जब कंपनियां त्रैमासिक कमाई की रिपोर्ट करती हैं, तो बाजार की प्रतिक्रिया आमतौर पर असममित होती है। अनुमानों से समान विचलन के साथ, ऊपर या नीचे, सकारात्मक आश्चर्यों को पुरस्कृत करने की तुलना में निराशाओं को बहुत अधिक दंडित किया जाता है. व्यवहार में, यदि अनुमान प्रति शेयर आय का एक यूरो है, तो 0.97 का परिणाम अक्सर 5 या अधिक प्रतिशत के शेयर बाजार पर नुकसान का कारण बनता है, जबकि 1.03 का परिणाम एक वृद्धि की ओर जाता है जो शायद ही कभी 1- 2 प्रतिशत से अधिक हो। ऐसा इसलिए होता है क्योंकि बाजार जानता है कि कंपनियां अनुमानों को पीछे छोड़ना पसंद करती हैं और इसलिए केवल सकारात्मक रूप से आश्चर्यचकित करने के लिए मार्जिन रखने में सक्षम होने के लिए मार्गदर्शन कम रखती हैं। इसलिए, बाजार से देखा गया, अनुमान से अधिक होना एक टिप की तरह है जो प्रथागत हो गया है और इसलिए दिलों को उतना गर्म नहीं करता है।
इन दिनों, त्रैमासिक के प्रकाशन के अवसर पर, हालाँकि, हम एक असामान्य घटना देख रहे हैं. जो लोग निराश करते हैं उन्हें बिना किसी आकस्मिक परिस्थितियों के आंका जाता है और उन्हें अधिकतम दंड से दंडित किया जाता है, लेकिन अक्सर ऐसे मामले होते हैं जिनमें सकारात्मक आश्चर्य करने वालों को भी कमी के साथ दंडित किया जाता है जब तक कि सकारात्मक आश्चर्य वास्तव में महत्वपूर्ण न हो।
तरह-तरह की व्याख्याएं दिमाग में आती हैं। पहला, मनोवैज्ञानिक, वह है बाजार इतने खराब हो गए हैं (विशेष रूप से अमेरिकी कर सुधार के बाद) कि वे अच्छी खबर के साथ नकारात्मक संतुष्टि भी महसूस करते हैं, काले और सफेद दिवा की तरह जो फूलों की एक और टोकरी से लगभग चिढ़ जाती है जिसे अब वह नहीं जानती कि उसे कहां रखा जाए। दूसरा बाजार की स्थिति है, जो स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर पक्षपाती है। हालाँकि, इस पर कोई विशेष रूप से प्रासंगिक अनुभवजन्य पुष्टि नहीं है।
तीसरा, सबसे अप्रिय, वह है यह भावना फैल रही है कि इससे बेहतर कुछ नहीं हो सकता, जबकि यह और भी बदतर हो सकता है, खासकर सितंबर से। यह ऐसा है जैसे कोई बाजार से बाहर निकलना चाहता है और उम्मीद करता है कि कमाई की घोषणा अंतिम वृद्धि लेगी, केवल कई लोगों को खोजने के लिए जिन्होंने एक ही तर्क दिया था और अच्छे परिणाम के बावजूद स्टॉक के नीचे जाने के साथ एक दूसरे के पैर की उंगलियों पर कदम रखा था।
चिंता का विषय आर्थिक चक्र नहीं है (जो हाल के महीनों की मजबूत गति को बनाए नहीं रख सकता है लेकिन जो आने वाले कुछ समय के लिए अच्छे स्वास्थ्य में रहेगा)। और मौद्रिक नीतियां फिलहाल चिंता पैदा नहीं करती हैं, लंबे समय से घोषित रास्तों के साथ आगे बढ़ रहा है या मामूली तकनीकी समायोजन तक सीमित है, जैसा कि हम जापान में देख रहे हैं।
तो क्या इस इच्छा को लाभ लेने और खुद को खिड़की पर रखने के लिए प्रेरित करता है? कर्तव्यों और इटली और इससे भी अधिक, दो कारकों का संयोजन. सावधान, दोनों मोर्चों पर सब कुछ खुला है। परिणाम निश्चित रूप से नकारात्मक हो सकते हैं, लेकिन गैर-विघटनकारी और यहां तक कि सकारात्मक भी। समस्या यह है, हम नहीं जानते। हम एक घोषित तूफान का सामना नहीं कर रहे हैं, लेकिन अनिश्चितता के साथ जो किसी भी मामले में उच्च बाजार स्तरों पर प्राप्तियों की ओर ले जाता है।
