बैंक, स्टॉक एक्सचेंज और लुइगी इनाउडी के विचारों की सामयिकता

संस्थान लुइगी ईनाउदी हाल ही में प्रकाशित किया प्रदर्शनों की सूची बैंकिंग और शेयर बाजार के मामलों में महान अर्थशास्त्री और राजनेता, सेबस्टियानो नेरोज़ी और कार्लो क्रिस्टियानो द्वारा उत्कृष्ट रूप से संपादित। यह एक अमूल्य मार्गदर्शक है जो चिंतन करने का अवसर प्रदान करता है इतालवी वित्त की कुछ समस्याएं. विशेष रूप से, इच्छुक पार्टी के गुस्से को आकर्षित करने के जोखिम पर, जिन्होंने "अर्थशास्त्रियों के स्टॉक को भविष्यवक्ताओं और द्रष्टाओं से निकटता से संबंधित" माना (इसलिए में सोने की बाढ़, कोरिएरे डेला सेरा 25/12/1906), मैं ईनाउडी के विचार और निर्णय की कल्पना करने का प्रस्ताव करता हूं जो मुझे विश्वास है कि हमारे वर्तमान वित्तीय ढांचे की तीन गंभीर समस्याएं हैं।

ईनाउडी हमेशा बाजार अर्थव्यवस्था और उदारवाद का प्रेमी रहा है। इसलिए पहला सवाल इससे संबंधित है बैंकिंग एकाग्रता इटली में। उनके समय में (विशेष रूप से जब उन्होंने 1944 में बैंक ऑफ इटली के गवर्नर का पद संभाला था) बैंकिंग क्षेत्र कई संस्थानों से आबाद था। हमें उनका जनवरी 1930 (सामाजिक सुधार जुलाई-अगस्त) का एक सुंदर लेख मिलता है, जिसमें कुल 4079 संस्थानों (आज 475 हैं) वाले बिल का सामना करते हुए वे पूछते हैं: "क्या इटली में बहुत सारे बैंक हैं?” निबंध दिलचस्प है क्योंकि ईनाउडी एक ऐसे बाजार की तुलना करता है जिसमें कई छोटे संस्थान कुछ बड़े बैंकों के साथ मिलकर काम करते हैं। लेकिन, वह दर्शाता है,"अच्छा करना अच्छा करने के बराबर लगता है। इसलिए कार्टेल, कंसोर्टिया, ट्रस्ट, दिग्गजों के लिए सार्वभौमिक उन्माद”। क्या एकाग्रता पर ध्यान देकर युक्तिसंगत बनाना बेहतर नहीं है? ऐसा लगता है कि हमारे नियामकों ने संदेह के संभावित उत्तरों में से केवल एक पत्र का पालन किया है। जरा ग्राफ देखिए। 1: व्यवहार में, आकार बढ़ाने के लिए धक्का देने के उन्माद के साथ, वह हमारी बैंकिंग प्रणाली का प्रमुख बन गया इंटेसा सैनपाओलो और यूनिक्रेडिट के साथ एक मजबूत एकाधिकार इसके अलावा, इसके अलावा, बैंक ऑफ इटली की पूंजी का 76% हिस्सा है। एक राज्य जो लंबे समय तक रहता है और जो हमेशा मुझे बहुत समस्याग्रस्त लगता है और कम से कम बहुत प्रस्तुत करने योग्य नहीं होता है, अगर हमें खुद को एक परिवार के अच्छे पिता की भूमिका में ईनाउदी कहना पसंद करते हैं।

युद्ध के तुरंत बाद की अवधि में, ईनाउडी निश्चित रूप से बैंकिंग एकाग्रता की अधिकता से डर नहीं सकता था, यह देखते हुए कि कई छोटे, मध्यम और "बड़े" संस्थान थे और उनमें से सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा राज्य द्वारा नियंत्रित किया गया था। वास्तव में, IRI ने प्रमुख बैंकों (तीन बिन कॉमिट, क्रेडिट और बैंको डी रोमा) को नियंत्रित किया और उसके बाद बड़े सार्वजनिक कानून संस्थान (BNL, मोंटे देई पासची डी सिएना, ट्यूरिन के इस्टिटूटो सैन पाओलो, बैंको डी नापोली, डी सार्डिनिया) थे। और सिसिली), साथ ही प्रमुख प्रतिभूति ऋण संस्थान (IMI, Crediop, Icipu, Mediabanca)। फिर वह आई निजीकरण नीति जो 1992 में शुरू हुई थी मास्ट्रिच संधि पर हस्ताक्षर करने के बाद।

