धीमी होती अर्थव्यवस्थाएं: कोविड ने चीनी लोकोमोटिव को भी खराब कर दिया है। लेकिन क्या महंगाई ऊंची रहेगी?      

«लेकिन इस बीच लोकोमोटिव चलता है, चलता है, चलता है / और भाप फुफकारती है और यह लगभग एक जीवित चीज की तरह लगता है»। यह अब नहीं चलता है। ल'चीनी अर्थव्यवस्था - कई वर्षों से अब दुनिया में सबसे बड़ा - अब नहीं चलता है। फ्रांसेस्को गुच्चिनी के पंथ गीत में, लोकोमोटिव बुरी तरह से समाप्त होता है, और हम निश्चित रूप से चीन पर इसकी कामना नहीं करते हैं। लेकिन वह समय जब हम कहते थे: "सौभाग्य से चीन है" निश्चित रूप से चला गया है। भगवान का शुक्र है, क्योंकि विश्व अर्थव्यवस्था के अन्य डिब्बे कितने भी जंग खा चुके हों, चीन, अपने टन भार और इसके विकास के साथ, ग्रह की अर्थव्यवस्था को निरंतर बढ़ावा देने की गारंटी देगा।

वास्तविक संकेतक

के बाद कोरोना वायरस के खिलाफ लड़ाई में शुरुआती सफलता - कठोर नियंत्रण उपायों और चीनियों की एक सहज स्वीकृति के कारण, अधिकार का सम्मान - वहाँ था रोकथाम पर थोड़ा ध्यान. यहां तक ​​​​कि अगर पूरी तरह से टीकाकरण वाले निवासियों का प्रतिशत उन्नत देशों के साथ अच्छी तरह से तुलना करता है, तो चीन ने मेड इन चाइना टीकों पर सब कुछ दांव पर लगा दिया है, जो दूसरों की तुलना में कम प्रभावी हैं।

जब ओमिक्रॉन वैरिएंट - अत्यधिक संक्रामक - भी दिव्य साम्राज्य में आया, तो प्रकोप कई गुना बढ़ गया। अधिकारियों ने सामान्य निर्मम दक्षता और के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की 'कोविड जीरो' मंत्र में बंद होने और प्रतिबंधों के कारण अतिप्रवाहित हो गया है 'शून्य वृद्धि'. अब ऐसा लगता है कि प्रकोपों ​​​​को वश में कर लिया गया है, लेकिन अधिकारी संक्रमण के और भड़कने को रोकने के लिए दृढ़ हैं और कभी-कभी व्यामोह पर काबू पा लेते हैं: उत्तर कोरिया की सीमा पर एक चीनी शहर में, निवासियों को खिड़कियों को बंद करने की सलाह दी गई थी ताकि आस-पास को रोका जा सके हवा के पंखों पर, वायरस आ सकता है।

इस बीच, के अनुसार 'अनपेक्षित परिणामों का कानून', लॉकडाउन ने वास्तव में परिणाम उत्पन्न किए हैं। विदेशी ग्राहक जो कुशल पर भरोसा करते थे सही समय पर चीनी आपूर्तिकर्ताओं ने अपने ऑर्डर में विविधता लाने और उन्हें अन्य दक्षिण पूर्व एशियाई देशों में स्थानांतरित करने का निर्णय लिया है। इन अन्य देशों का एक फायदा है श्रम की लागत चीनी निर्माताओं की तुलना में, लेकिन इस प्रतिस्पर्धात्मक लाभ का पूरी तरह से दोहन नहीं किया गया था, क्योंकि चीन ने गुणवत्ता और समय की पाबंदी के लिए एक अच्छी तरह से स्थापित प्रतिष्ठा का आनंद लिया था। लेकिन, अब कई पश्चिमी ग्राहकों ('मानद पश्चिमी' जापानी सहित) ने अन्य एशियाई आपूर्तिकर्ताओं के लिए उद्यम किया है, व्यापार में हानि स्थायी होने की संभावना है. संक्षेप में, यह संभावना नहीं है कि चीन पिछली विकास दर पर लौटने में सक्षम होगा और हम अब उस लोकोमोटिव पर भरोसा नहीं कर सकते।

