Vor zwei Wochen erreichten die globalen Aktienmärkte neue Höchststände in lokaler Währung, dank der Fortschritte bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und Mexiko. Da die Feindseligkeiten zwischen den USA und Europa vorerst ausgesetzt sind und Präsident Trump bereit zu sein scheint, im Rahmen der NAFTA-Verhandlungen einen Kompromiss zu akzeptieren, scheint China die einzige anhaltende Quelle für Handelsspannungen zu sein. Das ist ermutigend, aber wir sehen noch verschiedene Risiken. Erstens ist die US-Drohung, Zölle auf Autoimporte zu erheben, immer noch da. Zweitens ist das neue NAFTA-Abkommen noch nicht im Detail abgeschlossen. Drittens und letztens betreffen die Reibungen zwischen den Vereinigten Staaten und China nicht nur die Handelssphäre, und das Weiße Haus scheint immer noch bereit zu sein, Zölle von 10-25 % auf chinesische Waren im Wert von 200 Milliarden Dollar zu erheben. Ein Handelskrieg, auch nur zwischen den Vereinigten Staaten und China, könnte ausreichen, um die Märkte zu destabilisieren und das Weltwachstum in den letzten Monaten des Jahres zu gefährden.
Fazit: Die Fortschritte bei den Handelsverhandlungen erscheinen uns ermutigend, aber die Details der neuen Vereinbarungen wurden noch nicht festgelegt. Wir bleiben bei unserer globalen taktischen Vermögensallokation weitgehend risikoneutral.
SIE SIND BEREIT?
Die Angst vor Handelsspannungen ist nach wie vor das größte Risiko für die Märkte, aber bei weitem nicht das einzige. In der neuesten Ausgabe des Global Risk Radar analysieren wir die Wahrscheinlichkeiten einer starken Verlangsamung in China, einer Beschleunigung der geldpolitischen Straffung der US-Notenbank und eines Anstiegs der Ölpreise. Wir empfehlen, die aktuelle Phase der relativen Ruhe an den Märkten zu nutzen, um Schwachstellen in Ihrem Portfolio zu identifizieren und die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen. Insbesondere empfehlen wir, Positionen global zu diversifizieren, Kreditrisiken zu reduzieren, Absicherung gegen Kursverluste vorzunehmen, in strukturell orientierte Instrumente zu investieren und das Engagement in alternativen Renditequellen wie Hedgefonds zu erhöhen.
Fazit: Im neusten Global Risk Radar mit dem Titel «Are you ready? Risikoszenarien für die nahe Zukunft» stellen wir fünf Strategien vor, um gefährdete Portfoliopositionen zu reduzieren.
LOKALE FAKTOREN BEWEGEN WEITERHIN DIE SCHWELLENMÄRKTE
Der argentinische Peso fiel in den letzten drei Augusttagen um 14 %, nachdem Präsident Mauricio Macri den Internationalen Währungsfonds (IWF) gebeten hatte, die Auszahlung der Mittel im Rahmen des laufenden Wirtschaftshilfeprogramms zu beschleunigen, und die türkische Lira verlor nach der Zentralwährung 4 % Die Bank vermied es erneut, das Geld zu straffen. Während beide Länder unter lokalen Problemen leiden, zeigt die Schwäche ihrer jeweiligen Währungen, dass einige Schwellenländer anfällig für US-Zinserhöhungen und eine Dollarstärke sind. Der JP Morgan Emerging Market Currency Index fiel letzte Woche um 2 %, was den Rückgang im Jahresvergleich auf 12 % brachte. Daher glauben wir nicht, dass es der richtige Zeitpunkt ist, die Exposition zu erhöhen
Schwellenmärkte: Die Abwertung des Peso, der Lira und des südafrikanischen Rands verdeutlicht die Gefahren der Jagd nach den Renditen der Schwellenländerwährungen in einem solchen Umfeld.
Fazit: Wir sind in Bezug auf hochverzinsliche Währungen und Aktien aus Schwellenländern weitgehend neutral eingestellt. Wir sehen jedoch Wertchancen bei auf USD lautenden Staatsanleihen aus Schwellenländern, einer diversifizierten Anlageklasse, die eine gute Rendite von 6,5 % bietet und vor einem stärkeren Dollar relativ geschützt ist.