लगभग सभी महत्वपूर्ण संस्थानों के सार्वजनिक से निजी क्षेत्र में संक्रमण के साथ, क्या हम औद्योगिक-बैंकिंग संकटों से बच गए हैं? उत्तर नहीं है और यह 2002/2003 में Cirio और Parmalat के मामलों को याद करने के लिए पर्याप्त है। लेकिन सबसे पहले 1994-96 में बैंको डि नापोली (एक बड़ा बैंक) का संकट था, जिसकी वजह से सार्वजनिक वित्त को 15 ट्रिलियन लीयर, 1996 में सिसिलकासा और फिर उसी 2002 में बिपॉप का संकट आया।

तो ईनाउडी हमें कैसे प्रबुद्ध कर सकता है?

"बैंकिंग आपदाओं का कारण मौद्रिक मुद्रास्फीति के समय अनुभवहीन और लापरवाह लोगों द्वारा की गई गलतियाँ और शरारतें थीं। लेकिन गलतियां और शरारतें छोटे और बड़े बैंकरों द्वारा की जा सकती हैं... थीसिस कि बैंकिंग संकट बड़ी संख्या और बैंकिंग प्रतिष्ठानों के छोटे होने के कारण हैं... ऐतिहासिक रूप से यह पूरी तरह गलत लगता है” (उद्धृत दस्तावेज़ का बिंदु 3)। और फिर से: "दो या दो से अधिक बैंकों और बचत बैंकों का एक में विलय हमेशा अच्छे परिणाम नहीं देता है", इसके विपरीत वे "औद्योगिक संकटों को समाप्त करने के एक खतरनाक तरीके का सूचकांक हो सकते हैं" (बिंदु 5); ऐसा इसलिए है क्योंकि "वे संघर्ष, प्रतिद्वंद्विता, प्रतिस्पर्धा, अकेले महसूस करने के समान रूप से आवश्यक कारकों के रास्ते में बाधा डालते हैं, जैसे कि पीड़ित, जब किसी ने गलती की हो, कभी भी दूसरों की गलतियों के परिणामों की उम्मीद न करने की, जनता के लिए, करदाताओं के लिए" (बिंदु 6)।

और फिर भी "एक बड़ा बैंक, जिसके पास पहले दर्जे का कर्मचारी है, जो जानता है कि इसे कैसे वितरित करना है, योग्यता के अनुसार, छोटे और बड़े केंद्रों में, शहर और ग्रामीण इलाकों में, स्थानीय के गायब होने के अलावा कुछ नहीं करेगा बैंकर, जो अपने ग्राहकों को एक-एक करके जानता था, सुविधा और विवेक की सीमा के भीतर उनकी मदद करता था और स्थानीय बचत के साथ स्थानीय पहलों को उर्वरित करता था ... अन्य बैंक, बड़े और मध्यम आकार के, दुर्भाग्य से कई शाखाओं और एजेंसियों के प्रभारी होने के लिए जाने जाते हैं आकर्षक ब्याज की पेशकश करके और मुख्यालय में वापस डालकर स्थानीय बचत को पंप करना। इस प्रकार के बैंक द्वारा उत्पन्न पहली और सबसे कम बुराई स्थानीय पहलों की नसबंदी है, बड़े उद्योगपतियों और शेयर बाजार संचालकों के पक्ष में छोटे लोगों और किसानों की बचत का उपयोग ... सबसे बड़ी बुराई तब होती है जब छोटी और स्थानीय बचत की पंपिंग दसियों और करोड़ों को किसी बड़ी पहल के रसातल में फेंकने की आवश्यकता के कारण होती है जिसमें केंद्र ने खुद को उलझा लिया है”। हमारे अनुसार छोटे-बड़े बैंकरों के दिवालिया होने का कारण लालच और मूर्खता थी। विशेष रूप से, मूर्खता "ने उन्हें बैंकिंग अभ्यास के प्राथमिक कैनन को भुला दिया, जो सलाह देते हैं कि सभी पैसे, विशेष रूप से अन्य लोगों के पैसे, एक ही उपयोग में न डालें ... शायद, हालांकि, लालची और गधे बैंकर केवल छोटे हैं? शायद एक बड़ी गलती सौ छोटे लोगों की गलतियों की तुलना में अधिक भव्य दुखद परिणाम नहीं देती है?

