Y a-t-il une vie après Compact fiscale? A en juger par ce qui ressort des cercles de la Chancellerie ces jours-ci, peut-être que oui. L'approbation de pacte budgétaire par le Conseil européen du 30 janvier était exactement ce que la chancelière allemande voulait montrer au reste du monde que la zone euro est sérieuse cette fois-ci. D'un autre côté, ce nouveau traité international ne suffit pas non plus à l'Allemagne.
Ce n'est pas suffisant car, en tant que président de la Bundestag Norbert Lammert (CDU) et le chef de Bundesbank Jens Weidman, rien ne garantit que le durcissement draconien des paramètres aura un autre résultat que le pacte de stabilité et de croissance (PSC), également violé en des temps sans méfiance également par Berlin. Les nouvelles normes sont en fait des normes de droit international convenues entre les États de la zone euro et certains États membres de l'UE et ne sont pas susceptibles de conférer de nouveaux pouvoirs aux institutions de l'UE. C'est pourquoi la question à résoudre dans les mois à venir sera celle relative à l'incorporation dans les traités de certaines des dispositions présentes dans le Compact fiscale.
Compte tenu des obstacles juridiques et politiques à une telle opération, il est en effet probable que L'Allemagne tentera de mettre en œuvre les nouvelles règles et éventuellement de créer une compétence commune dans le domaine de la politique économique, en suivant le chemin de par les pairs la parfaite pression, élément typique de la procédure en vigueur depuis un an maintenant et mieux connue sous le nom de "semestre européen". D'autre part, Mme Merkel continuera de soutenir les achats d'obligations d'État par la BCE sur le marché secondaire, alors que les exposants allemands n'arrêteront certainement pas de soutenir Mario Draghi, fin février approuver un nouveau programme de refinancement à long terme des banques.
Après cela, début mars, après la signature officielle du traité, il s'agira d'aborder l'autre dossier, redevenu d'actualité après que le 23 janvier dernier, depuis Berlin, Christine Lagarde, directrice du FMI, a exhorté la chancelière et son ministre des Finances à élargir la puissance de feu du fonds de stabilisation financière du FESF, en le combinant éventuellement avec l'ESM, le véhicule qui entrera en vigueur en juillet.
D'après ce qu'a rapporté à la fin du mois le journal Financial Times Allemagne, Allemagne, qui a jusqu'ici siroté son oui à l'augmentation de la dotation des fonds, il serait maintenant prêt à créer un méga-fonds de 1.500 XNUMX milliards, à condition que le FMI fasse sa part en même temps. Mais pour que le FMI puisse agir, il est urgent de trouver un accord avec les Etats-Unis et les pays émergents.
Mme Merkel s'est récemment rendue en Chine, justement pour convaincre des investisseurs aux yeux bridés que les choix opérés ces dernières semaines entre Berlin et Bruxelles remettent le Vieux Continent sur des bases plus solides. Jusqu'à présent, les investisseurs du Bric étaient en effet restés à l'écart, faisant preuve de scepticisme à l'égard des outils de sauvetage préparés en Europe.
Pour le reste, une grande partie de ce qui sera décidé dépendra de la façon dont le problème de la restructuration de la dette grecque sera abordé dans le mois à venir. Jeudi encore, le ministre des Finances Wolfgang Schäuble s'est dit opposé à une coupe de cheveux également pour les titres détenus par des entités publiques, la BCE in primis. Nous verrons combien de temps cette position pourra être maintenue.
