हाल के दिनों में, विशेष रूप से अमेरिकी बाजार में, कुछ घटनाएं घटी हैं जिन्हें बाजार की व्याख्या के लिए प्रमुख तत्वों के रूप में देखा जाता है और इसलिए पोर्टफोलियो की संरचना के संबंध में विकल्पों से जूझ रहे निवेशकों के लिए बेहद उपयोगी है। इंटरमोंटे के मुख्य वैश्विक रणनीतिकार एंटोनियो सेसरानो विशेष रूप से तीन घटनाओं की ओर इशारा करते हैं जिन्होंने उपयोगी जानकारी प्रदान की है: एनवीडिया की त्रैमासिक, 20-वर्षीय अमेरिकी सरकारी बांड की नीलामी और फेड मिनट्स। और वह एक फुटबॉल रूपक के साथ उनकी व्याख्या देते हैं। आइए देखें कैसे.
पिछले कुछ दिनों में हुई सभी घटनाओं में से चुनना चाहते हैं, तो आपको क्या लगता है कि वे कौन सी घटनाएँ थीं जिन्होंने परिसंपत्ति आवंटन से जूझ रहे निवेशकों को सबसे अच्छी जानकारी दी?
हाल के दिनों में तीन कार्यक्रम हुए हैं जिन्होंने निवेशकों के लिए उपयोगी जानकारी प्रदान की है: एनवीडिया त्रैमासिक, 20वाई ट्रेजरी नीलामी और फेड मिनट्स। एनवीडिया के त्रैमासिक के प्रकाशन के अवसर पर, सीईओ लोगों को यह समझाने में कामयाब रहे कि इसका रखरखाव कैसे किया जाता है भविष्य के लिए मुनाफ़े में वृद्धि की आश्चर्यजनक दर विश्वसनीय है, जो एआई की मांग को "टिपिंग पॉइंट" यानी एक महत्वपूर्ण मोड़ पर परिभाषित करती है। दूसरे शब्दों में, वैश्विक मांग में वृद्धि अभी शुरुआत मात्र है। यूएस 2024-वर्षीय ट्रेजरी बांड नीलामी को खराब प्रतिक्रिया मिली और कई अन्य मेट्रिक्स बांड बाजार की थकान का संकेत देते हैं। वर्ष की शुरुआत में बांड की तीव्र प्यास XNUMX के पहले सप्ताह में प्रचुर प्राथमिक से काफी हद तक संतुष्ट थी। अंत में, जनवरी में फेड बैठक के मिनटों ने संकेत दिया कि दरों में कटौती करने की कोई जल्दी नहीं है, लेकिन इस बीच, मार्च में बजट में गिरावट की मंदी पर चर्चा होगी.
हम इन तीन तत्वों के आधार पर बाज़ार की व्याख्या कैसे कर सकते हैं?
तीन तत्व मौजूदा बाजार संरेखण (यूके, जापान और शायद जर्मनी में मंदी के बावजूद दुनिया के विभिन्न हिस्सों में ऐतिहासिक ऊंचाई पर स्टॉक) को समझने में मदद करते हैं, जिसे फुटबॉल रूपक से जोड़ा जा सकता है।
आप फ़ुटबॉल रूपक को कैसे देखते हैं?
सबसे पहले मैं देखता हूं एदो युक्तियों से हमला
• एआई को मुनाफे में बदलने की क्षमता वाला एनवीडिया "युवा" टिप है, जो पहले से ही सिर्फ 18 साल की उम्र में कई गोल करता है और इसलिए भविष्य में और भी बेहतर होने का वादा करता है।
• अधिक परिपक्व क्षेत्रों की कंपनियां जो तेजी से भुगतान अनुपात बढ़ाती हैं, बाय बैक और लाभांश के रूप में लाभ के बढ़ते शेयरों को वितरित करती हैं, वह सबसे विशेषज्ञ टिप का प्रतिनिधित्व करती हैं जो अनुभव से आती है, स्थिति का अनुवाद करने की क्षमता को सबसे ऊपर रखती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि जो लोग भुगतान अनुपात में कम उदार रहे हैं, उन्हें कई मामलों में दंडित किया गया है (न केवल, बल्कि इसके लिए भी), जैसे कि Apple (-4% YTD)।
वह केंद्रीय बैंकों को रक्षा पर लगाता है?
