Dans cette folle année 2012, la Bourse d'Athènes a réalisé une hausse de 30 %. Les obligations grecques ont surperformé tous les autres actifs financiers : +84% par rapport à il y a 12 mois, suivies des obligations portugaises +80%. Le Japon archive une année de récession, aboutissant à un nouveau changement de garde chez les principaux dirigeants du pays. Le résultat? L'index Le Nikkei grimpe de 22,5%, comme cela ne s'était pas produit depuis 2005. L'Italie n'est pas différente : l'année la plus difficile de la récession s'est terminée avec un gain de 7,8 %, contre les pertes de 2011 (-25 %) et 2010 (-13,2 %). La pire bourse, en revanche, est celle de Shanghai, seulement 1,5% de plus contre une croissance du PIB de 7,5%. Seul Francfort +30% combine leadership économique et financier. Mais la consécration du made in Germany, à vrai dire, coïncide avec le freinage de la locomotive allemande.
Bref, c'était l'année des grands découplage entre l'économie et la performance des marchés financiers. Un phénomène qui n'est pas nouveau mais qui a pris des teintes sensationnelles, voire paradoxales. Pourtant, il n'est pas difficile d'expliquer l'apparente folie : le monde financier, à la recherche de nouvelles règles et de nouveaux repères, s'est appuyé sur la direction des banques centrales qui ont largement compensé à la fois le manque de leadership politique dans le année électorale américaine et des grandes inquiétudes européennes qu'aux défaillances des marchés (voir les scandales du Libor et de l'Euribor) qui peinent à trouver un équilibre autonome.
Dans ce contexte d'incertitude, les banquiers centraux ont non seulement dicté les règles du jeu, mais aussi imposé le sens des flux financiers et, le cas échéant, mis en place les filets de sécurité qui ont permis au système de rester stable. Le protagoniste absolu, compte tenu de la mission improbable qui lui incombait, était sans aucun doute Mario Draghi, à la tête de la Banque centrale européenne pendant 13 mois. Le sauvetage de la zone euro passe sans doute par ses choix. En particulier : a) les deux enchères Ltro (la première en décembre 201, la plus impressionnante en mars 2012) ; b) le discours à Lancaster House à Londres, le 25 juillet dernier, dans lequel il soulignait que « la BCE aurait fait le nécessaire pour sauver l'euro » ; c) le lancement des OMT, c'est-à-dire le mécanisme de sauvetage des pays qui, respectant des conditions précises convenues avec Bruxelles, auraient demandé de l'aide.
Non moins pertinent est le rôle de Ben Bernanke. Le président de la Fed, qui n'a pas trahi l'incertitude face à la pression républicaine pendant la campagne électorale, a garanti à la bourse et à l'économie américaine (notamment le secteur du bâtiment) les liquidités nécessaires pour amorcer une reprise lente mais régulière. En décembre, une fois le précipice électoral franchi (mais pas celui du précipice fiscal), la Fed accélère le rythme, avec une nouveauté révolutionnaire : le choix, pour la première fois, de lier l'injection de liquidités dans le système à la taux de chômage. Un choix qui, selon lui, n'entraînera pas de risques inflationnistes car il est le fruit d'une élaboration pondérée en fonction de la "politique optimale". En termes simples, les décisions des autorités monétaires reposent sur des milliers et des milliers de simulations mathématiques au moyen d'algorithmes qui permettent d'identifier la meilleure façon d'atteindre l'objectif de plein emploi sans créer de tensions inflationnistes excessives. En chiffres, selon Janet Yellen, l'adjointe de Ben Bernanke qui pourrait reprendre son héritage, la "politique optimale" ne prévoit pas de hausses de taux (actuellement quasi nulles) avant 2016 où le chômage sera revenu aux alentours de 6%. L'inflation, malgré cette politique d'argent « facile », ne devrait pas dépasser 2,25 %.
