StagflationWer war sie? Der Ende der XNUMXer Jahre geprägte Begriff weist auf das gleichzeitige Vorhandensein von Stagnation und Inflation auf demselben Markt hin. Das Thema ist wieder in Mode und steht an der Spitze der Sorgen der Anleger, die die Rückkehr dieser besonderen Bedingung aus den XNUMXer Jahren fürchten. Aber woher kommen diese Ängste?
Zunächst einmal, trotz der vielen Zusicherungen, die in den letzten Monaten von Zentralbanken auf der ganzen Welt erhalten wurden, Inflation sieht immer weniger „vorübergehend“ aus. Und dieses Preiswachstum (nicht nur Energie) wird begleitet von a globales Wachstum weniger stark als erwartet Anfang 2021. Und die Situation könnte noch schlimmer werden, da es an Abwärtsrisiken nicht mangelt.
Die schwächsten Punkte des Systems liegen auf der Angebotsseite: Zu den Punkten, die ganz oben auf der Liste stehen, gehören die Schwierigkeiten im internationalen Transport e die Knappheit von Halbleitern, die einen Dominoeffekt auf verschiedene Branchen auslösen. Aber das alarmierendste Problem betrifft Energie, wo es starke Spannungen bei den Preisen traditioneller fossiler Brennstoffe gibt.
Andere Risikofaktoren bestehen aus Geld- und Fiskalpolitik – die weltweit weniger expansiv werden als in den letzten Jahren – z Das Unbekannte Chinas, in dem das BIP im letzten Jahr erheblich zurückgegangen ist (eine Verlangsamung, die nicht nur durch die Krise im Immobiliensektor erklärt werden kann verursacht durch Evergrande).
All diese Gründe für die Besorgnis setzten dem Aufwärtstrend an den Aktienmärkten ein Ende und wichen nicht echtem Pessimismus, sondern einer Art allgemeiner Ratlosigkeit. All dies birgt jedoch die Gefahr, dass laut Stefano Fignoli, Stratege von Kairos, „einige wichtige, zweifellos positive Elemente vergessen werden“.
In der neusten Ausgabe seiner Analysesäule „Im vierten Stock“, weist Fuggoli darauf hin, dass sich die Pandemie zumindest in den entwickelten Ländern abzuschwächen scheint und dass sogar die Delte-Variante trotz der vielen Bedenken, die in den letzten Monaten geäußert wurden, unter Kontrolle zu sein scheint.
Außerdem „gibt es auf der Welt ein starker Nachholbedarf an Investitionen öffentlich und privat in der Produktionskapazität – fährt der Kairos-Stratege fort – ganz zu schweigen von den Lagerbeständen, die nahe an ihrer niedrigsten Grenze liegen“.
Aus diesen Gründen, so Fuggoli, "ist ein Bestandteil des Konzepts der Stagflation, Stagnation, die durch ihre Abwesenheit auffällt“. Was die andere Komponente betrifft, die Inflation, "wird ein Teil aufgrund des Rückgangs der Nachfrage und einer wahrscheinlichen Erhöhung des Angebots zurückgehen, während ein anderer Teil bestehen bleibt und ebenfalls auf der positiven Seite gesehen wird, nämlich der lebhaften Nachfrage nach Rohstoffen, materielle Güter und Dienstleistungen“.
Auch weil in Zukunft nicht die Inflation der wichtigste Faktor sein wird, sondern Wachstum: „Wenn es Wachstum gibt, wie wir es erwarten – schließt Fagnoli – wird die Inflation von den Börsen gut toleriert.“
