Spreads und Renditen: Das EU-Ranking, das Italien weh tut

Fahren Sie dort fortAnstieg der Renditen bei italienischen Anleihen mit dem daraus resultierenden Galoppieren des Spreads zwischen Btp und Bund. Letztere liegt mittlerweile stabil über 300 Basispunkten – die Differenz liegt derzeit bei 314 Punkten – und die Prognosen für die Zukunft scheinen eine Rückkehr zur Normalität erst am 4. März vorzusehen.

Tatsächlich hat sich der Abstand zwischen italienischen und deutschen zehnjährigen Laufzeiten in nur acht Monaten mehr als verdoppelt und ist von 8 Punkten am 131. Februar auf heute 28 gestiegen. Vorne ist es nicht besser Renditen, stieg auf 10-jährige Anleihen von 1,98 auf 3,54 %.

SPREADS UND RENDITE: WAS SIE SIND

Die Verbreitung, wie wir schon so oft erklärt haben, ist die Differenz zwischen der Rendite zehnjähriger Anleihen eines Landes der Eurozone und der Rendite deutscher Bundesanleihen, die einhellig als die sichersten Staatsanleihen der Eurozone gelten. Je mehr sich der Abstand zum Benchmark vergrößert, desto mehr Das Land gilt als gefährdet.

Tatsächlich steigt mit steigenden Renditen auch die Gefahr, dass ein Staat bei Fälligkeit des Wertpapiers nicht in der Lage sein wird, die Kupons auf die Zinsen und damit das von den Märkten geliehene Geld zurückzuzahlen . Der Grund liegt auf der Hand: Steigen die Renditen, steigt auch der Betrag, den ein Land an die Gläubiger zurückzahlen muss.

EUROPÄISCHE STAATSANLEIHEN: DIE RANGLISTE DER RENDITEN

Die Volatilität, die seit dem letzten 4. März, d. h. seit dem Tag der Wahlen, in den italienischen Markt eingedrungen ist und die Aktienmärkte stark getroffen hat – Piazza Affari hat seit dem 17. Februar fast 28 % verloren – führte sowohl kurz- als auch langfristig zu einem starken Anstieg der Renditen unserer Staatsanleihen. Betrachtet man nur die 10-jährige BTP, stieg die Rate um über 1 Prozentpunkte unsere Erträge die höchsten nach denen Griechenlands.

Der Kurs der griechischen Staatsanleihe bewegt sich derzeit bei 4,3 % und positioniert sich damit auf dem letzten Platz im Eurozonen-Ranking. Schlimmer als uns tut sogar dasUngarn, das allerdings nicht zum Euroraum gehört, mit einer Rendite von 3,8 %. Folgt dem IchTalia mit einem 3,5-Jahres-Satz von XNUMX %. Dann die Leere.

Sowohl die ersten beiden Volkswirtschaften des Euro-Währungsgebiets, nämlich Frankreich und Deutschland, als auch Länder, die uns traditionell in Bezug auf Geschichte und wirtschaftliche Wechselfälle am nächsten stehen, wie Spanien und Portugal, weisen Renditen auf Staatsanleihen auf, die viel niedriger sind als unsere. In Prozenten sprechen:

• Portugal: 1,98%,
• Spanien: 1,62%,
• Frankreich: 0,78%,
• Deutschland: 0,41%.

DIE RANGLISTE DER SPREADS

Die entstandene Lücke zu den Renditen der anderen Länder der Eurozone wirkt sich auf den Spread zur deutschen Bundesanleihe aus. Auch in diesem Fall am Ende der Rangliste finden wir Griechenland, mit einer Differenz zu deutschen zehnjährigen Anleihen von 389 Basispunkten.

Italienische Anleihen sind 314 Basispunkte von denen Berlins entfernt, während der Spread zwischen portugiesischen 157-jährigen OTs und dem Bund 121 Punkte beträgt. Spanische Bonos distanzieren sich um XNUMX Punkte von der Benchmark e der Spread zwischen französischen und deutschen XNUMX-jährigen Anleihen ist fast null: 37 Basispunkte.

DIE VERBREITUNG ZWISCHEN ITALIEN UND ANDEREN LÄNDERN

Heute ist es schwierig, die Realität zu ignorieren: Von den beiden solidesten Ländern der Eurozone ist Italien Lichtjahre entferntalso Frankreich und Deutschland. Im Vergleich zu Spanien und Portugal, den beiden peripheren Volkswirtschaften, die seit 2011 wie und mehr als wir von der Krise getroffen wurden, wird der Abstand von Tag zu Tag größer. Italien hingegen ist Griechenland immer näher als bis gestern war sie dem Diktat der Troika unterworfen um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, von dem viele annahmen, dass er so gut wie sicher sei.

Nicht überraschend ist es zwischen 10-jährigen BTPs und den entsprechenden griechischen heute sind es 76 Basispunkte (nach einem Tiefststand von 69 zur Eröffnung), viermal weniger als das, was uns von Berlin trennt. Um ein weiteres Niveau unter 100 Basispunkten zu finden, müssen wir bis ins Jahr 2009 zurückgehen. Im Januar 2018 betrug der Abstand beispielsweise 197 Punkte.

Und im Vergleich zu den anderen? Die spanischen Bonos Sie distanzieren uns um 192 Basispunkte, ein Niveau, das selbst während der Krise von 2011, als der Spread 575 Punkte auf dem Bund erreichte, nie erreicht wurde – die Portugiesische OTs von 156, die Französisch um 276 Punkte.

Und das Beste kommt vielleicht noch. Italien stehen noch viele wichtige Termine bevor, zunächst das Gutachten von Standard & Poor's, das am 26. Oktober eintreffen soll und danach zu einer erneuten Herabstufung führen könnte die von Moody's etablierte. Ganz zu schweigen vom Manöver: nach der Ablehnung der Europäischen Union unser Land hat drei Wochen Zeit, um den Schuss zu korrigieren. Die Hauptvertreter der Regierung scheinen jedoch darauf bedacht zu sein, geradeaus zu gehen, was die Einleitung eines beispiellosen Vertragsverletzungsverfahrens wegen übermäßiger Verschuldung durch Brüssel unvermeidlich macht. Die Volatilität auf dem italienischen Markt scheint daher gesichert.