एक विजेता टीम कुछ गोल खाकर उत्कृष्ट रक्षा को नजरअंदाज नहीं कर सकती:
• फेड जो पहले से मौजूद तदर्थ तरलता लाइनों (बीटीएफपी) और अन्य के साथ क्षेत्रीय बैंकों के लिए झटका टालता है, जिनका उदारतापूर्वक उपयोग किया जाता है (रिवर्स रेपो जो लगभग 2500 बिलियन डॉलर से वर्तमान में लगभग 550 बिलियन तक तेजी से खाली हो रहा है)। à फेड ने रक्षा को हमेशा अच्छी तरह से समन्वित रखने का वादा किया है, यह घोषणा करते हुए कि 20 मार्च को अगली बैठक में वह बजट पर गहराई से चर्चा करेगा, यानी जब कुछ लाइनें समाप्त हो जाएंगी और/या चली जाएंगी तो यह सिस्टम को तरलता संकट में नहीं जाने देगा। शून्य।
• ईसीबी जिसने जमा पर दिए जाने वाले बढ़ते पारिश्रमिक के माध्यम से बैंकों को तरलता प्रदान की है, अब 4% पर है, इस बिंदु पर (इस कारण से भी, साथ ही शून्य ब्याज दर चरण में खरीदी गई प्रतिभूतियों पर नुकसान के लिए भी) 2023 में इसने बीस वर्षों में पहली बार €1,3 बिलियन की बैलेंस शीट हानि को बंद कर दिया।
बेंच पर कौन बचा है?
• मिड और स्मॉल कैप दर "स्विच" के नीचे की ओर जाने की प्रतीक्षा में बेंच पर बने रहते हैं। वैश्विक मिड एंड स्मॉल कैप पर मुख्य सूचकांक (रसेल 2000 अग्रणी) वर्ष की शुरुआत से ही व्यावहारिक रूप से स्थिर रहे हैं।
छात्र?
यह यूरोपीय रक्षा क्षेत्र होगा, जिसकी ओर संभवतः ऊर्जा संक्रमण से विशाल संसाधनों का भी रुख किया जाएगा। वॉन डेर लेयेन ने आयोग के अध्यक्ष के रूप में दूसरे कार्यकाल के लिए अपनी आधिकारिक उम्मीदवारी के बाद इसका उल्लेख किया और इकोफिन वित्त मंत्रियों ने इस पर चर्चा की, जिसमें फंडिंग के तरीकों, यानी संयुक्त/ईआईबी बांड पर विशेष ध्यान दिया गया।
इस बीच जापान और चीन में क्या होता है?
जापान मंदी (जो बीओजे की दर में वृद्धि को स्थगित करता है, येन को कमजोर रखता है और निर्यात का समर्थन करता है) और चीन की आत्मविश्वास की कमी दोनों का लाभ उठाता है। चीन से पूंजी की उड़ान से भारत और जापान को फायदा होता है। चीन, सामान्य समृद्धि की नीति के प्रभावों के कारण विदेशी निवेशकों का विश्वास खोने के बारे में जानता है, स्वायत्त रूप से खेलता है, शेयरों/ईटीएफ, विशेष रूप से मध्य-छोटे पर एक मेगा सरकारी बाय-बैक योजना शुरू करता है, और विदेशी बिक्री पर नियमों को कड़ा करता है। खोज। परिणाम: सीएसआई सूचकांकों में वृद्धि हुई और चीनी खुदरा, मध्य/छोटे सूचकांकों में बड़ी मात्रा में अनुक्रमित प्रतिभूतियों को रखने से, जब वे मध्य वर्ष के आसपास समाप्त हो जाती हैं तो नुकसान का जोखिम कम हो जाता है।
बांड बाज़ार के बारे में क्या?
