"जंकर योजना" और सबसे बढ़कर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) के "मात्रात्मक सहजता" कार्यक्रम के प्रति वित्तीय बाजारों का स्वागत सकारात्मक रहा है, लेकिन जिस तरह से ये परियोजनाएं व्यवहार में आएंगी, वह किसी भी तरह से नहीं है। जाहिर है और न ही संघ के सभी देशों को इससे समान रूप से लाभ होगा।
1. जंकर योजना
"जंकर प्लान" रणनीतिक निवेश के लिए एक यूरोपीय फंड की स्थापना के लिए प्रदान करता है, ईएफएसआई, जो 5 जून को 21 बिलियन यूरो के शुरुआती बंदोबस्ती के साथ काम करना शुरू कर देगा। सामुदायिक विधायकों के अनुमानों में, इस शॉक मास को निजी वित्तपोषण के लिए एक प्रेरक शक्ति का प्रतिनिधित्व करना चाहिए और 315 बिलियन के कुल संसाधनों को सक्रिय करना चाहिए, जिनमें से 240 लंबी अवधि के निवेश (बुनियादी ढांचे, परिवहन, अनुसंधान, ऊर्जा में) और 75 बिलियन के वित्तपोषण के लिए हैं। एसएमई के लिए वित्तपोषण के लिए। निजी वित्तपोषण क्षमता का एक महत्वपूर्ण हिस्सा यूरोपीय स्तर पर बीमा क्षेत्र से आ सकता है। EFSI वित्तपोषित होने वाली परियोजनाओं का चयन करेगा और महाद्वीपीय स्तर पर अब तक लगभग 2.000 की पहचान की जा चुकी है, जिनका कुल मूल्य 1.300 ट्रिलियन है। आने वाले महीनों में हम कार्यकारी चरण की ओर बढ़ेंगे और प्रत्येक देश स्पष्ट रूप से अपने क्षेत्र में सबसे बड़े संसाधनों को आकर्षित करने का प्रयास करेगा। इटली के लिए परिसर, सकारात्मक नहीं हैं। पिछले दिसंबर में, ईआईबी, यूरोपीय आयोग और सदस्य राज्यों से बनी एक विशेष टास्क फोर्स ने 44 संभावित पात्र परियोजनाओं की एक प्रारंभिक सूची प्रकाशित की। सूची संपूर्ण नहीं है और न ही यह अंतिम विकल्पों को सीमित करती है लेकिन यह उन चयन मानदंडों का प्रतिनिधि है जिनका उपयोग किया जाएगा। ठीक है, सूची में केवल 4 इतालवी परियोजनाएं दिखाई देती हैं, स्कूलों के पुनर्गठन (8,7 बिलियन) से संबंधित महत्वपूर्ण आयामों में से एक, और तीन अन्य छोटे आयाम (170 और 480 मिलियन यूरो के बीच) एकल में इतालवी बिजली एकीकरण के लिए वित्त पोषण से संबंधित हैं। उच्च तकनीकी औद्योगिक उत्पादन के लिए प्रोत्साहन के लिए एक यूरोपीय जैव-आणविक अनुसंधान नेटवर्क के लिए बाजार। लेकिन सूची में शामिल नहीं है, उदाहरण के लिए, इतालवी ब्रॉडबैंड के लिए सामरिक योजना जो प्रस्तुत परियोजनाओं की सूची में भी शामिल थी। ठोस जोखिम इसलिए है कि इटली अपने बुनियादी ढांचे के नेटवर्क के आधुनिकीकरण के लिए नए यूरोपीय कोष की स्थापना के लिए योगदान किए गए संसाधनों का भी उपयोग नहीं कर पाएगा। परियोजनाओं की गुणवत्ता में सुधार न केवल उन्हें चयन में सफल होने के लिए बल्कि पर्याप्त निजी निवेश को आकर्षित करने के लिए भी आवश्यक साबित होगा। दांव पर बीमा कंपनियाँ भी हैं जो स्पष्ट रूप से ब्याज के साथ क्या हो रहा है, लेकिन जो एक निश्चित और विश्वसनीय तस्वीर के अभाव में हस्तक्षेप करना छोड़ सकती हैं या महाद्वीप के अन्य क्षेत्रों में वित्त परियोजनाओं का निर्णय