इसलिए, Einaudi अपने आकार की परवाह किए बिना एक अच्छी तरह से प्रबंधित बैंक की मांग करता हैस्थानीय जरूरतों के प्रति चौकस। "बड़े और छोटे बैंक, अंत में, पारस्परिक रूप से असंगत मूल्य नहीं हैं, बल्कि पूरक हैं... बैंकरों की सभी श्रेणियों के बीच एक बहुत उपयोगी संचलन हो सकता है"। इसका मतलब यह है कि नायकों की विविधता को बैंकिंग प्रणाली की ताकत के रूप में देखा जाना चाहिए। जो मुझे लगता है कि हमें यह सोचने के लिए प्रेरित करता है कि ईनाउडी ने हाल ही में (मेरे विचार में बेतुकी) नीति की निंदा की होगी जिसका उद्देश्य स्थानीय बैंकों (लोकप्रिय और सहकारी ऋण) से लड़ने के उद्देश्य से स्थानीय उद्यमियों के लिए अपनी औद्योगिक ताकत का बकाया है।

बहरहाल, आज स्थिति वही है जो ग्राफ में दिख रही है। 1 जहां 1992 की तुलना 2020 से की गई है। मैं ग्राहक जमा के आधार पर शीर्ष 10 बैंकिंग संस्थानों पर केंद्रित एक सरल एकाग्रता संकेतक प्रस्तुत करता हूं। रैंकिंग में 100 को पहला बनाया, इसके बाद आने वाले 9 का आकार क्या है?

1992 में 5वें बैंक की कीमत पहले की 63% थी, 2020 में 5वीं की कीमत पहले की सिर्फ 17% है; 8 में 1992वें बैंक का मूल्य पहले के आधे से अधिक था, आज केवल 9% है, जबकि 10वां बैंक वर्तमान 35% के मुकाबले 6% था। इसलिए, 1992 में शीर्ष 10 में एक निश्चित "सद्भाव" (हमारे लिए प्रिय शब्द) था, जबकि 2020 में पहले दो के बाद, एनरिको क्यूकिया द्वारा एक अभिव्यक्ति का उपयोग करने के लिए, केवल वहाँ है पैपिलॉन पेशाब.

ईनाउदी ने क्या सुझाव दिया होगा? हम केवल इसकी कल्पना कर सकते हैं और मैं इसे समाचार पत्रों के मामले को याद करके करना चाहता हूं, जो 1925 में प्रेस की स्वतंत्रता के उन्मूलन के बाद, संस्थापकों से, जिन्होंने अपनी स्वतंत्रता सुनिश्चित की थी, औद्योगिक-वित्तीय समूहों को बलपूर्वक स्थानांतरित कर दिया था। फासीवादी शासन के मित्र। युद्ध के बाद इनौदी ने वापस लौटने का प्रस्ताव रखा यथास्थिति उचित मुआवजे के बदले में हड़पने वालों को पुराने मालिकों को सौंपने के लिए मजबूर करना। आज की अतिरिक्त बैंकिंग एकाग्रता पर आधारित यह प्रस्ताव दो प्रमुख समूहों के टूटने का प्रस्ताव देगा। इसी तरह 2008/2009 के वित्तीय संकट के बाद बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स द्वारा दिए गए सुझाव के समान। प्रस्ताव है कि शक्तिशाली लॉबी अंतरराष्ट्रीय बैंकों को नीचे लाया गया और वह गिर जाएगा, मेरी कल्पना है, हमारे द्वारा भी अगर आपको लगता है कि आप पहले ही कोशिश कर चुके हैं दो सबसे बड़े समूहों में से दूसरा और भी अधिक प्रफुल्लित इसके अलावा उसे लुभाना सार्वजनिक वित्त से पर्याप्त सब्सिडी. इधर, यह दूसरा पहलू निश्चित रूप से जमकर रहा होगा ईनाउडी द्वारा इसकी निंदा की गई क्योंकि यह प्रतिस्पर्धा को हानि पहुँचाता है. और फिर भी, कुछ दिन पहले तक, जब इस "उपहार" की परिकल्पना की गई थी, उस दुनिया द्वारा कोई मजबूत आलोचनात्मक आवाज नहीं उठाई गई थी जो शब्दों में बाजार पर प्रतिस्पर्धा की सुंदरता का प्रचार करती है ...