देर से सर्दियों और शुरुआती वसंत में क्रेफ़िश की प्रवृत्ति को देखते हुए अब इसे ध्यान में रखा जाना चाहिए 5,5 के लिए चीन का 2022% का विकास लक्ष्य चूक जाएगा. 8 जून को जारी ओईसीडी के पूर्वानुमानों ने इसे 4,2% पर रखा, जो यह कहने के बराबर है कि अकेले चीन इस वर्ष की कम वृद्धि के लगभग एक तिहाई के लिए सीधे तौर पर जिम्मेदार है। इसके अलावा, ओईसीडी पूर्वानुमान गर्मियों के बाद से एक मजबूत पलटाव पर आधारित है, जो कि फिर से खुलने और मौद्रिक प्रोत्साहन के लिए धन्यवाद है। हालांकि, अतीत की तुलना में वहाँ हैं संरचनात्मक शर्तें जो चीनी लोकोमोटिव को उत्तेजनाओं के लिए कम उत्तरदायी बनाते हैं, जिसकी शुरुआत होती है निर्माण उछालग्रे कैट पर छोटे पट्टे के साथ जारी रखने के लिए (देंग जियाओपिंग द्वारा एक प्रसिद्ध रूपक को याद करने के लिए)। पशु आत्मा उद्यमी, सामाजिक असमानता के लाइलाज फ्रैक्चर से बचने के लिए, और के लिए दोस्ती  (जेनेट येलेन ने नियोगवाद को गढ़ा) जो चीन की तुलना में मित्रवत देशों की ओर निवेश में विविधता लाने पर जोर देता है।

यह सच है कि, एक मुद्रास्फीति विरोधी कुंजी में, जो बिडेन टैरिफ कम करने के पक्ष में झुके हुए हैं एंटी डंपिंग चीनी: लेकिन अब तक खुद चीनियों ने अभ्यास कर लिया था व्यापार का पथांतरण अमेरिकी संरक्षणवाद के जाल से प्रभावित नहीं होने वाले पड़ोसी देशों के प्रति। एकमात्र सांत्वना यह है कि हमेशा से अधिक के साथ व्यापार का क्षेत्रीयकरण, दुनिया विकास के लिए थोड़ी कम सह-निर्भर है और कमोडिटी की कीमतों में चांदनी के साथ, देश के लॉन्ग मार्च में गिरावट से कमोडिटी में पहले से ही अस्थिर तनाव कम हो गया है।

चीन पर तेजी से भरोसा करना होगा आंतरिक प्रश्न (बाहरी खातों में इसका प्रसिद्ध अधिशेष सकल घरेलू उत्पाद के 1% की ओर सिकुड़ रहा है), लेकिन उपभोक्ताओं का विश्वास, प्रतिबंधों से जल गया, जोखिम खर्च में विवेक के लिए अग्रणी। ज़रूर, एक अन्य-निर्देशित अर्थव्यवस्था में, अधिकारियों के पास अभी भी पत्रिका में गोला-बारूद है, लेकिन इस धारणा से बचना मुश्किल है कि 2022 चीन के अजेय आर्थिक विकास में एक वाटरशेड वर्ष होने की ओर अग्रसर है।

बेशक, चीनी घटनाएँ पहले से ही पर्याप्त स्थानांतरित का हिस्सा हैं वैश्विक अर्थव्यवस्था का मोज़ेक. जहां यूक्रेन पर पुतिन के युद्ध में जारी सैन्य हथियारों के आर्थिक परिणामों का मुकाबला करने में आर्थिक नीति के हथियार कम प्रभावी हैं। का एक छोटा सा बजटीय नीति, ऊर्जा की लागत के नतीजों को पुनर्वितरित करने के लिए (गलत तरीके से अतिरिक्त लाभ की बात करते हुए, वास्तव में वे ओलिगोपोलिस्टिक अतिरिक्त-राजस्व हैं), विभिन्न देशों में विभिन्न तरीकों से लागू किया गया है, लेकिन अनिवार्य रूप से उपायों से बाहर चल रहा है कोविद आपातकाल के कारण राजकोषीय नीति सामान्य हो जाती है।

