Le référendum constitutionnel italien est rapidement devenu une affaire internationale. Après les propos de l'ambassadeur américain, pas un jour ne passe sans qu'une note d'un analyste financier ne tombe entre nos mains qui insère l'Italie parmi les principaux facteurs de risque à surveiller.
Il y a quelques jours, sur Bloomberg, Christopher Mahon, le responsable de l'équipe d'allocation d'actifs chez Baring (275 milliards d'actifs sous gestion, ndlr), s'exprimait assez éloquemment :
Directeur de Christopher Mahon Barings (275 milliards de dollars): "Ex-Italie, la zone euro va bien" via @markets pic.twitter.com/UGncSAU86l
– Jacopo Caretta Mussa (@Jacopomus) 15 Septembre 2016
Bref, pour certains, l'Italie est le maillon faible de la zone euro et puisque le sort du gouvernement semble lié au résultat du référendum, il n'est pas si déraisonnable que les investisseurs étrangers s'inquiètent du sort de notre pays. Aussi parce que, pour le meilleur ou pour le pire, l'Italie compte à la fois politiquement et financièrement.
Un grand marché et entre des mains étrangères
Avec environ 1.985 40 milliards de dollars de dette publique, la masse des obligations d'État italiennes est la cinquième au monde, devant l'Allemagne et immédiatement après les États-Unis, le Japon, le Royaume-Uni et la Chine. Près de XNUMX % des obligations d'État sont détenues par des investisseurs étrangers. Le jour où ces investisseurs décideront que le risque pays n'est plus justifié par le rendement, une vente massive pourrait commencer. En outre, si pour une raison quelconque (bonne ou mauvaise), les agences de notation décident de dégrader notre pays (actuellement d'un cran, ou "cran", au-dessus du niveau de pacotille), alors divers investisseurs institutionnels (tels que des fonds de pension) pourraient être contraints de liquider leurs positions, augmentant la pression sur les obligations d'État.
"Maman ECB"
Jusqu'à présent, la BCE a réussi à protéger les pays européens du risque politique, mais une éventuelle phase de choc sur les taux d'intérêt pèserait à la fois sur la croissance fragile et la dynamique de la dette, de plus elle mettrait sous pression les bilans déjà précaires des banques italiennes. Selon les calculs de la Deutsche Bank, une hausse de 50 points de base des taux d'intérêt réduirait la solidité du capital telle que mesurée par le CET 1 en moyenne de 29 points de base.
Pas de complot ?
Lorsqu'il emprunte de l'argent, il est normal que les créanciers surveillent l'état de santé des débiteurs, et puisque notre pays connaît une croissance par à-coups depuis plusieurs années, il est raisonnable pour tout investisseur de se demander ce qui pourrait arriver en cas d'éventuelle crise politique. La théorie du « complot » tant appréciée n'est pas la seule raison pour laquelle l'Italie peut revenir sous les projecteurs des marchés financiers.
L'Europe a certes la force nécessaire pour "protéger" l'Italie en cas de besoin : la BCE achète déjà plus du double des émissions nettes de la zone euro, garantissant un bon soutien à la demande d'obligations d'Etat et d'obligations d'entreprises en euro. Sans oublier la puissance de feu du Mécanisme européen de stabilité (MES), égale à environ 372 milliards d'euros (3,6 du PIB de la zone euro).
