Gestern Abend hat die Europäische Kommission den vom neuen Präsidenten Jean Claude Juncker versprochenen Investitionsplan vorgestellt, der ihn heute dem Europäischen Parlament vorlegen wird. Auf dem Tisch liegen 315 Milliarden Euro für den Dreijahreszeitraum 2015-2017, eine Summe, die das BIP der Union um 330-410 Milliarden steigern und – nach Brüsseler Prognosen – 1,3 Millionen Arbeitsplätze schaffen könnte. Zur Verwaltung des Plans wird ein neues Instrument geschaffen: der Europäische Fonds für strategische Investitionen (EFSI oder in der englischen Abkürzung EFSI), der von der Europäischen Investitionsbank verwaltet wird, aber formell eine separate Einrichtung bleiben wird, um dies nicht zu tun sein Triple-A-Rating aufs Spiel setzen.
DIE 21 MILLIARDEN, DIE AUS BRÜSSEL KOMMEN
Die EIB selbst stellt jedoch nur fünf Milliarden zur Verfügung, während weitere 16 aus dem europäischen Haushalt gesammelt werden. Im Detail werden von diesen 16 Milliarden acht aus bereits vorhandenen Mitteln bestehen, die umverteilt werden sollen (2,7 Milliarden aus dem Forschungsprogramm Horizon 2020, 3 aus dem Cef-Programm zur Finanzierung von Verkehrsnetzen) und aus Beträgen, die "in der Zukunft zu finden sind Geschäftsjahren". Weitere zwei Milliarden kommen aus „Haushaltsspielräumen“, d. h. der Differenz zwischen den in den europäischen Haushalt eingestellten Mitteln und der jährlichen Zahlungsobergrenze, die höher ist, um im Bedarfsfall einen Spielraum zu lassen. Insgesamt kommen also nur 21 Milliarden aus Brüssel.
DIE HEBELWIRKUNG
Bei den anderen 294 Milliarden steht die Hebelwirkung im Vordergrund, die dazu dient, privates Kapital anzuziehen. Das zugrunde liegende Prinzip ist ein kreativer Finanzierungsmechanismus: Für jeden Euro an öffentlichen Investitionen plant Brüssel, 15 von privaten Investoren anzuziehen. Aber wie? Mit den 21 Milliarden wird die EIB Anleihen begeben und 60 Milliarden am Markt aufnehmen, mit denen wiederum einzelne Infrastrukturprojekte (Energie, Telekommunikation und Verkehrsnetze) finanziert werden. Dann kommt der Leverage-Effekt zum Tragen, der darin besteht, dass man sich Fremdkapital im Vertrauen auf die eigene Anlagefähigkeit zulegt und dabei eine höhere Rendite erzielt als den vom Kreditgeber geforderten Zinssatz.
Der Fonds, erklärt die Kommission, „übernimmt den Teil des komplexen Risikos“, indem er die Bürgschaft „in Form einer nachrangigen Schuld“ übernimmt: Mit anderen Worten, er stimmt zu, nach den anderen Gläubigern bezahlt zu werden, und dies sollte veranlassen Privatpersonen, sich an der Investition zu beteiligen.
KEINE ECHTE GOLDENE REGEL, ABER FAST
Die andere bedeutende Neuerung besteht darin, dass die Staaten (auf freiwilliger Basis) den neuen Europäischen Fonds für strategische Investitionen direkt finanzieren können und die Ausgaben bei der Bewertung der Haushaltsdefizite "günstig" berücksichtigt werden. Es ist zwar noch nicht die eigentliche „goldene Regel“, die Italien seit den Tagen der Regierung Monti gefordert hat, aber man kann von einer ersten Flexibilitätsöffnung gegenüber den Regeln des Stabilitätspakts sprechen.