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दूसरा प्रश्न मैं चिंताओं पर ध्यान केंद्रित करना चाहता हूं हमारे पूंजी बाजार के कामकाज. इस संबंध में, मैं ग्राफ का उल्लेख करता हूं 2 जिसमें दो वक्र हों । नीला रंग नए शेयरों और परिवर्तनीय बांडों को जारी करने और लगाने के माध्यम से कंपनियों द्वारा जुटाए गए धन का प्रतिनिधित्व करता है। यह आदर्श रूप से जोखिम पूंजी है जिसे बाजार सौंपता है जिसे कहा जा सकता है शुद्ध उद्यमी; जो "जन्मजात उद्यमी हैं, जो असफलता, ईमानदार सफलता या भाग्य के लिए किस्मत में हैं। वे अपने प्रतिद्वंद्वियों से आगे निकलने की आकांक्षा रखते हैं; वे ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए लगातार नए तरीकों के बारे में सोचते हैं, प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में उपभोक्ताओं के स्वाद को संतुष्ट करते हैं... उद्यमी जिनके लिए व्यवस्थित करना स्वाभाविक लगता है वे जोखिम लेने के लिए आदेश देने के लिए नवाचार करते हैं" (प्रतिस्पर्धा अर्थव्यवस्था और ऐतिहासिक पूंजीवाद। अठारहवीं और उन्नीसवीं सदी के बीच तीसरा तरीका; जर्नल ऑफ इकोनॉमिक हिस्ट्री में, जून 1942)। ये उद्यमी ही हैं जो माल और उत्पादन विधियों में नवीनता लाकर आर्थिक और सामाजिक प्रगति सुनिश्चित करते हैं।

इसके बजाय ग्राफ में लाल वक्र उस धन का प्रतिनिधित्व करता है जो वितरित लाभांश के कारण कंपनियों से बाहर निकलता है और जो वर्तमान शेयरधारकों तक भी पहुंचता है जब वे सार्वजनिक खरीद प्रस्तावों का पालन करते हुए शेयर बेचते हैं। दूसरे शब्दों में, यह एक ओर है निवेश प्रवाह संभवतः वास्तविक और, दूसरी ओर, का विनिवेश प्रवाह. कुछ विलक्षण पहलू इन आंदोलनों के संतुलन की चिंता करता है, जो 90 के दशक के उत्तरार्ध से यह हमेशा नकारात्मक रहा है: लाल वक्र नीले वक्र के ऊपर से गुजरता है और वहां स्थायी रूप से बना रहता है। इसका मतलब यह है कि इतालवी वित्तीय बाजार, या, सादगी के लिए, हमारे स्टॉक एक्सचेंज का उपयोग कंपनियों की उत्पादक पहलों की ओर बचत करने के लिए नहीं किया जाता है, बल्कि इसके विपरीत पूंजी की खुराक को वापस लेने के लिए किया जाता है, जो हमारी आर्थिक प्रणाली के वित्तीयकरण को बढ़ावा देता है। 2010-2019 के दशक में, इस चाल ने कुल 93 बिलियन यूरो की विमुद्रीकृत पूंजी की।

यह सब मुझे कम से कम उल्लेखनीय लगता है, खासकर यह समझाने में कि हमारा देश एक से अलग क्यों है यूरोपीय संघ के भागीदारों की तुलना में धीमा विकास. हमारी कंपनियों की आयामी संरचना में कारणों की तलाश नहीं की जानी चाहिए. विचार के कुछ प्रभावशाली विद्यालयों के लिए बाद का विषय प्रिय है, लेकिन इसके विपरीत, चौथे पूंजीवाद की व्यापार प्रणालियों की गतिशीलता को प्रदर्शित करने वाले तथ्यों का खंडन करता है। इसके बजाय क्या यह उस वित्तीय व्यवस्था का दोष नहीं है जो साल-दर-साल हमारी औद्योगिक क्षमता को खंडित (या खा जाती है) करती है?

