Die Schwellenländer verzeichneten trotz einiger Unsicherheiten auf den globalen Märkten ein solides Quartal. Zu sagen, es ist der übliche Quartalsbericht der Templeton Emerging Markets Group, der versucht, einen breiten Überblick über neue Märkte zu geben.
Überblick über das dritte Trimester
Die globalen Aktienmärkte legten im dritten Quartal vor dem Hintergrund allgemein positiver makroökonomischer Daten und einer entgegenkommenden Geldpolitik in mehreren Regionen zu. Ungewissheiten darüber, wann die US-Notenbank eine Zinserhöhung beschließen wird, und Bedenken im Zusammenhang mit dem historischen Votum Großbritanniens, die Europäische Union zu verlassen, belasteten die Marktstimmung jedoch stark .
Im Großen und Ganzen haben sowohl Schwellenländer- als auch entwickelte Aktienmärkte eine Rallye erlebt; Aktien aus Schwellenländern schnitten im Allgemeinen besser ab als ihre Gegenstücke aus Industrieländern, da sich verbessernde Fundamentaldaten und höhere Renditen Mittelzuflüsse in Schwellenmärkte anregten. Der MSCI Emerging Markets Index erzielte eine Rendite von 9,2 % und lag damit über dem Zuwachs des MCSI World von 5 %, beides in US-Dollar.
Die Fed ließ die Zinssätze auf ihrer Sitzung im September unverändert, deutete jedoch an, dass die Möglichkeit einer Zinserhöhung nun real ist. Weitere wichtige Entwicklungen waren die Genehmigung des Programms Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, das Votum des indischen Parlaments für die Steuerreform für Waren und Dienstleistungen und das Amtsenthebungsverfahren gegen die brasilianische Präsidentin Dilma Rousseff. Unterdessen erholten sich die Rohölpreise Ende September, als die OPEC (Organisation erdölexportierender Länder) beschloss, mit einer Produktionskürzung fortzufahren.
Die asiatischen Märkte wuchsen weiter und machten die Region im Quartal zum leistungsstärksten Schwellenmarkt. Die Märkte in China, Taiwan, Hongkong und Südkorea erzielten alle zweistellige Renditen, und auch Indonesien, Thailand und Indien verzeichneten Zuwächse. Die Philippinen und Malaysia waren die schwächsten Märkte und beendeten das Quartal im Minus. Hongkong profitierte von Nettozuflüssen aus der Verbindung zum Aktienhandel mit Shanghai und der Stärke im Glücksspiel- und Immobiliensektor. Die chinesischen Märkte machten Fortschritte und die makroökonomischen Daten zeigten weiterhin Verbesserungen. In Taiwan beließ die Zentralbank die Zinsen auf ihrer Sitzung am Ende des Berichtszeitraums unverändert, während Südkoreas BIP-Daten für das XNUMX. Quartal nach oben revidiert wurden.
In Lateinamerika erzielte Brasilien eine starke Performance, da die Anleger die Amtsenthebung von Rousseff bejubelten und Michel Temer als offiziellen Präsidenten des Landes willkommen hießen. Die Schwäche des Peso und eine strengere Geldpolitik führten jedoch dazu, dass der mexikanische Markt im Laufe des Quartals zurückging. Die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Friedensreferendum dämpfte die Gewinne in Kolumbien, während niedrige Kupferpreise und eine schwache Wirtschaft die chilenische Regierung dazu veranlassten, eine Verschärfung des Haushalts für 2017 anzukündigen, was das Vertrauen der Anleger beeinträchtigen wird. Der ungarische Markt profitierte von einer Beschleunigung des BIP-Wachstums im zweiten Quartal und niedrigen Zinsen, während eine Erholung der Ölpreise in den letzten beiden Monaten des Quartals, eine Senkung der Zinsen und Wirtschaftswachstum in der besser als erwarteten Sekunde Quartal unterstützte russische Aktien. Ein gescheiterter Staatsstreich, die Verhängung eines dreimonatigen Ausnahmezustands und die Schwäche der Lira ließen die türkischen Aktien an den Weltmärkten stagnieren.
