Aber wie viel Verkehr am Himmel des italienischen Kapitalismus. Sobald das Hindernis des Rückzugs überwunden ist, kann Fiat mit dem Segen der Piazza Affari, die den bevorstehenden Exodus einer der historischen Aktien des italienischen Marktes in die Vereinigten Staaten mit einem offenen Aufstieg begrüßt, zur Wall Street aufbrechen. Selbstbeschädigung? Absolut nicht. Wie der Präzedenzfall von CNH, das sowohl in den USA als auch in Mailand notiert ist, gezeigt hat, bedeutet die doppelte Notierung nicht automatisch die Marginalisierung der italienischen Liste.
Unterdessen warten an der Ankunftsfront die Fahrer von Telecom Italia bereits auf die Ankunft der Flüge aus Paris. Das Gefühl ist, dass es nach dem schnellen Urteil des Vivendi-Vorstands zugunsten von Telefonica nicht mehr lange dauern wird, bis das Führungsteam des französischen Konzerns zum ehemaligen Telekom-Monopolisten in unserem Haus auftaucht. Die italienische Börse stimmt auch in diesem Fall (mit einigen Vorbehalten) zu.
So beginnt der Herbst des italienischen Finanzwesens mit erwarteten (und schließlich als selbstverständlich betrachteten) Nachrichten und einer plötzlichen Neuheit, die durch die Beschleunigung der Strategien von Cesar Alierta auferlegt wird. Zwei unterschiedliche Geschichten, in denen es keinen gemeinsamen Nenner gibt, außer der Beobachtung, dass es für einen italienischen Konzern im Kontext einer globalen Wirtschaft, die eine immer höhere Konzentration an finanzieller, strategischer und betriebswirtschaftlicher Feuerkraft erfordert, immer schwieriger wird eigenständige Lösung. Es ist eine Wahrheit, die auf die wenigen großen öffentlichen und privaten Unternehmen zutrifft, die der großen Krise standgehalten haben, die das italienische Industriegefüge nun seit einem Vierteljahrhundert erfasst. Es ist eine Tatsache, die berücksichtigt werden muss, wenn man den "vierten Kapitalismus" der mittelständischen Unternehmen verteidigen will: Entweder wird man ihr Wachstum durch Fusionen oder andere Anreize für Zusammenschlüsse fördern, oder die verschiedenen Verfechter der Mechanik, Mode oder Lebensmittel werden eher als Chemie und Pharma in den Orbit internationaler Konzerne gelangen. Der Sommer 2014 wird in diesem Zusammenhang eher durch das erneute Interesse skandinavischer Konzerne an unseren Homepharmazeutika in Erinnerung bleiben, siehe Rottapharm, als durch das wachsende Interesse von Indern, Chinesen und Russen an unseren mittelständischen Unternehmen.
Aber zurück zu den Nachrichten des Tages. Fiat hat „die jüngste Extravaganz der Aktienmärkte“ überwunden, um Sergio Marchionne zu zitieren. Mit anderen Worten, diese "Performance der Fiat-Aktien in den letzten Tagen, die diesem Prozess ein unerwartetes und meiner Meinung nach ungerechtfertigtes Maß an Komplexität hinzugefügt hat". In Wirklichkeit waren die Einwände einiger institutioneller Aktionäre wie der Norges Bank, wie der CEO von FCA (es war schwer, den alten Fiat aufzugeben!), weitgehend mit der Aufnahme von Klauseln zum Vorteil der neuen Satzung verbunden aktuelle Mehrheit, die ihr Stimmrecht mit zwei multipliziert (auf Kosten der Anfechtbarkeit). Eine Klausel, die in anderen illustren Gesetzen wie Ford vorgesehen war, aber in diesen Fällen aus vergangenen Epochen stammt, in denen die Sensibilität für Governance ganz anders war. Das Hindernis ist jedoch überwunden: Fiat-Chrysler marschiert in Richtung Wall Street, wo es voraussichtlich bereits Mitte Oktober (oder kurz danach angesichts der Komplexität des Prospekts) landen wird, um höhere Notierungen zu erzielen die unterschiedliche Einschätzung von GM und Ford hinsichtlich der in Europa verwendeten Parameter. So wird es nicht weitergehen, prophezeit Crédit Suisse, der der Aktie einen Wert von nicht mehr als 6 Euro zuschreibt, und begründet die Ablehnung mit der hohen Verschuldung, der geringen Sichtbarkeit neuer Investitionen und den Risiken, die mit der Umsetzung des ambitionierten Vorhabens verbunden sind Pläne für Alfa und den Jeep.