आम तौर पर हम संरचनात्मक घाटे में गिरावट को देखते हुए कसने के बारे में बात करेंगे, जो कि आईएमएफ का अनुमान है कि इस साल सकल घरेलू उत्पाद के 1,5 अंक और अगले प्रमुख उन्नत देशों के लिए संयुक्त रूप से, लेकिन वास्तव में यह अनर्जित आय (सार्वजनिक हस्तांतरण) का प्रतिस्थापन है। साथ अर्जित आय माथे के पसीने और उद्यमशीलता के जोखिम के साथ आर्थिक गतिविधि सामान्य हो जाती है। दूसरी ओर, अगर हम की नीतियों को देखें सार्वजनिक निवेश और विभिन्न संक्रमणों (ऊर्जा, पारिस्थितिक, डिजिटल) की सुविधा, सार्वजनिक बजट अर्थव्यवस्थाओं का समर्थन करता है। हालांकि यह युद्ध से पहले था।

जबकि ए मौद्रिक नीतियां उन्हें लगभग हर जगह (आखिरकार!) फिर से भड़कने वाली मुद्रास्फीति के हॉटबेड को खत्म करने के लिए, कोविद आपातकाल से जल्दी से बाहर निकलना चाहिए। यदि उन्होंने ऐसा नहीं किया, तो वे इसे और अधिक कठिन बनाते हुए स्थगित कर देंगे, यह स्वीकार करते हुए कि महंगा-कच्चा माल इसने हमें और गरीब बना दिया।

दूसरी ओर, सबसे हालिया आर्थिक संकेतक बताते हैं कि, चीन को छोड़कर, विश्व अर्थव्यवस्था अच्छे स्वास्थ्य का आनंद ले रही है। पीएमआई का विनिर्माण घटक ठोस रूप से 50 से ऊपर है (सीमा जो विस्तार और संकुचन के बीच भेदभाव करती है)।

ऑर्डर बढ़ते हैं और वितरण कतारें लंबी हो जाती हैं, ताकि भले ही, धिक्कार है, मांग में वृद्धि बंद हो जाती है, उत्पादन को बैकलॉग से काम करने के लिए बढ़ना जारी रखना होगा।

दूसरी ओर, द रोजगार का बाजार अटलांटिक के दोनों किनारों पर यह अभी भी विक्रेता के अंतर्गत आता है, क्योंकि रिक्तियों की तुलना में नौकरी की तलाश में कम लोग हैं। तब वेतन वृद्धि की अनुमति न देना मुश्किल हो जाता है, ताकि पेरोल (= काम के घंटे/प्रति घंटा मजदूरी) बढ़ जाए और घरेलू खर्च को बढ़ावा मिले। जो बचत के संचय पर आकर्षित कर रहे हैं (संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप के बीच तीन-चार हजार अरब यूरो) जब घर से बाहर निकलना मना था या बहुत अविवेकपूर्ण था और यात्रा एक बाधा कोर्स था।

उन खजाने से काटा जाता है मुद्रास्फीति कर, अब पहले की तरह छिपा हुआ नहीं है: बस उन चीखों और कोलाहलों को सुनें जो बीबीसी पर भी हैं जो बीच की दुखद दुविधा के बारे में हैं गर्मी, ताप, ई खाने, भोजन, जिसका सामना बहुत से लोग करते हैं। और यद्यपि कुछ देरी के कारण भी छुट्टी पर जाने की पागल इच्छा जिसे उन्होंने दो साल के लिए त्याग दिया, उन्हें अभी भी सुपरमार्केट से बिल और रसीदों से निपटना होगा। का क्षण रेडीमेशन यह उत्तरी गर्मियों के बाद आएगा।

क्या महंगाई ज्यादा रहेगी?