Bref, en 2012, les banquiers centraux se sont lancés sur un nouveau terrain, à la recherche de solutions capables de remédier au vide politique. Il est facile de prédire que Draghi et Bernanke continueront sur la même voie, rejoints par Marc Carney, déjà à la tête de la Banque du Canada, dès le printemps prochain gouverneur de la Banque d'Angleterre et président du Conseil de stabilité financière. Carney n'a pas caché, lorsqu'il s'est présenté à la City, qu'il n'écartait pas la solution des taux négatifs pour les dépôts auprès de la banque centrale, une piste également étudiée avec attention par la BCE. Ce n'est peut-être pas forcément la prochaine nouveauté à laquelle les banquiers, les opérateurs financiers et les entrepreneurs devront faire face. Mais ce qui est certain, c'est que même en 2013 les banques centrales gouverneront les marchés avec les « rênes courtes ».
Sous cette direction, cependant, les marchés ont surmonté des obstacles très insidieux, mieux que même les plus optimistes auraient pu le prévoir. Voyons comment, à partir de la Piazza Affari.
LIEU D'AFFAIRES
Après deux années de lourdes pertes, 2012 a vu la Bourse de Milan renouer avec une performance positive. L'indice FtseMib a clôturé l'année sur une hausse de 7,8% qui apaise à peine les douleurs de 2011 (-25%) et 2010 (-13,2%). L'indice s'établit aujourd'hui à 16.357 17.133 points, après avoir atteint un maximum de 19 12.362 points le 24 mars et un minimum de XNUMX XNUMX le XNUMX juillet.
Une reprise réconfortante, cependant la capitalisation globale de la Bourse italienne s'élève à seulement 364,1 milliards d'euros, soit 22,5% du PIB, avec une légère augmentation par rapport aux plus bas de 333,3 milliards en 2011 (20,7 % du PIB).
Malgré les performances croissantes, le marché boursier italien continue de souffrir d'un profond malaise, qui s'aggrave même : a) les échanges ont chuté à une moyenne quotidienne de 2 milliards d'euros, contre 2,8 milliards l'année précédente. b) le seul étudiant de première année des 202 du marché majeur était Brunello Cucinelli, Mentre L'introduction en bourse de Sea a échoué. Compagnia della Ruota, Primi sui motori et Frendy Energia ont fait leurs débuts dans Aim. c) l'introduction prochaine de la taxe Tobin pourrait donner le coup de grâce au marché des day traders, seule excellence de la place financière italienne.
L'action la plus échangée en 2012, comme en 2011, était Unicredit , tant en valeur qu'en nombre de contrats.
Le meilleur secteur était probablement celui du luxe. Pour de multiples raisons. a) Sauveur Ferragamo +65% affiche la deuxième performance absolue derrière Azimut + 79 % ; b) Brunello Cucinelli a fait ses débuts avec plein succès; c) le top te du Ftse Mib apparaît également Tod+ 52%.
Les déceptions ne manquent pas : a) Le pire titre était A2A-39%, suivie par Jeu de médias -27 %, plombée par l'effondrement des ventes publicitaires. Dans la douleur aussi Télécom Italie -17% qui n'a pas atteint l'objectif de cession de Telecom Italia Media et de réduction parallèle de la dette à 27,5 milliards. Intesa et Unicredit clôturent à -12%, confirmant les difficultés du système bancaire : le ROE moyen du secteur, a déclaré le directeur général d'Abi Jean Sabatini, est tombé à 1,7 %, pire que prévu. En revanche, les prêts non performants sont en augmentation.
Difficile d'identifier, dans ce contexte, l'entrepreneur de l'année. Les changements les plus significatifs concernent le secteur de l'assurance, attendu depuis le début de l'année 2013 pour de grands rendez-vous. Au milieu du mois Mario Gréco présentera l'équipe et les objectifs du nouveau Generali à Londres. Carlo Cimbres, dans les mêmes jours, s'affairera à mettre en œuvre la fusion quadripartite entre l'ancien groupe Ligresti et Unipol. Ce sont les protagonistes les plus attendus.