Marchionne hat bisher nicht reagiert. Er wird es wahrscheinlich auch morgen nicht tun, anlässlich des letzten Tages des Treffens von Rimini, dessen unbestrittener Protagonist er sein wird. Wenn überhaupt, wird die Ernennung in der Romagna dazu dienen, vielleicht mit neuen Ankündigungen, den italienischen Charakter des neuen globalen Fiat zu bekräftigen. Ab Montag nimmt dann die amerikanische Challenge Fahrt auf. Es ist leicht vorstellbar, dass einige Finanztransaktionen (Veräußerung eigener Aktien, Verkauf einer Beteiligung an Cnh) vielleicht sogar vor der Börsennotierung eingeleitet werden, denen, wenn die Marktbedingungen dies zulassen, eine Wandelanleihe folgt, die der Gruppe die Finanzmittel zur Verfügung stellt Munition, um Investitionen an der Alfa- und Jeep-Front zu beschleunigen, ohne mit der Kapitalerhöhung fortzufahren, die Analysten vorschlagen, von der Marchionne jedoch nichts zu hören beabsichtigt. In der Zwischenzeit hat Fiat im Hinblick auf seine Ankunft an der Wall Street einen neuen Spot gestartet, der der Ökologie auf dem US-Markt gewidmet ist. Es ist ein Zeichentrickfilm, in dem die Tiere des Waldes den umweltfreundlichen 500 anpreisen. Am Ende versichert der Waschbär, der auf einen 500 zeigt: „Das Auto hat viele Freunde unter den Bären“. Vielleicht war es am Vorabend der Ankunft an der Börse besser, sich an einen Bullen zu wenden (wenn auch nicht an eine Granate, um Himmels willen).
Die Handlung des x-ten Abenteuers von Telecom Italia verspricht weitaus ungewisser zu sein. Das von Marco Patuano geführte Unternehmen geht aus der Herausforderung auf Gvt mit dem Stolz und dem Bewusstsein hervor, ein mutiges und vernünftiges Spiel gespielt zu haben, das sich jedoch letztendlich nur in einem Vorteil für Vivendi niederschlug, der einen hervorragenden Preis für das brasilianische Unternehmen erzielte (das er hatte vor einem Jahr vergeblich versucht, sie zu verkaufen) und außerdem hat er heute die Gelegenheit, Telefonica als Hauptaktionär von Telecom Italia abzulösen. Mit welchen Zielen? Das Interesse von Vivendi, von dem die Botschaft kommt, dass die Rückkehr zur Telekommunikation "nicht strategisch ist", besteht darin, einen Absatzkanal für seine Medien- und Unterhaltungsinhalte zu finden. Die Präsenz bei Telecom Italia garantiert einen überzeugenden Zugang zum italienischen Markt, der möglicherweise durch eine Ad-hoc-Vereinbarung mit Mediaset Premium ergänzt wird, bei der Telefonica einer der Anteilseigner ist.
Weiter geht es mit Vincet Bolloré wohl nicht. Natürlich könnte Vivendi seinen Anteil zu einem Syndikat mit seinen Verbündeten Mediobanca und Generali plus Intesa zusammenführen. Das heißt, die italienischen Partner von Telco sollten ein Jahr nach der Vereinbarung, ihre Anteile an Telefonica zu verkaufen, ihre Schritte zurücknehmen. Oder der durch Interessenkonflikte blockierte Ausstieg von Telefonica könnte die Attraktivität von Telecom gegenüber möglichen Käufern (Sawiris?) oder italienischen Verbündeten (Cdp selbst) neu beleben.
Viel wird von den Entscheidungen in Brasilien abhängen. Von Telecom ist bekannt, dass sich die Pläne für Tim Brasil nicht ändern: Ois Angebot wird unmissverständlich abgelehnt, dann wird bekannt, dass Tim derjenige sein könnte, der den vierten Carioca-Manager kauft. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass Vivendi, falls es Anteilseigner wird, oder Telefonica Telecom erlauben werden, ein solches Kunststück zu wagen. Sicherlich ist die Börse, die mit Erleichterung das Nein von Vivendi registrierte, das Ti daran hinderte, sich für weitere ein paar Milliarden zu verschulden, bereit, dem Management in einer Übernahmekampagne zu folgen. Ebenso schwierig ist es für den Konzern angesichts der Finanzlage, einen überzeugenden Investitionsplan in Italien und Brasilien in Sachen Breitband und Ultrabreitband umzusetzen. Aus diesem Grund wetten viele darauf, dass Telecom Italia Brasilien früher oder später verlassen wird (zu einem Preis, der zumindest die Bewertungen von Gvt widerspiegelt), um Ressourcen in einem großen Plan in Italien zu konzentrieren. Ohne sich nur auf von außen kommende Meister zu verlassen. Aber das erinnert an die Verantwortung des Landes: Die politische Klasse, aber vorher die ehemaligen guten Wohnzimmer, die im Gegensatz zu dem, was in Spanien passiert ist, nicht den finanziellen und strategischen Hintergrund garantiert haben, den ein großer Spieler zum Zeitpunkt der Konnektivität jederzeit braucht, überall.