एक साल पहले इन दिनों वार्षिक मूल्य वृद्धि यह पर्याप्त मासिक वेतन वृद्धि में तेजी लाने लगा था। और हम, कई अन्य लोगों की तरह, मानते थे कि यह त्वरण अस्थायी साबित होना तय था, क्योंकि यह कई कारकों द्वारा ऊपर की ओर विकृत था जो स्थायी नहीं हो सकते थे। फिर यूरोप में युद्ध आया।

ऐसा कहना बेईमानी होगी मूल्यांकन की त्रुटि प्रतिबद्ध तब और अब पुतिन को जब्त करने वाले हाथों का नेतृत्व करने की पागल इच्छा के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। ऊर्जा की लागत में वृद्धि पहले भी थी, और वहाँ भी छोटा कंबल संयुक्त राज्य अमेरिका में और कई अन्य देशों में श्रम बाजार (इतालवी होटल व्यवसायी वेटरों की भर्ती करने की कोशिश करने के लिए पोलैंड पहुंचे हैं) ने बारह महीने पहले ही खुद को प्रकट करना शुरू कर दिया था।

अब का खतरा है विपरीत गलती करो, यानी सोचते हैं कि उच्च मुद्रास्फीति लंबे समय तक रहेगी? यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप उच्च से क्या मतलब रखते हैं। वार्षिक तुलना सुनिश्चित करती है कि प्रवृत्ति परिवर्तन उपभोक्ता कीमतों में गिरावट आती है। खराब मासिक गतिशीलता जल्द ही कभी भी धीमी नहीं होगी, क्योंकि वे उत्पादन श्रृंखलाओं में जमा हो गए हैं मूल्य वृद्धि में भी देरीसाथ ही प्रसव।

अभी पढ़ें पीएमआई रिपोर्ट एस एंड पी ग्लोबल को यह समझने के लिए कि कंपनियों के पास है मूल्य सूचियों को समायोजित करने के कई अच्छे कारण: कच्चा माल, परिवहन लागत, महंगी ऊर्जा और श्रम लागत में वृद्धि। उत्तरार्द्ध को न केवल संयुक्त राज्य अमेरिका में, बल्कि यूरोप में भी उद्धृत किया गया है, जहां बेरोजगारी दर को देखते हुए श्रम बाजार पूरे अटलांटिक में उतना तंग नहीं है।

सेवाओं में भुगतान और प्रभारित कीमतों के घटक को एकत्रित करके, यानी अर्थव्यवस्था के दो-तिहाई हिस्से में (यहां तक ​​​​कि अगर केवल निजी भाग लिया जाता है), यह उभर कर आता है कि मूल्य सूचियों में मासिक वृद्धि रिकॉर्ड बनी रहे या रिकॉर्ड के करीब रहे. इसलिए कीमतों के तापमान में उल्लेखनीय गिरावट आने से पहले हमें थोड़ा और इंतजार करना होगा।

डिसेंट में इस अतिरिक्त देरी के निहितार्थ हैं मजदूरी के दावे. और सर्पिल एक और मोड़ करता है: "एक और मोड़, एक और दौड़", जैसा कि वे अतीत के मनोरंजन पार्कों में ग्रामीणों को फिर से ऊपर जाने के लिए आमंत्रित करने के लिए चिल्लाते थे।

पुनश्च: हमारी दूरदर्शिता का परीक्षण करने के लिए, विश्लेषण की रिहाई से पहले लिखा गया था अमेरिकी उपभोक्ता कीमतें शुक्रवार 10 जून को. कीमतें जो आम सहमति की अपेक्षाओं से भी अधिक "जलती हुई" निकलीं, लेकिन हमारे लिए विशेष रूप से आश्चर्यजनक नहीं थीं। मुझे स्पष्ट होने दें: हम एक और त्वरण की उपस्थिति में नहीं हैं और चोटी के करीब होने की संभावना है, यदि पार नहीं हुई है, लेकिन वृद्धि बहुत व्यापक है, जैसा कि सूचकांक द्वारा प्रदर्शित किया गया है नीरस कीमतें (चिपचिपा-मूल्य) अटलांटा फेड द्वारा विकसित किया गया है, ताकि हम मौद्रिक, और इसलिए वित्तीय, मोर्चे पर शांति से सो सकें।