ले सकती हैं जहाँ निवेश की शर्तें अधिक हैं अनुकूल। परियोजना वित्त योजनाओं के लिए अतीत में यही हुआ है और भविष्य में नए यूरोपीय निवेश कोष के लिए भी दोहराया जा सकता है। वास्तविक अर्थव्यवस्था को प्रभावी ढंग से और देश के सामान्य हित में प्रभावी ढंग से समर्थन देने वाली गतिविधियों में निवेश करने में सक्षम होने के लिए योजना के लिए, बचतकर्ताओं को प्रोत्साहित करना वांछनीय है - राजकोषीय दृष्टिकोण से भी - परियोजनाओं की श्रेणियों में निवेश करने के लिए कला के पैरा 2 में जंकर योजना द्वारा प्रस्तावित। 5 (ईयू गारंटी का उपयोग करने की शर्तें)। विशेष रूप से, ये निम्नलिखित उद्देश्यों को प्राप्त करने के उद्देश्य वाली परियोजनाएं हैं: i. परिवहन क्षेत्र में शामिल बुनियादी ढांचे का विकास, विशेष रूप से औद्योगिक समूहों में, ऊर्जा क्षेत्र में, विशेष रूप से ऊर्जा इंटरकनेक्शन के लिए, और डिजिटल क्षेत्र में; द्वितीय। शिक्षा और प्रशिक्षण, स्वास्थ्य, अनुसंधान और विकास, सूचना और संचार प्रौद्योगिकी, और नवाचार में निवेश; तृतीय। अक्षय ऊर्जा, ऊर्जा और संसाधन दक्षता का विस्तार; iv. पर्यावरण, प्राकृतिक संसाधन, शहरी विकास और समाज के क्षेत्र में बुनियादी ढांचा परियोजनाएं; वी उद्यम पूंजी वित्तपोषण के रूप सहित छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों पर विशेष ध्यान देने के साथ 3000 कर्मचारियों तक की कंपनियों को वित्तीय सहायता। हमें यकीन है कि इस तरह के उपायों से राष्ट्रीय परियोजनाओं में निवेश करने के लिए एक मजबूत प्रोत्साहन मिल सकता है। इस कारण से, हमने सबसे पहले, 1 दिसंबर 91 के कानून के अनुच्छेद 92, पैराग्राफ 23 और 2014, n द्वारा प्रदान किए गए डिक्री के लिए "जंकर योजना" की श्रेणियों को लागू करने का प्रस्ताव दिया है। 190 ("2015 स्थिरता कानून")। विशेष रूप से पूरक पेंशन योजनाओं के लिए लगाए गए कराधान की जकड़न को कम करने के लिए, वास्तव में, 2015 की कर अवधि से शुरू होकर, अर्जित शुद्ध परिणाम के 9% के बराबर कर क्रेडिट का उपयोग करने की संभावना की परिकल्पना की गई है, बशर्ते कि संबंधित राशि उपार्जित शुद्ध परिणाम के लिए पूर्वोक्त डिक्री द्वारा पहचाने गए "मध्यम- या दीर्घकालिक वित्तीय संपत्ति" में निवेश किया जाता है। इसके बाद यह सोचना आवश्यक होगा कि कर प्रोत्साहन कैसे बढ़ाया जाए - अभी के लिए पेंशन फंड के सदस्यों के लिए गारंटी - उन बचतकर्ताओं के लिए भी जो बीमा पॉलिसियों या अन्य उपकरणों के माध्यम से मध्यम और लंबी अवधि में इतालवी अर्थव्यवस्था में निवेश करने का निर्णय लेते हैं। ऐसा करने में, योजना के उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए आवश्यक उत्तोलन प्रभाव को प्राप्त करना और इटली को निवेश का एक बड़ा हिस्सा सुनिश्चित करना आसान होगा।
2. "मात्रात्मक सहजता"