इस सब में, बांड बाजार भारी प्राथमिक मुद्दों की लहर पर "एक राहत लेता है", लगभग हमेशा अच्छी तरह से प्राप्त होता है, लेकिन धीरे-धीरे मांग पूरी होने लगती है।
भविष्य में विभिन्न मोर्चों पर क्या होगा? बाज़ार में प्रवेश करने के सर्वोत्तम अवसर क्या हैं?
फरवरी और मार्च के बीच बढ़ता दर वक्र फेड के मद्देनजर प्रवेश के अवसर प्रदान कर सकता है जो दरों पर बहुत पहले ही तरलता पर हस्तक्षेप करना शुरू कर देता है। दरों के मामले में, मुद्रास्फीति के स्थिरीकरण के संकेतों के सामने, पैंतरेबाज़ी संभवतः वर्ष के दूसरे भाग में आ जाएगी (लगभग शुरुआत जून और जुलाई के बीच होने की उम्मीद है), (गिरावट का अंतिम चरण सबसे कठिन हिस्सा है और सबसे अधिक) संदेह और विवेक का अग्रदूत), लेकिन इस बीच तरलता फेड का मुख्य पैंतरेबाज़ी होगी।
दूसरी तिमाही/छमाही से दरें उत्तरोत्तर कम होने के साथ, "पंचिनारी" यानी मिड स्मॉल कैप खेल में लौट सकते हैं, जैसा कि नवंबर और दिसंबर 2023 के बीच पहले ही हो चुका है। यह पहले दौर के खिलाड़ियों (एआई और कंपनियों के साथ) के बिना होगा उच्च भुगतान अनुपात) खराब प्रदर्शन करते हैं, यदि केवल सापेक्ष अर्थ में। दूसरी ओर, वर्ष के अंत तक 2330/2500 के लक्ष्य के साथ वैश्विक केंद्रीय बैंकों के डॉलर से विविधीकरण की प्रवृत्ति से सोना लाभान्वित होना जारी रह सकता है।
यूरो विनिमय दर के संबंध में, क्या आप वर्ष के दौरान कोई भिन्न व्यवहार देखते हैं?
वर्ष के लिए यूरो/डॉलर विनिमय दर में उतार-चढ़ाव 1,06/1,13 रेंज में होने की उम्मीद है, लेकिन कुछ अंतरों के साथ। पहली तिमाही में डॉलर औसतन मजबूत होगा (यूरोपीय अर्थव्यवस्था इस चरण में सबसे खराब स्थिति पेश करती है), दूसरी तिमाही में फेड के पहले बजट युद्धाभ्यास को देखते हुए डॉलर 1,10 की ओर लौट आएगा, तीसरी तिमाही में एक बार फिर डॉलर मजबूत होगा (यूरोप द्वारा गैस भंडार की पुनःपूर्ति की अवधि में), चौथी तिमाही अधिक अनिश्चित होगी: एक तरफ अमेरिकी राष्ट्रपति चुनावों की अनिश्चितता और दूसरी तरफ विस्तारवादी युद्धाभ्यास का प्रभाव फेड का.
और प्रसार के बारे में क्या?
वर्ष की पहली छमाही में प्रसार को विशेष रूप से दो कारकों द्वारा समर्थित किया जाएगा: बैंकों द्वारा बीटीपी की खरीद, ईसीबी के साथ बीटीपी पर ब्याज मार्जिन को आंशिक रूप से बदलने के लिए और निजीकरण जिनकी आय ऋण परिशोधन निधि को खिलाती है वर्ष की दूसरी छमाही में उपयोगी साबित हो सकता है, जब ईसीबी बीटीपी खरीद को समाप्त करने के साथ, पीईपीपी योजना के पुनर्निवेश को धीरे-धीरे समाप्त कर देगा। हमेशा की तरह, कई अज्ञात हैं: भूराजनीति के अलावा, ट्रम्प की संभावित जीत के साथ अमेरिकी चुनाव भी, जिसके कारण 2016 में दरों में वृद्धि हुई, लेकिन मिड एंड स्मॉल कैप के लिए एक मजबूत लाभ भी हुआ।
