Ein großer Teil des internationalen Finanzkreislaufs ist seit langem von Negativzinsen geprägt. Eröffnet von den Zentralbanken von Schweden und Dänemarkhat dieses ungewöhnliche Szenario seit Juni 2014 mit der Entscheidung der EZB, die Verzinsung täglich fälliger Einlagen von Banken im negativen Bereich zu positionieren, eine internationale Dimension angenommen. Diese Ausrichtung wurde im vergangenen Februar auch von der geteilt Bank von Japan.
Die Federal Reserve hingegen vergütet die von Kreditinstituten gehaltenen Überschussreserven weiterhin positiv. Trotz der Erhöhung der erforderlichen Belastung (auf -0,40 % seit letztem März) stiegen die Einlagen der Banken der Eurozone bei der EZB auf ein Rekordniveau. Dieser Trend wird bestimmt durch die wachsende Zahl von Staatsanleihen mit negativer Rendite, eine Folge der seit einiger Zeit betriebenen Ankaufpolitik zahlreicher Notenbanken (vorn EZB und BoJ). Auch am Markt für Unternehmensanleihen ist seit einigen Monaten ein starker Renditerückgang zu beobachten.
Im Laufe der Monate nimmt die Debatte über die Angemessenheit und Wirksamkeit dieses geldpolitischen Ansatzes zu. Die Befürworter weisen darauf hin Der Rückgang der finanziellen Erträge ist kein neues Phänomen aber es begann vor einigen Jahrzehnten: Das Problem sind nicht die niedrigen Zinsen, sondern die Deflation, die, wenn sie fortgesetzt wird, jede Form von Verschuldung untragbar macht. Umgekehrt glauben Kritiker, dass die Entscheidungen der EZB die Entwicklungsperspektiven der Eurozone unterminieren, weil sie die Entfaltung des „kreativen Zerstörungsprozesses“ verhindern, also jenen, der zur Eliminierung von Unternehmen ohne Perspektive und gleichzeitig führt eröffnet Entwicklungsräume für Unternehmen mit Innovationspotenzial.