ईसीबी द्वारा 22 जनवरी को घोषित "मात्रात्मक सहजता" से और भी अधिक प्रभाव की उम्मीद है और इसका उद्देश्य यूरो क्षेत्र में खतरनाक अपस्फीति प्रवृत्तियों के प्रसार के संदर्भ में व्यवसायों और घरों के लिए ऋण की लागत को और कम करना है। कार्यक्रम में यूरोपीय और सरकारी संस्थानों की प्रतिभूतियों की खरीद की परिकल्पना की गई है, इसके अलावा, जो हाल के महीनों में पहले से ही प्रतिभूतिकृत बैंक ऋण (ABS) के लिए शुरू की गई है - वरिष्ठ किश्तों तक सीमित है और, यदि पर्याप्त गारंटी, मेजेनाइन - और कवर किए गए बांड द्वारा समर्थित है। . €60 बिलियन के लिए प्रतिभूतियों की मासिक खरीद अगले महीने (मार्च 2015) से कम से कम सितंबर 2016 तक और किसी भी मामले में मध्यम अवधि में 2 प्रतिशत के उद्देश्य की ओर अभिसरण होने तक अपेक्षित है। व्यावहारिक रूप से, मासिक खरीद का वितरण, यूनिक्रेडिट शोधकर्ताओं के अनुमान के अनुसार, इस प्रकार होना चाहिए: राष्ट्रीय सार्वजनिक बॉन्ड में 45 बिलियन, निजी प्रतिभूतियों में 5-10 बिलियन (प्रतिभूतिकृत और गारंटीकृत) और शेष यूरोपीय संस्थानों के बॉन्ड में सुपरनैशनल . केवल निजी प्रतिभूतियों पर ध्यान केंद्रित करते हुए, यदि इटली 15 प्रतिशत प्रवाह का प्राप्तकर्ता होता, तो हम 750 मिलियन और 1,5 अरब एक महीने। ECB ने अब तक (अक्टूबर 2014 के बीच, जब निजी प्रतिभूतियों पर कार्यक्रम शुरू हुआ, और 13 फरवरी 2015 के बीच) ABS में 3 बिलियन यूरो और कवर किए गए बॉन्ड में 46 बिलियन खरीदे हैं। जैसा कि संस्थान ने स्वयं कहा है, यह अपेक्षा से बहुत कम दर है, विशेष रूप से ABS के लिए; यह मुख्य रूप से इस तथ्य के कारण है कि संचलन में ऐसी कोई उपाधि नहीं है। दुर्भाग्य से ईसीबी की खरीद के लिए अब तक कोई इतालवी प्रतिभूतिकरण ऑपरेशन नहीं किया गया है। यह हमें एक महान व्यर्थ अवसर लगता है। प्रदर्शनकारी बैंक ऋणों को सुरक्षित करने के उद्देश्य से विभिन्न प्रस्ताव आए हैं, उन्हें किश्तों में विभाजित करने के साथ-साथ मेजेनाइन किश्त पर राज्य की गारंटी के लिए भी धन्यवाद, 8 में शामिल ऑपरेटरों के लिए लाभ प्राप्त करना और सबसे बढ़कर, उन कंपनियों के लिए जो अधिक धन लाभ प्राप्त कर सकते हैं। संचालन की संरचना करके, बैंक विनियामक पूंजी को मुक्त कर सकते हैं और व्यवसायों को नए ऋण देने की संभावना में वृद्धि देखेंगे। संस्थागत निवेशक (बीमा कंपनियों सहित) प्रतिफल और पोर्टफोलियो की संरचना में सुधार के लिए प्रतिभूतियां खरीदने में दिलचस्पी ले सकते हैं, जो वर्तमान में सरकारी बांडों में बहुत केंद्रित हैं। हालांकि, बीमा कंपनियों के हित केवल बाजार पर पेश किए गए नए "कार्ड" की उच्च गुणवत्ता की उपस्थिति में महसूस किए जाएंगे, गारंटी के उपयुक्त ढांचे की, वापसी की जो ग्राहकों के साथ की गई प्रतिबद्धताओं को पूरा करने की अनुमति देती है। अंतर्निहित क्रेडिट पोर्टफोलियो पर उत्पाद मानकीकरण और पारदर्शिता का पर्याप्त स्तर। इसलिए ईसीबी द्वारा खरीद के लिए इतालवी प्रतिभूतिकृत प्रतिभूतियों की पेशकश को आकर्षक बनाने और इतालवी और विदेशी संस्थागत निवेशकों की आंखों में भी आकर्षक बनाने के लिए तत्काल कार्य करना आवश्यक है।
