्षित परिणामों के कानून" के अनुसार, स्वीकृत (लेकिन दंडनीय) को बनाने के लिए प्रेरित किया है भुगतान चैनल जो डॉलर के माध्यम से नहीं जाते हैं, साधारण वस्तु विनिमय से लेकर द्विपक्षीय समझौतों तक, जिसके तहत दो देश अपनी मुद्रा में भुगतान करने और भुगतान करने के लिए सहमत होते हैं। संक्षेप में, 'रस्साकशी' एक (रिश्तेदार) के पक्ष में सैन्य लगती है स्थिरता.
के बारे में युआन, चीनी मुद्रा, यूरो की तरह, डॉलर के मुकाबले कुछ हद तक बढ़ी: यह अब 6,45 पर है - 2018 के बाद से सबसे मजबूत स्तर और एक साल पहले की तुलना में लगभग 9% बेहतर है। लेकिन यहां भी कोई हालिया विस्फोट नहीं हुआ है: यह भी पिछले छह महीनों के औसत के करीब है।
हम इसके बारे में आशावादी थे मर्कटी अज़ियोनारी, और हम बने रहेंगे (संभावित अल्पकालिक सुधारों को छोड़कर)। स्टॉक एक्सचेंज पीसते हैं रिकॉर्ड या लगभग रिकॉर्ड, और न सिर्फ एक वॉल स्ट्रीट: देखें डैक्स जर्मन, द सीएसी फ्रेंच, द सीएसआई300 चीनी, और यहां तक कि एफटीएसई मिब इतालवी (के अपवाद के साथ फुटसी अंग्रेजी - इसलिए वे ईयू नहीं छोड़ना सीखते हैं!)।
जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, अर्थव्यवस्था की सहज प्रवृत्तियाँ, संभव और संभावित उपभोग में आगे छलांग जो केवल अपनी संचित बचत पर आहरण करने की प्रतीक्षा कर रहे हैं, और आर्थिक नीतियों का उदार रवैया वे केवल शेयर बाजारों को आराम दे सकते हैं। यह सच है कि 2022 में जनता के बजट के सहारे गायब हो जाएंगे - घाटा आधा हो जाएगा अमेरिका और यूरोप दोनों में - लेकिन यह आंशिक रूप से होगा स्वचालित स्टेबलाइजर्स, और आंशिक रूप से क्यों अब मजबूत विवेकाधीन उत्तेजनाओं की आवश्यकता नहीं होगी, क्योंकि अर्थव्यवस्थाएं एक बार फिर अपने दम पर चलना सीख जाएंगी।
केवल एक ही संभव है कांटा इस गुलाब के बगीचे में: ए चिप मंदी. यह अभी तक स्पष्ट नहीं है कि इस 'तकनीकी कच्चे माल' की कमी के व्यापक आर्थिक परिणाम होंगे, लेकिन मानव प्रतिभा को कभी कम नहीं आंका जाना चाहिए… हम अनुकूल होंगे। कार निर्माता, जिन्होंने कई अन्य संकटों को दूर किया है, (कुछ मामलों में वे पहले से ही ऐसा कर रहे हैं) कमी को पूरा कर सकते हैं 'चिप-लाइट' मॉडल। और यह Nintendo, जो अपने सबसे परिष्कृत प्ले-स्टेशनों से प्रभावित है, अपने पुराने वीडियो गेम को फिर से एक रेट्रो स्वाद के साथ मंथन कर सकता है: हम, अच्छे और मूंछ वाले सुपर मारियो के अनाथ, आभारी होंगे ...
Le वैकल्पिक स्टॉक निवेश करने के लिए? नकद और बांड, कुछ पैदावार में मामूली वृद्धि के बावजूद अनाकर्षक बने रहते हैं। ल'सोना यह एक बार फिर $1800/औंस से अधिक हो गया है, लेकिन स्टॉक एक्सचेंजों और कच्चे माल के विपरीत, वर्ष की शुरुआत के स्तरों से बहुत दूर है। और यह cryptocurrency जोखिम लेने वालों के लिए हैं: बिटकॉइन एक मिलियन डॉलर के लायक हो सकता है, या यह एक डॉलर के लायक हो सकता है: मुझे विश्वास है, वे कहते हैं croupier...
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