चलिये शुरू करते हैं कर्तव्यों. यूरोप के साथ तनाव कम हुआ है और संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के बीच टकराव में एक मजबूत और अप्रत्याशित वृद्धि हुई है, जो सितंबर के पहले दिनों में और बढ़ सकती है।
हम तेजी से बढ़ते क्रम में स्टील और एल्युमीनियम पर शुल्क से चीनी उत्पादों के 25 अरब समतुल्य मूल्य पर 50 प्रतिशत के शुल्क (34 किश्तों में, 16 और 10 से) से 200 प्रतिशत एक तक पारित कर चुके हैं। 10 अरब में से सौ, चार सप्ताह में ठीक से लागू किया जाना है। हाल के दिनों में, चीनी अवमूल्यन को देखते हुए, नियोजित 25 प्रतिशत को बढ़ाकर XNUMX कर दिया गया है, जिसमें शामिल नहीं है रॅन्मिन्बी जो फिर से गिरना शुरू हो गया है, आगे की दर में वृद्धि और अंतर्निहित का और अधिक विस्तार, जिसमें अंततः चीन से सभी अमेरिकी आयात शामिल हो सकते हैं, कोई भी शामिल नहीं है।
विनिमय दर पर चीनी समायोजन पैंतरेबाज़ी से और कठोरता से, यहाँ तक कि उठाए गए पदों की मौखिक, यह समझा जाता है कि दोनों पक्ष, विशेष रूप से चीन, एक बड़े और लंबे समय तक चलने वाले टकराव की तैयारी कर रहे हैं।
अब तक चेंज और पर्स को देखते हुए, यह अमेरिका है जिसे बड़ा फायदा होता दिख रहा है. डॉलर मजबूत होता है, रॅन्मिन्बी हर दिन कमजोर होता है। वर्ष की शुरुआत से न्यूयॉर्क में 6 प्रतिशत की वृद्धि हुई है, शंघाई में 18 की हानि हुई है। अमेरिका में 4 की वृद्धि हुई है, चीन अपने आधिकारिक 6.5 को बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहा है। हालांकि ट्रंप के पास ज्यादा समय नहीं बचा है। उनकी लोकप्रियता अब ओबामा से ज्यादा है जनादेश में एक ही स्थान पर, लेकिन यह नाजुक है।
जब तक शेयर बाजार अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, तब तक चीन के साथ सुर में सुर मिलाना आसान है, नीचे या डरे हुए बाजार के साथ यह और भी मुश्किल हो जाएगा। तुस्र्प वह जानता है कि शेयर बाजार हमेशा के लिए ऊपर नहीं जाएगा और उसे इस पल का फायदा उठाना होगा। लेकिन चीन यह भी जानता है, जो बेहतर समय की प्रतीक्षा में खाई खोद रहा है, जो नवंबर की शुरुआत में आ सकता है, अगर कांग्रेस डेमोक्रेट्स के पास जाती है, और आने वाले हफ्तों में और भी अगर निचले सदन ने ट्रम्प महाभियोग प्रक्रिया शुरू की और बटुए, भयभीत , उतरना शुरू करता है।
ट्रंप की जल्दबाजी की जरूरत और अधिक अनुकूल समय को देखते हुए चीन की गोली काटने की इच्छा एक उग्र सितंबर का सुझाव देती है। हालाँकि, हमें यह नहीं भूलना चाहिए यहां तक कि शी जिनपिंग की भी अपनी समस्याएं हैं. पूर्ण शक्तियां ग्रहण करने के बाद, कर्तव्यों द्वारा किए गए किसी भी नुकसान को उसके खाते में लगाया जाएगा। अब यह सच है कि चीन विदेशियों के सामने अपनी गरिमा की रक्षा के मुद्दे पर अति संवेदनशील है और शी कुछ समय के लिए गर्व और देशभक्ति का लाभ उठाने में सक्षम होंगे, लेकिन हमेशा के लिए नहीं। इस कारण से, इस वर्ष के अंत तक एक समझौता समझौते, या कम से कम गंभीर वार्ताओं को फिर से खोलने से इंकार नहीं किया जा सकता है। इष्टतम अंतिम परिदृश्य के रूप में, सीमा शुल्क बाधाओं के सामान्यीकृत कम होने को पूरी तरह से बाहर नहीं किया जा सकता है।