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि विचाराधीन आंदोलनों के नकारात्मक संतुलन का अनुमान डिफ़ॉल्ट रूप से लगाया जाता है। दरअसल लिस्टेड कंपनियों द्वारा ट्रेजरी शेयरों की खरीदारी खाते से गायब है। खरीदारी जो आज फैशनेबल है, लेकिन जो हमें ऐतिहासिक रूप से परेशान करने वाले तथ्यों पर वापस लाती है।

लुइगी ईनाउदी ने क्रेडिट के माध्यम से बचत के उपयोग को एक ऑपरेशन के रूप में माना जो उत्पादक गतिविधियों को "निषेचित" करता है (बचत बैंकों के कर्तव्य, ला स्टैम्पा, 8 अगस्त 1897) और बचतकर्ताओं के लिए शेयरों में निवेश करना वांछनीय माना। बशर्ते कि अच्छी कंपनियों का अच्छी तरह से मूल्यांकन किया जाए जिसे आज हम मौलिक विश्लेषण कहते हैं। हालांकि, उन्हें जोड़तोड़ करने वालों की कार्रवाई का डर था: "वे हमेशा थे और हमेशा रहेंगे" (शेयर बाजार का पल, कोरिएरे डेला सेरा 1 नवंबर 1906)। और उन्होंने कहा कि "किसी को भी श्रमिकों की तुलना में अधिक दिलचस्पी नहीं है बचतकर्ता अपनी बचत का सदुपयोग करते हैं; और पूंजी निवेश का सबसे अच्छा तरीका मेहनतकश जनता के नेताओं के लिए उतना ही हित का विषय होना चाहिए जितना कि बैंकरों के लिए। इसलिए मैंने कहा कि इसे माना जाना चाहिए प्रमुख सामाजिक समस्याओं में से एक("स्टॉक या बांड? कोरिएरे डेला सेरा 18 अगस्त 1913)।

हालाँकि, जनता का मनोविज्ञान अजीब है और आज तक बदला हुआ प्रतीत नहीं होता है: “आम तौर पर जनता तब खरीदती है जब भविष्य में बढ़ोतरी की उम्मीद में कीमतें बढ़ती हैं और जब सब कुछ गिर जाता है तो भयभीत होकर बेचती है। यह जनता के मनोविज्ञान के लिए कुछ हद तक बदलने और कम कीमतों पर खरीदने की हिम्मत करने के लिए उपयोगी होगा। वे एक अच्छा सौदा करेंगे और कीमतों को एक निश्चित स्थिरता प्रदान करेंगे, वह स्थिरता जो सुरक्षित और गैर-अतिशयोक्तिपूर्ण और अपरिवर्तनीय लाभांश के साथ, पूंजीपतियों को औद्योगिक मूल्यों में निवेश करने के लिए प्रेरित करने के लिए सबसे अच्छा प्रोत्साहन है" (शेयर बाजार संकट और औद्योगिक संकट, कोरिएरे डेला सेरा 14 अगस्त 1907)। लेकिन खबरदार: "स्टॉक एक्सचेंज एक ऐसा बाजार है जहां ग्राहक आते हैं अगर उन्हें लगता है कि वे ईमानदार और सम्मानित लोगों के साथ व्यवहार कर रहे हैं, और यदि वे सोचते हैं कि वे डाकुओं की मांद में गिर रहे हैं, तो वे कहां से भागते हैं। दुर्भाग्य से, आज इटली में सबसे व्यापक राय बाद की है ”।

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यह आखिरी चुटकुला हमें सीधे तीसरे सवाल की ओर ले जाता है जो मेरी राय में हमारे ही नहीं बल्कि हमारे वित्तीय बाजार के कामकाज को कमजोर करता है। मैं अनुशंसा करता हूं हितों का टकराव.

ईनाउदी के विचार में बाजारों को प्रतिस्पर्धा करने की आवश्यकता पर एक निरंतर और कठोर आग्रह है। "केवल प्रतियोगिता यह सुनिश्चित करती है कि उपभोक्ताओं का समुदाय, जो विभाजित श्रम के शासन में खुद को उत्पादकों के समुदाय के साथ पहचानता है, यह निर्धारित करने में एक निर्णायक आवाज है कि क्या, कैसे और कितना उत्पादन किया जाना चाहिए ... ऐतिहासिक उदारवाद इसे भूल गया, सद्भाव के साथ संचालित करता है ... हितों के टकराव का सिद्धांत. इसके विपरीत, हितों के विपरीत सामंजस्य पर बहुत अधिक हावी है। बाजार पर उपभोक्ता है, प्रत्येक वस्तु के लिए और प्रत्येक अनुबंध के लिए, निर्माता का प्राकृतिक दुश्मन. एक जिसे महंगा बेचना चाहता है, दूसरा सस्ते में खरीदना चाहता है" (प्रतिस्पर्धा अर्थव्यवस्था और ऐतिहासिक पूंजीवाद, सिट.).