Länderspezifische Daten
China
Chinas Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um etwas mehr als erwartete 6,7 % im Jahresvergleich, da staatliche Anreize und ein lebhafter Wohnungsmarkt die Industrieaktivität ankurbelten und die Einzelhandelsumsätze ein solides Wachstum verzeichneten. Der Verbraucherpreisindex fiel im August von 1,3 % im Juli auf 1,8 % im Jahresvergleich, hauptsächlich dank der rückläufigen Lebensmittelpreisinflation, während die Produktionspreise im August um 0,8 % im Jahresvergleich fielen, verglichen mit 1,7 % im Jahresvergleich im Juli. Das Wachstum der Industrieproduktion stieg vor fünf Monaten auf ein Rekordhoch von 6,3 % im Jahresvergleich im August, gegenüber 6,0 % im Jahresvergleich im Juli. Die festverzinslichen Anlagen stiegen in den ersten acht Monaten des Jahres 8,1 gegenüber dem Vorjahr um 2016 %, unverändert gegenüber dem Wachstum in den ersten sieben Monaten des Jahres. Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze stieg von 10,6 % im Juli gegenüber dem Vorjahr auf 10,2 % im August, was hauptsächlich auf starke Autoverkäufe zurückzuführen war. Die Exporte fielen im August im Jahresvergleich um 2,8 % auf 190,6 Milliarden US-Dollar, während die Importe im Jahresvergleich um 1,5 % auf 138,5 Milliarden US-Dollar stiegen, der erste Anstieg seit etwa zwei Jahren. Der Handelsbilanzüberschuss belief sich somit für den Monat auf 52,0 Mrd. $. Die Devisenreserven fielen im August um 15,9 Milliarden Dollar auf 3,2 Billionen Dollar. Die Regierung genehmigte im August den Start des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programms, das Anlegern direkten Zugang zu den beiden Aktienmärkten verschaffen wird.
Südkorea
Südkoreas BIP-Wachstum stieg von 2016 % im ersten Quartal auf revidierte 3,3 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal 2,8. Die wichtigsten Wachstumstreiber waren der private Konsum und die Investitionen. Die Bank of Korea (BOK) revidierte ihre Wachstumsprognose für 2016 von 2,7 % auf 2,8 %. Die BOK beließ den Leitzins im September den dritten Monat in Folge auf dem Rekordtief von 1,25 %, um die Erholung der Wirtschaft zu unterstützen. Die Inflation blieb unter der Zielrate der BOK von 2 % für 2016. Der Verbraucherpreisindex fiel von 0,4 % im Juli auf 0,7 % im Jahresvergleich im August. Im August wuchsen die Exporte zum ersten Mal seit Ende 2014 und stiegen im Jahresvergleich um 2,6 % auf 40,1 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl kommt nach einem Rückgang um 10,2 % im Jahresvergleich im Juli. Die Importe stiegen ebenfalls und legten im Jahresvergleich um 0,2 % zu, der erste Anstieg seit zwei Jahren. Der Handelsbilanzüberschuss stieg im August auf 5,3 Milliarden Dollar, von 4,3 Milliarden Dollar im Vorjahr, aber weniger als die revidierte Zahl von 7,6 Milliarden Dollar, die im Juli verzeichnet wurde. Die Regierung hat einen Nachtragshaushalt von 5,2 Milliarden Dollar angekündigt, um die Wirtschaft anzukurbeln.
India
Die indische Wirtschaft wuchs im Quartal bis Juni um 7,1 % gegenüber dem Vorjahr. Dies steht im Vergleich zum Vorquartal mit einer Expansion von 7,9 % im Jahresvergleich. Eine Verlangsamung des Wachstums des privaten Konsums und der Rückgang der Anleiheinvestitionen waren die Hauptgründe für das moderate Wirtschaftswachstum. Die Reserve Bank of India (RBI) beließ ihren Leitzins im Quartal unverändert auf einem Fünfjahrestief von 6,5 %. Der Verbraucherpreisindex fiel im August auf 5,1 % im Jahresvergleich, von 6,1 % im Juli im Jahresvergleich, und fiel damit unter das Ziel der Zentralbank von 2 % bis 6 %. Wir erwarten, dass die aktuelle Geldpolitik mittelfristig fortgesetzt wird, mit der Ernennung des ehemaligen stellvertretenden Gouverneurs Urjit Patel zum Gouverneur der RBI. Das Leistungsbilanzdefizit verringerte sich im zweiten Quartal auf 277 Milliarden US-Dollar gegenüber 6,1 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres, da relativ niedrigere Öl- und Goldpreise zu einem geringeren negativen Saldo führten. Im September traf Premierminister Narendra Modi seinen vietnamesischen Amtskollegen Nguyen Xuan Phuc in Hanoi, um über den Ausbau bilateraler Handels- und Investitionsbeziehungen zu sprechen. Das Parlament hat im August der Steuerreform für Waren und Dienstleistungen zugestimmt. Die Reform wird zur Schaffung einer einheitlichen nationalen Umsatzsteuer führen.