ब्याज दरों और मुद्राओं की स्थिति

अब 50 से अधिक केंद्रीय बैंक हैं, जिन्होंने हाल के महीनों में दरों में कम से कम एक बार 50 आधार अंकों की वृद्धि की है। वहाँ मौद्रिक नीति की दिशा बदल गई है (चीन को छोड़कर, एक ऐसा देश जिसके ऊपर, जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, अन्य समस्याएं हैं...), और, अपना संकेत बदलने के अलावा, यह तीव्रता में भी बदल गया है: आधा बिंदु लगता है'नया सामान्य', क्वार्टर-पॉइंट वेतन वृद्धि के साथ पानी का परीक्षण करने के बाद।

जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, बाजार दरों ने तथ्यों और इरादों का जवाब देने के लिए केंद्रीय बैंकरों द्वारा तय की गई वृद्धि का इंतजार नहीं किया (मार्गदर्शन) मौद्रिक अधिकारियों की। दरें चालू हैं तीस साल के बंधक अमेरिका में वे 5% से अधिक हो गए हैं (वे वर्ष की शुरुआत के बाद से फेड की प्रमुख दर वृद्धि के दोगुने से भी अधिक बढ़ गए हैं), लेकिन, यह देखते हुए कि फेड अर्थव्यवस्था को धीमा करने के लिए दृढ़ संकल्पित है, प्रमुख दर वृद्धि जारी रहेगी. बंधक दर में वृद्धि आवासीय निवेश को ठंडा करने में सहायक होती है, लेकिन 90-दिवसीय आविष्कारों को निधि देने वाली एक फर्म अभी भी 1,5% मुद्रा बाजार निधि उधार ले सकती है, जो बहुत अधिक मुद्रास्फीति के साथ (ताकि कार्यशील पूंजी का मूल्य राशि की तुलना में तेज़ी से बढ़े) उधार), कुछ ऐसा है जिसे फेड हतोत्साहित करना चाहेगा।

अटलांटिक के दूसरी तरफ, दरें समान प्रक्षेपवक्र का अनुसरण करती हैं। जर्मन बचतकर्ता अब नकारात्मक सांकेतिक दरों से उगाही नहीं करने से खुश होंगे, लेकिन वे यह देखकर बिल्कुल भी खुश नहीं हैं कि एक ऐसी दर है जो अंतत: सकारात्मक है (लेकिन बहुत अधिक नहीं: दस वर्षीय बंधों पर 1,5%) साथ देता है मुद्रास्फीति 8% से ऊपर.

इटली इसमें मुद्रास्फीति है जो बहुत भिन्न नहीं है, लेकिन दर दो अंकों से अधिक है, जिसमें बचतकर्ताओं के लिए कम सजा है, लेकिन उन लोगों के लिए अधिक सजा है जिन्हें अपना ऋण चुकाना है (सबसे पहले, राज्य, यानी हम करदाता, वर्तमान और भविष्य ). विस्तार परिणाम - 225 आधार अंकों से - बढ़ता है, जैसा कि अतीत में उल्लेख किया गया है, क्योंकि बढ़ती ब्याज दरों के समय बाजार अधिक ऋण वाले लोगों को दंडित करता है। लेकिन आपको चिंता करने की ज़रूरत नहीं है की डरावनी गाथा में एक और किस्त का बहुत ज्यादा संप्रभु ऋण संकट. दोनों क्योंकि मैं फंडामेंटल्स आज पुख्ता हैं: 2011/12 के विपरीत, इतालवी वर्तमान शेष अधिशेष में है, इटली एक ऐसा देश है जो उपभोग से अधिक उत्पादन करता है और शुद्ध अंतरराष्ट्रीय निवेश की स्थिति काफी हद तक सकारात्मक है; दोनों क्योंकि ईसीबी संकेत देता है कि यह स्प्रेड को तब तक बढ़ने नहीं देगा जब तक कि खुद फंडामेंटल्स द्वारा इसे उचित न ठहराया जाए। प्रतिभूतियों की खरीद बंद होने के बाद भी परिपक्व होने वालों का पुनर्निवेश जारी रहेगा (कम से कम 2024 के दौरान)।, और यहाँ इस अर्थ में एक उपयोगी लचीलापन है कि a आगे से भरने वाली पुनर्निवेश की अगर बाजार कमजोर देशों पर हमला करने के लिए थे (ईसीबी बयान ग्रीस की बात करता है, लेकिन इटली के बारे में सोचता है ...)।

