Und jetzt will jeder Piazza Affari. Komplize derDracheneffekt und die Anzeichen einer Erholung in den USA sind zurück Anlegerkäufe an der Mailänder Börse. Im letzten Monat beträgt die Erholung 14,51 %. Und für viele Experten wird es bleiben. Andererseits. Die Ftse Mib könnte Sie sogar überraschen. Ein Zeichen dafür, dass sich die Stimmung geändert hat und dass viele auf die Erholung der Mailänder Börse setzen, ist die Rallye der gehebelten ETFs auf den Ftse Mib. Im letzten Monat stieg der RBS Leveraged Ftse Mib Monthly um 31,34 % und liegt heute um 3,65 % im Plus: Der ETF repliziert monatlich die doppelte Performance des Ftse Mib. Oder der Fonds Etfx Ftse Mib Leveraged (2x), der täglich die doppelte Performance des Mailänder Ftse Mib-Index nachbildet: +30,17 % im letzten Monat und heute ist er um 3,55 % gestiegen.
WENIGER RISIKO UND ATTRAKTIVE BEWERTUNG, INTERNATIONALE INVESTOREN SIND ZURÜCK
für Stefano Andreani, Aktienmanager von Crédit Suisse„Der Regierungswechsel und das Eingreifen der EZB durch das Ltro (die Refinanzierung ohne Begrenzung auf 36 Monate zu 1 %, Anm. d. Red.) haben das Szenario deutlich verändert.“ Und damit verschwinden viele der Risiken, die internationale Anleger beunruhigten, angefangen bei der Refinanzierung fällig werdender Anleihen für Banken in den Jahren 2012 und 2013. „Wir sehen die ersten Steigerungen der Bankgewinne aufgrund des Carry Trades und der Neubewertung von Krediten, ein grundlegendes Element für.“ Eine nicht zu unterschätzende strukturelle Verbesserung der Rentabilität – erklärt Andreani. Noch heute schwer abzuschätzen sind die Auswirkungen des Fiskalmanövers auf das Wachstum, die die Kreditkosten und damit wiederum die Gewinne belasten könnten. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass der Markt ohnehin mit einer Rezessionsphase zu rechnen hat und die jüngsten Entwicklungen auf makroökonomischer Ebene eine Erholungsphase auf globaler Ebene signalisieren, die sich auch auf die heimische Wirtschaft auswirken wird.“
Nach dem jüngsten Manöver der Regierung ist auch das mit regulatorischen Änderungen verbundene Risiko gesunken. Dies führt zu niedrigen Eintragsbewertungen. „Die auch für Value-Investoren sowie für anorganische Wachstumsstrategien ausländischer Unternehmen äußerst attraktiv sind“, betont Andreani. „Die Positionierung von Anlegern, die immer noch sehr entlastet von italienischen Wertpapieren sind und zunehmend „nervös“ werden, sollte angesichts der sehr hohen Wahrscheinlichkeit nicht unterschätzt werden gute Performance, die der heimische Markt bietet. An dieser Front gibt es noch viel Raum für eine Normalisierung.“
Würfel Marco Scherer, Manager der Dws (Deutsche Bank): „In den kommenden Monaten wird die Liste vor allem von der Unterstützung der italienischen Schulden auf dem Markt für Staatsanleihen sowohl durch das Ltro-Programm als auch durch die Konsolidierung der öffentlichen Finanzen beeinflusst.“ Ein weiterer Rückgang der Renditen italienischer Staatsanleihen wird die positive Entwicklung am Aktienmarkt unterstützen. Das internationale Interesse am italienischen Aktienmarkt wird dann durch weitere Verbesserungen bei der Umstrukturierung der wirtschaftlichen Bedingungen Italiens (z. B. Arbeitsmarkt, Privatisierungen und Bürokratieabbau) angeregt.“
DIE ERHOLUNG WIRD VON DEN BANKEN GEFÜHRT, DIE BTP KONKURRENZ MIT DER LISTE
„Das Interesse an den Aktienmärkten ist zurückgekehrt“, bestätigt er ebenfalls Massimo Cavalli, Leiter des Aktienmarktes von Allianz Global Investors – Im Falle eines Zahlungsausfalls Griechenlands erwarten wir keinen erneuten Zusammenbruch, aber wir müssen verstehen, wie mit der Situation und dann auch mit der Portugal-Frage umgegangen wird. Angeführt wird die Erholung von Banken, aber auch von Industriewerten mit starkem Engagement in internationalen Märkten wie den USA, Asien und Australien, unterstützt durch die Abschwächung des Euro, jedoch ausgenommen Unternehmen, die dem diskretionären Konsum ausgesetzt sind. Nach der jüngsten Erholung glauben wir, dass es für die Banken noch Raum für Aufwertungen gibt.“ Aber es ist gut, sich nicht der allgemeinen Begeisterung für alle Bankaktien hinzugeben. „Wenn es Erholungsbewegungen gibt, werden alle Wertpapiere unterschiedslos belohnt“, sagt Cavalli. „Die Banken sollten von der Lockerung des Spreads profitieren, aber der Sektor wird vom europäischen Sektor betroffen sein, wo Kapitalerhöhungen erforderlich sind und in diesem Wirtschaftsszenario.“ Die Kreditbestimmungen werden wieder wachsen.“ Ja, denn man sollte auch die wirtschaftliche Entwicklung Italiens im Auge behalten, die für viele zu einer Rezession von etwa -1 % führen wird. Und wir müssen verstehen, mit welcher Intensität es stattfinden wird.
Es erkennt auch Mario Spreafico von Schroders: „Es ist klar, dass wir uns trotz allem, was passiert ist, in einer Rezession befinden werden und dass die Industriellen dafür bezahlt haben.“ Heute haben wir eine umgekehrte Situation wie in der Krise von 2008/2009: Damals ging es um die Sicherung des Bankensystems und der Realwirtschaft, es gab kein Staatsrisiko. Heute geht es vorrangig um den Erhalt der Staaten, dann um die Banken und damit leider auch um die Realwirtschaft.“ Auch weil die begrenzte Auswahl im Industriesektor unserer Liste nicht dazu beiträgt, bei internationalen Investoren Fuß zu fassen. „Die Wahrnehmung der internationalen Märkte – sagt Spreafico – besteht darin, die Eurozone als Block zu betrachten: Wenn der Aktienmarkt vergrößert wird, werden diejenigen Märkte bevorzugt, die als liquider und weniger exponiert gelten, wie Deutschland und Frankreich. Aber das wird irgendwann zur Anomalie, weil wir jetzt sehr teure deutsche Industrieaktien haben.“ Die unerwartete Geschwindigkeit der Erholung der BTPs und das Bewusstsein, dass sie übertrieben war, bringen den Markt wieder in Richtung Gleichgewicht, wobei die Erholung von den Banken angeführt wird. Aber werden die Käufe auch auf den Rest der Liste zurückkehren? „In Italien“, sagt Spreafico, „kann mit Ausnahme der Banken der Schuldenmarkt mit dem Aktienmarkt konkurrieren, der immer noch attraktive Renditen bietet.“ Versorgungsunternehmen zum Beispiel wurden schon immer wegen ihrer Dividenden gekauft, aber jetzt haben sie Konkurrenz durch BTPs.“