Brasilien
Die brasilianische Wirtschaft verzeichnete im Juni das neunte Quartal in Folge einen Rückgang. Das BIP fiel im zweiten Quartal um 3,8 % im Jahresvergleich, wenn auch eine Verbesserung gegenüber dem Rückgang von 5,4 % im Jahresvergleich im ersten Quartal. Die Bruttoanlageinvestitionen gingen im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 8,8 % zurück, während die Haushaltsausgaben im Jahresvergleich um 5,0 % und die Staatsausgaben im Jahresvergleich um 2,2 % zurückgingen. Im Berichtszeitraum beließ die Zentralbank den Referenzzinssatz auf dem Allzeithoch der letzten 10 Jahre bei 14,25 %. Der Verbraucherpreisindex stieg von 9,0 % im Juni auf 8,7 % im Jahresvergleich im Juli und blieb über dem Ziel der Zentralbank von 2,5 % bis 6,5 %. Um die Wirtschaft wiederzubeleben, hat die Regierung Privatisierungspläne angekündigt, um Anreize für die Infrastrukturentwicklung und die Beteiligung des Privatsektors sowie ausländischer Investoren zu schaffen. Der Senat stimmte dafür, Präsidentin Rousseff wegen Verstoßes gegen Steuergesetze anzuklagen, mit 61 von 81 Stimmen für ihre Amtsenthebung. Temer wurde offizieller Präsident des Landes und wird voraussichtlich bis Ende 2018 im Amt bleiben.
Südafrika
Die südafrikanische Wirtschaft kehrte im zweiten Quartal zum Wachstum zurück, nachdem sie im ersten Quartal im Jahresvergleich um 0,1 % revidiert worden war. Das BIP wuchs im Jahresvergleich um 0,6 %, ein besser als erwarteter Wert im Quartal bis Juni, unterstützt durch eine Erholung der Produktion im verarbeitenden Gewerbe. Das verarbeitende Gewerbe wuchs im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 3,6 %, verglichen mit einem Rückgang um 0,9 % im ersten Quartal im Jahresvergleich. Die South African Reserve Bank beließ ihren Leitzins im Berichtszeitraum bei 7,0 %, da die Inflation in diesem Jahr bisher auf den niedrigsten Stand gefallen ist und innerhalb des 3 %-Ziels der Reserve Bank liegt – 6 %. Der Verbraucherpreisindex ging von 5,9 % im Juni auf 6,3 % im Jahresvergleich im August zurück, da die Kosten für Strom und andere Brennstoffe langsamer stiegen. Die Lebensmittelinflation hat jedoch ein Siebenjahreshoch erreicht. Die Exporte stiegen im Juli im Jahresvergleich um 9,0 %, während die Importe im gleichen Zeitraum im Jahresvergleich 2,4 % verloren, mit einem Überschuss von 359 Millionen US-Dollar. Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze lag im Juli unter den Erwartungen von 0,8 % im Jahresvergleich, verglichen mit einem revidierten Anstieg von 1,4 % im Jahresvergleich im Juni. Bei seinem Besuch beim indischen Premierminister Modi im Juli sprach Präsident Jacob Zuma mehrere Themen an, darunter Wirtschaft und Verteidigung.
