Contre toute attente, Andrea Orcel a réussi. Près de deux ans après le début de son ascension, Unicredit détient une participation majoritaire dans Commerzbank., avec une participation directe de 34,4 % et 16,4 % supplémentaires dans des produits dérivés qui lui garantissent une flexibilité maximale pour les acquisitions futures, mais surtout lui permettent de décider du sort de la deuxième banque allemande.
Une réussite personnelle pour Orcel, que son maintien à Piazza Gae Aulenti était probablement en jeu lors de ce match. Malgré la forte augmentation des capitaux, qui, sous sa direction, a dépassé 111 milliards d'euros, et 3,2 milliards de bénéfices enregistrés au premier trimestre – le chiffre le plus élevé parmi les banques européennes après les 3,56 milliards de la banque espagnole Santander et équivalent à celui de la banque française BNP Paribas – les actionnaires d’Unicredit avaient besoin du «Cristiano Ronaldo des fusions-acquisitions« Commerz », comme on la surnomme, revient en force après l'échec de sa tentative de rachat de Banco BPM. Unicredit s'oriente désormais dans la même direction en Allemagne. Au grand dam du gouvernement berlinois, dont l'opposition semble de plus en plus fragile, mais aussi de la direction de Commerz et des syndicats bancaires, dont les arguments contre l'opération sont désormais inefficaces.
Unicredit : Une forte hausse du nombre de ses membres témoigne de sa confiance.
Unicredit a « atteint l'objectif fixé » au début de l'offre », c'est-à-dire « le dépassant le seuil de 30%« afin de garantir la certitude de sa participation et de préserver la flexibilité nécessaire à d’éventuelles acquisitions ultérieures d’actions supplémentaires, si des opportunités de marché se présentent. » Ce sont les termes employés hier par la banque italienne pour annoncer… L'offre publique de rachat de Commerzbank est passée de 1 % à 7,58 %. de capital. Un niveau élevé, atteint malgré les appels répétés à ne pas participer lancés ces dernières semaines (le dernier mardi) par la direction de la deuxième banque allemande. Mais ces 7,58 % prennent une signification encore plus grande si l'on tient compte de deux facteurs : premièrement, la clôture officielle de l'offre n'est prévue que dans quelques jours et deuxièmement, Unicredit a déjà clairement indiqué son intention de profiter de ce délai supplémentaire. La fermeture, initialement prévue le 16 juin, est reportée au 3 juillet.La seconde est que L'offre est toujours à prix réduit.. 30,8 euros sont proposés contre la valeur actuelle des actions de Commerzbank d'environ 37 euros (-0,3 % à Francfort). Cependant, à ce stade, il est difficile d'imaginer une relance., d'autant plus que de nombreux investisseurs semblent s'être concentrés non pas sur l'absence de prime, mais sur les chiffres post-fusion présentés par Unicredit qui, dans son rapport « Commerzbank Unlocked », prévoit un bénéfice net pour l'entité combinée d'environ 21 milliards d'euros par an, 45 milliards d'euros de revenus et 14,5 milliards d'euros d'économies.
« Au cours des quatre semaines restantes, compte tenu de l'expiration naturelle de l'offre publique d'achat et de toute période supplémentaire, les investisseurs ont encore le temps d'évaluer à la fois la valeur relative impliquée par l'échange entre les actions de Commerzbank et d'UniCredit et l'augmentation potentielle de valeur résultant d'une éventuelle intégration entre les deux groupes », a ajouté la banque italienne. Unicredit possède déjà les actions dont elle a besoin., alors autant se joindre à nous et voir ce qui se passe.
C’est ainsi qu’Unicredit a pris le contrôle de facto de Commerzbank.
Pour comprendre comment la majorité a été atteinte, il est nécessaire d'effectuer quelques calculs : avant même le lancement de l'offre, Unicredit disposait déjà d'une majorité de voix. participation directe Cela représente 26,77 % du capital social de Commerzbank, participation à laquelle s'ajoutent les 7,58 % déjà obtenus par le biais des souscriptions à l'offre publique d'achat, portant le total à 34,35 %. S'y ajoutent 3,22 % en instruments dérivés réglés en actions. Le total atteint ainsi 37,6 %, un niveau nettement supérieur à l'objectif de 30 % fixé par UniCredit pour cette offre.
De plus, la banque italienne a augmenté la part des produits dérivés payables uniquement en espèces de 10,7 % à 13,19 %. Ces produits dérivés, non pris en compte dans le calcul de la participation requise pour le succès de l'offre, peuvent être renégociés avec les contreparties et convertis en contrats avec option de règlement physique. Au total, participations directes et indirectes comprises, Unicredit atteint la majorité absolue, du moins en théorie., de la banque allemande.
Unicredit-Commerz : Scénarios futurs
Maintenant que l'offre a commencé à se mettre en place, Le nombre d'adhérents pourrait encore augmenter.Il reste largement jusqu'au 3 juillet. De plus, on ne sait pas encore qui a accepté l'offre, mais il est important de garder à l'esprit que des géants comme Vanguard, Norges Bank, BlackRock, Fidelity, Northern Trust et Dimensional Fund Ils détiennent des participations dans les deux banques et ont récemment manifesté leur soutien à l'opération en votant en faveur de l'augmentation de capital réalisée par Unicredit pour appuyer l'offre publique d'achat. Si les investisseurs institutionnels, qui détiennent ensemble plus de 20 % de Commerz, apportaient au moins une partie de cette participation, Piazza Gae Aulenti pourrait même se dispenser de convertir l'intégralité de son portefeuille de produits dérivés pour remporter le marché de Francfort lors de la prochaine assemblée générale des actionnaires.
De plus, Unicredit pourra continuer à acheter des produits dérivés ou, ayant dépassé 30 %, elle pourra Achetez librement des actions sur le marché sans autre obligation d'offre. Parallèlement, la banque a déjà sollicité l'autorisation de la Bafin, l'autorité de régulation allemande, pour porter sa participation dans Commerzbank à 100 %, une autorisation nécessaire pour exercer les opérations sur produits dérivés et finaliser l'échange d'actions.
