यूरोपीय शेयर बाजारों का भविष्य जारीकर्ताओं और अच्छे कॉर्पोरेट प्रशासन को प्रभावित करने वाले नियमों के इर्द-गिर्द खेला जाता है। ये दो मुख्य विषय हैं जिन्हें कल बोर्सा इटालियाना में एसोनिमे और यूरोपीय जारीकर्ताओं द्वारा आयोजित सम्मेलन में खोजा गया था, जिसमें अन्य लोगों ने भाग लिया था, मास्सिमो टोनोनी (इतालवी स्टॉक एक्सचेंज के अध्यक्ष), डिडिएर लोम्बार्ड (यूरोपीय निर्गमकों के अध्यक्ष), एमिल पॉलिस (डीजी आंतरिक बाजार और यूरोपीय आयोग की सेवाएं), जेवियर रोलेट (सीईओ लंदन स्टॉक एक्सचेंज), चार्ल्स बोजोटी (अध्यक्ष और सीईओ, STMicroelectronics), लॉरेंट डेगब्रिएल (एस्मा), अल्बर्टो जियोवानीनी (सीईओ, यूनिफॉर्च्यून एसजीआर), जोर्जेन होल्मक्विस्ट (ईसीजीआई अध्यक्ष), एंड्रिया Beltratti (इंटेसा सानपोलो), गैब्रिएल गैलाटेरी डि जेनोला (एसिकुरज़ियोनी जेनराली और कॉर्पोरेट गवर्नेंस कमेटी के अध्यक्ष) e डोमिनिक सेनेक्वियर (सीईओ, एक्सा प्राइवेट इक्विटी)। इसके बजाय अंतिम टिप्पणियों को अर्थव्यवस्था मंत्री विटोरियो ग्रिली को सौंपा गया था।
इस प्रकार शासन का केंद्रीय विषय बहस पर लौटता है: बाजारों तक पहुंच बनाने और निजी निवेशकों को आकर्षित करने की चाहत रखने वाली कंपनियों के लिए भी एक आवश्यक उपकरण। "जब कंपनियों को पारदर्शी तरीके से शासित किया जाता है - मिकोसी ने कहा - उनके पास पूंजी बाजार तक आसान पहुंच होगी और वे स्थिर निवेशकों को अपनी विकास रणनीतियों का समर्थन करने के इच्छुक पाएंगे। उसी समय, खराब कॉरपोरेट गवर्नेंस कंपनी को क्षमता से वंचित करता है और गिरावट और शेयरधारक के फैलाव का मार्ग प्रशस्त कर सकता है।
मिकोसी, अनिवार्य और अनिवार्य नियमों के बीच संतुलन
यूरोपीय संघ में सूचीबद्ध कंपनियों के कॉर्पोरेट प्रशासन नियम यूरोपीय और राष्ट्रीय दोनों स्तरों पर कानून का एक संयोजन है, और गैर-बाध्यकारी (नरम) नियम हैं, जिसमें कॉर्पोरेट प्रशासन की सिफारिशें और कोड शामिल हैं। यूरोपीय आयोग जल्द ही 2011 के ग्रीन पेपर के बाद एक कॉरपोरेट गवर्नेंस एक्शन प्लान प्रकाशित करेगा।
मिकोसी के लिए अनिवार्य और गैर-अनिवार्य नियमों के बीच संतुलन बनाए रखना महत्वपूर्ण है। "अनिवार्य नियम सामान्य सिद्धांतों और न्यूनतम मानकों को स्थापित करते हैं - मिकोसी को समझाया - और वास्तव में कानून को इसके उद्देश्य के रूप में कॉर्पोरेट संचालन से संबंधित सभी मुद्दों के विस्तार में विनियमन नहीं होना चाहिए क्योंकि कानून हमेशा परिवर्तनों को सुनिश्चित करने में सक्षम नहीं होता है जिसके लिए व्यवसाय विकास की आवश्यकता हो सकती है। यहीं पर आपको गैर-अनिवार्य शासन उपकरणों की आवश्यकता होती है। स्व-विनियमन सर्वोत्तम अभ्यास सेट करता है। स्व-विनियमन का उपयोग ग्रे क्षेत्रों को कवर करने या कानूनी मानकों को बढ़ाने के लिए किया जा सकता है। इसे तेजी से बदला जा सकता है, कभी-कभी कानून में उपयोगी परिवर्तनों का मार्ग प्रशस्त करता है।'
जहां तक इटली का संबंध है, पिछले दस वर्षों में सर्वोत्तम यूरोपीय मानकों के अनुरूप अनिवार्य और नरम दोनों नियम पेश किए गए हैं: 2010 में कंसोब ने संबंधित पक्षों के साथ लेनदेन पर एक विनियमन अपनाया; निदेशकों के पारिश्रमिक पर पूर्ण पारदर्शिता लागू है और कंपनी की बैठकों और लैंगिक मुद्दों पर नए कानून को अपनाया गया है। हाल के कानून को भुलाए बिना, जिसने प्रतिस्पर्धी वित्तीय संस्थाओं में इंटरलॉकिंग को प्रतिबंधित कर दिया, जिसके कारण सूचीबद्ध इतालवी कंपनियों के बोर्ड में 70 परिवर्तन हुए। 2011 के अंत में, एक नया कॉरपोरेट गवर्नेंस कोड अपनाया गया, जिसने बोर्ड की भूमिका और संरचना पर नवीन सिफारिशों को अपनाया, जोखिम प्रबंधन को मजबूत किया और पारिश्रमिक पर नई सिफारिशों का मसौदा तैयार किया। नए कोड (1999, 2002 और 2006 के बाद चौथा संस्करण) के साथ एक नई कॉरपोरेट गवर्नेंस कमेटी भी बनाई गई थी, जिसका उद्देश्य सर्वोत्तम प्रथाओं को बढ़ावा देना, कोड को अपडेट करना और कोड के कार्यान्वयन की निगरानी करना था। कोड तीन स्तंभों पर आधारित है: निदेशक मंडल की प्रभावशीलता, स्वतंत्रता और जवाबदेही भी कॉर्पोरेट प्रशासन पर विस्तृत वार्षिक रिपोर्ट के लिए धन्यवाद।