Russland
Russlands BIP schrumpfte im zweiten Quartal besser als erwartet um 0,6 % im Jahresvergleich. Dies war die beste Wirtschaftsleistung in den letzten 18 Monaten, verglichen mit einem Rückgang von 1,2 % im Jahresvergleich im ersten Quartal. Höhere Ölpreise haben die Wirtschaftsleistung des Landes gestützt. Der Minister für wirtschaftliche Entwicklung erwartet, dass das BIP 0,2 um 2016 % schrumpfen wird. Im Vergleich dazu schrumpfte die Wirtschaft 3,7 um 2015 %. Im September senkte die russische Zentralbank den Leitzins auf 10,0 % und senkte ihn um 50 Basispunkte ( 0,5 %) nach Prognosen einer besseren Inflation. Der Verbraucherpreisindex fiel von 6,9 % im Juli und 7,2 % im September 15,7 auf 2015 % im Jahresvergleich im August. Der PMI-Index stieg von 50,8 im Juli auf 49,5 im August. Ein Wert über 50 weist auf eine Ausweitung der Produktionsleistung hin, während ein Wert unter 50 auf eine Schrumpfung hindeutet. Um die politischen und wirtschaftlichen Beziehungen wiederherzustellen, traf sich der russische Präsident Wladimir Putin im August mit seinem türkischen Amtskollegen Recep Tayyip Erdogan in St. Petersburg. Die regierende Partei Einiges Russland gewann bei den Parlamentswahlen im September eine verfassungsmäßige Mehrheit und sicherte sich 343 Sitze der 450 Duma.
Türkei
Im zweiten Quartal 2016 verlangsamte sich das türkische BIP-Wachstum von revidierten 3,1 % im ersten Quartal auf 4,7 % im Jahresvergleich, was auf den Rückgang der Investitionen und das moderate Wachstum des Haushaltsverbrauchs und der Exporte zurückzuführen war. Während des Quartals beließ die Zentralbank den Leitzins unverändert bei 7,5 %, senkte jedoch den Tagesgeldsatz um 75 Basispunkte (0,75 %) auf 8,25 %. Der Tagesgeldsatz blieb unverändert bei 7,25 %. Der Verbraucherpreisindex fiel im August auf 8,0 % im Jahresvergleich von einem Sechsmonatshoch von 8,8 % im Jahresvergleich bis Juli, hauptsächlich aufgrund der niedrigeren Rohstoffpreisinflation bei Nahrungsmitteln. Der Haushaltsüberschuss der Zentralregierung stieg in den ersten acht Monaten des Jahres 1,6 auf 2016 Milliarden US-Dollar gegenüber 215 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die internationale Ratingagentur Fitch behielt das Ausfallrating des langfristigen Emittenten in Lokalwährung bei BBB-, senkte die Prognose jedoch auf negativ. Anschließend stufte Moody's Investors Service im September das Länderrating des Landes von Baa1 auf Ba3 herab und vergab einen stabilen Ausblick. Die Regierung hat nach dem gescheiterten Putsch Mitte Juli den Notstand für drei Monate ausgerufen.
Unsere Prognose
Die Stimmung gegenüber den Schwellenmärkten verbessert sich weiter, da viele Anleger nach höheren Renditen suchen und sich die Risikowahrnehmung gegenüber der Anlageklasse verbessert. Eine Erholung der Währungen der Schwellenländer, nachlassende Sorgen über eine harte Landung in China, attraktive Bewertungen und solide wirtschaftliche Fundamentaldaten in vielen Volkswirtschaften sind einige der Faktoren, die die Performance der Schwellenmärkte weiterhin unterstützten. Unternehmen, die in der Verbraucher- und IT-Branche tätig sind, sind für uns im heutigen Umfeld besonders attraktiv, insbesondere da die Technologie in den Schwellenländern zunehmend integriert und wettbewerbsfähig wird. Wir glauben auch, dass ausgewählte Rohstoffaktien attraktiv bewertet bleiben werden, zumal die Rohstoffpreise Anzeichen einer Bodenbildung zeigen. Die Ölpreise zum Beispiel sind derzeit höher als ihre jüngsten Rückgänge.
Darüber hinaus verbessert sich das BIP-Wachstum in vielen Ländern langsam, und in den nächsten Jahren könnten Länder wie Russland und Brasilien relativ gesehen die bemerkenswertesten Verbesserungen erfahren. Insgesamt erwartet der Internationale Währungsfonds für die Schwellenländer ein Wachstum von 4,4 % im Jahr 2016 und eine Beschleunigung auf 4,9 % im Jahr 2017; Im Vergleich dazu wird erwartet, dass die entwickelten Märkte 1,8 um 2016 % und 1,9 um 2017 % wachsen werden.
Trotz einiger Bedenken hinsichtlich möglicher zukünftiger Zinserhöhungen der Fed glauben wir, dass diese Bedingung von den Märkten weitgehend eingepreist wurde. Größere oder schneller als erwartete Anstiege könnten jedoch zu einer höheren kurzfristigen Volatilität führen.