कब तक दरें बढ़ती रहेंगी? हो सकता है कि आप जितना सोचते हैं उससे कम हो अर्थव्यवस्था पहले से ही अपने आप धीमी हो रही है, मुद्रास्फीति के झटकों के बीच जो क्रय शक्ति को प्रभावित करता है और युद्ध की घटनाओं से कम हुआ विश्वास। और इस मंदी भी मंहगाई पर लगाम लगाएगी. हालाँकि, केंद्रीय बैंक चाहते हैं कि दरें 'सामान्य' स्तर पर जाएँ सामान्यता', 'धर्मनिरपेक्ष ठहराव' और 'संयुग्मन ठहराव' के खतरों के बीच, यह अब वह नहीं रहा जो पहले हुआ करता था. हालाँकि, यह याद रखना चाहिए कि 1994 में, जब आखिरी था संयत रूप से भूमि पर उतरनासंभावित अमेरिकी विकास का अनुमान लगभग 3% था (आज यह 2% है), मुद्रास्फीति मूल यह 3% (अब 6%) के करीब था और मौजूदा 7% के मुकाबले लंबी दरें 3,14% थीं! हम जहां अभी हैं और जहां हम तब थे, उसके बीच अभी भी एक विस्तृत समुद्र है।

की सक्रियता फेड, जो एक भी शुरू करता है इसकी सक्रिय विशालता में कमी (परिपक्वता पर आने वाले शीर्षकों का नवीनीकरण न करके), आराम करें डॉलरजो सभी के प्रति और विशेष रूप से के प्रति प्रबल रहता है येनजो बीस साल के सबसे निचले स्तर पर आ गया है। कौन जानता है कि जापान में कीमतों को अपस्फीति के उथल-पुथल से बाहर लाने का यह सही समय है ... लो युआन, जो कि महामारी की शुरुआत से लेकर 2022 की शुरुआत तक दो वर्षों में डॉलर के मुकाबले 10% की सराहना की थी, अचानक पाठ्यक्रम बदल गया और शंघाई और इसके आसपास के इलाकों में बंद होने के बाद 6% जमीन पर रह गया।

I मर्कटी अज़ियोनारी वे पीड़ित हैं लेकिन बहुत अधिक नहीं, और इस सापेक्ष स्थिरता पर दो अलग-अलग निर्णय संभव हैं। पहले का कहना है कि वे टाइटैनिक के डेक पर शांति से बजने वाले ऑर्केस्ट्रा से मिलते जुलते हैं। महामारी की शुरुआत में भविष्यवाणी की गई तबाही को ध्यान में रखते हुए दूसरा फैसला (और जो अमल में नहीं आया, इसके विपरीत...) ग्लास को आधा भरा हुआ देखता है और आर्थिक नीतियों के समर्थन में सबसे खराब स्थिति में भरोसा करता है। इस समय अज्ञात – सबसे पहले यूक्रेन में युद्ध के परिणाम - इन दो निर्णयों के बीच चयन करने के लिए बहुत सारे हैं। लेकिन किसी भी मामले में, जो डरे हुए हैं वे ओर जा सकते हैं रक्षात्मक पोर्टफोलियो रचनाएँ. या, छुट्टी पर जाएं और विश्वास करें कि लंबे समय में शेयर - हमने इसे कई बार दोहराया है - सबसे रक्षात्मक उपकरण है।

वैकल्पिक निवेशों की ओर बढ़ते हुए, किस बारे में cryptocurrency? नवीनतम लालची कहर एक चिंता का विषय है stablecoin, पृथ्वी, एक चंद्रमा से जुड़ा हुआ है, और डॉलर के साथ एक स्थिर बंधन रखने का इरादा है, जटिल एल्गोरिदम के माध्यम से जिसे हम समझ नहीं पाए और समझना नहीं चाहते। हम यह समझना चाहते हैं कि इतने सारे सहमति देने वाले वयस्क क्यों हैं जो इसके साथ खिलवाड़ करते हैं हजारों क्रिप्टोकरेंसी जिनका आंतरिक मूल्य शून्य है बिंदु शून्य आवधिक।