क्वांटो सभी 'इटली, भविष्यवाणी करना उतना ही मुश्किल है। संभावित परिदृश्यों का फैलाव बहुत व्यापक है। वे ब्रसेल्स के साथ एक स्पष्ट लेकिन नागरिक और उचित बातचीत से लेकर अप्रत्याशित परिणामों के साथ विराम तक हैं। हम खुद को दो कारकों को याद करने तक सीमित रखते हैं।
पहला यह है कि केवल प्लान ए और प्लान बी ही नहीं है। प्लान सी भी है, जिसमें यूरोप के राजनीतिक अभिविन्यास और यूरो की प्रकृति को बदलने के लिए यूरोपीय चुनावों की प्रतीक्षा शामिल है। प्लान सी, हेनरी चतुर्थ का पेरिस, प्लान ए, यानी एक मध्यम बजट के स्थान पर रखने के लायक होगा।
दूसरा यह है कि पिच पर इटली अकेला खिलाड़ी नहीं है। अभी तक कहा जाता रहा है कि जर्मनी और फ्रांस, इटली को अधिक जगह देंगे। लेकिन विचार करने के लिए विपरीत परिकल्पना भी है, या कि आम सहमति के चल रहे क्षरण (30 से नीचे पहली बार Cdu-Csu, न्यूनतम लोकप्रियता पर मैक्रॉन) और अगले साल एक और कमजोर होने की संभावना के सामने, जर्मनी और फ्रांस अग्रिम पर खेलने की कोशिश करते हैं और इटली का डटकर मुकाबला करने के लिए।
यहाँ भी, कर्तव्यों की तरह, उचित और सकारात्मक परिदृश्यों को बाहर नहीं किया जा सकता है. जर्मनी जानता है कि अगर वह संघ को बचाना चाहता है तो एक दिन उसे यूरोपीय सार्वजनिक निवेश योजना को स्वीकार करना होगा। इटली को खर्च करने की अपनी प्रवृत्ति को रोकने के बदले में इसे गति क्यों नहीं दी गई?
अंत में, दो साल पहले इस समय दुनिया शांत लगती थी, लेकिन स्थिर भी. आज सब कुछ चल रहा है और अधिक विकास हो रहा है, लेकिन हवा घर में आ गई है और हम नहीं जानते कि यह क्या करेगी।
जिस सुस्ती और विवेक के साथ केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीतियों को सामान्य करना जारी रखते हैं, उससे आने वाले महीनों की वृद्धि में सनसनीखेज हवा के अंतराल का बहिष्कार होता है। हालाँकि, इस बात से इंकार नहीं किया जा सकता है कि बड़ी राजनीति या बाजार खुद एयर पॉकेट बनाते हैं। हालाँकि, बड़ी राजनीति खतरों से खुले युद्ध की ओर बढ़ने में बहुत सावधानी बरतती है। बाजारों के लिए, लाभ लेने के वर्ष के रूप में 2018 का मतलब है कि हम 2019 कम लोड पर पहुंचेंगे, कि कोई भी सुधार कम भारी होगा और बाद में ठीक होने की संभावना अधिक होगी।
संक्षेप में, अलार्म लॉन्च करने के लिए अभी तक स्थितियाँ नहीं हैं लेकिन बहुत अधिक अवधि और क्रेडिट जोखिम लेकर या आक्रामक इक्विटी एक्सपोजर के साथ हर कीमत पर रिटर्न मांगने की स्थिति नहीं रह गई है।
फिलहाल, बॉन्ड पर रक्षा करने के लिए पर्याप्त है (अच्छे जारीकर्ता, 5-7 साल से अधिक अवधि नहीं, मुद्रास्फीति-अनुक्रमित जारीकर्ताओं के लिए पर्याप्त जगह, कुछ उभरते भू-राजनीतिक रूप से अच्छी तरह से चुने गए और ईटीएफ के साथ एक समूह में नहीं खरीदे गए, इतालवी भाग अनुक्रमित और एक निश्चित दर पर नहीं) और शेयर बाजार (उचित और रक्षात्मक कीमतों पर विकास) पर हमले को केंद्रित करने के लिए जो किसी भी मामले में पिछले वर्षों की तुलना में कम है।
संक्षेप में मजबूत डॉलर जब तक टैरिफ युद्ध गर्म रहता है और यूरोपीय शेयर बाजार, परिणामस्वरूप, यूरो की कमजोरी से प्रभावित हुए।