लेकिन क्या हितों के विपरीत का यह सिद्धांत आज सच में काम कर रहा है? 1992 में, एंग्लो-सैक्सन उदारवादी मॉडल की धारणा के साथ, हमने दोषों पर विचार करने की उपेक्षा की चेक और संतुलन उस प्रणाली का। वास्तव में, बाजार प्रतिस्पर्धा को सक्षम, स्वतंत्र और तटस्थ निकायों द्वारा विनियमित किया जाना चाहिए प्रतिभूतियों के जारीकर्ताओं के वित्तीय विवरणों की सत्यता की गारंटी देने के लिए जिनका व्यापार किया जाता है (वे बाहरी लेखा परीक्षक हैं), व्यक्तिगत वित्तीय साधनों की गुणवत्ता की गारंटी देने के लिए जो धीरे-धीरे जनता पर रखे जाते हैं (वे रेटिंग एजेंसियां ​​​​हैं) और स्वयं जारीकर्ताओं (वे विश्लेषक हैं) की भविष्य की संभावनाओं पर पारदर्शिता की गारंटी देते हैं। कुंआ, इन निकायों ने कई मौकों पर प्रदर्शित किया है कि वे बहुत सक्षम नहीं हैं, बहुत स्वतंत्र नहीं हैं और बिल्कुल भी तटस्थ नहीं हैं और इसके पीछे का कारण वह मिलीभगत है जो हितों के टकराव की जगह लेती है। वास्तव में, लेखा परीक्षकों बाहरी का भुगतान उन कंपनियों द्वारा किया जाता है जिनके वित्तीय विवरणों को उन्हें प्रमाणित करना होगा, रेटिंग एजेंसी जारीकर्ता कंपनियों द्वारा स्वयं उन प्रतिभूतियों के लिए भुगतान किया जाता है जिनके लिए उन्हें मतदान करना चाहिए और अंत में, विश्लेषकों इन जारीकर्ताओं के भविष्य का मूल्यांकन करने के लिए पूर्वानुमान लगाने वाले अधिकांश मामलों में प्रतिभूतियों को रखने के प्रभारी बैंकों के कर्मचारी हैं; बैंकों उनके अंदर चीनी दीवारों के साथ, लेकिन बाहर एक तरह से इकट्ठा हुआ टैसिट कार्टेल जिसका उद्देश्य कमीशन को अधिकतम करना है सभी बिचौलियों के लिए। 2008 के वित्तीय संकट में समाप्त हुए महान ऐतिहासिक अपराधों का उल्लेख करने की आवश्यकता नहीं है। "यह इंगित करना निराशाजनक है कि आज तक हितों के टकराव का कोई पर्याप्त विनियमन नहीं है, एक अनुशासन जो गहन और सटीक संशोधन की मांग करता है": इस प्रकार अल्बर्टो बलेस्ट्रेरी और डेनिएला वेनान्ज़ी में ब्याज और वित्त का संघर्ष; मैकग्रा-हिल 2021।

इसलिये टकराव नहीं, मिलीभगत है. इस बहुत ही गंभीर दोष को ठीक करने के लिए कंट्रास्ट को फिर से स्थापित करना होगा। इसलिए, वास्तविक इच्छुक पार्टियों की जिम्मेदारी के तहत सत्यापन और विश्लेषण के प्रभारी निकायों के चयन की शक्ति को स्थानांतरित करने में: बचतकर्ता, उपभोक्ताओं को एक पूरे के रूप में देखा जाता है और संस्थानों को बाजार के सर्वोत्तम कामकाज को सुनिश्चित करने के लिए स्थापित किया जाता है। लेखा परीक्षकों का जन्म यह जांचने के लिए हुआ था कि दूर के देशों में संपत्तियों का संचालन कौन करता है, रेटिंग एजेंसियों ने निवेशकों की ओर से रेटिंग देना शुरू किया, विश्लेषकों ने बैंकों द्वारा सौंपी गई कंपनियों का मूल्यांकन किया: 1945 में समाचार पत्रों के लिए इनाउदी द्वारा प्रस्तावित उसी समाधान को अपनाने का साहस होगा?

* मिलान के सेक्रेड हार्ट के कैथोलिक विश्वविद्यालय में 13/12/2021 को एस. नेरोज़ी और सी. क्रिस्टियानो द्वारा पुस्तकों की प्रस्तुति पर भाषण का संशोधित पाठ।