गैलाटेरी, इटली ने उल्लेखनीय प्रगति की है
"इटली में - कल के सम्मेलन में इस विषय पर हस्तक्षेप करने के लिए बुलाई गई समिति के अध्यक्ष गेब्रियल गैलाटेरी डी जेनोला और साथ ही एसिकुरज़ियोनी जेनराली के अध्यक्ष - अनिवार्य नियमों द्वारा कवर किया गया स्थान अन्य देशों की तुलना में अधिक है, यही कारण है कि कोड कुछ मामलों में हल्का दिखाई दे सकता है"। एक उदाहरण: वैधानिक लेखा परीक्षकों के बोर्ड से आंतरिक नियंत्रण कार्य के लिए जिम्मेदार होने की उम्मीद की जाती है और इससे निदेशक मंडल के भीतर नियंत्रण और जोखिम समिति की भूमिका कम हो जाती है।
कोड के कार्यान्वयन के स्तर का मूल्यांकन कैसे करें, इस पर चर्चा करने के लिए गैलाटेरी डी जेनोला की अध्यक्षता वाली समिति की बैठक आज के एजेंडे में है। "विशेष ध्यान - गैलाटेरी डी जेनोला समझाया गया - यूरोपीय संघ के विभिन्न सदस्य राज्यों में विकास को ध्यान में रखते हुए अनुपालन या व्याख्या और निगरानी के मुद्दे पर भुगतान किया जाएगा"। अपने शेयरधारक अधिकारों का प्रयोग करने में संस्थागत निवेशकों की भूमिका की भी जांच की जाएगी। अगली बैठक 2013 की पहली छमाही में आयोजित की जाएगी। वे हमेशा विकसित हो रहे हैं ”।
बेल्ट्रेटी, आपकी कंपनी के लिए सर्वोत्तम संतुलन लागत और लाभ
एंड्रिया बेल्टराट्टी, बोकोनी के एक प्रोफेसर और इंटेसा सानपोलो के बोर्ड के अध्यक्ष ने भी विनियमन के विषय पर बात की, खुद से पूछा "हमें कितना विनियमित करना चाहिए"? हमें सावधान रहना होगा, वह जवाब देता है। "कॉरपोरेट गवर्नेंस को लागत और लाभों को संतुलित करके सबसे अच्छे तरीके से चुना जा सकता है, साथ ही देश के विषय (निवेशक संरक्षण के संदर्भ में) के ढांचे के आलोक में - वे कहते हैं - अंतरराष्ट्रीय सबूत हैं कि अच्छी कंपनियां कमजोर स्थित हैं देश कॉर्पोरेट प्रशासन में निवेश करने के इच्छुक हैं ताकि निवेशकों को एक मजबूत संकेत भेजा जा सके और प्राप्त किया जा सके, उदाहरण के लिए, पूंजी की कम लागत। कंपनियों के आकार में क्षेत्रों में अंतर हैं, आज भी कई नियम कंपनियों को सर्वोत्तम संरचना खोजने की अनुमति नहीं दे सकते हैं"।
क्रिकेट, और कोई नियम नहीं बल्कि बेहतर परिभाषा और पर्यवेक्षण
"अच्छी कंपनी और सुशासन एक साथ चलते हैं", अर्थव्यवस्था मंत्री विटोरियो ग्रिली ने अपने समापन प्रतिबिंबों में भी टिप्पणी की, जिसमें उन्होंने संकट, समस्याओं और अब तक क्या किया गया है, बैंकिंग संघ परियोजना की केंद्रीयता की पुष्टि की। यदि एक सामान्य खेल योजना को प्राप्त करना है और कंपनियों और बाजारों को नुकसान पहुँचाने वाले बाज़ार विभाजन से बचना है तो पहला कदम एकल पर्यवेक्षण है। "हमें नियमों को फिर से बनाना होगा - उन्होंने समझाया - इस प्रक्रिया में शुरुआत में वे बहुत अधिक प्रतीत होते हैं और जीवन को और अधिक कठिन बनाते हैं। लेकिन संकट से पहले के नियमों की दुनिया संतोषजनक नहीं थी। तो यह अधिक नियमों की बात नहीं है बल्कि एक बेहतर परिभाषा और पर्यवेक्षण की है।" नियम जो विभिन्न बाजारों, देशों और आर्थिक क्षेत्रों में सुसंगत होने चाहिए: "यदि हम बचत को अच्छी तरह से आवंटित करना चाहते हैं तो हमें यह सुनिश्चित करना होगा कि नियम हर जगह अच्छी तरह से लागू हों", उन्होंने अपने भाषण में रेखांकित किया जिसमें उन्होंने दुर्लभ पहुंच का मुद्दा उठाया एसएमई द्वारा वित्तीय बाजारों के लिए। ग्रिली के लिए, यूरोप ने पहले से ही बहुत सारे प्रयास किए हैं और अन्य देशों के विपरीत निर्णय लिए हैं और निकट भविष्य में इसे एक बेंचमार्क के रूप में उपयोग किया जाएगा और अब पीछे छूटे हुए क्षेत्र के रूप में नहीं माना जाएगा।
