„Wir leben in sehr interessanten Zeiten. Vielleicht sogar zu viel." So provokierte Paolo Savona, Consob-Präsident, wie immer bei der Eröffnung der Consob-G20-Konferenz, die heute in Rom mit dem Titel „Regulating innovation in the financial system to power a resilient recovery“ stattfand. Diesmal geht es um die Beziehung zwischen technologischen Innovationen und Finanzen und die daraus resultierende Diskontinuität zwischen Marktteilnehmern und öffentlichen Behörden.
«Marktbetreiber arbeiten schneller als Behörden und kommunizieren über soziale und traditionelle Medien, anstatt lange und schwere offizielle Dokumente zu verwenden, wie es die Behörden normalerweise tun. Zudem ist die Aufmerksamkeit der Menschen ebenfalls sehr gering und erfolgt durch kurze und prägnante Botschaften», kommentiert Savona. Wie findet man dann eine Synthese? „Einer muss aufgestellt werden Zusammenarbeit zwischen den Aufsichtsbehörden", er behauptet. Der aktuellen Fintech-Diskussion liegt zudem ein gesellschaftliches Dilemma zwischen wirtschaftlicher Freiheit und dem Schutz weniger informierter Sparer zugrunde und „es ist bekannt, dass Informationsasymmetrie letztendlich einen effizienten Wettbewerb gefährdet“. Mit anderen Worten, technologische Innovationen im Finanzwesen vergrößern diese Lücke nur noch. Aus diesem Grund muss sie gemanagt werden und wird aus diesem Grund nun (zwangsläufig) um ESG-Kriterien erweitert, also um Fragen der Environmental Social Governance. So sehr, dass Savona über Inklusion und Nachhaltigkeit spricht. „Angemessene und inklusive Finanzierung und digitale Innovation sind eng miteinander verflochten und bilden die Grundlage für völlig neue Formen der Finanzmarktregulierung und -aufsicht.“
DER NEUE FINANZIELLE KONTEXT
Die G20 hat die Bedeutung des technologischen Wandels erkannt und strebt eine Regulierung des neuen Finanzumfelds an. Auf ihrem Treffen am 13. Oktober bekräftigten die G7 die Bedeutung der internationalen Koordinierung und Zusammenarbeit in Bezug auf digitales Geld und digitale Zahlungen und verabschiedeten 13 Grundsätze der öffentlichen Ordnung für digitale Währungen der „Retail Central Bank Digital Currencies“, um die nationale Politik in diesem Bereich zu unterstützen und zu informieren. Die Consob ist, wie viele Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt, zur Erfüllung ihrer gesetzlichen Ziele zur Wahrung der Integrität, Stabilität und Transparenz des Finanzmarktes sowie des durch unsere Verfassung garantierten Schutzes von Einlagen verpflichtet, detaillierte Regeln und Vorschriften zu definieren, um sie zu identifizieren den regulatorischen Rahmen.
„Dabei wäre es nachlässig, diese Innovationswellen nicht umfassend zu berücksichtigen. Dieser Prozess führt auch zu einer größeren Vielfalt von Akteuren, Dienstleistungen und Produkten, was die Möglichkeit undurchsichtiger Aktivitäten außerhalb der bekannten regulatorischen Grenzen stark erhöht hat. Trends, die zu einer Fragmentierung durch verschiedene Regulierungsbehörden und zu einer Asymmetrie bei der Definition von Regeln geführt haben», fährt Savona fort. In diesem Zusammenhang besteht das eigentliche Risiko die Verbreitung eines Durcheinanders unterschiedlicher Regulierungsrahmen zwischen verschiedenen Regulierungsbehörden, die in der Tat sehr fragmentiert sein können und am Ende viele überlappende und widersprüchliche Aspekte aufweisen.
Der Verweis kann nur auf gehen Welt der Kryptowährungen. „Betriebs- und Stabilitätsrisiken, wie sie beispielsweise durch die Verbreitung von Kryptowährungen entstehen, bewegen sich häufig außerhalb der derzeitigen regulatorischen und aufsichtsrechtlichen Perimeter und zeigen damit, dass die Grenzen dieser Perimeter zunehmend verschwimmen“, betont der Consob-Präsident.
Darüber hinaus ermöglichen digitale und technologische Innovationen viel mehr Ländern (insbesondere Entwicklungsländern) den Eintritt in die Finanzmärkte mit innovativen Finanzprodukten und -dienstleistungen. Auch dies stellt uns vor neue regulatorische Herausforderungen. „Wir müssen verstehen, wie wir mit den Bedrohungen umgehen können, die einige unserer wichtigsten wirtschaftlichen und sozialen Werte wie Datenschutz, Wettbewerbsfähigkeit, Integrität und Stabilität des allgemeinen makroökonomischen Systems beeinträchtigen“, fügt er hinzu. Schließlich ist dies die Zeit der maschinellen Lernalgorithmen, der künstlichen Intelligenz, der Robo-Consulting-Plattformen und der Blockchain-Systeme. „Finanztechnologische Innovationen werden effizienter funktionieren, wenn sie auf der Grundlage der Erfahrung unabhängiger, von Regierungen anerkannter Behörden aufgebaut werden. Die Regulierung bietet nicht nur eine Grenze, sondern auch die Legitimität für Innovationen», schließt er. Dazu gibt es drei Elemente: Experimentieren, Transversalität und internationale Koordination.