OBLIGATIONS D'ÉTAT
Le BTP a certainement été le grand protagoniste du marché financier italien en 2012 qu'il avait débarqué au milieu des sons de trompettes patriotiques (le premier jour du BTP) et de nombreuses inquiétudes quant à la stabilité des finances publiques. Au cours des 12 mois aventureux qui se sont écoulés entre les dégradations par les agences de notation, les demandes d'aide hypothétiques des institutions internationales et les sommets houleux à Bruxelles, l'écart s'est rétréci de 513 à 317 actuellement. Décembre 20 à 91,6 aujourd'hui.
Au cours des mêmes 12 mois, les prix à terme du Bund ont augmenté de 4,3 %, passant de 139 à 145,7.
A noter également dans l'actualité 2012 le lancement du BTP Italia, le premier titre indexé sur l'inflation nationale qui a collecté plus de 27 milliards en trois tranches. Datant notamment d'octobre, la troisième émission a été le plus gros placement obligataire en Europe avec plus de 18 milliards levés en quatre jours de souscription sur le Mot.
Actions Europe. Parmi les principales Bourses européennes, la meilleure est celle de Francfort qui a clôturé l'année 2012 sur une hausse de 29 %. Mais si l'on élargit l'horizon aux marchés mineurs, voici la surprise d'Athènes : la Bourse grecque affiche en fin d'année une performance de +34%.
Pour la Bourse de Paris, la hausse est de 15,1%, tandis que Madrid termine en baisse de 5,2%. Londres clôture l'année avec une hausse de 6,2%, qui devient 8,3% en euros.
En Europe, les meilleurs secteurs (indices Stoxx) ont été l'automobile (+35%), assurances (+32%), industries chimiques (+29%) et banques (+22%). Les plus mauvais résultats sont dans le secteur des télécommunications (-10,9%) et du pétrole (-4,5%).
WALL STREET
L'indice S&P 500 a clôturé l'année sur une hausse de 12,7 % (+10,6 % en euros) à 1.406 2007, un niveau qui le ramène aux splendeurs de décembre 14, avant le déclenchement de la grande crise financière. Le 1.465 septembre, l'indice principal de Wall Street a atteint son plus haut de l'année à XNUMX XNUMX.
Le Nasdaq clôture 2012 sur une performance respectable de +14,6%, qui reste remarquable même en euro (+12,4%).
ASIE
L'indice Nikkei a augmenté de 22,9 %, la meilleure performance depuis 2005. En euros, la hausse est de 7,8 %. Parmi les autres Bourses asiatiques, la meilleure est celle de l'Inde : l'indice Mumbai BSE a progressé de 25,8 % (+19,5 % en euros). Hong Kong s'est également très bien comporté, gagnant 22,9% (+20,7% en euros), Séoul a progressé de 9,3% (+16,5% en euros), tandis que Shanghai est restée à l'arrêt avec une mini - hausse de 1,5% (+0,6% en euros). euro).
PÉTROLE ET OR
Les prix du pétrole brut ont été affectés par le ralentissement mondial avec la crainte récurrente d'un ralentissement de la croissance chinoise. En 2012, le Brent a chuté de 2,5 % et le WTI de 11,6 %.
La performance annuelle de l'or (en dollars) est en hausse de 6,1% : bien moins qu'attendu par les gourous qui, comme à leur habitude, ne nous ont souvent pas pris du tout.
LE TOP TEN ITALIEN :
TOP 10 BLEU CHIPS
Azimut +79 %
Ferragamo +65%
Diasorine +59%
Prismien +57%
animé +55 %
Finmeccanica +52%
Tod's +52%
Lotomatique +49 %
Imprégilo +48%
Banca Pop.Milano +48%
VU D'EN-BAS
les 10 pires actions
A2A -39%
Jeu de médias -27 %
Télécom Italie -17%
Enel énergie verte -12%
Unicrédit -12%
MontPaschi -10,8%
Saipem -10,3%
Banca Pop.Emilia -4,2%
Énel +0,2%
Compréhension +0,9%
